理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着(zhe)上市银行2024年半年报的披露，理(lǐ)财(cái)公司的上半年经(jīng)营情况也浮(fú)出水面。第一财经梳理发现，上半年理财公司取得营收(shōu)、净利(lì)润一定程度增长，背后是发力代销业务赚取渠道费、降费率等手段(duàn)推动规模增长所致，业内人士认为，未来发(fā)力代销将成(chéng)为趋势，但持续波动的理财产品收益率引起不少投(tóu)资(zī)者担忧，理财公司还应在产品开发、研究上多下功夫，为投(tóu)资者增厚收益。

　　增量资金推动净利润增长

　　今年上半年，理财市场规模迎来高增。据《中国银行(xíng)业理财市场半(bàn)年报告（2024年上）》（下(xià)称“《报(bào)告》”）披露(lù)，截(jié)至2024年6月末，银行理财市场(chǎng)存续规模为28.52万亿(yì)元，较去年末的26.80万亿元增长了1.72万亿元(yuán)，增幅6.42%。这一数字很快将赶上2022年赎回(huí)潮之前(qián)的规模，体现出投资者对理财(cái)市场的兴趣逐渐浓厚。业内人士认为，资(zī)金持续回落理财市场，这部分增量资金为理财公司(sī)营收(shōu)、净利润增长打下基础。

　　据第一财(cái)经不完全统计，26家内资理财公司中，除(chú)去未披露中期规(guī)模的3家(jiā)，1家规模(mó)与(yǔ)去(qù)年末(mò)持平，2家出现下(xià)滑，共有20家实现中期规模较去年末实现增长，10家实现双位数增长。分类型来看，国有大行旗下理财公司均实现理财(cái)规模快速增长，交银理财、中银理财等均实现两位数增(zēng)幅，其中，规模增长速度最快(kuài)的中邮(yóu)理(lǐ)财，增速为(wèi)23.29%。

　　此(cǐ)外，股(gǔ)份行旗下的理财公司也实(shí)现快速增长，但增(zēng)速稍慢于(yú)国有行旗下理财公司。华夏理财的中期理财产品规模较去年年末增长(zhǎng)21.10%，浦银理(lǐ)财、信(xìn)银理财、光大(dà)理财等均实现双位数增长。

　　在这一轮理(lǐ)财(cái)市场规模上(shàng)升过程中，区域行理财机构也表现突出。南银理财、苏银理财均出现(xiàn)双(shuāng)位数增(zēng)长(zhǎng)，杭银理财、北银理财(cái)产品的中期规模(mó)也出现一定增幅。在(zài)业内人士看来，区域行理财机构具备(bèi)“优质资(zī)产+本地用户高粘(zhān)性”的优势，能(néng)实现这部分资金流入本地银行(xíng)的理财机构。

　　不(bù)过，作(zuò)为理财公司中仅有的两家规模(mó)破2万亿元的理财(cái)公司，兴银理财和招银理财却出现规模下(xià)滑。截至报(bào)告期末，前述两家理财公司理财产品规模分别为2.15万亿元、2.44万亿元，分别较年初下(xià)降4.87%、4.31%，其中招银(yín)理财较2022年末的2.67万亿元(yuán)已(yǐ)缩水0.23万亿元。

　　在业内人士看(kàn)来，行业竞争加剧(jù)、流动性风险管理(lǐ)、监管考核、“资产(chǎn)荒”压力等均是限制2万(wàn)亿元+理财机(jī)构规模再上(shàng)台阶的核心因素。这(zhè)也意味着，对于头部(bù)理(lǐ)财公司而言，如何维持(chí)规(guī)模(mó)稳定乃至增(zēng)长(zhǎng)成为亟待解决的问题。

　　中(zhōng)国国际金(jīn)融(róng)股份有(yǒu)限公司王子瑜认为，一方面，商业银行财(cái)富平(píng)台趋于开放，加大理财产品竞争(zhēng)；另一方面，理财产(chǎn)品短期(qī)化背景下流动性(xìng)风险管理诉求(qiú)加强；同时，理财公司评级办(bàn)法或对规模(mó)增长的考核(hé)要求降低；此外，“资产荒”压力加剧，理财机构资产欠配压(yā)力较大，同时理(lǐ)财(cái)产品同质化有所提(tí)升。

　　代销业务是净利增长主因

　　在规模增长的基础上，不少(shǎo)理财公司取得较好的业绩增长表现。第一财经梳理发现，今年上半年，除去4家(jiā)未披露中(zhōng)期净利润情况(kuàng)的理财(cái)公司，有5家理财公司净利润突破10亿元，几乎要超过部分小型区域银行的今年上半年的净利润。比如净利润规模最大的兴银理财，上半年净(jìng)利润同(tóng)比增长15.80%至13.41亿元，已高(gāo)于同期(qī)厦门银行、无锡银行、苏农商行的净利润水平。

　　借力于理财市场规(guī)模高增，上半年有17家理财公司(sī)出现净(jìng)利润同比增长。其(qí)中多(duō)家(jiā)国有(yǒu)行旗下理财公司(sī)实现(xiàn)净利润双位数增长，部分(fēn)股份行旗下理财公司也实现(xiàn)规模高增，增(zēng)幅最大的是浦银理财，上(shàng)半年实现净利润5.25亿元(yuán)，增幅为136.49%。

