上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题：券商中期业绩整体承压投行业(yè)务收(shōu)入普遭“大坎”

　　每经记(jì)者王海(hǎi)慜每经编辑彭水萍

　　根据今年7月正式施(shī)行的《公开(kāi)募集证券投资基金证(zhèng)券交易费用管理规定》规定，以往基金销售换交易佣金的模式将被颠覆，未来券商的研究能力将成为(wèi)基金公司佣金(jīn)分配(pèi)的唯一依据(jù)。而这一变化(huà)将在很大程(chéng)度上影响分仓佣金原有的分(fēn)配(pèi)格局。

　　从刚出炉的(de)2024年上半年券(quàn)商分仓佣金排名来看，上述(shù)公募基金二阶段费改的影响在今年上半年已初露端倪。总体(tǐ)来看，2024年上半年，券商分仓佣(yōng)金(jīn)收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑(huá)30%。其中，此(cǐ)前一些“市场佣金”占比较高的(de)券商上半年(nián)佣金规模出现了更(gèng)大幅度的下滑(huá)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，上半(bàn)年分仓佣金排名行业前30中仅(jǐn)有(yǒu)两家券商出现了逆(nì)势(shì)增长，分别是民生证券、国联证券。有分析(xī)认为，随(suí)着二阶段费改在下半(bàn)年的(de)正式实施，今年下半年分仓佣金的行业(yè)格局可能(néng)会出现更明显(xiǎn)的变化。

　　对此，有券商指(zhǐ)出，下半(bàn)年公募基金二阶段费改落(luò)地后，券商会更为关(guān)注研究实力的提升，加(jiā)大研究投(tóu)入，进一步提高(gāo)投研(yán)能(néng)力和销售服(fú)务能力。

　　公募基(jī)金(jīn)二(èr)阶段(duàn)费改落地之(zhī)前的最后一份券商分(fēn)仓佣金排名最新(xīn)出炉。

　　据Choice数据统计，2024年上半年分仓佣金(jīn)收入排名前10的券商分别是：中信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安、华泰证(zhèng)券、招商证券、海通证券、民生证券、兴业证(zhèng)券。相对去年(nián)全年的排名，今年上半(bàn)年行业前5的排名变化不大。

　　不(bù)过(guò)，总体来看，2024年上(shàng)半(bàn)年，券商分仓佣(yōng)金收入为67.74亿元(yuán)，较去年同期的(de)96.74亿(yì)元下滑30%；上半(bàn)年市场上只有9家券商分(fēn)仓佣金超2亿，同比减少9家(jiā)。行业排名前10的(de)券商今年上半(bàn)年分仓(cāng)佣(yōng)金(jīn)平(píng)均下滑幅度为24.3%；排(pái)名前30的券商今年上半(bàn)年分仓佣金平均下滑幅度(dù)为25.75%。

　　在行业整体佣金规模下滑之际，以往一些“市(shì)场佣金(jīn)”占比较高的券商上半年(nián)佣金(jīn)规模出现了更大降幅。这在一定程度上(shàng)折射出，公(gōng)募基金二阶段费改的影响在今年上半年已经有所提前显现。

　　例如，过去基(jī)金销售(shòu)能力(lì)较强、“市场佣金(jīn)”占比较高的(de)东方(fāng)财(cái)富证券上半年分(fēn)仓佣金下滑较(jiào)多(duō)，下滑幅度(dù)达76.7%，排名(míng)从(cóng)此前多年保持(chí)的行业前20滑落(luò)至第35。

　　另一方面，上半年分(fēn)仓佣金排名行业(yè)前30的券商(shāng)中有2家券商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。在佣金规(guī)模过亿元的券商中，民生(shēng)证券是唯一实现(xiàn)逆势增长的券商，以(yǐ)2亿元的分(fēn)仓佣金收入进入前(qián)10，排名较2023年(nián)上升8位(wèi)至第(dì)9。

　　公开(kāi)数据显示，民生证券研究(jiū)院在近三年经历了高速发展(zhǎn)，从行业中下(xià)游跻身前(qián)十(shí)。据(jù)Choice数据统计，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增长至2023 年(nián)的(de)3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名(míng)则从第49位(wèi)跃升至第17位。2024年上(shàng)半(bàn)年，民生证(zhèng)券分仓佣金(jīn)收入市占率增长至2.96%。民生证券在债(zhài)券中期报告里指出，公司(sī)研究业务之所以能逆势而上，主要基于公司研究体(tǐ)系(xì)、产品体系和销售(shòu)服务体系不断(duàn)完善，目前其研究院规模已(yǐ)超过200人。

