“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化

今年以(yǐ)来，近四成QDII基金净值出现回撤，甚至有20只QDII基金的跌幅超(chāo)20%。事实上，今年以来多(duō)数海(hǎi)外权益(yì)市场出现 上涨，部分(fēn)QDII基(jī)金表现不佳令人意外。观察QDII基金业绩可以发现(xiàn)，大力配置资源周期股的(de)产品(pǐn)位居涨(zhǎng)幅前列，重仓(cāng)科技赛道的产品已悄(qiāo)然“让位”。

QDII基金已逐渐
成为投资者“出海”实(shí)现全球资产配置的重(zhòng)要途径之一，大部分QDII基金(jīn)聚焦于(yú)美国及中(zhōng)国(guó)香港市(shì)场。某公(gōng)募人士称(chēng)，今年以来亏损(sǔn)的QDII基金“港股及中概股的含(hán)量”不低，主要布局(jú)医药和汽车赛道，随着(zhe)相关(guān)市场风险逐渐得到释放，未来有望挖掘到一(yī)些超跌的深度价(jià)值股和成长性标的机会。

近四成QDII基金今年亏钱(qián)

今年(nián)以来，QDII基金(jīn)“亏钱”的比例和幅度较去年同期明显提高，而亏损最多的产品净值回 撤幅度接近(jìn)30%。Wind数据(jù)显示，截至4月24日，有(yǒu)237只(zhǐ)QDII基金（A/C份额未合并计算）出(chū)现亏损，占比接近四(sì)成，20只QDII基金的跌幅超20%。

具体来
看，今年以来位居亏损(sǔn)排行榜前三的QDII基金均为某头部公募基金旗下产品，系同一位基金经理管理，其在一季(jì)度主要布局了港(gǎng)股、A股和(hé)美股(gǔ)市场的汽(qì)车产业链个股
。其(qí)它在亏损排行(xíng)榜位(wèi)居前列(liè)的产品名称中(zhōng)大面积包含“恒生”“生物科技”“医疗”，这些QDII基金主要布局港股(gǔ)市场的医药赛道。

2023年同期，亦有220只QDII基金出现亏损，但仅有20只产品跌幅超(chāo)10%，这些“绩差”产品名称中多数包含“互联网”，重点布局港股和美股市场中的科技股，以港股市场品种为主。虽然2023年美股市场的科(kē)技赛道节(jié)节攀(pān)升，但(dàn)上述去年(nián)同期亏损较多的产(chǎn)品后续并未“逆(nì)袭”，反而越(yuè)亏越多(duō)，多只产品在去年全年的跌幅接近30%。

华东(dōng)公募人士称，今年以来(lái)QDII基金的亏损主要来自(zì)港股市场，特别是医(yī)药(yào)板块(kuài)的(de)持续下跌，主要是受到整体行业业(yè)绩下滑以及未来几年行业预期存在不确定性的双重影
响。从长期(qī)来
看，医药行业发(fā)展仍具长远潜力，随着政策的调整和市场环境的改善，未来港股市(shì)场的医药板块有望(wàng)逐渐走出低谷(gǔ)。相关QDII基金业(yè)绩有望“水涨(zhǎng)船高”。

绩优基金布局资源周期

今年以来，配置资源(yuán)类周期品种的(de)QDII基金业绩领先。Wind数据显示，截至4月24日，今年以来364只QDII基金获得正收益，其中(zhōng)42只产品净值增长(zhǎng)率超(chāo)10%，“绩优”的背(bèi)后是基金经理纷(fēn)纷选择重仓原油
等资源周期品(pǐn)种。

具体来看，姚曦管理的广发道(dào)琼斯美(měi)国石油人民币以涨幅超(chāo)15%暂居榜首，而周
宇(yǔ)掌舵的易方达原油人
民币则紧(jǐn)随其后(hòu)。同(tóng)时，华宝标普(pǔ)油(yóu)气人民币(bì)、南方原油、诺安油气能(néng)源等位(wèi)居涨幅排行榜(bǎng)前列。

