募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场

　　经(jīng)济观察报 撰文/周信

　　为提(tí)升(shēng)市场份(fèn)额，德赛西威不惜牺牲毛利率。上半年(nián)，德赛西威的毛利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年(nián)其销售(shòu)毛利率(lǜ)为23.03%。

　　在上半年取得(dé)业务层面的增长(zhǎng)之后，汽车电子部件企业德赛西(xī)威（全称“惠州市德赛西威汽车电子股份有限公司”，股票代码：002920.SZ）开启了新一轮产能扩张之路。

　　9月7日，德赛西威宣布(bù)，拟以非公开(kāi)发行股票募集资金总额不超过45亿元，投资于中西部基地建设项(xiàng)目(mù)（一期）、位于(yú)广东惠州的智能汽车电子系统及部件生产项目、智算(suàn)中(zhōng)心及舱驾融合平台研发项目。

　　对于扩增产能的原因，德赛西威方面向经济观察报表示：“我们的经营(yíng)布局在不断匹配市场快速增长，这几年订单(dān)需求不断增加(jiā)，我们(men)对未来发展有信心(xīn)。”

　　公开资料显示，德赛(sài)西威成立于(yú)1986年，业务聚焦智能座舱、智能驾(jià)驶和网联服务(wù)三大领域，主要产品包括(kuò)车载信息娱乐系统、车身信息与控(kòng)制系统、驾驶信息显示(shì)系统(tǒng)、智能驾驶辅助安全系统及部件等。

　　在汽车智能网联(lián)化的大(dà)趋势下，成立多年的德赛(sài)西威在近些(xiē)年迎来了快速发展期。德赛西威(wēi)半年财报显示，今年上半年营收和净利润(rùn)同比均增长(zhǎng)超过30%。但与此同时，德(dé)赛西威上半年的(de)现金流(liú)同比下滑(huá)233.35%，销售毛利和毛利率也呈现下降态势(shì)。

　　由此，德赛(sài)西(xī)威为何仍一路扩张不(bù)止？德赛西威执行副总裁、智(zhì)能驾驶(shǐ)事业部总经理李乐(lè)乐近期(qī)表(biǎo)示，德赛(sài)西威的战略(lüè)一定(dìng)是(shì)要做高市占(zhàn)率，因此要继续加(jiā)大投入。

　　国内某(mǒu)智能网联公司负(fù)责人(rén)向经济观察报表示，智能驾(jià)驶、智能座舱域控激烈的(de)竞争仍将长期存在(zài)，德赛西(xī)威正面(miàn)临车企自募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场研自(zì)产、华(huá)为车BU等头部综合供应商的挑战。

　　业务增速放缓

　　盖世汽车研究院数据显示，今(jīn)年上半年，德赛西威的座舱域控装机量为35.32万套，市场份额占比15.2%，超越为(wèi)特斯拉代工的和硕和广达，位居第(dì)一；智驾域控的装机量则达(dá)到27.47万套(tào)，市(shì)占率23%，几乎与和硕(shuò)、广(guǎng)达募资45亿扩产，德赛西威“钱紧”中抢市场齐平。

　　虽市(shì)占率高居行业第一，但(dàn)德赛西威仍在设法(fǎ)提升市场份(fèn)额(é)。李乐乐曾表示，智驾领域还有庞大的市场，15万—20万元区间车型的智(zhì)驾渗透还较低，增量市场会进一步地释(shì)放和快速发展。

　　2023年，国内乘(chéng)用车前装市场累计标配智驾域控达到183.9万套，同比增长(zhǎng)约70%，但渗透率仅为8.7%；今(jīn)年一季度(dù)，国内(nèi)市场座(zuò)舱域控前装交(jiāo)付量达到 102.6万套，搭载率为21.5%，智能驾驶和智能座舱均(jūn)有较大的市场前(qián)景(jǐng)。

