锂电板块大涨行业估值有望修复

　　● 本报记(jì)者刘英杰

　　9月11日，受到(dào)宜春锂(lǐ)矿停产消息影(yǐng)响，锂矿、固态电池、磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池板块迎来逆(nì)势爆发。Wind数据显示，截至11日收盘，锂电双(shuāng)雄天齐锂业、赣锋锂(lǐ)业双双涨停，上一(yī)次两股同(tóng)时涨停还要追溯到2021年(nián)7月；永杉锂业、金圆股份、威领股(gǔ)份（维权(quán)）等也集体涨停。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，锂价下(xià)移(yí)不(bù)断压缩碳酸锂厂(chǎng)商盈利(lì)空间，部分高成本产能放(fàng)缓或暂停(tíng)生(shēng)产，电池材(cái)料传统生产旺季到(dào)来，磷酸铁锂、锂离子电池等排产(chǎn)明显回升，同时短期(qī)库存(cún)预期(qī)改(gǎi)善，连续数月(yuè)的累库趋势结束。供(gōng)需改善与成本支撑有望(wàng)带动锂(lǐ)板块估值修(xiū)复。

　　宁德时代将对宜春锂矿生产安排进行调整

　　9月11日，有市场传言称宁德时代宜春锂矿将停产，该(gāi)消息传播后锂矿板块迅速拉升，并带动多个相关概念(niàn)板(bǎn)块上涨。对(duì)此，宁德时代方面对中国证券报记者回应称，根据近期碳酸锂市场情况(kuàng)，公司拟对(duì)宜春(chūn)碳酸锂生产安排进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　公开资料显示，2022年8月(yuè)，宁德(dé)时代宣布取得江西宜春(chūn)枧下窝矿采矿权(quán)，枧下窝矿区(qū)资源储量96025万吨，平均氧化锂(lǐ)品位0.27%，折合碳(tàn)酸(suān)锂当(dāng)量(liàng)约657万(wàn)吨，是宜春(chūn)最(zuì)大的锂云母(mǔ)矿。根据市场对(duì)宁德时代(dài)枧下(xià)窝矿区生产成本测算，宁德时代该矿的现金成本约为10万元/吨。一期项(xiàng)目已于2023年年中(zhōng)达产，年(nián)产碳酸锂4.2万吨左(zuǒ)右。据估算，宁德时代三个冶炼厂月产量为5000吨-6000吨 LCE。

　　近来，碳酸锂价格不(bù)断下探，甚至在9月6日碳酸锂主力合(hé)约价格一度打开7万元(yuán)大关，最低(dī)触及69700元/吨(dūn)低(dī)点，而在(zài)2022年碳酸锂价格一度(dù)触及60万元历史高点。

　　据悉，7万元(yuán)的价格线对于业内十分敏感，这是年(nián)初业内(nèi)预计的价格波动区间下限，随时能(néng)够触发(fā)企业大规模减产。

　　受宁德时代宜春锂矿停产传言刺激，碳酸锂期货现货双双大涨，当日碳酸锂期货主力合约大涨近8%，报78450元(yuán)/吨。现(xiàn)货方(fāng)面，上海钢联(lián)发布的数据显示，电(diàn)池级碳酸锂价格较前(qián)一日上涨1000元，均价报7.35万元/吨。

　　国泰君(jūn)安证券有(yǒu)色金(jīn)属首席分析师于(yú)嘉懿表示，碳酸锂新增项(xiàng)目产能释放暂缓，预计锂行业最快于2026年前进入上行周期。在建项目中，Sal de Vida原计划两处扩建项目改为依次完成，建(jiàn)设速度放缓；PPG盐湖项目建设工作尚未(wèi)展开(kāi)，投产进程推迟；Galaxy项(xiàng)目建设暂停。整体来看，当前供给侧已经有收缩迹(jì)象(xiàng)，锂矿(kuàng)行业资本开(kāi)支下行明(míng)显，对未来2-3年(nián)的新增(zēng)供给有压(yā)制预期。

