南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新 “国九条”带来发展新契机

国务院日前印发的(de)《关于加
强监管防范风(fēng)险推动(dòng)资本市场高质量(liàng)发展的若干意(yì)见》（简称(chēng)新“国九
条(tiáo)”）提出,探索适应中国发展阶段的
期货监管制度和业务模式，稳慎有(yǒu)序发展(zhǎn)期货和(hé)衍生品市场(chǎng)，加大对(duì)证券期货违法犯罪的(de)联合打击(jī)力度，完善(shàn)对衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)、融资融券等重(zhòng)点 业务的(de)监管制度。

南华期货(huò)首席经济(jì)学家朱斌在接受期货日报记者专访时表 示
，可以(yǐ)将这些内容(róng)总结为两
个词，就是发展和监(jiān)管，这体现了国家对期货和衍生品市场发展的重视。期货公司(sī)应在服
务实(shí)体经济的宗旨指导下，探索新的业务模式和风(fēng)险管(guǎn)理工具。

指南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机引行业高质量发
展

朱斌表示，近(jìn)几年，虽然(rán)期货市场的发展(zhǎn)速度(dù)并不算慢，但是(shì)整个期货行业的实力相对于银行、保险、证券、基金来说还是比较(jiào)弱(ruò)的。“银行主要为
实体企业提供资金信贷方面的
支持，证券(quàn)公司主(zhǔ)要面对(duì)的是投资机(jī)构和股民。实体企业(yè)在生产经(jīng)营过程中面临的价格波动(dòng)风险、库存(cún)风险、购销(xiāo)风险等，都不是银行、证券等机构能够解决的。”他认为(wèi)，期货(huò)公司才是提供此类服务的核心力量，能帮助(zhù)企(qǐ)业实现稳健经(jīng)营。

不过，期货
公司实力偏弱限制了其(qí)对实体经济的服务能力，使(shǐ)得期货公司(sī)提供的服(fú)务与企业的风险(xiǎn)管理需求之间存 在一定的差距。因此，朱
斌认为，期货公司的服务能力(lì)急(jí)需提(tí)升，要提升服务能(néng)力就必(bì)须要发展，一方面是整个行业的发(fā)展，另(lìng)一方(fāng)面是期货(huò)公司业务的发展，包(bāo)括现有业务的扩(kuò)大，业务模式、业(yè)务领域的创(chuàng)新等。

在发展要求上，新“国九条”着重强调(diào)了“稳慎”和“有(yǒu)序”。朱斌(bīn)解释说，“稳慎有序发展期货和衍生品市场”，是一(yī)个涉及多层次、多方面的策略性表(biǎo)述。

首先，“稳”强调的是发展(zhǎn)的(de)稳健和(hé)市场的平(píng)稳。期货和衍生品市场作为金融市场的重要组成部分，其运行状况直(zhí)接关(guān)系到整个金融体系的稳定，市场的平(píng)稳也关系到诸多(duō)实体(tǐ)企业的(de)稳健
经营。同时(shí)，还需要加(jiā)强市场参与者的教育和培训(xùn)，提高他们的(de)风 险意识和专业素养，确保市场的平稳发(fā)展。

其次(cì)，“慎”强调的(de)是发展的审慎性。在推动市场平稳发展的同时，必须注重风险防控，确保市场运行(xíng)的平稳有 序。这要求在制定(dìng)相关政策时，要充分考虑市场的实际情况 和(hé)风险(xiǎn)承受能力，避免盲目扩张或过度(dù)保守。

最后，“有序”强调的是期(qī)货(huò)市场发展的规(guī)范性和协调性。期货和衍生品市场的发展需要遵循一(yī)定的规律和(hé)秩(zhì)序(xù)，不能随意无序。这包括市场的规范化建设、交易规则的完善、监管体系的健(jiàn)全(quán)等。

“期货和衍生品市场的(de)本质是为实体经济提供风险管理工具和服(南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机fú)务，因此，市场的发展必(bì)须紧密围绕实体经(jīng)济的需求。通(tōng)过推动期货(huò)和衍生品市场的创新和发展，可以 更好地服务于实体经济，促进经济的平稳健康发展。”朱斌表示，稳慎有序发展期货(huò)和衍生品市
场是一个复杂(zá)而系统的工程，需要从多个方(fāng)面谋划和推进。只有在(zài)确保市场稳健运行、规范发展的
前提下，才能充分发挥期货(huò)和衍生(shēng)品市场的功能和作用，为实体(tǐ)经济发展提供有力支持。

