扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！

券商股持有者扬眉吐气！

4月26日，券(quàn)商股集体(tǐ)大涨(zhǎng)，中(zhōng)金公司等(děng)十余股涨停，财富趋势、指(zhǐ)南针(zhēn)等个股也紧随其后大幅上涨。

消(xiāo)息(xī)面上，国务院报告提出集中力量打造金融业“国(guó)家队”，证券行业整合也正(zhèng)在(zài)加速，国联证(zhèng)券和民生证(zhèng)券整合拉开序幕。

市场人士接受券商中国记者采访时表示(shì)，当前政(z扬眉吐气！牛市旗手”嗨了”，集体暴涨！hèng)策环(huán)境鼓励(lì)金(jīn)融机构(gòu)做大做强，未来券商尤其是大券商之间的并购整合是长期趋势(shì)。同时券商行业整体处于被低配的状态，具备(bèi)较高(gāo)性价比(bǐ)和安全边(biān)际。

集中(zhōng)力量打造金融业“国家队(duì)”

4月(yuè)26日，国(guó)盛金控开盘就(jiù)封涨停，带动了市场情(qíng)绪，而中金公司等也紧随其后持续(xù)大涨。截至收盘(pán)，中金公司、国盛金控、太(tài)平洋、浙商证券、方正证券、首创证券、锦龙股份、中国银(yín)河等券商涨停。同时，财(cái)富趋势(shì)、指(zhǐ)南针、东方财富等也随之大涨。

最大的利好来自政策层面。据全国人大网站消息，《国务院关于金(jīn)融企业(yè)国有资(zī)产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况(kuàng)的报告》（下称(chēng)“报(bào)告”）提出集中力量打造(zào)金融业(yè)“国(guó)家队”，推动头部券商做强做(zuò)优。

《报(bào)告(gào)》指出(chū)，针对(duì)审议意见提出的我国(guó)金融业规模巨大，但竞(jìng)争力有待增强(qiáng)等问题，财政部、金融管理部门主动作为，持续发力，推动(dòng)金融国资国企高质(zhì)量发展，带动提高金融行业整体运行效(xiào)率。

《报告》提出，一是要集中力(lì)量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金(jīn)融资本管理行(xíng)动(dòng)方案，推进国有(yǒu)大型金融企业对标世界一流(liú)金融企业，突出主(zhǔ)业、做精(jīng)专业，不断提升竞争力和国际影响力(lì)。研究制定推进保险业等高质量(liàng)发展的(de)指导意(yì)见，推(tuī)进非银(yín)行金融机构规范发展。推(tuī)动头部证券公司做(zuò)强做优，支(zhī)持上海、深(shēn)圳证券交易所建设世界一(yī)流交易所。

二是要完善利润分配和资本补充(chōng)机制。增强内源资本补充能(néng)力，根据《关于进一步完善国有资本经营预算(suàn)制度的意(yì)见》要求，结合不(bù)同行业、不同类(lèi)型金融企业发展需求，研究优化国有(yǒu)金融企业利润分配、增加资本补(bǔ)充机制(zhì)，完(wán)善(shàn)国有金融企业(yè)上交收益比例分类分档规则。拓宽外源资本补充渠道，积极支持国有大行发行总(zǒng)损(sǔn)失吸收(shōu)能力（TLAC）债券(quàn)，增强风险抵御能力；允许保险公司在银行(xíng)间债券市场发行无固定(dìng)期限债(zhài)券补充资本，拓宽保险公司资本(běn)补充渠道。

方正证券金融首(shǒu)席分析师许旖(yǐ)珊在接受券商中国(guó)记者采访时表示(shì)，金融强国需要强大的资本市场，需要(yào)强大的资本中介机构，头部券商做优做强是重要的(de)时代(dài)命(mìng)题(tí)。优(yōu)化国有金融(róng)资本布局，非银机构迎机遇。

“《报告》同时提出适时合理调整国(guó)有(yǒu)金融资本在银行、保险、证券等行业(yè)的比重。按(àn)总资产计算，当前银(yín)行业机(jī)构‘一枝独(dú)大’，此前(qián)国务院新‘国九条’亦明确提出支持头部证券公司通过并购重组(zǔ)、组(zǔ)织创新方式做优做强。未来券商(shāng)尤其是大券商之间的并购整合是长期趋(qū)势。”许旖(yǐ)珊说。

