光模块“三剑客”业绩分化

光模块“三剑客”业绩(jì)分(fēn)化

光(guāng)模块“三剑(jiàn)客”业绩悉数交卷。

不过，4月22日，“领头羊”中际旭创(300308.SZ)今年一季度同比增长超300%的炸裂(liè)业绩，并没有激活光模块股价。截至(zhì)收盘，中际旭创(300308.SZ)跌超7%，天孚通信(300394.SZ)跌(diē)4.74%，新易(yì)盛(300502.SZ)跌5.31%。

“三剑(jiàn)客”股价承压，或与外围市场有关。上周五，超微电脑(nǎo)释放的利空信号，将其自身与英伟达的股价双双拉下神坛。该公司未(wèi)像往常一般披(pī)露业绩预增指引的操作，迅速引起外界对于AI行业泡沫破裂的担忧，A股市场也被波及。

与惊慌情(qíng)绪带来的股价下(xià)跌形成鲜明对比的是，光(guāng)模块头部上市公司2023年(nián)业绩大爆发。以中际旭创为例，公司去年实现营收107.18亿元(yuán)，同比增长11.16%；净利润21.74亿元，同比(bǐ)增长77.58%。今年一季度，公司实现营收约48.4亿元，同比(bǐ)增长163.59%；归母(mǔ)净利润(rùn)约10.09亿元(yuán)，同比增长303.光模块“三剑客”业绩分化84%。

4月21日，中(zhōng)际(jì)旭创接(jiē)受(shòu)374家机构调研。“800G今年总量很大，客户也没有在需求上砍单。按(àn)照交付节奏，预计在后面(miàn)几个季度的(de)出货量会更多。”中际旭创相(xiāng)关(guān)负责人表示(shì)。

不过，21世纪(jì)经济报道记(jì)者梳理多家光模块(kuài)上市公司(sī)2023年年报发现，在光(guāng)模块市(shì)场(chǎng)需(xū)求持续增(zēng)加(jiā)的同时，行业竞争加剧，价(jià)格战也初露苗(miáo)头，这或将是光模块(kuài)企业面临(lín)的挑战。

分化

上周(zhōu)五，英伟达向全球(qiú)AI概念(niàn)股开了一枪。

道琼斯市场数据显(xiǎn)示，当日英(yīng)伟达(dá)罕见暴跌10%，创2020年(nián)3月16日(rì)以(yǐ)来最大单(dān)日跌(diē)幅。其核(hé)心服务器供应商超微电(diàn)脑当天跌超23%。

恐(kǒng)慌的源头(tóu)来自于超微电脑释放的(de)利空信号。超微电脑的表现素来被视作外界观察英(yīng)伟达与AI行业发展的风向标，该公司于4月19日宣布，将在月底公布第三财季业绩(jì)，但却没有按照前几个季(jì)度的惯(guàn)例(lì)披(pī)露预增公告。

2023年以来，AI热(rè)潮催生(shēng)算力需求，也对光模块速率、功耗提出了更高要求。受访机构分析师认为，GPU与光模块属于(yú)“强绑(bǎng)定”关系，自(zì)周五(wǔ)美股利空消息传(chuán)来，光模块板块(kuài)难(nán)免受到冲击。

在(zài)不少机(jī)构研报看来，800G光模块是AI算力产业链上确定性最高的环节之一。

A股方面，光模块“三剑客”中际旭创、天孚通信、新(xīn)光模块“三剑客”业绩分化易(yì)盛近期纷纷交出业绩答卷，业绩表现(xiàn)冷热不均。

得益于800G/400G等高端产品出货增长，中际旭创业绩表现仍然稳居(jū)行业(yè)第一。去年，公司(sī)实现(xiàn)营收107.18亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.16%；归母(mǔ)净利润21.74亿元，同比增长77.58%。

天孚(fú)通信业绩增速也较快。2023年年报显(xiǎn)示，公司去年实现营业总收入19.39亿元。同比增长(zhǎng)62.04%；归母净利润7.30亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)81.14%。

公(gōng)司认为，业绩增长主要得益于人(rén)工智能技(jì)术的发展和算力需求的增加(jiā)，全球数据中心(xīn)建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤(yóu)其(qí)是(shì)高速率产品需求(qiú)增(zēng)长较(jiào)快以及公司前瞻布局和研发投入的加大等(děng)原因。

新(xīn)易盛则是“三剑客”中唯一业绩下滑的(de)公司(sī)，2023年年报显示，公司2023年实(shí)现营收30.98亿元，同比下降6.43%；归(guī)母净利润(rùn)6.88亿(yì)元(yuán)，同比下降23.82%。

公司表示，去年国外数据中(zhōng)心市场需求平稳，新产品推进顺利，因部分(fēn)产品(pǐn)价格根据市(shì)场情况进行调整，毛利率水平下降，此外电信市(shì)场业务受行业(yè)结(jié)构性调整需求减弱(ruò)。

整体而言，得(dé)益于800G光模块的陆续出货，光(guāng)模块板块的(de)业绩确定(dìng)性已经有所显现。

据21世纪经济(jì)报道记者了解，2023年(nián)，中(zhōng)际旭创以400G、800G为代(dài)表(biǎo)的高速光模块销售额为97.99亿元，同比增长9.56%。