新“国九条(tiáo)”提出(chū)“探(tàn)索适应中国发展阶(jiē)段的期货监管制度和业务模式”。朱斌介(jiè)绍(shào)，从现阶段的(de)情况(kuàng)来看，我国期货市场主要有四方面的特点：一是实力偏弱。期货市场总体体量及期货公司利润规模都较小，2023年整个行业净利润不足百亿元，行业利润仅(jǐn)是头部券商的一(yī)半。二是从业(yè)人员(yuán)数量偏少，人员素 质有待进一步提(tí)升。整个期货行业从业人员仅3万余人，不到证券行(xíng)业(yè)的十分之一。三是期货市场工具依然偏少，产品丰(fēng)富度远不及国际市场。四是业务范围比较有限，目前主要集中在经纪(jì)、资管、咨询、风险管理等方面，相比证券(quàn)公司业务范围(wéi)要窄很(hěn)多。

要(yào)缩小差距，发展期货市场(chǎng)，他认(rèn)为(wèi)，一方 面要(yào)不断丰富期货市场工具，推出(chū)更多符合市(shì)场需求的(de)期货品种；另一方面要拓宽现有业务的(de)范围，探索新的业(yè)务方向，比如(rú)期货(huò)市场的(de)投融(róng)资业务(wù)、期货公司跨境(jìng)业务、期货公司(sī)自营投资业务等。这些业务在证(zhèng)券(quàn)行业已成功运行多年，监管也相对(duì)比较成熟，因此期货行业完全可以借鉴证券行业的监(jiān)管经验，结合(hé)期货行业的实际情(qíng)况(kuàng)进行监(jiān)管即可。

锚准定位、善于创新 抓住发展契机

新“国九条”锚定金融强国建设这一奋斗(dòu)目标，明确(què)了中(zhōng)国资本市场(chǎng)“未来5年”“到2035年”“到本世纪(jì)中叶”的发展目标，从投资者保护、上市公司质(zhì)量、行业机构发展、推动长期资(zī)金(jīn)入市、监管(guǎn)能力和(hé)治理(lǐ)体系建(jiàn)设等方面，勾画(huà)了发展蓝图。在朱斌看来，这也为期(qī)货(huò)公司的发展提供了契机。

在新“国九条(tiáo)”的指 引下，可以预见的是期货行业将迎来更为严格的监管，从而规范市场行为(wèi)，提高透明度，维护市场稳定，保护投资者利益。“但(dàn)是如何在一(yī)个合适的范围内加强监管，使得期(qī)货行(xíng)业既能(néng)实现(xiàn)创(chuàng)新发展，又能做(zuò)到(dào)稳慎有序，这对各方来说都是一个(gè)课题。”朱斌说。

新“国九(jiǔ)条(tiáo)”对期货行业而言也将带来一定的机遇。他表示，首先(xiān)是新业(yè)务模式的探(tàn)索，比如(rú)风险管理业务的(de)模式拓展、跨境业务的探索、人工智能等(děng)科技对期货业务的赋能等；其次是期货品种及工具供给的进一(yī)步丰富(fù)，将为期货市场开拓(tuò)新(xīn)的发展领域；最(zuì)后是期货市场与现货(huò)市(shì)场的联动发展，将进一步增强期货服务实(shí)体经济的能(néng)力。

从期货经营机构自(zì)身建设来(lái)说，他建议(yì)，一要探索 适(shì)合自己的特色发展道路，不论是做综合型的期货及衍生品服务商，还是走专精之路，深耕某一业务或某一(yī)领域，必须(xū)要(yào)做好定位；二是要积极运用创新技术手段为各(gè)项业务赋能，提升服务能力；三是构建良好的体系机制，吸引优(yōu)秀人才，打造专(zhuān)业团队，加强投研能力建设，提供更多差异化的产品和服务。

朱斌表示，在新“国九(jiǔ)条”的指引下，南华期货将继续强化综合衍(yǎn)生品服务商的定位，在风(fēng)险管理、财富管理、国际化等方面持续做深，做到场 内与场外、境内与(yǔ)境外、期货与(yǔ)期权(quán)、风险管理与财富管理等各(gè)项业(yè)务(wù)的有机结合，在(zài)合法合规的前提下探索创新、稳健展业。

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