　　根(gēn)据(jù)中金公司发布的一份研报(bào)统计，今年上半(bàn)年，理财子(zi)公司净利润较去年(nián)同期增长14%；其中，国有行、股份(fèn)行、区域行(xíng)理财(cái)子(zi)公司净(jìng)利润分别同比增长14%、17%、6%。其中，招商银行、平安银行上半年代(dài)销理财销售收入同比增长40.4%、22.3%。经测算(suàn)，测算招商(shāng)银(yín)行理财产(chǎn)品的平均年化销售费率约为0.18%，相较2023年提升3bp。

　　理财公(gōng)司人士(shì)对记者表示，今年以来快速扩容的理(lǐ)财市场规模是(shì)理财子公司净利润增长的最重(zhòng)要的原因。记者注意到，多家理财公司拓(tuò)展代销渠道，为净(jìng)利润贡献不小增长点。比如，交(jiāo)银理财报告期内实(shí)现行外代销产品余额8221.95亿元，占理财产品销售产品来源(yuán)的56.35%。兴银理财今年上半年也(yě)累计开拓中小银行代销合(hé)作机构超510家，在(zài)中小银行代销渠道的理财余额为1958亿元，较上(shàng)年(nián)末增加超140亿元(yuán)。

　　《报告(gào)》显示，今年上半年，31家理财公(gōng)司中，3家理财公理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大司的理财产(chǎn)品仅由(yóu)母行代(dài)销，28家理(lǐ)财公司的理(lǐ)财产品除母行(xíng)代销外，还打通了其他银行的(de)代销渠道。此外，18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额2331亿元。

　　“减费让利”制(zhì)约净利润增长

　　今年上半年，也有理财公司出现净利润下滑(huá)情形。截至报告(gào)期末(mò)，上银理财、建信(xìn)理财、北银理财、招银理财、民生理(lǐ)财净利润均出现两位数下滑，其(qí)中上银(yín)理(lǐ)财实(shí)现净利润0.83亿元，比去(qù)年同期下降56.54%；同(t理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大óng)期，公司实(shí)现营业(yè)收入2.02亿元。

　　上述理(lǐ)财(cái)公司中，除了招银理财及建信理财(cái)，上半年均(jūn)实现一定程度的理(lǐ)财产品规(guī)模增长，但净利润却出现下(xià)滑。

　　业内人士对记者(zhě)分析，主要是阶段性的减(jiǎn)费让利导致理财公司净利润同比下(xià)滑。今年上半年，全行业的理(lǐ)财公司掀起“降(jiàng)费潮”，固定(dìng)管理费(fèi)、托(tuō)管费、销售费等均参(cān)与下调，不少银行更是推出(chū)零费率策略，比(bǐ)如招银理财，此前宣布将理财(cái)产品费率降至零(líng)，而(ér)这(zhè)一举措(cuò)也使得招银理财在规模下(xià)滑的同时，业绩表现更是“雪上加霜”，报(bào)告期内(nèi)，招银理财实现净利润14.47亿元，同比去年同期的(de)16.60亿元下滑(huá)了12.83%。

　　王子(zi)瑜(yú)指出(chū)，从产品结构来(lái)看，由于含权理财产品规模收缩、理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大固收类理财产品呈现短(duǎn)期化(huà)，预计理财产品加权平均费率略有降低。

　　据普益标准统计，截至今年6月末，全市场(chǎng)已有超2万只理财产品的固定管理费率低于(yú)0.1%以下，产(chǎn)品数量占比37%，低费(fèi)率理财产品(pǐn)已经大面积出(chū)现。

　　进一步来看，理财公司掀起“降费潮”，目(mù)的是为了在波动的市场环(huán)境中，留住客户、稳住规模。其(qí)根本原(yuán)因是理财公司面对大幅波动的理财市(shì)场，无法为投资者留存乃至增厚收益，只能通过让利手段挽留客(kè)户。

　　根据普益标准的统计(jì)数据，截至6月末，理(lǐ)财公司(sī)合计近6个月(yuè)平均年化收益率为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其中，国有理财公司(sī)下降幅度最大，为55.55bp，城(chéng)商行、股(gǔ)份行(xíng)、农商行均(jūn)有不同程度下(xià)滑。

　　近(jìn)期，理财市(shì)场(chǎng)进一步波动，对理财公(gōng)司形成不(bù)小挑(tiāo)战。根据(jù)普益标准的数据，理财公司近7日年化收(shōu)益率(lǜ)年内呈现大幅波动的趋势。截至记者发稿，8月份理财产品7日年化收益率仅为0.7768%，较上月的3.3446%环比下降256bp。

　　业内人(rén)士认为，在低利率水(shuǐ)平时代，提升交易能(néng)力、平抑波动，从(cóng)资产端、产(chǎn)品端(duān)、渠道端(duān)多措并举构建差异化竞争优势。不仅要深(shēn)入(rù)挖潜多元化资产配置能力，通过交易增厚投资回报；还要加强资产定价及趋势预判能力，挖掘交(jiāo)易价值、捕(bǔ)捉交易机会，确保(bǎo)投研成果有(yǒu)效转化为交易收益。

　　（本文来自第一财经）

责任编辑：李琳琳

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