预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮

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　　每经记者涂颖浩每经编辑(jí) 张(zhāng)益(yì)铭

　　继3.0%的传统寿险全面停售之(zhī)后，“2.5%+浮动收益”的分红险销(xiāo)售进入倒计时！

　　“本月(yuè)最后(hòu)窗口(kǒu)期，2.5%+X，收益(yì)率高达4%+的金融房产，绝对值得你拥有……”一位保(bǎo)险销(xiāo)售人员在社交网(wǎng)站上如(rú)是宣传，正值分红险预定利率切换窗(chuāng)口期，不(bù)少保险业人士直呼：现在(zài)是分红险的最佳配置时机！

　　为何9月份是分(fēn)红险配(pèi)置(zhì)的好时(shí)机？根(gēn)据业内测(cè)算，假(jiǎ)设红利实现率达到(dào)100%，在目前固定收益2.5%，加上红利演示部(bù)分收益1.5%的(de)情况(kuàng)下，分红险产品的理论最(zuì)高(gāo)收益率能(néng)达到(dào)3.9%，相对于(yú)上月(yuè)末销售的3.0%固定收益保(bǎo)险而言，在收益率上无疑更具优势。

　　视觉中国

　　在市场利(lì)率不断下行背景下，“保底+浮动”收益类型的分红险日渐受到业内推崇。多家头部(bù)险企近(jìn)期(qī)公开表示，预计未来(lái)分红险将在产品结构中占到50%，甚至(zhì)更高。不过，《每日经济新闻》记者注意到，消费者对这一轮分红险停售“上车”意愿明显不足。

　　从2.5%到2% 预期收益率(lǜ)相差接近1%

　　记者了解到，截至目前，已有多家保险公(gōng)司陆续停售了主推(tuī)的2.5%预定利率的(de)分红险。有保险(xiǎn)业内人士坦(tǎn)言(yán)，一些IRR（内部收益(yì)率）比较高的产(chǎn)品随时都有下(xià)架的可能。

　　那么(me)，此次分红险预定利率切换前后，产品收益(yì)率到底相差多少？

　　从收益结构(gòu)看(kàn)，分红(hóng)险是由保证利率和非保证利率两(liǎng)部分构成。保(bǎo)证利率是分(fēn)红险产品定价时为保(bǎo)单设计的利率（即预定利率），可以(yǐ)视作保(bǎo)险公司为(wèi)客户提供的保底收益，非保证利率部分即红利部分，取决于保险公司分红产品账户的经营情况。按规(guī)定，保险(xiǎn)公司应至少将分红保险业务当年度可分配(pèi)盈余的70%分配给客户。这部分收益是不确定的，会随着(zhe)市场波动。

　　根据监管部门2023年发布的《一年期以上人身保险产(chǎn)品信息披露规则(zé)》，用于(yú)利益演示的利差水平不得高于4.5%减去产品预定利率。据悉，现在市面上大多数2.5%预定利率(lǜ)的分红(hóng)险所使用(yòng)的演(yǎn)示利率为4.5%。

　　据精算视(shì)觉的创始人Alex测算(suàn)，当前分红险在2.5%预定利率之上，还提供（4.5%- 2.5%）×70%=1.4%的浮动(dòng)演示收益，因(yīn)此分红险产品在扣除费用之前的预期总收益率为2.5%+1.4%=3.9%（扣(kòu)除费(fèi)用成本之后的预期总收益率大约为3.5%~3.6%）。

　　“而在本轮监管部门指导的预定利率下调中，监管部门同样也通过(guò)窗(chuāng)口指导(dǎo)的形式下调了分红险的演示利(lì)率上限至4.0%，根据同业交流的信息情况，9月30日之后2.0%预定(dìng)利率的(de)分红(hóng)险所使用(yòng)的演示利率大多为3.5%。”Alex表示，因为(wèi)大家普遍认为，保守的演示利(lì)率(lǜ)有助于未来红利实(shí)现率的达成。

