“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速

　　来源：中国经营网

　　近期，医美上市公司陆续发布(bù)2024年上半年成绩单。

　　“医美(měi)茅”爱美客（300896.SZ）财报显示(shì)，今年上(shàng)半年，公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%；实现净利润11.21亿元，同比增(zēng)长16.35%。

　　相较过去三(sān)年同期，爱(ài)美客的业(yè)绩增速(sù)明显放缓。2021年—2023年的半年(nián)报(bào)，爱美客的营收增速分(fēn)别为161.87%、39.70%、64.93%；净(jìng)利润增速分别为188.86%、37.52%、64.66%。

　　在二级市场，半年报发布次日爱美客股(gǔ)价跌幅超过12%，拉(lā)长时间来看，年初至今(jīn)公司股价(jià)跌幅超过30%。

　　对于业绩增(zēng)速的变化，爱美(měi)客(kè)方面近(jìn)日在接受《中国经营报》记者采访时表示，据《中国医美(měi)行业2024年度深度洞察(chá)报告》预测，本(běn)年或将是未来几年中行(xíng)业(yè)增速最平缓的一年，行业的净资产收益率仅为7.38%，宏观经济和服务(wù)型消费需求均处于稳健复苏期，给医(yī)美行业(yè)带来双(shuāng)重挑战。此(cǐ)外，公司(sī)在去年二(èr)季度创下历史最(zuì)高单季度营业收入，虽然今年上半年的营收利润再创(chuàng)新高，但高基数下增速承压。

　　下游需求(qiú)生(shēng)变

　　爱美客的产品分为(wèi)以“嗨体”为代表的溶(róng)液类注射产品(pǐn)和“濡白天使”为代表的凝胶类注射产品两大类。上半年，两类产品的营收保持增长，其中溶液(yè)类注射产品实现营业收入9.76亿元，较上年同期增(zēng)长(zhǎng)11.65%；凝胶类注射产品(pǐn)实现营(yíng)业收入6.49亿元，较上年(nián)同期(qī)增长14.57%。

　　爱美(měi)客方面介绍，上半年业绩的增长，主要是由于规模效应，转化率提升。非公立医院依(yī)然占(zhàn)据了主要的(de)市场份额，更加注重市场营(yíng)销和品牌建设，产品种类更多(duō)，能够提(tí)供更个性化的产品组(zǔ)合和服务选(xuǎn)择。公立医院由于具有较强的公信力和专业背景，其医美产品的销售往往更加稳定可(kě)靠(“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速kào)，消费者对其信任度较(jiào)高，价格(gé)也相对透明。

　　在公司营收增速趋缓的背景下，医美市场出现了哪些变化？

　　爱美(měi)客方面表示(shì)，在(zài)行业规(guī)模、消费习惯、合(hé)规性(xìng)、市场竞争等多个(gè)方面，市场环境确实发生了(le)较大的变(biàn)化。第一，随着消费(fèi)水平的提高和对美好生活(huó)的向往，我国医疗美容市场(chǎng)在过去几年呈现出快速增长的趋势。根(gēn)据《中国(guó)医美行业2024年度洞悉报告(gào)》，预计未来四年，医美市场将保持10%—15%的(de)增速。第二，从消费习(xí)惯的变化(huà)来看，很多消费者已(yǐ)经把医美消费作为(wèi)必选消费，即便在疫情期间，行业也保(bǎo)持了韧性增长。第三，行(xíng)业透明度及(jí)监管力度也(yě)在不断(duàn)加强，要(yào)求机构、医生不断提升其规范化和专业化水平。行业合规程度较早期有了较大的进步，但(dàn)仍然存在非合规的产品与服务。第四，医美市场的市场竞争更(gèng)加激烈。一方面，大量新进入者涌入市场(chǎng)，带来了更多产品和服务选择；另一方面(miàn)，价格战和(hé)同质化竞争问题也日益(yì)凸显，互联网平台的介入(rù)降低了(le)医美(měi)的医疗属性、加强了消费属性(xìng)，同时(shí)带来了更多安全上的隐忧。

