服饰半年报|361度、太平鸟等
毛每净
利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王

　　出品：新浪财经上市公司研究院
作者：珊

　　截至2024年8月31日，绝大多数(shù)服饰服装上市公司已完成2024年度半年报(bào)告的披(pī)露，对此我们挑选(xuǎn)了23家具有代表性的上市(shì)公司(sī)进(jìn)行业绩比对 分析。在 各项财务指标中，销售(shòu)毛利率、销售净利率作为两项较为核
心的盈利能力考核指(zhǐ)标，倍受(shòu)市场投资者关注。

　　2024年前上半年，服 饰服装行业(yè)高(gāo)毛利率(lǜ)、低净利率的现象(xiàng)依旧明
显(xiǎn)，在我们所选的23家(jiā)上市公司中，大多数公司的销售毛利率均高于50%，甚
至有一部分企业的销售毛利(lì)率超过了75%，而大(dà)多数行业公司销售净利率却低于15%。

　　销(xiāo)售毛利率和(hé)销(xiāo)售净利率间差距较大，其中一方(fāng)面原因在于纺织服装行业(yè)公司销售(shòu)费服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王用率相对较高，营销支出(chū)会侵吞一定利润。

　　多数公司净利率不足15%  361度、太(tài)平鸟、中国利郎等5家公司毛利率净利率
双双下(xià)滑

　　事实(shí)上 ，纺织服装行业的毛利率并不低，在我(wǒ)们所选的23家上市 公(gōng)司中，大多数公司的销售毛利率均高于50%，甚至有一部(bù)分企业的销售毛利率(lǜ)超过了75%，而大多服饰半年报|361度、太平鸟等毛每净利率双降 安踏体育半年营销开支超百亿、锦泓集团销售费用率超50%成营销王数行(xíng)业公司销售净利率却低于15%。

　　从销售毛利率来看，比音勒芬、地素(sù)时尚、锦泓集团的销(xiāo)售毛利率(lǜ)位列前三，2024年(nián)上半年该三家公司的销售毛利率分别为77.66%、75.14%、69.2%。销售毛利率低于40%的公司仅有(yǒu)牧高笛1家，2024年上半年该(gāi)公司的销售毛(máo)利率仅为(wèi)28.43%。

　　虽然(rán)行业(yè)内大部分上市公司销售毛(máo)利率(lǜ)高于40%，但仍有(yǒu)多数公司的销售净利率(lǜ)不足15%，在我们所选的23家上市公司中，仅(jǐn)有6家销售净利率大(dà)于15%，其余17家销售(shòu)净利率均(jūn)不足15%。其中，比音(yīn)勒芬、安踏体育(yù)、地(dì)素时尚的(de)销售净利率位列前(qián)三，分别为24.97%、24.37%、19.88%。而安正时尚、欣贺股份、三夫户外的销售净利率则处于行业较低水平，销售净利率(lǜ)分别为-1.44%、-0.67%、1.02%。

　　通过以上销售毛利率和销售净利(lì)率的情(qíng)况可以看出，比(bǐ)音勒(lēi)芬、地素时尚(shàng)的销售毛利率和销(xiāo)售净利率均较高，这或与这两个品牌主要目标群体为高(gāo)收入人群，相应地品牌售价(jià)较高。

　　动态来看，2024年上(shàng)半年欣(xīn)贺股份、探路者、太平(píng)鸟、中国利郎、地素时尚(shàng)、361度6家上市公司的销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率出现了下滑，分别较去年同期下降3.76%、2.07%、2%、1.78%、0.38%、0.34%。

　　但从销售净利率角度看，有相(xiāng)当一部分上(shàng)市公司的销售(shòu)净利率均出现了下滑。在我们(men)所抽取的23家纺织服装上市公司中，有13家上市公司(sī)销售净利率出现了下滑，分别为欣贺股份、地(dì)素时尚、歌力思、安正时尚(shàng)、九牧王、报喜鸟、牧(mù)高笛、爱慕股(gǔ)份、361度、太(tài)平鸟、李宁、三夫户外、中国利郎，销售净利率分(fēn)别-10.13%、-4.92%、-4.28%、-3.78%、-3.37%、-2.84%、-1.80%、-1.78%、-1.68%、-1.56%、-1.55%、-1.40%、-1.26%、-0.42%。

　　同 时，我们注意(yì)到，在(zài)我们所选取的23家上市公司(sī)中， 欣(xīn)贺股(gǔ)份、太平鸟、中(zhōng)国利(lì)郎、地素时尚、361度5家上市公司销售(shòu)净利率和销售(shòu)毛利率同步下滑。

　　除此之外，我们还(hái)可以发现，纺织服装行业(yè)高毛(máo)利率(lǜ)、低(dī)净利(lì)率的现象依旧 明显，一方面，可选上市公司中多数(shù)司销售 毛利率高于40%；另一方面，行业大多数公司的销售(shòu)净利率低于15%。销售毛(máo)利率(lǜ)和销售净利率间差距较大的根源在于，纺织服装行业公司(sī)销售费用率相对较高，营销支出会侵吞(tūn)一定利润。

　　安踏体育半年销售费用超百亿  锦泓(hóng)集团销售费用率超50%成营销王(wáng)

　　从销售费用的(de)规模来看(kàn)，安踏体育、李宁、海澜之家3家上市公司的销售费用支出位居前列，2024年上半年的销售费用支出分别为117.96亿(yì)元、43.27亿元、23.88亿元。在这(zhè)3家(jiā)营(yíng)销支(zhī)出较高的上(shàng)市公司，2024年(nián)上半年销售 费用仍在进一步增加，报告期内(nèi)分别同比增加17.09%、9.59、14.17%。

　　从(cóng)销 售费用的增速来(lái)看，2024年上半年九牧王、361度、安踏体育(yù)的销售费用增长(zhǎng)较多，其中九(jiǔ)牧王的销售费(fèi)用为(wèi)6.55亿元，同比增长36.15%；361度的销售(shòu)费用未9.16亿元，同比增长(zhǎng)20.93%；安踏体育的销售费用为117.96亿元，同比增长17.09%。

　　从销售费用率来看，2024年 上半年绝大多数服饰行业上市公司的销售费用率都有所增长，锦泓集团(tuán)、歌力(lì)思、欣贺股份、爱(ài)慕股份(fèn)、朗姿股份5家上市公司的销售(shòu)费用率分别为51.42%、45.42%、45.07%、44.43%、42.61%，这说明公司将4成以上的营收用于营销，营销开支(zhī)较大。

　　相比高营销投
入，纺织服装行(xíng)业相关公司在(zài)研(yán)发端的投入远不如研发(fā)端的(de)支出。重(zhòng)营销、轻研发的背景
下，纺织服装行(xíng)业公司 产品同质化严重，多数产品创新力(lì)度不够，或难更好满(mǎn)足(zú)消费者的服饰设(shè)计需(xū)求，这也是服装行业库(kù)存积压现(xiàn)象较(jiào)为严(yán)重的根本原(yuán)因之一。另一方面(miàn)，产品同质化严重，也(yě)使得纺(fǎng)织服装行业同质化品牌陷入价格战之中，直播间、官(guān)方旗舰店等线上渠道大促不断，这(zhè)也变相降低了企业(yè)的盈(yíng)利能力(lì)，形成恶性循(xún)环。

责任(rèn)编辑：公司观察

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