芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田股份(002170.SZ)发布2024年(nián)半年度报告，上(shàng)半年，公司营业总收入15.51亿元，同比增长(zhǎng)2.24%；归母(mǔ)净利润1.50亿元，同(tóng)比增长24.26%；扣非后的(de)归母净利润1.48亿元 ，同(tóng)比增长57.56%；销(xiāo)售(shòu)毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%，分(fēn)别比上年同期提高3.03个
百(bǎi)分点、1.71个百分点(diǎn)，均达(dá)到公司上市以来同(tóng)期最高(gāo)水平。

磷矿价格高位拉高(gāo)毛利率，磷产业链项目迎来集中投产期

磷复肥(féi)行业在2024年上半(bàn)年保持了稳定的发展态 势，因此公司整体营收保持平稳。随着公司在建项(xiàng)目陆续释放(fàng)产能，第(dì)二(èr)季度(dù)开始公司业绩增(zēng)长明
显加快：公司第二季度实现营业收(shōu)入8.95亿元，同比(bǐ)增长23.64%，单季度归母净利润与扣非后的归母净(jìng)利(lì)润分别同比增(zēng)长98.76%、107.24%，并且单季度的净(jìng)资产收益率（ROE）达到3.84%，为近10年(nián)来的单季度新高。

分产(chǎn)品来看，公司上半年复合肥系(xì)列产品收入(rù)同比增长2.35%，磷矿石产品营收同比增长7.53%，而毛利率增加了21.95个百(bǎi)分点，达到81.58%的行业较高毛(máo)利(lì)水平(píng)。这(zhè)主要由于上半年(nián)磷化工景气度持续，磷矿石价格维持高位。

上(shàng)半年，公司依托资源和区位优势，加快在建项目，部分项(xiàng)目已建成并处于产能爬坡(pō)期，达产后将促进公司磷化工循环(huán)经济产业链进一步(bù)优化。

公司旗下小高寨磷矿目前处于建设(shè)期，生产建设(shè)规模(mó)从90万吨/年增加至200万吨/年已经(jīng)于2024年(nián)3月通过审核，半年报显示截至2024年6月末，工程进度已达到99.61%，随着项目收尾工(gōng)作逐步完成，每日出产工程矿已经有一定程度增加。公司在与投资者互动交流时还表示，目前该(gāi)项目正在产能爬坡(pō)中。

位于贵州的优质小高(gāo)寨磷矿是公
司磷产业链布(bù)局原点，2024年该(gāi)矿获批建设、开采规(guī)模的扩大，有利于公司扩大和完善上下游产业，进一步推进磷化工一
体化战(zhàn)略，形(xíng)成从磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源(yuán)电池(chí)材料的产业链(liàn)，实(shí)现富矿多(duō)开采和磷资源的高效利用(yòng)。

从2023年开(kāi)始(shǐ)，公司的贵州新能源六大创新项目陆(lù)续投(tóu)产，其中(zhōng)新能源(yuán)项目中
的磷酸铁产线(xiàn)从2023年开始已完成产线建设并
投产出产品，工业级磷酸(suān)一铵和净化磷酸(suān)项目已(yǐ)经建设(shè)完(wán)成，正在产能(néng)爬坡阶段；5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年(nián)高纯磷酸(suān)盐新能源 项目截至2024年(nián)6月末工
程进度分别达83.77%、85.25%，或有望(wàng)在今年 竣工(gōng)投产。硝酸(suān)法处理磷精矿生产5万吨/年净化磷(lín)酸（85%）、韶关新型肥料建设项目工(gōng)程进度都已(yǐ)超过77%，2500吨/年磷酸铁(tiě)锂项目进(jìn)度则超过60%、均在持续建设中。

上述项目陆
续投产后，将推动公(gōng)司(sī)打通上下游产业链，推(tuī)动高端高价值磷硝化合物系列(liè)化(huà)发展，拓展建(jiàn)设高(gāo)纯(chún)度磷酸盐、电子级硝酸、净化磷酸(suān)等高(gāo)端化工原料生产项目，并延伸(shēn)拓展建设磷酸铁、磷酸铁锂高端新能源材料生(shēng)产项目，将公司主(zhǔ)营业务扩展至新能源领域，充分发挥磷资源优势，开创(chuàng)磷资源清洁高效利 用。

政策持续利好，化肥旺季将至，公司成长可期

2024年1月，多部委联(lián)合发布(bù)了《推进磷资源(yuán)高效高值利用实施方(fāng)案》，鼓励“云贵鄂(è)川”打造若干特色优势鲜明、产(chǎn)业链条完整、创新要素集聚、专业化协作(zuò)配套水平(píng)好的先进制造业集群，其中“磷化工先(xiān)进制造业集芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡群培育工程(chéng)”就专 门(mén)列出芭田股份磷化(huà)工项目所布局的瓮安(ān)经济开发区(qū)化工园(yuán)区。同时，公司也有(yǒu)望打造《实(shí)施(shī)方案》中(zhōng)所要求的“具有(yǒu)资源控制力、产业(yè)链主导力的磷化工领军企(qǐ)业”的目标(biāo)。

2024年5月末，国务院(yuàn)新印(yìn)发的《2024—2025年(nián)节
能降碳行(xíng)动方案》中，要求严控(kòng)磷铵、黄磷(lín)等行业新增产能，节能降碳政策的实施将(jiāng)激励磷化(huà)肥企业(yè)加大技(jì)术创新投入，研(yán)发更(gèng)加环保、高效的生产工艺和(hé)产品。磷化工行业在政策推动下，产业升级(jí)进程将得到加速，而芭(bā)田股份作为国内磷化工龙(lóng)头，产业(yè)链一
体化优势明显，有望在产业升级过程中受益。

同时，芭田(tián)股份(fèn)所(suǒ)处的(de)复合肥行业是国家重点支芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡持行业，是(shì)保证粮食(shí)安全和提高农(nóng)民收入的(de)重要行(xíng)业，国家近年来多(duō)措并举推动“三农”工作(zuò)高质量发展。2024年3月召(zhào)开(kāi)的国务院常务会议讨论通过《新一(yī)轮千(qiān)亿斤粮(liáng)食(shí)产能提升行动方案(àn)(2024—2030年)》，落实分品种增产(chǎn)任务和分区域(yù)增产布局(jú)，谋划实施高标准农田(tián)建设等支撑性重(zhòng)大工(gōng)程，牢牢把握粮食安全主动权。相关政策为肥料行业发展提供了新的机遇和挑战，肥料(liào)行业(yè)景气度有望持续提升。

每年的9月至11月为复合肥产品的销售旺季之(zhī)一(yī)，磷(lín)肥行(xíng)业开工率已从底部开始抬升。在(zài)行(xíng)业(yè)热(rè)度下，8月已有多家(jiā)券商研报(bào)中(zhōng)推荐芭田股份。

例如，华福证券研(yán)报(bào)指出，供给端(duān)受环保政策限制，磷矿及下游主要产(chǎn)品供给(gěi)扩张难，叠加(jiā)下游新能源需(xū)求增长，供需格局(jú)趋紧，磷(lín)矿资源(yuán)属性凸显，支撑产业链景气(qì)度，建(jiàn)议关注芭(bā)田股份等(děng)标的(de)。银河证券也在研报中指出(chū)，看好产能持续释 放，驱(qū)动业绩(jì)弹性的
资(zī)源型企业，建议关注的企业(yè)中包括芭田股份。（文穗）

校对：李凌锋

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