值得注意的是，柏杨管(guǎn)理的大成港股精选布(bù)局了在“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化(zài)港股市场挂(guà)牌的紫金矿业、招
金矿业(yè)等贵(guì)金属和有色标的。嘉实黄金(jīn)、汇添富 黄金及(jí)贵金属、诺安全球(qiú)黄金等大(dà)力配置资源类周期品种(zhǒng)的QDII基金今(jīn)年以来均上(shàng)涨超10%。

柏杨在大成港股精选的一季报(bào)中(zhōng)表示，一季度“哑铃型”投(tóu)资策
略作出了正面贡献，一方(fāng)面是大市回调时红利类资产防御(yù)属性明显，发挥了(le)中流砥柱(zhù)的作用，其中全球定价的上游资源类公司表现尤为突出；另一方面，部分优质成长股票跌(diē)出较为明显的安(ān)全边
际。在柏杨看来(lái)，港股及(jí)中概股市场在今年(nián)后续时间里，大概率可以有所作(zuò)为。

中(zhōng)国证券报记(jì)者发(fā)现，多只重(zhòng)仓港股的(de)QDII基金(jīn)近(jìn)期出现强势拉升，与腾讯控(kòng)股等互联网龙头的走势较为契合。有公(gōng)募人士“出海”投资有喜有悲 QDII基金两极分化(shì)称，腾讯等互联网龙头具备
流(liú)量优势，广告与金融科技营收相对稳定(dìng)，且现金流较好，类似电信(xìn)运营商，随着(zhe)估值(zhí)逐渐具有吸引力，作为防守性标的将长期受到QDII基金的追捧。

安爵(jué)资(zī)产董事(shì)长刘岩(yán)提醒，主要投资于美股市场的(de)QDII基金需要留意美联储(chǔ)政策预期(qī)不确定性以及美(měi)国选举年可能(néng)带来的冲击因素。

投资QDII产品需留意风险

市场原本预期今年美联储会数(shù)次降息，并认为(wèi)在美联储降息过程中“投资美债是很(hěn)确定的机会”。但美联储政策(cè)摇(yáo)摆不定导致市场预期落空，今年以来QDII债基(jī)产品表现普遍不尽如人意。具体来看，截至4月24日，有58只QDII债基出现亏损，占比超七成 ，有22只产品跌幅超2%，其中跌幅最大达5.52%。

排(pái)排网(wǎng)财富管理合伙人姚旭升(shēng)表(biǎo)示(shì)，QDII债券基金走势疲软的原因一方面是长久(jiǔ)期的债券(quàn)价格(gé)受到市场(chǎng)利率上升的影响 ，另一方面是汇率因素所致。

姚旭升进一(yī)步表(biǎo)示，购买QDII基金时，投(tóu)资者先用人民币进行申购，基金(jīn)公司利
用(yòng)其外汇额度把人民币换算成外币进行投(tóu)资；当投资者赎(shú)回基金时
，基(jī)金公司再以当时的汇率换算(suàn)成人民币返还。因此，汇率的变化对QDII基金的实际业绩会有一(yī)定的影响。建
议投资者选择(zé)基金(jīn)时，尽量充分考(kǎo)虑汇率问(wèn)题，投(tóu)资周期越长(zhǎng)，汇(huì)率波动(dòng)对产(chǎn)品最终业绩表现造(zào)成(chéng)的影响就越大。

刘岩提(tí)示，美股等海外市(shì)场过去(qù)一两年(nián)积(jī)累了(le)较大
涨幅，市场明(míng)显超(chāo)买，中短期积聚了一定风险，投资QDII产品的(de)投资者需要警(jǐng)惕。另外，海外投资还要多留
意汇率风险(xiǎn)、地缘局势(shì)风
险、各种交易结算风险(xiǎn)以及市场流动性风险等。

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