　　去年下半年，国联证券研究所在市场上做了大量的重磅引(yǐn)援，相关(guān)成效在今年上半年(nián)分仓佣金收入(rù)中有所体现。据统计，今年上半年，国联证券实(shí)现分仓收入7576.6万元，同比增长31.7%。

　　而一些基数比较低，且研究业务(wù)具有一定特色的中小券商(shāng)在今年上半年也获得了逆势增长(zhǎng)，诸(zhū)如山(shān)西证券等。

　　据今年7月正式施行的《公开募集证券投(tóu)资基金证券交易(yì)费用管理(lǐ)规(guī)定》，“基金管理人应当建立健(jiàn)全(quán)证券公司(sī)选(xuǎn)择、协议(yì)签订、服务(wù)评价、交易佣(yōng)金(jīn)分配等管理(lǐ)制度(dù)，严(yán)禁将证券公司选择、交易单元租用、交(jiāo)易佣(yōng)金分配(pèi)等与基金(jīn)销售规模、保有规模(mó)挂钩(gōu)，严禁以任何形(xíng)式(shì)向证券公(gōng)司承(chéng)诺基金证券交易量及佣金或利用交(jiāo)易佣金(jīn)与(yǔ)证券公司进(jìn)行利益交换。”

　　上述规定意味着，以往(wǎng)多年在(zài)行业内长期存在的(de)由(yóu)基(jī)金销售换(huàn)取的所谓“市场佣金”现象(xiàng)将被明令禁止，未来券商的(de)研究能(néng)力将成为基金公司佣金分配的唯一依据。这一变化将在(zài)很大程度上影响分仓佣金原有的分配(pèi)格局。因此，研究所需要更(gèng)注(zhù)重研究本身，弱化销(xiāo)售与服务属性，凭借(jiè)过硬的研究能力在市场上立足。

　　事实上，券商分仓佣金(jīn)的整体下滑势头从(cóng)2022年延续至今。有分析认为，今年上半年券商分仓(cāng)佣金收入整体出现下滑，在一定程(chéng)度上和二级市场和公募交易活跃度走低有关，随着7月起(qǐ)公(gōng)募基金(jīn)交易佣(yōng)金费率正式大幅下降，今年(nián)下半(bà上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长n)年分仓佣金的行业格局可能会(huì)出现更大的变化。

　　展望上述公募基金(jīn)二阶段费改落(luò)地之后，卖方(fāng)研究行业的发展趋势，申万宏源研究向记者(zhě)分析指出，今年上(shàng)半(bàn)年，是公募(mù)基金佣金改革落地前(qián)历史欠(qiàn)量出清的最后关卡，上(shàng)半年券商排名因此也产生较大(dà)变(biàn)化。下半年新(xīn)规落(luò)地后，研究成为基(jī)金公司佣金分配的唯一出口(kǒu)，将会更加聚焦真正的研究价值体(tǐ)现。而(ér)券商也会更为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步提高投研能力(lì)和销售服务(wù)能力，守住(zhù)市场份额。

　　值(zhí)得(dé)关注的是，以往一些(xiē)不太注重引入外援的头部券商研究所，今(jīn)年来纷纷加大了引进(jìn)人才的(de)力度(dù)。

　　例如，近期申万宏源逆势引进(jìn)了(le)首(shǒu)席经济学家赵伟团队，为进一步提高投研能力提前布局。此外，今年早些时候(hòu)广发证券研(yán)究(jiū)所(suǒ)还引(yǐn)入了新财富策略首席刘晨明（金麒麟分析师）。招商证券、华泰证券等头部券商研(yán)究所今(jīn)年来也都从外部新引进了一些(xiē)行业首席。

　　与此同(tóng)时，一些研(yán)究业务有特色的券(quàn)商今(jīn)年也加大了外援的引入力度。例如，上半年，民生证券研究院引入首席经济学家陶川（金麒麟分析师）等团队；西部证券上半年引入了科技、金工等多个行业的(de)首席分析师。