　　其继续(xù)测算，假如一款2.0%预定利率的分红险使用了3.5%的演示利率，在2.0%的预定利率之上，还提供（3.5%-2.0%）×70%=1.05%的浮动收益，分红险产品在扣除费用之前的预期总收益率为2.0%+1.05%=3.05%（扣除费用成本之后的预(yù)期总收(shōu)益率大约为2.65%~2.75%）。

　　对比预定利(lì)率调整前(qián)后的分红险，不仅保证(zhèng)收益比原来每年降低0.5%左右，演(yǎn)示的浮动收益(yì)每年也低了大(dà)约0.35%，总预期收益率相差接近 1%。Alex告诉记者，不同公司的演示利率有所不(bù)同，因而(ér)计(jì)算结果会有差异。

　　消费者购(gòu)买分(fēn)红险选择保险公(gōng)司尤为重要

　　分红险起源于1776年(nián)的英(yīng)国(guó)公平(píng)人寿，迄今已(yǐ)有200多年历史。回顾分红险在中国(guó)内地市场的发展历(lì)史：1999年，保险行业的预定利(lì)率降到2.5%，普通型人身险产(chǎn)品(pǐn)销售困(kùn)难，以分红险为(wèi)代表的新型保险产品应运而生，一度占据市场主流地位(wèi)。

　　到2013年，寿险产品预定利率(lǜ)最高2.5%的规定已执行了14年，已(yǐ)经低于不少理财产品(pǐn)收益率。为了适应当时的市场环(huán)境，2013年8月，人身险预定利(lì)率上限(xiàn)调(diào)整为3.5%，普(pǔ)通(tōng)型长期年金(jīn)险预定(dìng)利率上限调整4.025%，这一改革导致普通型(xíng)人身保险的吸引力增加，健康险产品(pǐn)保费降低，同时分红险的市场占比逐(zhú)渐回落。

　　2023年7月，人身险(xiǎn)预定(dìng)利率从维持了10年(nián)的(de)3.5%换挡，降至3.0%，同时分红险的预定利率(lǜ)上限下调至2.5%。今年8月2日，金融(róng)监管总局再发通知，要(yào)求从9月1日起(qǐ)，新备案的普(pǔ)通型(xíng)保险产品预定利率上限为2.5%，10月1日起，将分红险预定利率从2.5%下降到2.0%。

　　“分红险或许是当下最(zuì)好(hǎo)的理财方式。”资深精算师(shī)徐昱琛(chēn)对《每日经济新闻(wén)》记(jì)者表示(shì)，第一，在预定利率下调之前在预(yù)期收益(yì)率(lǜ)上有优(yōu)势；第二，分红险有保底收益，在经济回暖之后还有(yǒu)望获得更好(hǎo)的收益；第三，现在买进分红险，可以(yǐ)享受保险公司(sī)过去(qù)投(tóu)资资产的高回报。

　　随着预定利率(lǜ)下调，分红险的红利实现(xiàn)部分，是未来在理财市场上(shàng)竞逐(zhú)的一大关键(jiàn)点。众托帮联合创(chuàng)始人兼总经(jīng)理龙格对记者(zhě)表示，分红保险的(de)分红主要来自于利差益，而(ér)分红(hóng)主要取(qǔ)决于保险公司的中长期投资能(néng)力，因此相对于固定收益的(de)增额终(zhōng)身寿险产品(pǐn)，消费(fèi)者购买分红险选择(zé)保险(xiǎn)公(gōng)司尤为重(zhòng)要。

　　“既不要高估(gū)，也不能低估保险资(zī)金(jīn)的投资回报率(lǜ)。”徐昱琛指(zhǐ)出，在零利率时(shí)代的日本，保险资金的投资(zī)回报(bào)率超(chāo)过了2.5%，也就是(shì)说保险资金能够获取比10年期国债高(gāo)1.5%~2%的(de)回报。从上(shàng)市保险公司2023年年报中的长期投资收益率假设看，目前是在4.5%水平。

