营收净利双降，三全食品股价又创新低

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度商业营收净利双降，三全食品股价又创新低

　　文(wén) | 杨万里

　　9月11日，三全食品股价下跌1.32%，收报9.69元，总市值为85.19亿元。今日盘中，三全食 品股价最低下(xià)探至(zhì)9.6营收净利双降，三全食品股价又创新低5元，创(chuàng)下年内阶段新低(dī)。自2024年年初以来，三全食品股价累计下跌24.88%。

　　三全食品为何被资金(jīn)冷落？上半年，该公司营(yíng)收净利双降，同期(qī)毛(máo)利率、净利率(lǜ)均同比下降，具体发生了(le)什么？

　　营收净利双降，券(quàn)商下调盈利预测

　　资料显示，三全食品属于(yú)方便食品类的速(sù)冻食品行(xíng)业，主要经营业务包含(hán)速冻和冷(lěng)藏面米制品、速冻和(hé)冷藏调制食品等。

　　近日，三全食品发布了2024年(nián)中报 。

　　2024年上半年(nián)，三全食品(pǐn)实现营收(shōu)36.65亿元，同比下降4.91%；实现归属净利润3.331亿元(yuán)，同比(bǐ)下降23.75%。再看(kàn)2023年中报，去年上半年，该(gāi)公司(sī)营(yíng)收(shōu)、净利增速分(fēn)别为0.89%、1.31%。

　　盈利(lì)指标方面，上半年，三全(quán)食品的毛利率 为(wèi)25.94%，同比下降(jiàng)1.72个百分点；净利(lì)率为9.09%，同比下降2.24个百分点。

　　分品类看，2024年上(shàng)半年，速冻面米制品、速冻调制食(shí)品、冷藏及短保类(lèi)的销售量同比增长1.54%、-0.80%、-4.89%，同期营业收(shōu)入同比增长-5.77%、2%、-21.81%。

　　在半年报中，三全食品提到(dào)，导(dǎo)致净利下降的原因包括(kuò)渠道费用投入大(dà)幅增加、针对部分(fēn)机器设备计提了(le)减值准备等。

　　上(shàng)述背景下，部(bù)分(fēn)券商分(fēn)析师下调了三全食(shí)品(pǐn)2024年的盈利预测。

　　8月(yuè)30日(rì)，华鑫证券分(fēn)析师下调三全食品EPS（每股盈利）为0.72元，前值为0.94元(yuán)。9月1日(rì)，东吴证券分析师下调三全食(shí)品2024年营收为68亿元（前值为(wèi)72.8亿元），预计归属净(jìng)利润为6.6亿元（前值(zhí)为7.7亿元），理由是“考虑今(jīn)年速冻米(mǐ)面竞争激烈(liè)”。

　　从二级市场走(zǒu)势看，从2021年开始，三全食品的(de)股价拐(guǎi)头向下。正(zhèng)是从这一年开始，该公(gōng)司的业绩发生变化。

　　2021年，三全食(shí)品的业绩(jì)“增收不(bù)增利”，当年营(yíng)收同比(bǐ)增长0.25%，归(guī)属(shǔ)净利润同比下降16.55%。2021年全年(nián)，三全食品股价下跌12.91%。

　　2022年，三全食品的业绩反(fǎn)弹，当年营收同比增长7.07%，归属净利润同比增长25.13%。2022年 全年，三全食品股价下跌7.83%。

　　2023年，三全食品 的(de)营收净利双降，去年营收同比(bǐ)下降5.09%，归属净利(lì)润同(tóng)比下降6.55%。2023年全年，三(sān)全食品股价下(xià)跌26.95%。

　　下一个增长点在哪儿？

　　三全食品(pǐn)2024年的发展策略(lüè)是(shì)什么？

　　一方面(miàn)，三全食品拟优(yōu)化渠道(dào)结(jié)构，包括继续强化连锁餐(cān)饮、电商(shāng)、新零
售等，提高新兴业
态渠道的销售占比。

　　三全食品近年来不断发力线上业务，在线上(shàng)主要依托天猫、京东、抖音、快手、叮咚买菜(cài)、美团等平台，销售“三全” 及“龙凤”品牌，主要品类(lèi)有速冻米面、火锅涮烤、预制菜系列、常温粽子及自
加热(rè)米饭等品类。

　　数据显示，2023年，直营电商渠道带来的营业收入(rù)约为2.29亿元，同比增(zēng)长20.71%，毛利率同比下降3.51%。2024年上半(bàn)年，直(zhí)营电商渠道营业收入约为1.73亿元，同比增长60.12%，毛利率同比下(xià)降4.8%。

　　近两(liǎng)个报告期，虽然三全食品(pǐn)的(de)直(zhí)营电商业(yè)务的营收呈现(xiàn)增长，但(dàn)毛利率均呈现同比下降情形。

　　与此同时，三全食品积极开拓B端市场，对连锁餐饮客户销售的产品包(bāo)括红糖糍(cí)粑、中式汉堡胚(pēi)、奶(nǎi)酪鱼(yú)条、茴香小油条等。数据显(xiǎn)示，2023年，餐饮市场带来
的(de)收入为14.30亿元，占营收比重为 20.27%。2024年上
半年，餐饮市(shì)场带来的收入(rù)为6.805亿元，占(zhàn)营(yíng)收比重为18.56%。

　　另一方面，三全食(shí)品不断开发新产(chǎn)品，比如针对年(nián)轻消费者推出了饺(jiǎo)子王系列产品，并延伸了(le)混沌王、包子王系列产品；针对健康(kāng)饮食开发了汤圆(yuán)系列产品(pǐn)。

　　三全食品还将(jiāng)牛羊(yáng)肉系(xì)列（包含牛羊(yáng)肉卷、肉砖、原切(qiè)肉片、牛 肉丸类等(děng)）做为(wèi)未来核心产品(pǐn)进行重(zhòng)点推广，2023年该(gāi)产品收入超2亿元。另外，三全食(shí)品也布局(jú)了预制菜业务，该公司表示加强了烤肠(cháng)类、虾滑类产(chǎn)品的(de)布局。

　　后续，三全食品(pǐn)布(bù)局的哪些业务和产品将成为增(zēng)长点(diǎn)，有待财报验证。三全食(shí)品后(hòu)市业绩及(jí)股价表现如何，我们将继(jì)续关注。

责任编辑：杨红卜

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