创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹

　　本周市场有所(suǒ)反弹，上证指数涨1.21%、深证综指涨1.25%，创业板指涨0.09%。创金合信基金首席宏观分析师(shī)甘静芸表示，美联储降息(xī)50BP，接近此前的乐观预期，国内货币政(zhèng)策空间(jiān)进一步打开，一定程度上拉动权益的(de)估值溢价，市场超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，短期有望迎来(lái)流(liú)动(dòng)性利好与增量政策带来的超跌反弹(dàn)。

　　大小市值方面，受美联储大(dà)迈(mài)步降息影响，本周(zhōu)四微盘、中证1000等中(zhōng)小市(shì)值板块在流动性催化(huà)下反弹(dàn)，而周(zhōu)五国内LPR并(bìng)未跟(gēn)降叠加国家队(duì)等战略(lüè)资金的入场，大小(xiǎo)市值板块又阶段性偏向中大盘。行业层面，房地产、有色金属(shǔ)、家用电器行业涨幅(fú)靠前，主要源于对存量房贷利率(lǜ)调降以及国内货币政策空间打开后(hòu)，内需增长板块的超跌(diē)修复；通信、电子、食品饮料行业表现偏弱创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹。

　　当(dāng)地时间9月(yuè)18日，美联储FOMC会议决定将联邦基金利率的目标区间下调50BP至4.75%-5.00%区(qū)间；缩(suō)表政策方面，联储持有国债的缩表速度保持在250亿美元；持有MBS的缩表(biǎo)速度维持在每月350亿美元。

　　对于此次50BP降息，甘静芸(yún)认为，幅度(dù)超出其(qí)此前预期，首(shǒu)次即大迈步(bù)降息，而近期美国GDP、零售、通胀等数据未见明显波动。她判(pàn)断这更类似(shì)于“以空间换时间”的创金合信基金甘静芸：短期市场有望迎来超跌反弹操(cāo)作(zuò)，以(yǐ)更大的降息幅度修正联储落后于曲(qū)线的降息时(shí)点，助(zhù)力美国经济软(ruǎn)着(zhe)陆。鲍威尔发布会上坦言，本次降息(xī)50BP一定(dìng)程度(dù)上是(shì)对7月未(wèi)降息的补偿(cháng)，因为当时联储会议在公布(bù)7月非农和就业数据的前两天，无法(fǎ)对7月快速上(shàng)行(xíng)的失业率进行(xíng)回应。另外，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)对于未来政策路径“没(méi)有预设任(rèn)何政策路径，会议会相机(jī)抉择”，“降息速度灵活调(diào)整(zhěng)，可以快速降息，也可放缓速度，不应将(jiāng)50BP默认为固定步幅”。

　　甘静芸指出，本次(cì)降息幅度超预期，更接近会前市场(chǎng)的乐观定价，但鲍威尔的发言则相对中(zhōng)性，未将大迈步降息的预期延续。即首次(cì)美联储降息选择了(le)50BP的(de)乐观路径(jìng)，但对于未来的降息(xī)路径，“预防式”的提示，乐观的50BP不宜线性外推。另外，此次公布的点阵图(tú)对(duì)年(nián)内的降息空间仍有分歧，2024年(nián)底的中枢利率为4.4%，较6月时(shí)的5.1%大幅下降(jiàng)。目前已降息50BP后，则后(hòu)续的降息空间在50-75BP。到(dào)2025年底利率预测中值位于3.25%-3.5%，则隐含明年(nián)的降息空间在(zài)100BP左右，本轮的降息空间不大。

　　谈及美联储降息对资产的影响，甘静(jìng)芸认为(wèi)，美元将延续弱化，美债收益率下行以及估值溢价的抬升，利好(hǎo)美债、黄金、有(yǒu)色等商品。对国内资产而言，美(měi)联储降息50BP给国内央(yāng)行行动打开更大的空间(jiān)，而降(jiàng)息后美国便宜(yí)钱能否回流中国，则取(qǔ)决于国内资产(chǎn)的吸(xī)引力，预计对利率(lǜ)敏感的超跌资(zī)产会有一(yī)定程度利好提振，但能否形成趋势还有待观察。

　　谈及A股(gǔ)市场，甘静芸表示，8月以(yǐ)来，交易分子端增长(zhǎng)偏弱较为充分，随着美联储降息50BP接(jiē)近乐观场景预期，国内货币政策的空间(jiān)有所(suǒ)打开，且(qiě)降息(xī)一定程度上会提振(zhèn)对利率敏感的超跌资产。在持续的震荡观望中(zhōng)，市场短期有望迎来流动性利好与增量政策带来的超跌反弹。她(tā)建议投资者密(mì)切关(guān)注国内货币和稳增长政策变(biàn)化，对于上(shàng)游资源、交(jiāo)运和公用事业板块，交易分子端转弱的(de)窗(chuāng)口逐步过去，静待增量政策带来的盈利预期和风(fēng)险偏好的边际回升交易。

责任编辑：江(jiāng)钰涵

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