　　从需求端来看，于嘉懿认为，长期看，新(xīn)能源需求(qiú)仍维持每年15%-20%同(tóng)比增长，其中储能锂电需求快速增(zēng)长，对当前碳酸锂需求起主要承(chéng)托作用。如果(guǒ)下游(yóu)行业高景气持续，碳酸锂价格有望于2026年-2027年迎来上行周期，锂板块通常先于商品价格6-9个(gè)月启动上涨。

　　动力电池板块获机构关注(zhù)

　　9月以来，中伟股份、信德(dé)新材、欣旺达(dá)均获得(dé)超10家(jiā)机(jī)构调研。

　　中伟股份月内(nèi)获得26家(jiā)机构调(diào)研，公司主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工(gōng)及销售。公司表(biǎo)示，2024年上半年镍、钴、磷、钠四系产品销售量超(chāo)14万吨，同比增长15%，其中(zhōng)镍系加钴系产品销售量超12万吨。按现在的(de)年度(dù)出货情况预计，今(jīn)年(nián)镍自供比率近50%，明年(nián)将继续提升。

　　欣旺达(dá)在调研活动(dòng)中表示，公司储能电(diàn)芯开始量产，2024年上半年储能电芯出货(huò)0.98GWh，为(wèi)动(dòng)力电(diàn)池类业务营收带来一定增(zēng)长。目前公司第一(yī)代半固态电池已经完成开发，第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验，第三代聚合(hé)物复合(hé)全固态电池已完成(chéng)实验室验(yàn)证，预计2025年完成产(chǎn)品开发。第四(sì)代全固态电(diàn)池还在开(kāi)发中，预计2027年(nián)完成实验室样品制作。

　　今年以来，在行业整体承压的情况下，电池产业链各环节竞争激(jī)烈，产品(pǐn)价格(gé)持续低位运行。业绩表现方面，动力电池概念股整体业绩分化明显，上半年锂电板块大涨行业估值有望修复ong>石大胜华、欣旺达、国轩高科、比亚迪等依旧保持业绩稳定增长。

　　投资(zī)机(jī)会渐显

　　伴(bàn)随行业内(nèi)事件(jiàn)助推，锂电产业链备受投资者(zhě)关注。

　　中金公司研究(jiū)部有色金属行业首席分(fēn)析师张家铭表(biǎo)示(shì)，从短期看(kàn)，前期锂(lǐ)业公司股价跟随锂价持(chí)续下跌，当前锂板块估值或已较为充分地反映锂价下行预期(qī)，供需改善与成(chéng)本支(zhī)撑有望带动锂(lǐ)板块估值(zhí)修复。

　　从中长期(qī)的角度，张家铭认为，全球(qiú)锂供需偏过剩的(de)格局并未迎来反转。由于在价格高位时期锂业公(gōng)司投入了过量的资本开支(zhī)，而全球新能源(yuán)汽车销量增长趋势性放缓，导(dǎo)致未来全球(qiú)可释放(fàng)的锂资源供给相对需求而言仍然相当富(fù)裕。考虑到本(běn)轮周期多数企业财务状况更为稳健，供给出清的过程或体现出更为明显的(de)黏(nián)性，长期锂供需偏过剩(shèng)的格局仍需要较长时间消化，远期的供(gōng)需过剩有望随着资本开(kāi)支放缓(huǎn)、在产项目减(jiǎn)停产和(hé)需求增(zēng)长逐步缓解。

　　国金证券发布(bù)研报称，根据电池投资时钟，将(jiāng)“2024年(nián)产(chǎn)能利用率触底”修正为“2024年产能利用率提升”，投资建议从(cóng)“买高成(chéng)本差异赛道的龙头”修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一如宁德时代、科达利、恩捷股份等，以及龙一产能(néng)利用率比较高的赛道龙二，如隔膜(mó)环节星源材质、结构件环节震裕科技等。同时，关注板块具备“固收(shōu)+”属性的公司投资价值。此外，2024年是多个新技术商业化0-1之年，预计(jì)复合集流体、半(bàn)固态电池等赛道有望迎来0-1落地，关注产业链相关(guān)企业(yè)进(jìn)展情况(kuàng)。

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