对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围
绕资本市场改革， 这场研讨会这么说

　　每经记(jì)者 杨煜    每经编辑(jí) 陈俊杰    

　　伴(bàn)随新“国九条”的出炉，中国资本市(shì)场(chǎng)正站在新的历(lì)史起点(diǎn)上。今年(nián)以来，围绕市值管理、分红政策、IPO及减持规则等方面，监(jiān)管方接连释(shì)放(fàng)改革强音。这(zhè)一轮资本市(shì)场(chǎng)改革体现了哪些(xiē)特征？锚定了(le)哪些 方(fāng)向？

　　9月12日，“寻找向上的力量”中国资本(běn)市(shì)场闭门研讨会(huì)（北(běi)京站）举行。本场研(yán)讨会由(yóu)每经(jīng)网主办，鼓掌传媒联合主办，东方资本承办，每经智库、每经品牌价值研究院(yuàn)提供智略支持。

　　研讨会现场，中国(guó)人民大学国家金融研究(jiū)院(yuàn)院长吴晓求指出，留住信心、留住资本、留住企业家是改革的重(zhòng)点，资本市场向上的力量来自完善的法治和不断地改革开放。

　　对上市公司而(ér)言，东方资(zī)本创始人、董事长冯彪表示，在不确定的时代，只有坚持(chí)长期主义，守(shǒu)正出奇，才(cái)能构建强大的(de)核心竞争力，才能获得投资者的认可，才能吸引战略资(zī)本、长期资(zī)本(běn)陪伴(bàn)公司跨越周期(qī)。

　　提信心、稳预期，坚(jiān)持完善法治、推进改革开放

　　资本市场(chǎng)常被(bèi)比喻(yù)为(wèi)经济的晴雨(yǔ)表，但同时(shí)也体现了社会(huì)的预期与信心。

　　面(miàn)对当前中国资本市场面临的挑战，吴(wú)晓求强(qiáng)调，解决问题的关键(jiàn)在于提升信心、稳定预期(qī)，并通过改革来吸引和保持资本及企业家。“资本把(bǎ)安全放在第一位。”吴晓求说，“从大的宏观环境来看，我觉得完善(shàn)的(de)法治和不断地推进改(gǎi)革开放，是我(wǒ)们(men)资本市场向上的最
重要的内生性力量。”

　　吴晓
求表示，金融学有一个基本的规则，风险市场的对面是风(fēng)险(xiǎn)收益率，如果风险市场没有(yǒu)风险收(shōu)益率(lǜ)，这个风险(xiǎn)市场就会变成投机(jī)的市场。资本市场正是高风险(xiǎn)市场，对收益率有更高的(de)要求。

　　吴晓求特别提到了IPO改革，他(tā)表示，严刑峻法是注册制的基石，必须对不符合条件的、欺诈上市的企业制定特别严的(de)法律约定。“IPO的改革(gé)势在必行，注册制的完善(shàn)势(shì)在必行，其(qí)中严刑峻法(fǎ)是(shì)对违规违法者的严刑(xíng)峻法，严刑峻法的成本不(bù)能由中小投资者来承担。”

　　冯彪表示，从历史经验来看，大国崛起离不开大国金融，健康成熟(shú)的资本(běn)市(shì)场是大国金融的(de)核心元素(sù)。健康成(chéng)熟的资本市场是开放包(bāo)容的市场，是规则合理、进退(tuì)有序(xù)的市场，也是(shì)资源能够得(dé)到充分合理配置的市场，更(gèng)是能够切实保护投资者权(quán)益、给投资者(zhě)创造回报(bào)的市场。

　　冯彪(biāo)强调，中国资本市场(chǎng)的
发展和成熟，绝非一日 之功，而是一项长期性、系统性工(gōng)程(chéng)。“我们的(de)资本(běn)市场(chǎng)要长期健(jiàn)康稳(wěn)定地发展，就需要创造新价值(zhí)、形成新的(de)现金流，保持成长性对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说，就要建立一个层次丰富(fù)、机制完善、良性循环(huán)的有机生态。”

　　“只要我们坚持改革开放，坚持走(zǒu)有中国特色(sè)的市场经济道路，坚持不断地完(wán)善法治，同时向发达资本市场国家学习一些有价值的经验，我不相信中国资本市场能做(zuò)不好。”吴(wú)晓求(qiú)说。

　　守正创新，市值(zhí)管理的(de)终极目(mù)标是为企业赋(fù)能

　　今年以来，监管部门对市值管理(lǐ)的重(zhòng)视程度明显提升，越来越多的上市公司开始重视并加强市值管理工作。

对违规违法者的严刑峻法是注册制的基石，市值管理要为企业赋能⋯⋯围绕资本市场改革， 这场研讨会这么说cms-style="font-L">　　冯彪表示，很长一
段时间内，伪市值管理乱象频繁，市值管理在中国资(zī)本市场被严重污名化。他强调，市值管(guǎn)理的终极目标 是为企(qǐ)业赋能，为产业(yè)助力，为资本寻梦。“在A股上(shàng)市公司主动进行市值管理的当下，市(shì)值管理的目标不仅(jǐn)仅在(zài)于挖掘其内在的价值(zhí)、维护市值，更(gèng)在(zài)于上市公司自身证明，为股东创富，为社会担责，是上(shàng)市公司的(de)担当和使命(mìng)。”

　　吴晓(xiǎo)求提出市(shì)值管理研究 中的(de)三个重要方面。第一，是资本结构的设计，资本结构的优化对上市公司十分重要；第二，市值管理最核心的是哪(nǎ)些因素决定了公司的价格，也就是在研究定价函(hán)数括号里不(bù)同变量之间(jiān)的关系，这需要拿出大量的数据来验证；第三，研究创新对定价的作用(yòng)，包括技(jì)术(shù)创(chuàng)新和组织创(chuàng)新。

　　冯彪同样强(qiáng)调(diào)了创新在上市公司
进行市(shì)值管理中的(de)重要性。冯彪表(biǎo)示，在不确定的时(shí)代，只(zhǐ)有坚持长期主义(yì)，守正出奇，才能构建强大的(de)核心竞争力，才能获得投(tóu)资者
的(de)认可，才能吸引战略资本、长期资本陪伴公(gōng)司跨越周期。

　　“创(chuàng)造价值才(cái)能
长出市值，练好内功方可无(wú)惧风雨(yǔ)。”冯彪认为，在资(zī)本市场的(de)竞争中，应(yīng)遵循自然选择法则，通过创(chuàng)新和适应变化实现企(qǐ)业的长期(qī)增长，同(tóng)时(shí)优化(huà)股(gǔ)东结构(gòu)和加强市值(zhí)管理，以实现企业和资本的共赢。

责任编辑：何松琳

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