　　另外，有资深(shēn)业内人士近期指出，在分仓佣金规模收窄的大背景下，未来券商研究(jiū)所(suǒ)应该拓展更(gèng)多的创收渠道，“未来国内(nèi)的券商研究所不应只销售研究报告，这样的创(chuàng)收渠道(dào)太单一了。应该在金融产品销售(shòu)和券商的投行等(děng)其(qí)他机(jī)构业(yè)务上寻找多元化的创收途径。”

　　封(fēng)面图(tú)片来源：每日经(jīng)济新闻刘国梅摄

责任编辑：何俊熹

根(gēn)据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金证券交易(yì)费用管(guǎn)理规定》规(guī)定，以往基金销售换交(jiāo)易佣金的(de)模式将被颠覆，未来券商的(de)研究能力将成为(wèi)基金公司佣金分配的唯一依(yī)据。而(ér)这一变化将(jiāng)在很大程度(dù)上影响分仓佣金(jīn)原有的分配格局。

从刚出炉的2024年(nián)上半年(nián)券商分仓佣金排名(míng)来看，上述公募基金(jīn)二阶段(duàn)费(fèi)改的影响在今(jīn)年上半年(nián)已初露端倪。总体来(lái)看，2024年上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%。其中，此前一些“市场佣金”占比较(jiào)高(gāo)的券(quàn)商上半年佣金规模(mó)出现了更(gèng)大幅度的下(xià)滑。

另一方面，上半年分仓佣金(jīn)排名行(xíng)业前(qián)30中仅有两家(jiā)券商出现了逆势增长，分别是(shì)民(mín)生证券、国(guó)联证(zhèng)券。有分析认为，随着二阶段费改(gǎi)在下半年的正式实施(shī)，今年下半年分仓佣金的(de)行业格(gé)局可能会出现更(gèng)明显的变(biàn)化。

对此，有券商指出(chū)，下(xià)半年公募(mù)基金二阶段费改落(luò)地后，券商(shāng)会(huì)更为关(guān)注研究实力的(de)提升，加大研究投入，进一步提高投(tóu)研(yán)能力(lì)和销售(shòu)服务能力。

上半年分仓佣金市场格局生变

公募基(jī)金二阶段费改落地之前的最(zuì)后一份券商分仓佣金排名(míng)最新出炉。

据Choice数据统计，2024年上半年分仓佣金收入排名(míng)前10的券商分别是(shì)：中信证券、广发(fā)证券、中信建投、长江证(zhèng)券(quàn)、国泰君(jūn)安、华泰证券、招商证券、海通(tōng)证券、民(mín)生证券、兴业证券。相对去年全(quán)年的(de)排名(míng)，今年上半(bàn)年行业前5的排名(míng)变化不大(dà)。

不过，总体(tǐ)来看，2024年上半年，券商分仓佣(yōng)金收入为67.74亿元，较(jiào)去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场上只有9家券商分仓佣金超2亿，同比减少9家。行业排名前10的券商今年上半年(nián)分仓佣金平均下滑幅度为24.3%；排名前30的券商今年(nián)上(shàng)半年分仓佣金平均(jūn)下(xià)滑幅度为25.75%。

在行业整体(tǐ)佣金规模下滑之际(jì)，以往一些“市场佣金(jīn)”占比较高的券商(shāng)上半年佣金规模出现(xiàn)了更大降幅。这在一定程度(dù)上折射出，公募基金二阶段费改的影响(xiǎng)在(zài)今年上半年(nián)已经有所提前显现。

例如，过(guò)去基金销售能力较(jiào)强、“市场佣金”占比较高的东方财富证券上半年分仓佣金下滑较多，下(xià)滑幅度达76.7%，排名从此前多(duō)年保持的行业前20滑落至第35。

另一方面，上半年分仓佣金(jīn)排名行业前30的券商中有2家(jiā)券商(shāng)出现了逆势增长(zhǎng)，分别是民生证券、国联证券。在佣金(jīn)规模过亿元(yuán)的(de)券商(shāng)中(zhōng)，民生证券是唯一实现逆势增长的(de)券商，以2亿元的分仓佣(yōng)金收入进入前10，排名较2023年上升8位至第9。

公开数据显示，民生证券研究院在近三年经历了高速发(fā)展，从行业中下游跻身前十。据Choice数据统计(jì)，公司分仓收入(rù)由(yóu)2021年的0.57亿元(yuán)增长至2023年的(de)3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名则从第49位(wèi)跃升至第17位(wèi)。2024年上半年，民生证(zhèng)券分仓佣金收入市占率增长至2.96%。民生证券在债券中期报告里(lǐ)指出，公司研究(jiū)业务之(zhī)所以(yǐ)能逆势而上，主要基于公(gōng)司研究体系、产品(pǐn)体系和销售服务体系(xì)不断完善，目前其研究院规模已超过200人。

