柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”

柜台债(zhài)券市场即将(jiāng)迎(yíng)来全面扩容(róng)。2024年2月29日，中国人民银行发布的《关于银行(xíng)间债券市(shì)场柜台业务有关事项的通知》（以下简(jiǎn)称《通知》）提到，从今(jīn)年5月1日起，进一步(bù)扩(kuò)大柜(guì)台债券投资品种。随后，中国人民银(yín)行召开柜台债券业务座谈(tán)会，再次强调了柜台债券业务的重要意(yì)义。

在业内人士看来，推动柜台债券市场(chǎng)高质量发展有(yǒu)利(lì)于拓宽居民投资渠道、优化融(róng)资结构，促(cù)进多层(céng)次债券市场发展。柜台债券市场扩容后，市(shì)场(chǎng)潜力和发展空间将(jiāng)大幅提升。

《证券日(rì)报(bào)》记者从多家国有(yǒu)大行独家了解到，为迎接柜台债券业务发展新机遇，其已开展多项相关筹备工作，有银行在推进内部制(zhì)度办法更新(xīn)修订，还有银行拟在(zài)5月份首个工作(zuò)日增加报价债券品类和(hé)债券供给规模等。

柜台债券投(tóu)资品种扩大

推动多层次债券市场发展

截至2023年末，我国(guó)债券市场(chǎng)余额158万(wàn)亿元，是全球第二大债券市场。目前，我国居民直接持有的政府债券规模较小，与成熟债券市场相比还(hái)有很(hěn)大提升空间(jiān)。

《通知(zhī)》进一步扩大了柜台债券投资品种，优化相关机(jī)制安排，以便利居民和其(qí)他(tā)机构投资者债券投资。其中明确，已在银行间债(zhài)券市场交易流通(tōng)的(de)各类债券品种，在遵守投资者适(shì)当(dāng)性要求的前提下，可通过柜台投(tóu)资(zī)交易(yì)；已在银行间债券(quàn)市场开立账户的(de)投资者，可在柜台业务开办机构开立债券账户；获准进入银行间债券市场的境外投资者，可(kě)通过柜台业务开办机构和境(jìng)内托管银行开立(lì)债券账户。

在兴业银行首席经济学家(jiā)鲁政委看来，通过优化柜台(tái)债券市场的(de)相关(guān)规则，既(jì)有利于进一步(bù)吸引境外机构投资国(guó)内债券市场，也有利于在境内稳步实(shí)践多级托管(guǎn)制度，进(jìn)而推动我国多层次债券市场高质量(liàng)发展。

“柜台债券作为标准化(huà)金融产品，具有收益稳定、资金安全、信息透明等(děng)比较优势。”招联首席(xí)研究员(yuán)董希淼对(duì)《证券日报》记者表示，针对个人投资进一步优化相关(guān)机制安排，有利于更好地满足(zú)居民投资理财需求。

对商业(yè)银行而言，柜台债券业务也是其落实普惠(huì)金融的重要途径之一。

建设银行金融(róng)市(shì)场部相(xiāng)关负(fù)责人对《证券日报》记者表(biǎo)示：“柜台债券(quàn)市场是银行间债券市场向零售金融(róng)和普惠金融的延伸，加快发展柜(guì)台债券业务(wù)，对于拓(tuò)展优(yōu)化(huà)投融资渠道，推进我国(guó)多层次(cì)债券市场(chǎng)发展，做好普惠金融(róng)‘大文章’具有重要意义。此次柜台债券(quàn)市场在可交易(yì)品(pǐn)种和投资者准入方面均进(jìn)行了扩容，将为不同(tóng)类型柜台投资者在投资期限、投(tóu)资规(guī)模、风(fēng)险偏好等方面提供更为多样化(huà)的选(xuǎn)择，进一步盘活银行间(jiān)市场存量(liàng)债券，激发柜台债券市场的(de)投资交易活力。”

“柜台(tái)债券市场扩容后，在现有个(gè)人和企业投资者(zhě)基础(chǔ)上，预计会有越来越多的中(zhōng)小金融机构投资者及其管(guǎn)理(lǐ)的非法人产品通过柜(guì)台市(shì)场参与债券投资交易，未来(lái)柜台债券(quàn)业务规(guī)模和客户持(chí)有规(guī)模将快速提升。”工商银行金融市场部相关(guān)负责人在接受《证券日报》记(jì)者采访时表示。

目前市场(chǎng)规模相对较小

潜力尚未充(chōng)分释放

柜台(tái)债券(quàn)业务发展至今已有20多年历程。2002年(nián)，记(jì)账式国债率先开展商业银(yín)行(xíng)柜台债券业务。2014年，商业银行柜台债券业(yè)务(wù)品(pǐn)种(zhǒng)范围(wéi)进一(yī)步扩大，由记账式国债扩大至国开行金融债券、政策性金融债券和中国(guó)铁路总公司(sī)等政府支持(chí)机构(gòu)债券。

目前，全国有30家商业银行(xíng)开办了柜台债券业务，投(tóu)资者可通过柜台业务开办机构的营业网点或电子渠道申请开立柜台债券账户，柜台业务开办机构(gòu)提柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”供债券报价交易、登记托管、结算清算和债券查询等服务。

