美联储决议前 瞻：鲍威尔如何谈降息，缩表调整是否揭晓

当地时间4月30日(rì)，为(wèi)期两天的美联储货(huò)币政策会议将在华盛顿(dùn)正式拉开帷幕。

在(zài)通(tōng)胀道路变得(dé)崎 岖不平的情况(kuàng)下 ，美联(lián)储原本明朗的(de)降息前景被蒙上阴影。机构预计，联邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）将继续维持利(lì)率(lǜ)不变，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔在降息问题上(shàng)的态度依然是焦点(diǎn)。同时(shí)，在会议(yì)纪要和美联储官员相继发声后，有关缩表调整的细节成(chéng)为另一大(dà)看点。

软着陆变滞胀？

最新的经济数据让软着陆甚至(zhì)不着陆情形，变为(wèi)了滞(zhì)胀的担忧。美国第一季度经济增长放缓幅度
超过预期，但通胀加速回(huí)升(shēng)表明，美联储政策短期很难转向。

美国经济以近两年来最慢的速度增长。美国商务部经济分(fēn)析局表(biǎo)示，上季度国内生产总值年化(huà)增长率为1.6%，低于1.8%长(zhǎng)期可持续增长率；消费者支出以2.5%的速度增长，明显低(dī)于(yú)此前3.3%的增速(sù)。经济学家担心，低收入 家庭(tíng)已经(jīng)耗尽了他们的储蓄，并在很大程度上依赖债务(wù)来为购买提(tí)供资金。美国
金融机构近期数据和评论表明，低收入借款人越来越(yuè)难以偿还贷款。与(yǔ)此同时，企业库存、贸易逆差和(hé)政府开支也成为了拖累经济的因素(sù)。

值得注意的是，美国经济降温的迹象仍在继续，标普全(quán)球(qiú)美国4月(yuè)制造业(yè)采购(gòu)经理人指数（PMI）重(zhòng)新回到荣枯线以下，服务业PMI从3月份的54.0降至本(běn)月50.9的五个(gè)月低点。

标普表示，高利(lì)率(lǜ)和高通胀
削弱了客 户需求。新订(dìng)单是未来销(xiāo)售额的标志，六个月来首次下(xià)降，导致企业对经济前景更加(jiā)悲观，“公司(sī)的反(fǎn)应是近四年来首次(cì)减少(shǎo)就业岗(gǎng)位，商业(yè)信(xìn)心(xīn)也降(jiàng)至去年(nián)11月以(yǐ)来的(de)最低水平。原材料价(jià)格继续上涨
，给制造商带来了压
力。”

服务业PMI是否预示美国经(jīng)济拐点(diǎn)（来(lái)源：Tradingeconomics网站）

通胀(zhàng)的反(fǎn)复让(ràng)滞胀的阴霾开始出现。不包括食品和能源的(de)核心个人消(xiāo)费支出价格指数（PCE）一季 度以(yǐ)3.7%的速度上涨，远超市场预期(qī)。备受关注(zhù)的密歇根大学消费(fèi)者情绪调查显示，一年(nián)期和五年期通胀预期分别为(wèi)3.2%和(hé)3%，创2023年11月(yuè)以来的最高水平。

与此同时，随着初请(qǐng)失业金人数持续处于低位，劳动力市(shì)场状况仍(réng)然(rán)紧张，加剧了通(tōng)胀粘性的风(fēng)险。市场对美(měi)联储推迟降息的担忧有(yǒu)所强化，将中长期(qī)美债收益(yì)率推升至去年11月以来高位。

摩根大通首席执(zhí)行官杰戴(dài)蒙（JamieDimon）近日表达了(le)自己的(de)担(dān)忧，通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)可能不会像人们预期的那样消失。“所以(yǐ)我考虑了可能的结果(guǒ)范围。软(ruǎn)着陆是可能的，我有点(diǎn)担心它可能不会那么顺利。”戴(dài)蒙估计(jì)，市场认为软着陆的可能性为(wèi)70%，“我认为是一(yī)半。”

缩表调整是否将至

由于FOMC5月会议没有经济预测，外界(jiè)的焦
点将转向鲍威 尔在新闻发布会上的(de)发言，寻找美联储何时开始调整政策的(de)线索。

美联(lián)储官员最近的评论表明(míng)，降息的必要性已经远没 有上次会议期间那样紧迫(pò)，不过大多数人(rén)仍预(yù)计今年晚些时候会有一定程度的宽(kuān)松。