“九月魔咒”再现？美股恐慌指数大涨近50%

　　作者：樊志菁

　　在历史最低迷(mí)的(de)月(yuè)份，美股在9月伊始便给了投资者一个“下马威”。关键的就业报告几乎没有消除本月美联储会议降息幅(fú)度(dù)的(de)不确定性，衰退的担忧似乎又在卷土重来。

　　芝加哥期(qī)权交(jiāo)易(yì)所波动率指数（VIX）上涨(zhǎng)至22.38，上周飙升约49%。随着议息会议临近，波动风(fēng)险是否(fǒu)尚未释放完毕，投资者似乎需要从经济前景和美联储货(huò)币政策中寻(xún)找更多明确信息(xī)和(hé)信心(xīn)。

　　美联储为降息吹风

　　考虑到美联储暗示(shì)降(jiàng)息(xī)，并将货币政策重心从通胀(zhàng)转向就业，劳动力市场的表现受(shòu)到了更广泛的关注(zhù)。

　　然而公布的(de)数据显示，就业市场仍有不少降温的迹象。首先公布(bù)的7月美国劳工部职位空缺(quē)回落至800万以下，创近三年新低，随后ADP就(jiù)业报告显示，8月份企业仅增加了(le)9.9万个(gè)工作岗(gǎng)位，为2021年以来的最小增幅。虽然至关重要的非农就(jiù)业(yè)报告企稳回升，失业率小幅回落，但7月数据下(xià)修可能意(yì)味着指标也许并不准确。

　　牛津经济研(yán)究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受(shòu)第一财经记者(zhě)采访时表示，非农喜忧参半，过去三个月就(jiù)业(yè)岗位的月平均增长是自2020年以来最(zuì)弱的，“但8月份的涨幅高于6月(yuè)或7月，表明就(jiù)业市场没有崩溃。更重要(yào)的是，工资(zī)增长加快，失业(yè)率(lǜ)下降，黄金(jīn)年龄人口的比例达到(dào)2001年以来的最高水平，减轻了对经济衰退的担忧。”

　　受宽松(sōng)预期和避险(xiǎn)情绪推动，中长期美债收(shōu)益率(lǜ)回落，与利(lì)率(lǜ)预期关(guān)联密切的(de)2年期(qī)美债周跌27.5个基点(diǎn)至3.65%，创2022年(nián)9月以来新低，基(jī)准(zhǔn)10年期美(měi)债跌20个基点至3.71%，刷新2023年6月以来(lái)低位。

　　美联储官员也在为即将开始的宽松周期吹风。纽约联储主席威廉姆斯表示，通货膨胀正在以可持续的(de)方式向(xiàng)美联储2%的目标下降，现在(zài)是(shì)降息(xī)的时(shí)候了。美联储理事沃勒则(zé)透露，他(tā)愿意(yì)在某个时候考(kǎo)虑比(bǐ)平时更大(dà)幅度降息。

　　不少机构认为，美联储本月将降息25个基点或50个(gè)基点的问题可能会取决于8月消费者价格指数（CPI）。高盛资产管(guǎn)理公司多部门(mén)投资(zī)主管罗斯那（Lindsay Rosner）表示(shì)，劳动力市场继(jì)续显示出减速的迹象。但就业报告没有明确指(zhǐ)出首次降息25或50个基点，这是市场希(xī)望(wàng)得到的答案。

　　施(shī)瓦(wǎ)茨对第一财经表示，虽然更(gèng)激进降息可能性有所增加，但现在看这似乎是不合理的。“经济继续有活力，因为消费者在消费，收入增长(zhǎng)稳健，资产负债表健康。如果情况比预期更急剧或突然恶化(huà)，美联(lián)储可以在11月(yuè)和12月加(jiā)大赌注。”他说道。

　　他(tā)进一步分析(xī)道，在(zài)这个时刻，重(zhòng)点应该放在避免劳动力市(shì)场状况进一步疲软上，而不是刺激经济增长上。因为经济增长在第二季度强劲增长了(le)3%，但仍有动力。

　　市场波动或将(jiāng)继续

　　9月首周美股遭(zāo)遇“开门黑(hēi)”，其中标普500指数下跌4.2%，为(wèi)2023年3月以(yǐ)来的最大单周跌幅。衡量市场波动性的芝(zhī)加哥期权(quán)交易所(suǒ)恐慌(huāng)指数(shù)（VIX）上周五大涨近16%至22.38，回到了长期均值以上。

　　科技板块重挫7.1%领跌市场，原因是人们担心对(duì)人工智能需求的预期(qī)可能过(guò)高(gāo)，尤其是在芯片(piàn)制造(zào)商博(bó)通发(fā)布第四季度收(shōu)入指引不及市场预期之(zhī)后(hòu)，龙头英(yīng)伟达(dá)再次逼近100美元关口。与此同时，监管压力有增(zēng)无减，英国反垄断官员表(biǎo)示，Alphabet旗下的谷歌倾向于自己的广告技术服务，可能会扼(è)杀竞争。

　　由于就业数据显示(shì)经济疲(pí)软，周期性板块表现不(bù)佳，金融、能源业跌幅居前(qián)，投(tóu)资者涌向消费必需(xū)品、房(fáng)地产和公用事业等避险板块。

　　投资者(zhě)大幅出逃(táo)美股(gǔ)基金。根据伦交所（LSEG）的(de)数据，近一周美股基金净抛(pāo)售达到117.3亿美(měi)元，创近三(sān)个月新高，这是五(wǔ)周内第四周的资金外流。与此同时(shí)，投资者向美国货币市场基金投入(rù)了458.1亿(yì)美元(yuán)，连续五周(zhōu)增长，显示(shì)风险厌恶情绪。

　　投资机构Unlimited Funds首(shǒu)席执行官(guān)兼首席投资官埃利奥(ào)特（Bob Elliott）对于近期市场状况评论道，整体经济看起来仍然(rán)相当强(qiáng)劲，“但我们是要‘不着陆’、软着陆还是(shì)硬着(zhe)陆，目前尚(shàng)无(wú)定论”。

　　嘉信理财在(zài)市场展望中写道，9月以来的抛售是由疲软的劳动力市场数据和对增长以及美联储是(shì)否(fǒu)能够协调(diào)“软(ruǎn)着陆”的担忧(yōu)加剧所推动的(de)。除股市外，还有其他几个潜在信号表明(míng)潜(qián)在的增长放(fàng)缓：油价跌至52周新低(dī)，美国国债收益率（2年期和10年期）跌至52周新低，比特币价格有时被视为(wèi)风险偏好(hǎo)的代(dài)表，目前(qián)处于六个月低点。

　　该机构认为，这些担忧不太可能在未来一周得到缓(huǎn)解。即使标普500指(zhǐ)数下跌4%，远期市盈率仍(réng)处(chù)于历史最高水平的20倍(bèi)。芯片股的技术(shù)指标恶化以及过去几个月“超(chāo)级科技股”领(lǐng)军企业(yè)的相对表现不佳也加剧了投资者的焦虑。苹果发布会可能是未来一周的变量，外界还将通过CPI和(hé)PPI等数据了解物价走势，但(dàn)当前投资环境的重点已从通胀转向增(zēng)长担忧。鉴于对数(shù)据(jù)的敏感性(xìng)提高(gāo)，波动性或将(jiāng)保持高位(wèi)。

责任(rèn)编辑：王许宁(níng)

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