“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速

　　来(lái)源：中国经(jīng)营网

　　近期，医美上市公司陆续发布2024年(nián)上半年成绩单。

　　“医(yī)美茅”爱美客“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速>（300896.SZ）财(cái)报显示，今年上半年，公司实现营业收入16.57亿元，同比增长13.53%；实现净(jìng)利(lì)润11.21亿元，同比增长16.35%。

　　相(xiāng)较过去三年(nián)同期，爱(ài)美客的业(yè)绩(jì)增速明(míng)显放缓。2021年(nián)—2023年的半年报，爱美客的营收(shōu)增速分别为(wèi)161.87%、39.70%、64.93%；净利润增速分别为188.86%、37.52%、64.66%。

　　在二(èr)级市(shì)场，半年报发布次日爱美客(kè)股价跌幅超过12%，拉长时间来看，年初至(zhì)今公司股(gǔ)价跌(diē)幅超过(guò)30%。

　　对(duì)于业绩增速的变化，爱美客方面(miàn)近日在接受《中国经营 报 》记者采访(fǎng)时表示，据《中国(guó)医(yī)美行业2024年(nián)度深度洞察(chá)报告》预测，本年或将(jiāng)是未来几年中行业(yè)增速最平(píng)缓的(de)一年，行(xíng)业的净资产收益(yì)率仅为7.38%，宏观(guān)经济和服务(wù)型消费需(xū)求均处于稳健复苏期，给医美(měi)行业带来双重挑战(zhàn)。此外，公司在去年二季度创下历史最高单季度营业 收入，虽然今年上(shàng)半年(nián)的营收利润(rùn)再创新高，但高基数下增速承压。

　　下游需(xū)求生变(biàn)

　　爱美客的(de)产品(pǐn)分(fēn)为以“嗨(hāi)体”为代(dài)表的溶液类注射产品和“濡白天使”为代表(biǎo)的凝胶类注射产品两(liǎng)大类。上半年，两类(lèi)产品的营收保(bǎo)持增长，其中溶液(yè)类注(zhù)射产品实现营业收入(rù)9.76亿 元(yuán)，较上年(nián)同期增长11.65%；凝胶类注射产品实现营业收(shōu)入6.49亿元，较(jiào)上年同期增长14.57%。

　　爱美客方面介绍，上半年业绩的增
长，主要是由于规模效应，转化率提升。非公立(lì)医院依然占据了(le)主要的市(shì)场份额，更加(jiā)注重市场(chǎng)营销和品牌建(jiàn)设(shè)，产品种类更多，能够提供更个性化(huà)的产品组合(hé)和(hé)服(fú)务选择。公立医(yī)院由
于具有较强(qiáng)的公信力和专业背景，其医美产品的销售往往更(gèng)加稳定(dìng)可靠，消(xiāo)费者对其信任(rèn)度较高，价格也相对透明。

　　在公司(sī)营收增速趋(qū)缓的背景下，医美市场出现了哪些变化？

　　爱美(měi)客方面表示，在行(xíng)业(yè)规模、消费习惯、合规性(xìng)、市场竞 争等多(duō)个方面，市场环境确(què)实发生了较大(dà)的变化(huà)。第一，随着消费水平的提高和(hé)对美好 生(shēng)活的(de)向往，我(wǒ)国医疗美容市场(chǎng)在过去几年呈现出快速增长的趋势。根据《中国医美行业2024年(nián)度洞悉报告(gào)》，预(yù)计未来四年，医美市(shì)场将保持(chí)10%—15%的增速。第(dì)二，从(cóng)消费习惯的
变化来看(kàn)，很多消费者已经把医(yī)美消费作为必选消费，即便在疫情期间(jiān)，行业也保持了韧性(xìng)增长。第三，行业透明度(dù)及监管(guǎn)力度也(yě)在不断加强，要求机构、医生(shēng)不断提升其规范化和专(zhuān)业化水平。行(xíng)业合规程度较(jiào)早期(qī)有(yǒu)了较(jiào)大的进步，但仍然存在非合规的产品与服务。第四(sì)，医(yī)美市场的市场竞(jìng)争更(gèng)加激烈(liè)。一方面，大量新进入者涌入市场，带来了更多产品和服务选择；另一方面，价格战 和同质化竞(jìng)争问题也日益凸显，互联(lián)网平台(tái)的介入降(jiàng)低了医美的(de)医疗属
性、加强了消费(fèi)属性“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速，同时带来了更多安全上(shàng)的隐(yǐn)忧。