　　为提升(shēng)市(shì)场份额，德赛西威不惜(xī)牺牲毛(máo)利率(lǜ)。上半年，德赛西威的毛利率同比下降0.33%至20.33%，而2023年其销售毛利率为23.03%。此外，虽然德赛西(xī)威上半年营收同比增长27.5%，但近三个季度，其营收增速持续(xù)下降。2023年第四季度，德赛(sài)西威的营收增速为54.24%，今(jīn)年一二季(jì)度的营收增速分别滑放缓至为41.78%和34.02%。

　　自(zì)动驾驶行业资(zī)深从业者杨剑向经济观察报表示：“德赛西威(wēi)在发力智驾领域，但自动驾驶芯片(piàn)的价值已经占到自动(dòng)驾驶域控制(zhì)器的50%以上，上游(yóu)芯片的价格和供(gōng)应(yīng)情况对智能(néng)网联公司的成本控制、盈利能力具有重要影响，这或是德赛(sài)西威毛(máo)利承压的重要(yào)因素之(zhī)一。”

　　除了智驾领域，智(zhì)能座舱(cāng)域控的竞(jìng)争(zhēng)也非(fēi)常激烈。在20—25万价格区间的汽车市场中，和硕、广达的上半年市(shì)占率达43.2%，德赛西威市场份额下滑至8.6%，降幅近(jìn)半。而车联天下、镁佳科技、博泰等加速抢占市场。

　　“20万—25万(wàn)元(yuán)区间的市占率降幅近半，但上半年其整体市占(zhàn)率仍是第一，说明德赛西威的域(yù)控(kòng)产品在往价格更低的车型上发展”，北京某智能网联汽车(chē)公(gōng)司负责人陈(chén)祥表示(shì)，这也是德赛西威(wēi)毛利(lì)率下降的重要原(yuán)因，因为(wèi)价格低的车型对供应(yīng)商域控的价格更敏感。

　　多方竞(jìng)争者“抢食”

　　由于公司成立时间较早(zǎo)，德赛西威(wēi)在行业中拥有一些先发优势。在德赛西威(wēi)的业务结(jié)构中(zhōng)，智能座舱和(hé)智能(néng)驾驶占营收的比(bǐ)重分别为 68.12%和22.81%，其总营(yíng)收的93%来自国内市场。但德赛西威眼下面临着很多“后来者”的挑战。

　　首先，整车厂对于智舱和(hé)智驾的自研战略，对德(dé)赛(sài)西威的影响很大。目(mù)前，德(dé)赛西威的(de)智能座舱业(yè)务发展(zhǎn)主要(yào)依赖(lài)于小鹏汽车(chē)和理想(xiǎng)汽(qì)车。但小鹏汽车的智(zhì)驾域(yù)控已选择了捷普电子作为代工厂。2023年理(lǐ)想汽车占德赛西威(wēi)的客户比重达(dá)23.6%，其也(yě)不排(pái)除将会采用代工模式。

　　“座舱(cāng)方案的技术壁垒并不是很(hěn)高，但利润却相当可观，车企不仅会找多(duō)供应商压价，甚至(zhì)是寻找代(dài)工厂。”陈祥(xiáng)表示，因此，除了第三(sān)方供应(yīng)商，代工厂将会对德(dé)赛西(xī)威的智(zhì)能(néng)座舱业务构(gòu)成很大威胁。

　　对此，德赛西威方面对经济观察报表示，部分车企有打造全栈(zhàn)能力的需求，希望通过这种方式来降(jiàng)本，但从现状来看，自(zì)研是部分(fēn)车企在特定时间内(nèi)的选择。

　　智能驾驶领域也存在同样的情况(kuàng)。去年，通(tōng)过“车(chē)企自研+代工”模式配套的智驾(jià)域控超过了80万套，占比超40%。随着头部车企争相投(tóu)入智驾，尤其是开(kāi)展核(hé)心算法自研，域(yù)控领域“车企自研+第三方代工”的趋势正越来越明(míng)显。

　　“因为代工(gōng)厂技术门槛(kǎn)相对(duì)较(jiào)低，所以今后的竞争会更加激烈，会直接导致如德赛西威等一级供应商(shāng)的(de)毛利、利润下降。”杨剑说。