从当前商(shāng)业银行的(de)实践来(lái)看，各(gè)家银行的做法及发力点各有侧重(zhòng)。据工商银行金融市场部相关(guān)负责人介绍(shào)，按照财政部部署，该行成功实现(xiàn)柜台地方政府债券的首批试点和全面推广。截(jié)至(zhì)目前，已成功参与(yǔ)全部发行人、所有批次柜台地方债的发行分销。同时，聚焦区(qū)域协调发展、乡村振兴与“双碳”等重点领域与重大(dà)战略决策部署，成功组织发售多期(qī)柜台专(zhuān)题(tí)金融债券和特别国债。

“建设(shè)银行作为柜(guì)台债券市场的首(shǒu)批做市商，多年来(lái)始终坚(jiān)持(chí)服务好广大柜台客户(hù)的投资交易需求。”建设银行金融市场部相关负责人(rén)介绍(shào)，该行交易系统(tǒng)便捷，在柜面、手机银(yín)行、网银等(děng)传统渠道之外，还打造了互(hù)联交易平台柜台交易渠道，提(tí)升客户交易体(tǐ)验。

在(zài)中信证券首(shǒu)席经济学家明(míng)明看来，尽管柜台债券(quàn)业务已有20多年的发展(zhǎn)历史，但当前发展还面临一些问题，包括投资品种不够丰富(fù)、期(qī)限(xiàn)结构相对单一、收益率相(xiāng)对(duì)偏低等(děng)。此(cǐ)外，柜台(tái)债券市场的规模(mó)相对较小，潜力(lì)尚未充分(fēn)释放，且实际业务主要集中(zhōng)在头部银(yín)行，市场参与度和市场渗透率还有待提高。

“从(cóng)国内外柜台债券业务发(fā)展实践来看，我国债(zhài)券业(yè)务柜台分销发行规模和(hé)托管余额较低，柜(guì)台债券业务适用场景较少(shǎo)，面临资产池较小、投资者群体有限等不足。”董希淼建议，下一步，应(y柜台债券市场扩容在即多家国有大行透露“已做好准备”īng)继续完(wán)善(shàn)制度安排，通过市场(chǎng)开放、产品优化，吸引更多(duō)投资者参与柜台债券业务。应建立激励相容机制，完(wán)善柜台债券市场化定价机制。

发展空间广阔

商业(yè)银行积(jī)极部署

今年 3月份，中国人(rén)民银行召(zhào)开柜台债(zhài)券业务座谈会时指出(chū)，柜台(tái)债券业务发(fā)展(zhǎn)空间大，是一项长期(qī)的系统性工作，希(xī)望各家机构(gòu)密切配(pèi)合，完善柜台债券业务规则，做好柜台债券交(jiāo)易、托(tuō)管、结算(suàn)、做市等系统建设和内部(bù)协同，加快形成市场效(xiào)应。

鲁政委表示，随着理财刚性兑(duì)付被打破、存款利率(lǜ)逐(zhú)步下行，未来通过银行(xíng)柜台售卖的国(guó)债(zhài)、地方债、政金债等将(jiāng)成为具备较高收益率、较小收益波动(dòng)的(de)投资选择(zé)。

柜台债(zhài)券业务涉及多个业务条线，对于商业银行而言既是机遇(yù)也是挑战。

《证券日报》记(jì)者从中国银行获(huò)悉(xī)，该行拟于5月份首个(gè)工作日向金融机构发售柜台信用债，向适当的(de)对公客户发(fā)售部分高评级信用债，并增加报价债券品类和债券供给规模。同时，中国银行也将通过各渠道以丰富的形(xíng)式做好(hǎo)柜台债(zhài)券业务的投资者(zhě)教育(yù)工作，提高投资者对(duì)柜台债券业(yè)务的(de)认(rèn)识和理解，增强投资者的风险管理意识。

为迎接柜台债券业务(wù)发展新机遇，建设银行金融市场部相(xiāng)关负责人告诉记者，该行已对柜(guì)台服务进行全面升级。稳步拓展(zhǎn)信用类债券品种(zhǒng)，为柜台投资(zī)者提供与其风险(xiǎn)偏好及风险承受能力相匹配(pèi)的债券；深度优化柜(guì)台债交易体验，进一步提升报价质量，优化互联(lián)交易平(píng)台(tái)柜台交易功能，激发柜台债交(jiāo)易活(huó)跃度(dù)；扎实推进风险防范和内控管理，做好投资者(zhě)适当性管理和风险揭示工(gōng)作，通过内控流(liú)程梳理及系统建设筑牢风(fēng)险防线。下一步，建设银行(xíng)将继续挖潜柜台客户资源，加大系统升级改造力度，不断丰富报价债(zhài)券类(lèi)型和数量，适时通过柜台开展债券(quàn)回购交易。

“工商银行全力落实主管部门工作部署，做好相关业务准备工作，包括推进内部制度办法更新修订等工作，进一步加强(qiáng)投资者权益保护和投(tóu)资者适当性(xìng)管理。”工商银行金融市场部相关负责人表示，下一步，将不断提高(gāo)服务新发展格局、推动债券市场高质量发展的能力和水平(píng)，从增(zēng)量(liàng)、扩面、提质和降本等方面持续推动柜台债券业务发展。一是拓展柜台债(zhài)券(quàn)业务(wù)服务，满足多元化(huà)差异化投资需(xū)求；二是增强产品服务供(gōng)给(gěi)力度，提升服务可得性；三是协同加大市场培育力度，提升服务(wù)质效；四是(shì)精准发力践行普惠政策，降低服务获(huò)取成本(běn)。

明明表示，商业银行需要密切关注市场动态和监管政策(cè)的变化，灵活调整(zhěng)业务策(cè)略，以适应市场发展和投资者需求的变化。

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