　　2024年(nián)一季报(bào)发布后，爱(ài)美客在接受特(tè)定
对象(xiàng)调研时表示：“从今年第(dì)一季度看，我们感受到下游机(jī)构客流增加，接受医美的人(rén)群增加，但客单体量有所(suǒ)下降，消费者在大单消费上可能会有些(xiē)犹豫 。”

　　濡白天使2021年获(huò)批(pī)上市后逐渐成为爱美客的另一业绩增量，2023年，“如生(shēng)天使”也上市销售。爱美
客前述调研中表示，公司在(zài)推出“濡(rú)白天使”后发现其特(tè)性无法满足一些问题，“如生天使”注射要求相较(jiào)于“濡白天使”更高，因此公司在控制销售节奏，选择“濡(rú)白天使”使用不错的(de)客户(hù)加入“如生天使(shǐ)”项目。目(mù)前产品推广在节(jié)奏范围内，未来会(huì)不断加大推广力度(dù)，让(ràng)产品以其独(dú)特价(jià)值来解决用户问题。

　　报告期内，爱美客(kè)销售费(fèi)用为(wèi)1.41亿 元，较上年同
期减少5.13%。对于市场(chǎng)是(shì)否还具有拓(tuò)展空间(jiān)的问题，爱美客方面表示
，销售费用变化与
公司市场推广策略有(yǒu)关，不代表产品的发展阶段。从行业层面来看，中国医美市场的规模和空间广阔，但渗透率仅约(yuē)4%，这样的渗透率与人均(jūn)可支(zhī)配收(shōu)入的水平还尚
未匹配，仍具有相当可观的(de)提升空间，医美需(xū)求的黏性和刚性特征进一步凸显，带动医(yī)美行业的长期韧性增长。公司产品的(de)市场客源(yuán)还在持续扩(kuò)容，且复购率较高。

　　市场竞品增加(jiā)

　　医美行(xíng)业信息日趋透明，随着获批产品逐渐(jiàn)增多，在各社交平台上不乏(fá)有用户分享“医美攻略”，医(yī)美行业下游低价“引流”情况(kuàng)时有(yǒu)发生。多重因素正在搅动医美市场，上(shàng)游各家企业的竞争更加激烈。

　　在玻尿酸领域(yù)，昊海生(shēng)科（688366.SH）半年报显 示，在玻尿酸品类，第四代有机交联(lián)玻尿酸产品“海魅月白”已于2024年7月获得(dé)国家药监局颁发的Ⅲ类(lèi)医疗器械产品证(zhèng)书，将与前三(sān)代玻尿酸形成功能差异(yì)化、价格定位差异化的产品组合，能够满足日益多元(yuán)化(huà)的医美市场需求。

　　2024年7月，华熙生物三类医疗器械“注射用透明质酸钠(nà)复合溶液”获批，该产品用于皮(pí)内真皮层注射填充，以纠正颈部中重度横纹。此前，市场中获(huò)批 的注射用透明质酸钠复合溶(róng)液仅有爱美客的嗨体，适用范围为皮(pí)内(nèi)真皮层注(zhù)射填充，以纠正颈部中重
度皱纹。有市场声音认为该产品将成为爱美客 嗨体的有力竞争者，未(wèi)来爱美客在这一(yī)品(pǐn)类可能会陷入价格战。

