【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注

机构指出，展望全年，当前锂电板块核心问题仍在于供给过剩，短期内基本面仍处于筑底阶段，经(jīng)过供不应求—产能扩张(zhāng)—供(gōng)过于求等阶段的演绎，叠加再融资政策收紧资金端压力进(jìn)一步提升，目前行业尾部出清阶段持(chí)续，板块供需格局有望迎来边际改善，盈利能力(lì)弹性或将有所提升，板块基本面(miàn)有望迎来拐点，看好业绩见底企稳后回归的机遇。

核心(xīn)逻辑

1.电池投资时钟理论：电池作为周期(qī)成长赛道，需求增速、产能和库存周期是(shì)产业链基本面的核心影响因素。2H2023—1Q2024行业库(kù)存周期及产能利用率周期分别触底、回升。根据电池(chí)投资时钟(zhōng)，在(zài)板块触底(dǐ)阶段迎接的是龙头行情，4Q2023—1Q2024电(diàn)池、结构件等(děng)环(huán)节龙头(tóu)业绩超预期，龙头逻辑兑现中；此外(wài)，部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、结构件环节等(děng)。

2.动力电池出海提(tí)速。出海依(yī)旧是行业(yè)发(fā)展主旋律，中国(guó)企业相较日韩竞争对手在成本、技术及生产经验等维度具有较强优势，盈利能力表现更稳健，目前政策端业务拓展限制整体可控，基于我国锂电产(chǎn)业链完备发展布局与先发优势，全球市占(zhàn)率(lǜ)长期有望延续提升趋势(shì)，从企业盈利角度，海外市场超额收益为破(pò)局内卷的(de)关键突破口，海外布(bù)局具有先发优势的(de)龙头企业有望重归(guī)利润增长通道。

3.碳酸(suān)锂(lǐ)价格阶段性反(fǎn)弹(dàn)，锂矿减产成本端有支撑。每轮锂矿【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注扩产(chǎn)周期约3年，目前正值2021年碳酸锂高价(jià)时的新增产能投放期(qī)，在本(běn)轮碳酸锂扩产(chǎn)周期结束(shù)后，根(gēn)据上一轮碳(tàn)酸锂价格(gé)走势，碳酸锂仍将(jiāng)在底部横盘(pán)1—2年左右的(de)时间，直到新(xīn)的产业需求(qiú)再(zài)次出现，碳(tàn)酸锂价格有望实现反转上行。今年(nián)3月受到澳(ào)矿减产预期、江西锂矿环保监察等影(yǐng)响(xiǎng)，叠加(jiā)锂(lǐ)电行业(yè)春节后开始补库存(cún)，碳酸锂价格出现反弹。近期，由于部分矿(kuàng)商挺价意(yì)图浓厚，且新(xīn)增低品位锂矿对应的碳酸锂成本在(zài)10万元以上，预(yù)计接下来碳酸锂价格将在9.5万元—10.5万元/吨波动。

4.锂电材料端利润(rùn)即将见底，关注固态电(diàn)池进展。从行业各环节盈利能(néng)力来(lái)看，产业链地位更加强势的电池端，占据越来越(yuè)多的利润。材料环节产能相对更加(jiā)充裕，其盈利能力(lì)和碳酸锂价格(gé)变化正相关，正极材料ROE随碳酸锂(lǐ)价格涨(zhǎng)跌而同步涨跌。目前(qián)来看，正极、负极材料价格(gé)和利润低(dī)位稳定，隔膜龙头利润基本归(guī)零，电解液、六氟磷酸锂盈利(lì)均处于历史最低位(wèi)。开工率方面，3月以(yǐ)来，各材料开工率(lǜ)均明显回升，阶段性补库存结(jié)束后，开工率近期(qī)开始缓慢(màn)下(xià)行。今年上半年(nián)行业从补(bǔ)库存向去库存变化，负极、隔膜、电解液库存(cún)处(chù)于高位。新技术方面，半固态电池技术逐(zhú)步成熟，高端车型开始配套，宁德(dé)时代(dài)、清陶能源、卫蓝新能源等(děng)公司进展顺利。

利好个股

东(dōng)莞证券(quàn)建议关注(zhù)业绩增长(zhǎng)确定性较强的电池环节，拥有优质产(chǎn)能的材料环节头部企业(yè)，以及电(diàn)池新技术带动(dòng)产业链迭代升级下的需(xū)求(qiú)增量环节。重点标(biāo)的：宁德时代、亿纬锂能、科达利、尚太(tài)科技(jì)、湖南裕能。

山西证券重点推荐龙头优势(shì)显著、海外营收大幅提升的电池环节，建议关注盈(yíng)利基本见底的正极、负极(jí)、隔膜、六(liù)氟磷酸锂环(huán)节，关(guān)注(zhù)固态电(diàn)池进展，关注行业内股(gǔ)息率相对较高的标的。重点推荐：宁德时代；建议关注：恩捷股份、华友钴业、当升科技、湖南裕能、天赐材料、翔丰华、天奈(nài)科技、湘潭电化、三祥新材、瑞泰新材、科陆电子等。

本文内容精选自以下研报：

东(dōng)兴证券《20【研报掘金】机构：锂电板块基本面有望迎来拐点相关产业链或受关注24年(nián)锂电板块中期策略(lüè)：基本面有望迎来(lái)改(gǎi)善，关注出(chū)海与固态电池应用进程》

山西(xī)证券《锂电中期(qī)策略：材料价格见底，盈利有望回升》

国金证券《锂电板块2024年中期策略：稼动率回升，出海和(hé)新(xīn)技术开启(qǐ)新周(zhōu)期》

东莞证(zhèng)券《锂电池产业链双周报：产业链价格持续弱稳运(yùn)行》

校对：李凌锋

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