　　2024年一(yī)季报发布后，爱美(měi)客在接受(shòu)特定(dìng)对象(xiàng)调研时表示(shì)：“从今年第(dì)一季(jì)度看，我们感受到下游机构客流增(zēng)加，接受医美的人群增加(jiā)，但客单(dān)体量有所下降，消费者在大单(dān)消费(fèi)上可能(néng)会有些犹豫。”

　　濡白天使(shǐ)2021年获批上(shàng)市后逐渐(jiàn)成为爱美客的另一业绩增量，2023年，“如生天使”也上市销售。爱(ài)美客前述(shù)调研中表(biǎo)示，公司(sī)在推(tuī)出“濡白天使”后发现其特性无法(fǎ)满足一些问题(tí)，“如生天使”注射要求相较于“濡白天使”更高，因此公司在控制销售节(jié)奏，选择(zé)“濡白天使”使用不错的客户加入“如生天使”项目。目前(qián)产(chǎn)品(pǐn)推广在节奏范围内，未来会不断加大推广力度，让产品以其独(dú)特价(jià)值来解决用户问题。

　　报告期内，爱(ài)美(měi)客销售费用(yòng)为1.41亿元(yuán)，较上年同期减(jiǎn)少5.13%。对于(yú)市场是否还(hái)具有(yǒu)拓展空间的(de)问题，爱美客方面表示，销售费用变化与公司市场推广(guǎng)策略有关(guān)，不代(dài)表产(chǎn)品的(de)发展阶(jiē)段。从行业层(céng)面(miàn)来(lái)看，中国医美市场(chǎng)的规(guī)模和空间(jiān)广阔，但渗透(tòu)率仅约4%，这样的渗透率与人均(jūn)可支(zhī)配收入的水平还(hái)尚未匹配，仍具有相当可观的提升空间，医美需求(qiú)的黏性和刚性特征进一步凸显，带动医(yī)美行(xíng)业的长期韧性增长。公司产品的市场(chǎng)客(kè)源还在持(chí)续扩容(róng)，且复购率较高。

　　市场竞品增加

　　医(yī)美行业(yè)信息日(rì)趋透明，随着获批产品逐渐增多，在各社交平台上不乏有用(yòng)户分享“医美攻略”，医美(měi)行业下游低价“引流”情况时有(yǒu)发(fā)生。多重因素(sù)正在搅动医美市(shì)场，上(shàng)游各家企业的竞争更加激烈。

　　在玻(bō)尿酸领域(yù)，昊海生科（688366.SH）半年报显示，在玻尿(niào)酸品类，第四代有机交联玻尿酸产品“海魅月白”已(yǐ)于2024年7月获得国家药监局颁发的Ⅲ类医疗器械产品证书，将与前三代玻尿酸(suān)形成功能差异化、价格定位差异化的产品组合，能(néng)够满足日(rì)益多元化的医(yī)美市场需(xū)求。

　　2024年7月(yuè)，华熙(xī)生(shēng)物三类医(yī)疗器械“注射用透明质酸钠复合溶液”获批，该产品用于皮内真皮层注(zhù)射(shè)填充，以纠正颈部中重度横(héng)纹(wén)。此前(qián)，市场中获批的注射用透明质酸钠复合溶液仅有爱美(měi)客(kè)的嗨体，适用范围(wéi)为(wèi)皮内真皮层注射填充，以纠正颈部中重度皱纹(wén)。有市场声音认为该产品将成为爱美客嗨体的有力竞争者，未来爱美客在这一品类(lèi)可能会陷(xiàn)入价格战。