　　进入2024年，保险资金(jīn)投(tóu)资收益率出现了边际改善的迹象。截至二季度末(mò)，保险业(yè)年化财务投资收益率为2.87%、年化综合投资收益率为6.91%。综合(hé)投资(zī)收益率的大幅提(tí)升(shēng)，表明(míng)险资的浮盈(yíng)在明显增加。

　　分红险(xiǎn)时(shí)代来了？何时重(zhòng)回C位待观察

　　据龙(lóng)格介绍(shào)，200多年来，分红保险一直是发达(dá)国家用来抵御通货膨胀和利率波动风险的主力险种，在北美、德(dé)国等发达(dá)保(bǎo)险市场分别占据80%、85%以上的市场份(fèn)额。2002年(nián)，在中国内地保险市场曾占据主导地位——当年分红保险保(bǎo)费(fèi)占(zhàn)全年新单保费的80%。

　　作为“保底 +浮动”收益类型保险，分红险向下有保底收益，向上有浮动收益，既满(mǎn)足(zú)了消费者对安(ān)全性(xìng)与(yǔ)收益(yì)性的需(xū)要，也减缓了保(bǎo)险公(gōng)司的利(lì)差损之忧(yōu)，在当前市(shì)场(chǎng)上备受推崇。据中信证券研报(bào)分析，在新会计准则实施后，同为浮动收益产(chǎn)品形态的分红险和万(wàn)能险，分红险(xiǎn)有着更好的收益平(píng)滑机制，其能大幅降低股票资产价格(gé)波动对保险公司当期(qī)利润表的影响。

　　在监管(guǎn)层面，8月2日监管文件(jiàn)明确“鼓励开发长期分红型保险产品”，对于预定利率(lǜ)不高于上限的分红型保险(xiǎn)产品，可以按普通型产品精算规定(dìng)计算现(xiàn)金价值。这意味着下(xià)调预定利率之后，长期分红险现(xiàn)金价(jià)值的折现(xiàn)率可以和下(xià)调预(yù)定利率(lǜ)之前相同，更有利于消费者长期持有(yǒu)分红险。

　　头部险企布(bù)局分红险已暗(àn)流涌(yǒng)动。在(zài)近期举行的(de)2024年中期业绩发布会上，头部(bù)保险机构纷(fēn)纷表(biǎo)示将“发力分红险产品销售”，预定利率2.5%“倒计时”，这轮停售为何没现抢购潮d="stock_sh601318">中(zhōng)国平安、中(zhōng)国(guó)太保、中国太平管理层更是明确提出了未来以分红险(xiǎn)为主力(lì)的产品策略。

　　中国太保总精算师兼财务负责人张远瀚表示，随着(zhe)预定利率的下调、宏观(guān)环境的变化，原来的产品结构(gòu)已经(jīng)不太适合客户的需求，可以看到的方向(xiàng)就是转(zhuǎn)向分红险。长期来看，分红型产品(pǐn)未来占比会(huì)超过50%。“从(cóng)今年的销售情况看，分红型产品相比去年已经同比(bǐ)增长约5倍，但金额还是比较小，现在已经在对(duì)代理人进行培(péi)训(xùn)了。”张远瀚还称。

　　除了培训，头部(bù)险企还加大(dà)了对分红险的业(yè)务(wù)考核。中国太平方(fāng)面(miàn)表示(shì)，后续将(jiāng)对分支机构叠加分红险的考(kǎo)核，预计后面四个月(yuè)分红险占比会有很大(dà)的提升，明年预计分红险占比(bǐ)应该在50%以上(shàng)。接下来，对银保渠道会进一步优化产品结构(gòu)，全面聚焦5年期以上长缴类别分红险驱动。

　　分红(hóng)险何时重回(huí)市场C位，还有待进一(yī)步观察。“相比增额(é)终身寿(shòu)险，消费者对于分红(hóng)险的接受(shòu)度(dù)还需要一个过渡期。”一位保险经纪人对记(jì)者表示，刚(gāng)刚经过了(le)上个月3.0%产品停售，分红险(xiǎn)销售业绩上是有点疲软的。

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　　封面图片来源(yuán)：视觉中国

责任编辑：李(lǐ)桐

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