　　其次，智舱、智驾领域的“后起之秀”对德赛西威形成了步步紧逼之势。例如，博世参投(tóu)的(de)车联天(tiān)下，其座舱域控市场份额从2023年的4.9%，上升至今年上(shàng)半年的8.4%。此(cǐ)外，亿咖通、华阳通用、航盛等的(de)实力也不容(róng)小觑。

　　再者，国际大厂转型以及一体化供(gōng)应商的(de)出现，给(gěi)德赛西威带来了更多(duō)的竞争压(yā)力。例(lì)如，华为车BU目前(qián)已成为车企(qǐ)用以宣(xuān)传其智驾能力的专用名词。Momenta、小马智行、知行科技等自动驾驶方(fāng)案商(shāng)，在经过软硬件一体化后也(yě)具备了竞争优势，地平线、黑芝麻科技等高阶自动驾(jià)驶(shǐ)芯片商，也在横(héng)向朝着智能座舱(cāng)领域扩张。

　　“大疆旗下卓驭科技的城市NOA方案成本仅7000元。”杨剑表(biǎo)示，凭借较高(gāo)的性价比，卓(zhuó)驭(yù)科技也获得(dé)了大众汽(qì)车、上汽通(tōng)用五菱、奇瑞汽车(chē)等车(chē)企的青睐，在低端市场(chǎng)对德赛西威构(gòu)成(chéng)了(le)压力。

　　海外探索尚未起效

　　面对国内市场的内卷，德赛西威将目光瞄向(xiàng)了国外市场。今年上半年，德赛西威获得了丰田汽车的海外(wài)订单，其位于(yú)德国魏玛的欧洲新科技园区和西班牙(yá)智能工厂也开始建(jiàn)设。

　　德赛西威(wēi)方面表示(shì)：“德赛西威对出海是很坚定的，把这个当成一项长期战略来做，这几年赶上中国汽车出海的浪(làng)潮，实际上公司十多年前开始就布局海外市场了，所以能看到我们这两年海外的(de)营(yíng)收也在快速增(zēng)长，对此公司也制定了(le)新一期面向海外的组织架构，来支撑下个阶段国际(jì)化的增长。”

　　一位熟悉德赛西(xī)威海(hǎi)外(wài)项目的人(rén)士表示，德赛西威拿到丰田的订单仅1万个左右，仅占丰田海外体量(liàng)的很小一部分。

　　德赛(sài)西威(wēi)半年报显示(shì)，其上半年境外(wài)销售额同比增长 12.27%，产(chǎn)品(pǐn)毛利(lì)率(lǜ)为20.30%，高(gāo)于国内市场；不过，其上半年境外销售占比为6.49%，同(tóng)比下降了1.26%，且境外(wài)销售的毛利(lì)率也同比下降了0.59%。

　　事实上，在欧(ōu)洲、日本、美国等海外市场，除了特斯拉以(yǐ)外，通用、福特等品牌的(de)高级智驾上车量产的速度都不快。“海外车企(qǐ)对供应商的选择比较(jiào)保守和谨慎，对所有中(zhōng)国供应商而言，开拓海外市场都并不容易，”杨剑说，对(duì)德赛西威也(yě)一样，既然都布(bù)局了十几年了，但(dàn)依然没有明显成(chéng)绩，那说明海外客(kè)户没那么容易(yì)被说服。

　　值得一(yī)提的是，德赛西威管理层减持公司股票的消息不断引(yǐn)发关注。自2021年起，就有代表德赛(sài)西威管理层的持股平台开(kāi)始减持股(gǔ)票。德赛西威大股东惠州市创新投(tóu)资有限(xiàn)公司在2023年7月减持(chí)了不超过1100万股，2024年又减(jiǎn)持540.64万股。神(shén)华投资也选择减持德(dé)赛(sài)西威不超2%的股份。

责任编(biān)辑：张恒星

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