自2023年3月开始，中际旭创海外大客户在AI方(fāng)面的800G需求开始起量(liàng)，并(bìng)不断增(zēng)加和补充(chōng)订(dìng)单，整个行业趋势发生根本性(xìng)转变。2023年下半年，部分海外大客户开始提高400G光(guāng)模(mó)块(kuài)的需求(qiú)用于以太网400G交换机网络。

随着(zhe)高端产品订单和出货量显著增加，中际旭(xù)创去年的业绩增(zēng)长势头在今年得以(yǐ)延续。今(jīn)年一季度，公司实现营(yíng)收约48.4亿元，同比增长163.59%；归母净(jìng)利(lì)润约(yuē)10.09亿元，同比增长303.84%。

“一季度的800G和400G出货量都较多，全年会有较大量的交付。从产品形态来(lái)看，传统的(de)EML方案需求量(liàng)很大，部分客户也开始用一些(xiē)硅光方案，400G和800G硅光上量较快，未来的1.6T也会看(kàn)到一(yī)些硅光的型号(hào)。”中际(jì)旭创相关负责人表示(shì)。

产能方面，中际旭创方(fāng)面透(tòu)露(lù)，还会扩建800G产能，1.6T产品的产能在今年下半年开始建设，为明年上量做好产能的准备。

根据Lightcounting预测，光(guāng)模块(kuài)的(de)全球市场(chǎng)规模(mó)在2022~2027年(nián)或将以CAGR11%保(bǎo)持增长，2027年有望突破200亿美元。

在(zài)业内人士看来，未来，随着高端产品的持续(xù)放量，有望为行业(yè)提供(gōng)更(gèng)多业绩支撑。

内卷

光模块作为(wèi)光传输设(shè)备的关键组件，其市场需求持续增长。

天风证券研报指出，以2023年为起点，未来光(guāng)模块速率迭(dié)代周期将从原先每4年(nián)翻一倍缩短至每2年翻一倍。2024~2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时(shí)期，算力(lì)需求保持快(kuài)速增长(zhǎng)，光互联领域有望持续受益。

然而，随着行业内企业的增多，市场竞争也愈发激烈。为了吸引客户，企(qǐ)业(yè)不得不通过降(jiàng)低价格来提(tí)高(gāo)竞争力。

今年一季度，中际旭创的毛利率(lǜ)为32.8%，去年第四(sì)季度(dù)约为35%，略有下降。

对此，4月21日，中(zhōng)际(jì)旭创相关负责人在接受机构调研时表示，每(měi)年的一季度会执行新的价格年降，毛利方面会(huì)有反(fǎn)应；其次是产品结构(gòu)的(de)原因，400G在(zài)一季度的上量比800G相对快一些，毛利相较800G低一些，对综合毛利率产生影响(xiǎng)。

“每年在执(zhí)行(xíng)新的价格后，我们也会全力通过提升良率、BOM成本和生产效率等方式(shì)，来提(tí)高我(wǒ)们产品的毛利率。”该负责人进一步(bù)表示。

天孚通信也在年报中透露，光(guāng)器件(jiàn)行(xíng)业竞争较为激烈(liè)，公司大多数产品价格呈持续下降趋势。年报中(zhōng)亦指(zhǐ)出，公司将持续(xù)优化产品生命周期组(zǔ)合，加大产品(pǐn)线自动(dòng)化开发(fā)力(lì)度，推动(dòng)降本增效，努力控制毛利率(lǜ)下降的风险(xiǎn)。

新易盛也不例外。公司指出，去年部分产品价(jià)格根据市场情(qíng)况进行调整，毛利率水平下降。

然而，价格战并非长久之(zhī)计。在激(jī)烈(liè)的市(shì)场竞争(zhēng)中(zhōng)，企业要想取得长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展，必须注重技术创新和产品(pǐn)质量。

天孚通信近期在投资者互动平台表示，公司为800G产品配套的各类光无源、有源器件在2023年已经实现(xiàn)了批量(liàng)交付(fù)，公司(sī)会紧密配合大客(kè)户需要，持续加大研发投入(rù)，助力客(kè)户新品成功。

据国盛证券研报，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新产(chǎn)品新(xīn)技术上均(jūn)有布局，目前部分(fēn)800G光模块已经实现小批量交付，1.6T光模块也已(yǐ)经推出，目前正积极推进送样测试，LPO深入布局，境外(wài)子公(gōng)司Alpine为硅光(guāng)技术路线(xiàn)提供保证。

Lightcounting在最新发布的2022年(nián)度(dù)光(guāng)模块厂商排名中，中际旭创和行业头部企(qǐ)业并列(liè)全(quán)球第一。据了解，中际旭创当前专注高速(sù)光模块的(de)研发。

根据Yole数据，2022年云厂商开始逐步导入800G光模块(kuài)产品，2024年800G光模块或将大规模出货，2025年1.6T亦(yì)有望迎来商用元年，新一(yī)轮光模块迭代周期有(yǒu)望由此开(kāi)启。

值得一(yī)提的是(shì)，目前行业内已提出了3.2T解(jiě)决方案的需(xū)求，被视为光模块下(xià)一次技术迭代的方(fāng)向(xiàng)。

对此，中际旭创相关(guān)负责人认为，3.2T用可插拔(bá)方案这种技术路径是能够走通的，也(yě)是可行的(de)，至少从(cóng)技术(shù)上已经论证了，从原材(cái)料方面目前也都(dōu)有相应(yīng)的解决方案，可以去协助3.2T光模块的研发(fā)。

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