尿素：看不到需求匹配供给的画面

　　来源(yuán)：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性偏(piān)空供应方面，产量或继续增长；出口政策仍无放松(sōng)迹(jì)象，出口利润亦不(bù)支持出口大增；当前复合(hé)肥开工率小幅提升，但高峰(fēng)或即将过去(qù)，三聚氰胺(àn)利润(rùn)制约需求进一步提升。综合来看，秋季肥需求过(guò)后尿素供需或继续走向宽松。

　　月差：中性现货价(jià)格(gé)下降(jiàng)幅度快于期货(huò)，对现(xiàn)实(shí)悲观或重塑期限结构。

　　政策：中性(xìng) 本周无重要政策。

　　现(xiàn)货：中性现货价格持续螺旋式走低，过(guò)快调降的企业(yè)收单仍(réng)然(rán)能明显改善，但(dàn)总体现货弱势依旧持续。

　　库存：中性偏空企业库存继续(xù)大趋势累库，企业高日产得不到需求匹配(pèi)，后(hòu)续需求高峰过后，库存压力或将凸显。

　　出口：中(zhōng)性偏空(kōng) 印标并未对市场产生实质(zhì)影响，当(dāng)前出口政策依(yī)旧偏紧，出(chū)口利润也不佳，较(jiào)少的出(chū)口量对尿素供需(xū)宽松的助力在下半年(nián)或更(gèng)为明显(xiǎn)。

　　需求：中性复合肥开(kāi)工率继(jì)续小幅(fú)增长，三聚(jù)氰胺开工率有所恢(huī)复，复合肥的开工率(lǜ)已经达到季(jì)节性高点，复合肥工厂库存上(shàng)升较快(kuài)，后续需(xū)求或较难持续，三聚氰胺低利润限制开工(gōng)率走高。

　　现货价格(gé)螺旋式(shì)向下(xià)

　　尿素现货日度均价

尿素现(xiàn)货(huò)价格继续螺(luó)旋式下跌，低端(duān)出厂(chǎng)价下跌过快时，企业(yè)收单则开(kāi)始明显(xiǎn)增加(jiā)，当前秋季肥需(xū)求接近尾声，出口预期仍看不到改善的迹(jì)象，下游需求难以(yǐ)支撑尿素现货出现持续反弹(dàn)。

　　尿素现货市场价

　　尿素现货出厂(chǎng)价

　　尿素现货国际价

当前出口政策(cè)仍然(rán)较严，且出口利润较差，出(chū)口量或持续维持低位(wèi)。

　　开工(gōng)率或将(jiāng)略有恢复

　　尿素开工率

根据隆众资讯统计，上周新(xīn)增企业停(tíng)车检修：鄂尔多斯(sī)化(huà)学工业、阳煤丰喜(xǐ)肥业。上周恢复的企业：四(sì)川天华股、山(shān)东华鲁恒升、安徽晋煤中能化工、中(zhōng)煤鄂(è)尔多斯能源、贵州赤天化。本周预计1家企(qǐ)业停车，2-3家停车企业可能恢复生产，开工率或继续增长(zhǎng)。

　　尿(niào)素产量(liàng)

　　企业库存或继续增加

　　尿素库(kù)存

上(shàng)周企业(yè)尿素库存(cún)继续增长，价格(gé)承压而降，市场(chǎng)情绪继续呈(chéng)现悲观状态，大多(duō)数企业供给大(dà)于采购，销(xiāo)售压(yā)力较大。
上周港口库存小(xiǎo)幅上升，烟台港大颗粒尿素集港，其余港(gǎng)口变化不大。

　　尿(niào)素月度库存(cún)

　　尿素利(lì)润继(jì)续(xù)回落

　　固(gù)定(dìng)床工艺成本利润

　　气流床工(gōng)艺(yì)成本(běn)利润

　　天然气制工艺成本利润

　　出口预期依旧(jiù)偏(piān)弱

　　尿素进(jìn)出口量

尿素：看不到需求匹配供给的画面cms-style="font-L">印度(dù)招标令市场对出口有所预期(qī)，但目前出口政策仍未(wèi)有放松迹象，贸易商并未大规模进行集港。

　　秋季(jì)肥需求缓慢推进

　　尿素预收天数

　　复合肥价格

复合肥上游原料价格持续走低，磷酸(suān)一铵亦开始下跌，当前复合肥成品库存较(jiào)高，9月(yuè)备肥趋近尾声，复合(hé)肥价格已(yǐ)经开始有(yǒu)所承压。

　　复合肥的(de)开工率与(yǔ)产(chǎn)量

复合(hé)肥开工(gōng)率继续小幅回升，秋(qiū)季肥推进已现(xiàn)疲态，高磷类产品(pǐn)下降明显，硫基产品多以灵活成交为主，高氮小麦肥在河南销售较好，复合肥整体市场信心不足，大部(bù)分地区价格以下跌为主。
根据隆众资讯统(tǒng)计，近日华北地区复合肥(féi)装置开工(gōng)部分(fēn)调整，其中山西地区，丰喜1条(tiáo)线运行，华鑫装置2条(tiáo)产线运行；天脊装置运行正常；河(hé)北地区，双联、勃(bó)天化一条(tiáo)产线运行(xíng)，中仁、开门子、中阿、冀衡(héng)两条产线运行。

　　复(fù)合肥的库存与需求

复合肥上游中原料价格继续下跌，复合肥成本(běn)下降，而近期企业价格稍(shāo)有调整(zhěng)，虽与成本有(yǒu)所对冲，但仍有变化，截(jié)止9月5日，其中(zhōng)45%S（3*15）毛利为215元/吨(dūn)，降33元(yuán)/吨；45%CL（3*15）毛利94元/吨，增加(jiā)25元(yuán)/吨。

　　三(sān)聚氰胺价格

尿素：看不到需求匹配供给的画面 cms-style="li">

北方地区价格(gé)继续下行，山东及新疆个(gè)别企业据自(zì)身接单情况调整(zhěng)价格，部分地区已创新低，部(bù)分收单较好的企业源(yuán)自价格下调幅度较大，市场参与者整体信心不足，后续北方部分装置将进(jìn)行检修，供应减少或对价格(gé)形成一定支撑。

　　三(sān)聚氰胺开工率与产(chǎn)量