周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？

专题：美联储近年最重要决(jué)议将来袭 “降息(xī)50个(gè)基点”预期重燃

除了降息幅度外(wài)，点阵图对今年的降息预测尤为重(zhòng)要(yào)，若更 多委员支持更(gèng)大幅度的降息，市场可能会相应调整(zhěng)资产定价。另外，鲍威尔在发布会上如何“解释”降息的幅度也会影响金融市场(chǎng)的波动。

本周(zhōu)，美联(lián)储即将实现4年来的首次降(jiàng)息，全球投资者将屏息以待。

市场普遍(biàn)预(yù)计，美联储的降息幅度至少为25个基点，<周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？span id="usstock_JPM">摩根大通及一些经济学家预测，降息幅度可能达到50个基点。

这次降(jiàng)息标志着美联储开始结束持续数年的高利率政策，将为全球数(shù)万亿(yì)美元的(de)资产重新定 价打开大门(mén)。

美联(lián)储近年来最重要的一次会议(yì)，要看什么？

除了降息幅 度外，点阵图对今年的降息预测尤为重(zhòng)要，若(ruò)更多委员支持更(gèng)大幅度的降息，市场(chǎng)可能会相应调整资产定价(jià)。另 外，鲍威尔在发
布会上如何“解释”降息的幅(fú)度也(yě)会影(yǐng)响金融市场的波动。

这是一个“决定性时刻”，它(tā)将把全球最大经济体从漫长的借贷成本上升时期解脱出来。

“这对美国人和(hé)整个全球经济都(dōu)是一个巨(jù)大的利好。”穆迪分析(xī)首席经济学家Mark Zandi表(biǎo)示，“这将(jiāng)很大程度上消除美联储(chǔ)对经济的压力(lì)，并允许经济向前发展。这已经有所帮助，股票 价
格比(bǐ)没有这种情况下要高。”

然而(ér)，决策者和美
国经济未来的道路仍然充满(mǎn)不确定性。尽(jǐn)管降息可能带来宽松政策，许多(duō)投资者和一(yī)些经济学家担心(xīn)，美联储已经(jīng)等待了太长时间，将(jiāng)劳动力市场和经济增长置(zhì)于薄(báo)冰(bīng)之上(shàng)，并给金融市场注入了波动性。上周五，美国国(guó)债市场(chǎng)突现剧烈波(bō)动，反映了市场对(duì)50个基点(diǎn)降息的预期有所增加。

除了经济基本面的考量，美(měi)联储
还面临来自(zì)政治领域的压力。随着11月美国(guó)大选临近，共和党候选人、前(qián)总 统唐纳德·特朗普警告称，美(měi)联储不应在(zài)投票前夕降息；而民(mín)主党参议(yì)员伊丽(lì)莎白·沃伦则向官员施压(yā)，要求将利率(lǜ)降低75个基点。

摩根大通资产管理公司投资组合(hé)经理Priya Misra认为(wèi)，降息50个基点是“正确的事情”。

但(dàn)她表(biǎo)示，由于决策者对通胀可能持续存在担(dān)忧 ，降(jiàng)息25个基(jī)点 似(shì)乎可能性略高。她补(bǔ)充说，如 果美联储确实(shí)降息(xī)25个(gè)基点，市场反应将在很大程度上取决于官员(yuán)如何“解读”较小的降息。

这就(jiù)是为什(shén)么，在美联储周四凌晨2:00降息后，投资者和分析师将关注两件事：美联储基准利率路径的(de)预测，即“点阵图”，以及半个小时后，美联储主席鲍威尔将(jiāng)召开的新闻发布会。

首先(xiān)，这次会议的点(diǎn)阵图将特别关键。因为它揭示了(le)美(měi)联储决策者 到2027年(nián)利率走向的(de)预(yù)期。

此(cǐ)次会议标志着美联储(chǔ)可能(néng)进入降息周(zhōu)期，点(diǎn)阵图将反(fǎn)映决 策(cè)者对未来(lái)降
息(xī)次数和幅度的看法。曾领导美(měi)联储研究与统计部、现任(rèn)彭博经济研(yán)究院美国经济研究主任的David Wilcox表示：

周四凌晨，美联储近年来最重要的决议，你要看什么？le="font-L">具体来说，点阵图将显示FOMC内部的意见分歧，如(rú)有多少委员赞成在11月和12月进一步降息(xī)，特别是如果有大(dà)量委员倾向于在年底前进一步大幅降息50个基点，这将预示未来美联(lián)储可能采取更激(jī)进的行动。

