中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日，中信保诚基金在青岛举(jǔ)办了“改(gǎi)革有新声共(gòng)创财富行——中信保诚基金2024投资策略会暨客户服务品牌发(fā)布会”。活动现场，多位投资大咖共话宏观经济中信保诚基金郑义萨：完善产中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资环境、多资产配置方案(àn)。

　　中信(xìn)保诚基金固定收(shōu)益部副(fù)总监郑义萨表示，市场利率经历(lì)了快速下行，我们(men)正站在一个(gè)新的起点寻找(zhǎo)利率的均衡点(diǎn)。借用统计局的话语来形容，当前形势是“势能向好(hǎo)，但形有波动”。这种波动性的增加，对于投资者而言，意味着对于风险收益比的保持和净值曲(qū)线的稳定向上成为了新的挑战。

　　寻找政策(cè)和经济共同的边角解需要理解政策短(duǎn)、中、长期目标和当前经济增(zēng)长的矛(máo)盾与共振，换言之，投资者关注较多(duō)的经济变量只(zhǐ)是政策(cè)决策诸多(duō)变(biàn)量(liàng)中的一个而(ér)不是全部。过去，货币政策占据(jù)主导地位，但未来，财政政策或将扮演更加重要的角色。这(zhè)种转变(biàn)，反映了中国(guó)经济政(zhèng)策和增长模式的深刻变化。近年来，政策调整的步伐明(míng)显加快。从2018年的去杠杆到2023年的地方(fāng)政府债务化解，再到2024年的稳增长(zhǎng)，政策的变化反映了财政(zhèng)收入变化对政策调整的决定性(xìng)影响。

　　然而，货币政策的效(xiào)力在当前(qián)环境下受(shòu)到限制。经过房地产调控后，我们观察到，传统(tǒng)的信用创造能力或有下降，社会融资和M2的增长与国债(zhài)收益率之间的关(guān)系可能(néng)出现背离。这或许表明，货币政(zhèng)策的宽松并未能有效促(cù)进经济增长(zhǎng)。在这种情况下，财政政策的发力显得尤(yóu)为重要(yào)。尽管2023年的实际财(cái)政赤字率有所下降，但随(suí)着(zhe)地方政府土地收入的减少，财政政策的空间正在(zài)缩小。政(zhèng)策制定者或需寻找新的财政支出方向，以创造新的(de)信(xìn)用(yòng)主体。

　　同时，市(shì)场的窗口期正在缩窄。汽车(chē)销(xiāo)售的下降和(hé)房地产市场的疲软，都预示着去杠杆的(de)压力仍在增大。在这(zhè)种情况下，债券市场的收益率可能会(huì)进一步下行，为投资者提供了新的机遇。

　　在这样的背景下，郑义萨(sà)认为，资产管理(lǐ)机构需要重新审视和调(diào)整自己的产(chǎn)品(pǐn)线。从(cóng)固定收(shōu)益到固收+产品，都需要在(zài)风险(xiǎn)控制和收益增强之间找到平(píng)衡。中信保诚基金希望通过精细化管理，不断完善产品的(de)“风险(xiǎn)-收益”曲线，为客户(hù)提(tí)供更加(jiā)稳健的投资回报，同时(shí)也为市场(chǎng)的发展贡献力量。

　　而在“风险-收益”曲(qū)线的产(chǎn)品布局上(shàng)，郑义萨进一步介(jiè)绍到，公司目前已布局包括(kuò)现金管理、货币增强、中短债、长债、低波固收+等不同“风险-收益”的产品，希望满(mǎn)足不同投(tóu)资(zī)需求(qiú)。截(jié)止9月6日，中信保诚基金旗下中信保诚至泰中短(duǎn)债A实现年内收益4.83%，位列(liè)开放式中短债第1，长期纯债中信保诚景华(huá)A年内收益5.33%，位列同类第13/856，二级债基中信保诚(chéng)增强收(shōu)益年内收益6.98%，位列同类5/447。

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责任编辑：王若云(yún)

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