美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新
周期？

　　8月下旬，美联储主席鲍威(wēi)尔于杰克逊(xùn)霍尔(ěr)全球(qiú)央行会(huì)议表示：“政(zhèng)策调整的时机(jī)已经到来。”叠加(jiā)美国各项经济数据(jù)对(duì)降息构成支撑
，在业内看来，美(měi)联储(chǔ)9月降息(xī)概率(lǜ)高，但决策将依赖整体(tǐ)数据而 非单一数(shù)据(jù)。

　　同时，全球(qiú)局部地区冲突仍(réng)处于白热化阶段(duàn)，市场避(bì)险情绪高(gāo)企。在此背景下，市场对黄金需求不断提升，中长期窗口下(xià)黄金基金或仍存布局价(jià)值。

　　美联储降息预期拉满

　　8月23日，杰克逊霍尔全(quán)球央(yāng)行年(nián)度经济政策研讨会(huì)举行，鲍威尔在会上发言表示：“政策调整的时机已经(jīng)到来。政策方向已经明确
，降息时机和(hé)节奏将取决于后
续数据、前景变化和风险平衡。”《华尔街日报》评价称，鲍威尔的发言“是迄今为止最强(qiáng)烈的(de)降息信号(hào)”。

美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？tyle="font-L">　　除此之外，在7月31日结(jié)束的最近一次美联储货币政策委员会（FOMC）会议(yì)上，联储决策者美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？普遍对通胀(zhàng)会持续回落(luò)到联储的目标2%更有信心，不再声称“仍高度关注通(tōng)胀风险”，变成关(guān)注就业和通胀双重(zhòng)使命面临的风险。这同(tóng)样被视作强(qiáng)烈的降息信号(hào)。

　　中信(xìn)证券认为，美国新(xīn)增非农就业人数向下突(tū)破10万人、PCE同比(bǐ)稳定在2%-3%等经济数据，都对美联储降息(xī)构成有力支撑。

　　诺安基金认为，未(wèi)来美国(guó)劳动力市场数据对美联储是否降息影(yǐng)响显著，若就业市场超预期疲软，美联(lián)储(chǔ)或在9月开启首次降(jiàng)息，后(hòu)续降息节奏仍需结合经济数据及金融市场判断。

　　积极关注黄金价格走势

　　在黄(huáng)金的金融和货币属性框架中，美联储(chǔ)降息时金价多数上涨。从Wind数(shù)据来看，截至2024年7月，自1980年以来的八(bā)次(cì)降息周期中，黄金价格有六次实现了上涨。

　　而如果从降息(xī)前后的黄金价格变化来看，黄金(jīn)价格的涨幅也(yě)较为可观。中金统(tǒng)计数据显示，自1990年以来的降息周期中，黄金价格(gé)在降(jiàng)息前1个月的平均年化涨幅(fú)约为40%，降息后6个月的平均年化(huà)涨幅约为(wèi)24%。

　　另外，来自央行购金的需(xū)求从(cóng)2022年下半年(nián)以来明(míng)显增加(jiā)，其中主要包括来自(zì)中国、俄罗斯等央行，而黄金ETF反而呈净流出态势。在当前全球地缘局势持续紧张、美国赤字率水(shuǐ)平不断上行等背景下，主要央行对外汇储备的配置逐步多元(yuán)化，黄金为其(qí)中较受青睐的选择之一。

　　诺(nuò)安基金
认为，未来(lái)美国长端利(lì)率将维持下行趋(qū)势(shì)，仍有反复可能，从(cóng)当前数值看短期(qī)下行幅度或有 限(xiàn)。美联储启动降息后，美元指数走势需结合其他主要经济体的经济增速(sù)预期及货币政策。此前(qián)市场普遍预(yù)期美国经济(jì)增速温和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计降息落(luò)地(dì)后(hòu)美元(yuán)指数及国(guó)债收益
率或较当前小幅修正。但(dàn)如果美(měi)国经济超预期走弱(ruò)或(huò)陷入衰退，美元
指数、利率均有进(jìn)一步下行空间，市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)亦将迅速收敛，金融属性及避险属性(xìng)均支持金价进一步上行(xíng)。另外还需考虑美国总统大选及(jí)中 东地缘(yuán)冲突造成(chéng)的不(bù)确定性。

　　业内(nèi)认为，多重因素交织下，建议投资者积极关注黄金价(jià)格走势，逢(féng)低逐步增加(jiā)黄金配置比例以把握(wò)黄金投资机遇。

　　把握黄金投资配置机遇

　　对于普通投资者而(ér)言(yán)，黄金基金(jīn)仍是最便捷、高效的途径。黄金基金亦分为国内黄金(jīn)和国(guó)际黄金两类品种，投资国(guó)内黄金的基金主要跟(gēn)踪上海黄(huáng)金交易所的黄金标准合约，以人民
币计价，因此会受到人民币(bì)汇率的影响(xiǎng)，且有一定的滞后性。投资国际黄
金的(de)基金主要(yào)跟踪伦敦金和纽约金。其中伦敦金是现(xiàn)货黄(huáng)金，基于伦敦市场全球黄金(jīn)交(jiāo)易(yì)中心之一的地位，使得伦(lún)敦金成为全球黄金交易(yì)的基准；纽约金则是期货合约(yuē)，又称COMEX黄金。

　　目(mù)前市场上(shàng)投(tóu)资国内(nèi)黄 金的基金产品较(jiào)多，主要跟踪(zōng)上海金、SGE黄金9999和(hé)SSH黄(huáng)金股票(piào)指数，而投(tóu)资(zī)国际黄(huáng)金的基金较少(shǎo)。其中，诺(nuò)安全
球黄金主要投(tóu)资于境外(wài)有实物黄金支持黄(huáng)金ETF，涉及众多发达市场，遴选过程中主要考虑(lǜ)的黄金ETF的流动性、规模、跟踪误差(chà)、透明度(dù)、费率等。且该基(jī)金与伦敦金下午定盘价的相关系数高，对国际黄金价格(gé)的跟踪较(jiào)为紧密。据中报数据
，截(jié)至2024年6月30日，诺安全球黄金业绩亮眼(yǎn)，今年(nián)以来净值增长(zhǎng)率为(wèi)11.33%，同期业绩比较基准为12.85%。

责任编(biān)辑：赵思远

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