创金合信基金甘静芸
：静待政策加码和经济基本面变化

本(běn)周市场延续调整，沪指创本(běn)轮调整新低。本周上证指数跌2.69%，深证综指跌2.53%，创业(yè)板指跌2.68%。石油石化、有色金属、建筑装饰等资源行业下跌，汽车、电(diàn)力设备、社会(huì)服务(wù)等有一定增量(liàng)利(lì)好的行业(yè)上涨。创金合信基金首席宏观分析
师甘静(jìng)芸认为，一方面，宏观经济基本面未表现出明显改善，分(fēn)子端盈利(lì)预期(qī)转弱，拖累权益表(biǎo)现。另一方面，上周
开始市(shì)场对存量房贷利率调降政策(cè)预期大幅提升，一度表现出(chū)银行等红利板块的资金流出 ，题材概念、小创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化市值板块的上涨(zhǎng)。而增量稳(wěn)增长政策以及政策的落地(dì)效果与市(shì)场预期仍有偏离，市场震荡下行。她指出，增(zēng)量(liàng)政策“将至未至”之时，投资(zī)者需保持好流动性，等待政策和经(jīng)济基本面(miàn)的变
化后(hòu)右侧交易超跌(diē)反弹或(huò)是更好的策略。

近期市场对(duì)存量房贷利率是否会调降讨论创金合信基金甘静芸：静待政策加码和经济基本面变化较多(duō)。9月5日，国务院办公室举(jǔ)行的新闻发(fā)布会上，中国人(rén)民银行、国家外管局的主管领导发(fā)言(yán)给出(chū)了(le)近期货(huò)币政策的路径。中国人(rén)民(mín)银行(xíng)副行长陆磊表示，人民银行(xíng)将继续(xù)坚持支(zhī)持性的货币政
策，加快落实好已出台的政策举 措，更加有力支持经济的高质量发展。中国人
民银行货币政策司司长(zhǎng)邹澜(lán)表示，降 准降息等政策调整，需要观察(chá)经济的走势。他介绍，年(nián)初(chū)降准的政策效果还在持续显现，目前金融机(jī)构的平均法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。利率方面(miàn)，央行(xíng)持续推动社会综合融资成本稳中有降。今年以来，1年期(qī)和5年期以上贷款市(shì)场(chǎng)报价利率分(fēn)别累计下降了0.1和(hé)0.35个百(bǎi)分点(diǎn)，带动了平均贷款利率持续下行。他进一
步表示，受银行存款向资管产品分流的(de)速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存(cún)贷款利率(lǜ)进(jìn)一步下行也还面临一定(dìng)的约(yuē)束。央行将逐步淡化(huà)对数量目标的关注，更多将(jiāng)其作为观测性、参 考性、预期性的指标(biāo)，更加(jiā)注重发挥利率等价格型调(diào)控工具的作用 。同时结合(hé)形势变化，研究(jiū)完善货(huò)币供应量的统计(jì)口径，让货币统计更符(fú)合实际(jì)情况。

甘静芸分析，从(cóng)央行主管领导的发言可以看(kàn)出，短期“降准”可期，而“降(jiàng)息”面临一定的(de)约束，也侧面反映(yìng)存量(liàng)房贷利率调(diào)降的落地，短期存在一定难度。

展望下阶段市场(chǎng)，甘静芸表示延续上周的观(guān)点，在观察窗口期，市场的震荡幅度以及不(bù)确(què)定性均较大，建(jiàn)议投资者减少(shǎo)左侧博弈的心态，不(bù)见兔子不(bù)撒鹰(yīng)。对分子端盈(yíng)利偏弱的交易，当下无论是持(chí)续性(xìng)还是深度均较充分；分子端盈利增长(zhǎng)压力越大，政策出台的概(gài)率更高。增量政策(cè)“将至未至”之(zhī)时，投资者需保(bǎo)持好 流动性，等待政策和经济基本(běn)面的变化后右侧交易超跌反弹或是(shì)更好的策略。若后续增量政策出现，则当下对分子端盈利偏弱交易更(gèng)为充分的资源(yuán)板块、交通运输板块值得关注(zhù)。

责任(rèn)编辑(jí)：江钰涵(hán)

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