　　爱美客方面(miàn)则表示，透明质酸是应用时间最久、工艺最成熟的材(cái)料(liào)，围绕透(tòu)明质酸填充(chōng)剂的竞争一直很激烈，历史(shǐ)上也曾出现过价格战(zhàn)。公司始终认(rèn)为医疗美容是产品与医生技术的结合，是医疗项目(mù)，未来(lái)消(xiāo)费者将更注重(zhòng)交付的安全(quán)与标准。价格不应该是简单根据材料和产品而设定的，而忽视(shì)了医生的重要性。爱美客(kè)会坚持做好产品，履行作为上游企业的社会责任，为消费者、为医生、为机构的运营者创(chuàng)造价值。

　　爱美客的(de)濡(rú)白天使是国内(nèi)首款获批的含左旋乳酸-乙二醇(chún)共(gòng)聚(jù)物微球的皮肤填充剂(jì)。在(zài)再生材料类领(lǐng)域，除了圣博玛旗下艾维岚“童颜针”、华东医药的伊妍仕“少女针(zhēn)”，2024年，江苏吴中引入国内的韩国艾塑菲(fēi)“童颜针”也(yě)在(zài)1月份获批并(bìng)于(yú)上半年开始销售(shòu)，获批的合规产品数量进一步增加(jiā)。

　　对于这一领域未来的竞争，爱美客方面表示，濡(rú)白天使为公司专利产品，开发周期长，难度较高，与市场中(zhōng)部分产品在产品成分、技术(shù)操作、市(shì)场定位及价(jià)格等方(fāng)面都具(jù)有差异性。濡白天使已(yǐ)经经过三(sān)年多(duō)的市场验证，积累(lèi)了良好的口碑(bēi)，具体市场份(fèn)额情况，尚没有公开数(shù)据。

　　在肉毒毒素(sù)领域，报告期内，爱美客“注射用A型肉毒毒素(sù)”研发项目获得国家药监(jiān)局药品注册(cè)上市许可受(shòu)理通知，进入审(shěn)评阶段。爱美客方(fāng)面表示，肉毒毒素为高频的轻医美项(xiàng)目，对补充公司产品矩阵，完善公司服务体系有重要意(yì)义。目前公(gōng)司(sī)的(de)主要(yào)目标(biāo)是先完成产品(pǐn)的获(huò)批。不过，此前肉毒毒素市场(chǎng)“四(sì)分天下”的局面在今年上半年被德国西马打破，加之此前获批的(de)兰州生物的衡力、艾尔建的保妥适(shì)、益普生(shēng)的吉适、四(sì)环(huán)医药（0460.HK）代理的乐提(tí)葆，目(mù)前市(shì)场中已有(yǒu)五款合规产品，多家上市企业布局的肉毒毒素处于临床、申请上市阶段。

　　而(ér)在医美注射领域，重组胶原蛋白也占有一定市场。北(běi)交所“重组胶(jiāo)原蛋(dàn)白第一股”的锦(jǐn)波生物（832982.BJ）半年报显示，单(dān)一材料医(yī)疗器械营(yíng)收4.79亿元，同比增长(zhǎng)105.01%。

　　对于爱美客而言，未来将如何“突(tū)出重围”？

　　爱美客方面表示，公司(sī)将坚持研发投入，布局更多增长点(diǎn)。从现有产品研(yán)发进(jìn)度来看(kàn)，公司的短(duǎn)、中、长期发展均得到了有力支撑。短期内，医(yī)用含聚乙烯醇凝胶微球的(de)修饰透明质酸钠凝(níng)胶、注射用A型肉毒毒素、米诺(nuò)地尔搽剂等已进入注册申报的关键(jiàn)阶段(duàn)，有(yǒu)望借助现有品(pǐn)牌影响力(lì)和渠道优势，迅速占领市场，实现销量的快速增长；中期(qī)，重组蛋白与多肽类产品的推出将进一步丰富产品线(xiàn)，深化医美领域的多(duō)产(chǎn)品布局战略；长期(qī)来(lái)看，公司还在布局(jú)如司美格鲁肽注(zhù)射液在内的慢性体重管理产(chǎn)品，瞄准高潜力市场，为持续增长注入新动力。

　　（文章来(lái)源：中国经营网）

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