去年下半年，国联证券研究所在市场上做了大量的重磅(bàng)引援，相关成效在(zài)今年上半年分仓佣金收入中有所体现(xiàn)。据统计，今年(nián)上半年，国联证券实(shí)现分仓(cāng)收入7576.6万元，同比增长31.7%。

而一些基数比较低，且(qiě)研究业务具(jù)有(yǒu)一定特色(sè)的中小(xiǎo)券商在今年上半年也获得了逆势增长(zhǎng)，诸如山(shān)西证券等。

业内：研究所(suǒ)应拓展更多创收渠道

据今年7月正式施行的《公开募集证券(quàn)投资基金证券交易费用(yòng)管理规定》，“基金管理人(rén)应当建立健全证券公司选择、协议签订、服务评价、交易(yì)佣金分配等管(guǎn)理制度，严(yán)禁将(jiāng)证券公司选择(zé)、交易单元租(zū)用、交易佣金(jīn)分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式(shì)向(xiàng)证券公司承诺基金证券交易量(liàng)及佣金或利(lì)用(yòng)交易佣金与证券公(gōng)司进行利益交换。”

上述规定意味着，以往多年在(zài)行业内长期存在的(de)由基金销售换取的所谓“市场佣金”现象将被明令禁止，未来券商(shāng)的研究能力将成(chéng)为基金公司佣金(jīn)分配的唯一依据。这一变化将在(zài)很大程度上影响(xiǎng)分仓佣金(jīn)原有的分配格(gé)局。因此，研究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务(wù)属性，凭借过硬的研究能力在市场上立足。

事实上，券商分仓佣金的整体下滑势头从2022年延(yán)续(xù)至今。有(yǒu)分析认(rèn)为，今年上(shàng)半年券商分仓佣金收入整体出现下滑，在一定程度上和二级市场和公募交易活(huó)跃度(dù)走低(dī)有关，随着7月起公募基金交易佣金费率正式大幅下降，今年下半(bàn)年(nián)分仓佣金的行(xíng)业格局可能会出现更大(dà)的变化。

展望上述(shù)公募基金二阶段费改落地之后，卖方研究行业(yè)的发(fā)展趋势，申万宏源研究(jiū)向记(jì)者(zhě)分析指(zhǐ)出，今年上半年，是公募基(jī)金佣金改革落地前历史欠量出清的最后关卡(kǎ)，上(shàng)半年券商排名因此也产生较大变化。下半年新规落地后，研究成为基金公司佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真(zhēn)正的研(yán)究价(jià)值(zhí)体现。而券商也会更为关注研(yán)究实力的提升，加大(dà)研究投入，进一步提高投(tóu)研能力和销售服务能力，守住市场份额。

值得(dé)关注的是，以往一些不太注重引入外援的头部券商研究所(suǒ)，今年来纷纷加大了(le)引进人才的力度。

例如，近期申万宏源逆势引进了首席经济学家赵伟团队，为进一步提高(gāo)投研能力提前(qián)布局。此(cǐ)外，今年(nián)早些时候广发证券研究(jiū)所还引入了新财富策略(lüè)首席刘晨(chén)明。招商证券、华(huá)泰证券等头部券商研究所今年来(lái)也都从外(wài)部新引进了一些行业(yè)首席。

与此同时，一些研究业务有特色的券商今年也加大了外援的引入力(lì)度。例如(rú)，上半年，民生证(zhèng)券(quàn)研究院引入首席经济学家陶川(chuān)等团队(duì)；西(xī)部证券上半(bàn)年引入(rù)了科技、金工等多(duō)个行业的(de)首席分析(xī)师。

另外，有资深业(yè)内人士近(jìn)期(qī)指出，在分(fēn)仓佣金规模收窄的大(dà)背(bèi)景下，未来券商研究所(suǒ)应该拓展更多的(de)创收渠道，“未来国内的券商研究(jiū)所不应只销售研究(jiū)报告，这样的创收(shōu)渠道太单一了。应该在金融产品销售和券(quàn)商的投行(xíng)等其他机构业务上寻找(zhǎo)多元化(huà)的创收(shōu)途(tú)径。”

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