无论数字是(shì)多少，它都(dōu)将显示出与6月预测的重大变化，当时没有一(yī)位决策者预计今年将降息超过两次。

点阵图的公布将直接
影响市场对(duì)利率的定价。自(zì)8月(yuè)初令人失望的7月份就业报告发布以来，交易(yì)员一直在押注今年年底将(jiāng)减少 整整一(yī)百个基点的降(jiàng)息。截(jié)至上周五，交(jiāo)易员预计到(dào)12月底(dǐ)将降息约(yuē)114个基点。到2025年底(dǐ)，他们预计(jì)基准利率下跌至3%。

如果点(diǎn)阵图显示出更多委员支持(chí)更大幅度(dù)的降息，市场(chǎng)可能(néng)会相应调(diào)整(zhěng)资产定价，推动市场(chǎng)预期进一步下行。

美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上将发(fā)表讲话。他言辞往往能提供更多的背(bèi)景(jǐng)和细节，尤其是对于(yú)政策背后的考量。

如果他在讲(jiǎng)话中(zhōng)暗示美联储准备进一步(bù)降息，或者对经济风险表(biǎo)达担忧，市场可能会(huì)相应(yīng)调整投(tóu)资策(cè)略。此外，鲍威尔如何“解释”降息的幅度(dù)（比(bǐ)如25个基点或者50个基点(diǎn)）也会影响金融市(shì)场的波动。

曾为三位美(měi)联储主席提供(gōng)建议的Wilcox表示，鲍(bào)威尔本(běn)人也可能希望(wàng)为未来(lái)的会议保留(liú)选择(zé)余地(dì)，无(wú)论他们从(cóng)一(yī)开始就(jiù)降息(xī)多少。

“不论美联储宣布降息(xī)25个基点还是50个基点，最终的决定差距很小。”Wilcox表(biǎo)示，“在某种意义上(shàng)，这(zhè)个决(jué)定可以被(bèi)看(kàn)作是一个‘分裂的决定’。”他暗示美联储内(nèi)部可能存在不(bù)同意(yì)见(jiàn)，没有绝对的一致性。

在面对美国(guó)劳动力市场(chǎng)趋于疲软的情况下，美联储主席(xí)鲍威尔表示，如果失业(yè)率继续上升，美(měi)联储将采取降(jiàng)息行动以应对(duì)。

然而，历史经(jīng)验表明，实现所谓的 “软着陆”非常困难。美联储历史(shǐ)上仅在1990年代中(zhōng)期成功(gōng)避免了经济衰退，多 数情况下，降(jiàng)息过晚会引发经济下滑。

目前，美国失(shī)业率已从去年4月(yuè)的3.4%升至4.2%，表明就(jiù)业市场正在放缓。与此同时，抵押贷款利率上升(shēng)、房价飙升导致房市活动降至近30年来最低水平。

PineBridge Investments全球多资产主管Michael Kelly并未预
测美国经济将陷入衰退，但他已经(jīng)足够担心(xīn)，以至于他正(zhèng)在(zài)购买长(zhǎng)期美国国债(zhài)作为对这种结果的对冲。

“我们之前看(kàn)到的是，一旦就业(yè)市场崩溃(kuì)，它就会迅速崩溃。”Kelly说，“一旦石头开(kāi)始滚(gǔn)下山坡，就 很难(nán)站在它们前面阻止它们。”

BI策略师Ira F. Jersey 和(hé) Will Hoffman表示：

如果美联储的利率前景发生变化，短期利率市场可能会在最初的反应后迅速调(diào)整。但最 大的可能性仍是：鲍威尔在会后新闻发布会(huì)上强调将继续(xù)“依赖数据(jù)”。

美(měi)联储(chǔ)内部对(duì)如何平衡通胀和就业市场的风(fēng)险也(yě)存在(zài)分歧，部(bù)分官员如亚特(tè)兰大联储主席Raphael Bostic和Michelle Bowman担心(xīn)通胀反弹，另一些官员(yuán)如(rú)Christopher Waller和Austan Goolsbee则更(gèng)加(jiā)关注就业市(shì)场的恶化(huà)。

这意味(wèi)着周四(sì)的任何事情——从委员会声明到预测(cè)，再到鲍威尔(ěr)的每一句话都会受到密切关注。投资(zī)者将寻求保证，表明官员们仍然在降息(xī)轨道上，以防止劳动力市场崩溃，同(tóng)时消除(chú)通胀。摩(mó)根士丹利首席全球经济(jì)学家Seth Carpenter说：

责任编(biān)辑：郭明煜

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