2023年召(zhào)开(kāi)的中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。同年(nián)11月，证监会表示，将支持头部证券(quàn)公司(sī)通过业务创(chuàng)新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打(dǎ)造一(yī)流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的(de)重要作用。

证券行业整合加(jiā)速

从行业本身来看，近两年股权层面的券商(shāng)整合确实在不(bù)断加速。国联证券昨晚(wǎn)发布(bù)公告称，公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购民生证券股份有(yǒu)限(xiàn)公司控制权并募(mù)集配套(tào)资金。

据公司(sī)公告，国联证券已与国联集团等合(hé)计持有民生证券95.48%的45名股东达成合作意向，交易各(gè)方同意(yì)积极给予必(bì)要配合，全力推进本次重组。

国联(lián)证(zhèng)券表示，该公司与民生证券正式开启整合(hé)进程(chéng)，既(jì)是(shì)积极响应中央金融(róng)工作会议精神，贯彻落实新(xīn)“国九条”等各项政(zhèng)策要(yào)求的重要(yào)措施，也是自身坚守业务本源，做优做强，打造一家业务(wù)特色鲜明、市场(chǎng)排名前列、具(jù)有较强竞争力(lì)的大型(xíng)证券公司，更好地服务经济(jì)社会高质量发(fā)展的战略举措。两家公司成功完成(chéng)整合，将成为中央金融工作会议首提“打造一流投资银行”后，证券公司通过并购重组提升核心(xīn)竞争(zhēng)力的(de)首个案例。

除了国(guó)联证(zhèng)券(quàn)与民(mín)生证(zhèng)券的重组外，浙商证券收购国(guó)都证券、平安证券整合方正证券等都正在进行。

浙商证券2024年3月29日公告，拟合计受让国都(dōu)证券11.16亿股股份，受让完成后(hòu)，公司将成为国都证券第一(yī)大股东。根据公告，此次股份转让价格为2.673元/股，交易尚(shàng)需履行中(zhōng)国证监会的核准以及(jí)全国中小企业股份转让系统的合规性确认(rèn)。根据评估价格，本次受让股份或将需要资金29.84亿元(yuán)。

中(zhōng)泰(tài)证券在近期的一份研究报告中(zhōng)指出，今年是金融供给(gěi)侧改革元年，对行(xíng)业影响或将显著超出市场预期，其(qí)中(zhōng)，券商整合的投资机会尤其值得关注：并购重组加速本身就利好券商股价，行业集中度大幅提升，又将提高龙头券商的市占率和(hé)收(shōu)入(rù)、利润的稳(wěn)定性，平台话语(yǔ)权的进一步增加，也将有利于券商成本的控制(zhì)能(néng)力较往年大幅增强。

值得注意的是，除了(le)政策等方面的(de)利好，券(quàn)商本身在估值方面也具有较大的优势。截至4月25日，板(bǎn)块整体的PB仅有1.06倍，多家头部券商处于破净状态。同时，受此前业务收紧等悲观(guān)预期(qī)影响，当前主(zhǔ)动权益基金(jīn)对券商板块持仓显(xiǎn)著低配(pèi)。

平安证券近期的研究报(bào)告显示，一季度证券板(bǎn)块主动管理型基金重仓(cāng)持股比例0.46% ，环比下降0.23个(gè)百分点，维持环比减持趋势，重仓持股比例接近2020年以来低点。

平安证券指出，监管(guǎn)持续关注资本市场高质(zhì)量发展，重视投资者(zhě)获得感提升(shēng)，资本(běn)市场和券商重要性将提升。在(zài)加速建设一流投资银行(xíng)和合(hé)规风控(kòng)要求更高、监管力度强化的导向下，证券行业供给侧将持续优化。当前申万证券(quàn)指数估值(zhí)仅1.06xPB，位于(yú)过去10年的前1%分位，基金重仓比(bǐ)例也接近(jìn)过去4年以来低点，具备较高性价(jià)比(bǐ)和安全边际。

“打造金融国家队、证券业(yè)并购(gòu)等事(shì)件催化有望纠偏过度(dù)悲(bēi)观的市场预期，证券板块进入左侧布局(jú)期。”许旖(yǐ)珊表示。

责编：杨喻程

校(xiào)对：刘榕枝(zhī)