　　爱(ài)美客方面则表示，透明质酸是应(yīng)用时间最久、工艺最成熟的材料，围(wéi)绕透明质酸(suān)填充剂的竞争(zhēng)一直很激烈，历史上也(yě)曾出现过价格战。公司始终认为医(yī)疗美(měi)容是产品与医生技术的结合(hé)，是医疗项目，未来消费者将更注(zhù)重交付的安全(quán)与标(biāo)准。价格不应该是(shì)简(jiǎn)单根据材料和产品
而设定的(de)，而忽视了医生的(de)重(zhòng)要性。爱美客会坚持做好产品(pǐn)，履(lǚ)行(xíng)作为上游企业的社会责任，为(wèi)消费者、为医生、为机构的(de)运营者创造价值。

　　爱美客的濡 白天(tiān)使是国(guó)内首款(kuǎn)获批(pī)的含左旋乳酸-乙(yǐ)二醇共聚(jù)物微球的皮肤填(tián)充剂(jì)。在再生材料“医美茅”走下神坛：爱美客业绩失速类领域，除了圣博玛旗下艾维岚“童(tóng)颜针(zhēn)”、华东医药的(de)伊妍仕“少女(nǚ)针”，2024年，江苏吴中引入国内的韩国艾塑菲 “童颜针”也在1月份(fèn)获(huò)批并于上半年开(kāi)始销售，获(huò)批的合(hé)规产品数量进一步增加。

　　对于这一领域未来的竞争，爱(ài)美客方(fāng)面表示，濡白天使为公司
专利产(chǎn)品，开发周期
长，难度较高，与市场(chǎng)中部分产品在产品成分、技术操(cāo)作、市(shì)场定(dìng)位及价格等方面都具有差异性。濡白天(tiān)使已经经过三年(nián)多的市场(chǎng)验证，积累了(le)良好的口(kǒu)碑，具体市(shì)场份额情况，尚(shàng)没有(yǒu)公开数据。

　　在肉毒(dú)毒素领域(yù)，报(bào)告期内，爱(ài)美客“注射用A型肉毒毒素”研发项目获得(dé)国家药监局药品注册上市许(xǔ)可受理通知，进入审评阶段。爱美客(kè)方面表示，肉毒毒(dú)素为高 频的轻医美项目，对补充公司产(chǎn)品矩阵，完善公司服务体系有重要意义。目(mù)前公司的主要目(mù)标是先完(wán)成(chéng)产品的获批。不(bù)过，此前肉毒毒素市场“四分天下”的局(jú)面在今年上半年被德国西马打破，加之此前获批的兰州生物的衡力、艾尔建的保妥(tuǒ)适、益(yì)普生的吉适(shì)、四环医药（0460.HK）代理的乐提葆，目前市场中已有(yǒu)五款合规产品，多家上市企业布局的(de)肉毒毒素处于临床(chuáng)、申请上市阶段。

　　而在医美注
射领域，重组胶原蛋(dàn)白(bái)也(yě)占有(yǒu)一定市场。北交所“重组胶原蛋白第一股”的锦波生物（832982.BJ）半年报显示，单一(yī)材料医(yī)疗器械(xiè)营(yíng)收4.79亿元，同比增长105.01%。

　　对于爱美客而言，未来将如(rú)何“突出重围”？

　　爱美客方面表示，公司将坚(jiān)持研发投入(rù)，布局(jú)更多增长点。从
现有产品研发进度来看，公司的短、中、长期发展(zhǎn)均得到了(le)有力支撑。短期内，医用(yòng)含聚乙烯醇(chún)凝胶微球的(de)修饰透
明质酸钠凝胶、注射用(yòng)A型肉毒(dú)毒素、米诺(nuò)地(dì)尔搽剂(jì)等已进入注册申报的关键阶段，有望借助现有品牌影响力和(hé)渠道优势，迅速占领市场，实现销量的快速增长(zhǎng)；中期，重组蛋白与多肽类产品的推出将进(jìn)一步丰富产品线，深化医美领域的多(duō)产品布局战略；长期来看，公司还在布局如司美格(gé)鲁肽注射液在内的慢性体重管理产品，瞄准高潜力市场，为持(chí)续增长注入新动力。

　　（文章来源：中国(guó)经营网(wǎng)）