别吵了，美联储首降 幅度无关紧要？

专题：美联(lián)储近(jìn)年最重要决议将来袭 “降(jiàng)息50个基点”预期重燃

　　转自：金十数据

　　威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经(jīng)济学(xué)家、前美(měi)联(lián)储官员Luke Tilley等一些分析(xī)师认为，明年美联储的(de)政策利率将进一(yī)步大幅下降，降至2.5%。

　　美联储(chǔ)将(jiāng)于当(dāng)地周三在华盛(shèng)顿为期两天的会议结束时进(jìn)行(xíng)首次降息。投资者预计至少在2025年7月(yuè)之前，美联储在(zài)接下来的七次会议中
都会断断续续地降息(xī)。

　　随(suí)着通胀急剧放缓和失业率上升，美联储希望降低高(gāo)利率(lǜ)以避免经济陷入衰退。

　　美 联储 对(duì)抗通(tōng)胀的斗(dòu)争已经基本结束。目前美国(guó)的
通(tōng)胀率已放(fàng)缓至2.5%，距离美联储2%的目标不远。根据美联储首(shǒu)选的PCE指标，通(tōng)胀也远低于2022年
年中7.1%的40年峰值。

　　美(měi)联储在本周更(gèng)新的对美国(guó)通(tōng)胀、经(jīng)济增长(zhǎng)、利率和失业率的预测(cè)，可能会(huì)为华尔街(jiē)的观点提(tí)供依据。

　　点阵图

　　最受关注的是描绘降息路径的所谓点阵图。

　　6月，美联(lián)储曾预(yù)测2024年只降息(xī)一次(cì)，2025年只会再降息四次，但当时通胀似乎更具威胁性，劳动力市场看起来出奇地强劲。

　　自6月以来，经 济前景发(fā)生了巨大变化。通胀继(jì)今年早些时候的小幅飙升后迅速放(fàng)缓，而劳动力市场则(zé)大幅降(jiàng)温。6月(yuè)至8月的三(sān)个月期间的招(zhāo)聘人数降至疫情以来的最低水(shuǐ)平。失业率已攀升至4.2%的三年多(duō)高位。

　　毫不奇怪，低迷的劳动力市场已经超过通胀成为美联储最大的担忧(yōu)。根据法律，美
联储必须(xū)保持(chí)通胀稳定和就业最大化。

　　“他们绝对已经将重点转向了劳动力(lì)市场，”Tilley说，他预计首次(cì)降息幅度将为较温和的25个基点。

　　这(zhè)些担忧加剧了人们对美联储将在明年夏天之前不间断降息的预期：预(yù)计2024年降息(xī)三次，2025年降
息不少于四次。

　　降(jiàng)息(xī)步伐

　　通常，美联储喜欢在没 有(yǒu)危(wēi)机(jī)的情况下小幅提高或降(jiàng)低
利率(lǜ)。

　　“如果 我是美联储，我不急于降息。我将降息25个基点，并(bìng)在未来(lái)一年左右进行衡量，“Allianz Trade North America高级经济学家Dan North表示(shì)，“（目(mù)前）经济 状况良好。”

　　另一方面，他认为，更(gèng)大幅度的降 息将“发出恐(kǒng)慌信息”并“吓坏市(shì)场”。

　　其他经济学家表示，美联储首次降息的规模可能取决于美联储认为劳动力市场到底有多弱。

　　大多数美
联储官员都表示，就业市(shì)场已(yǐ)经(jīng)按照他们的预期(qī)降温，但担忧情绪似乎正在加剧(jù)。

　　例(lì)如，鲍威(wēi)尔几周前在一(yī)次重要演讲(jiǎng)中特别强调了劳动力市场。他誓言美联储将采(cǎi)取必要(yào)措施，以一(yī)反常态的(de)强硬措辞将失业率维持在低(dī)位。

　　花旗银行经济学(xué)家(jiā)表(biǎo)示，美联储的焦虑足以(yǐ)刺激明年至(zhì)少几次50个基点的降息。

　　经济状况

　　无论(lùn)结果如何(hé)，较低的利率肯(kěn)定会为经济注入强心(xīn)剂。

　　高(gāo)借贷成本抑制了房屋销售，抑制了(le)汽车购 买，限制了商业投资，并使(shǐ)制造业陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　美联储在2022年和2023年将利率提高到世纪之交以来的最高水(shuǐ)平，以平(píng)息自上世纪80年代以来最严重的通胀别吵了，美联储首降幅度无关紧要？爆发。在新(xīn)冠疫情之前，通胀(zhàng)率每年仅上涨1.5%。

　　许多经济(jì)学家认为(wèi)，通胀可(kě)能会在(zài)2025年初达到美联储的目标，至少(shǎo)是短暂(zàn)的(de)，而不是美(měi)联储官员在6月份预(yù)测的2026年。

　　Tilley表(biǎo)示，PCE通(tōng)胀“到明年1月份(fèn)将达到美联储的目标”。

　　Raymond James首(shǒu)席经济学家Eugenio Aleman表示同意，“明年将(jiāng)有一(yī)个窗(chuāng)口期，通胀(zhàng)率将降至2%以(yǐ)下。”

　　目前尚不清楚(chǔ)的是，美联储是否能够达到通胀目标并保持住(zhù)。

　　通(tōng)胀威胁

　　经(jīng)济学家指出，联邦政府仍然在自由支出，水龙(lóng)头不太可(kě)能很快关(guān)闭，这将对通(tōng)胀构成上行押注。两位总(zǒng)统候选人都(dōu)承诺了一系列新的支出或减税。

　　“财政方面有强劲的(de)推(tuī)动力，”Aleman说。美联储知(zhī)道财政利好因素仍然存在(zài)，而且将会(huì)出现。

　　美联储的另(lìng)一个潜在棘手问(wèn)题(tí)是高房价，这是过(guò)去几年通胀的最大来源(yuán)。

　　通(tōng)过降低利率，美联储将使获得抵(dǐ)押贷款的成本降低，并刺(cì)激更多买(mǎi)家 进(jìn)入市场。

　　然而，对新房的需求激增可能会导致房价再次(cì)飙升，并增加通胀的上行压力。

　　不(bù)过(guò)，美联储现在不 会担(dān)心(xīn)住(zhù)房问题。官员们一心要实现所谓 的(de)软着陆，即(jí)在不别吵了，美联储首降幅度无关紧要？出现经济衰退的情(qíng)况下(xià)降
低通胀(zhàng)。如有必要，他们准备采取积极(jí)行动。

　　尽管如此，降(jiàng)低借贷成本的魔力还需要时间才能在(zài)经济
中发挥作用。

　　“我们研究了过去50年的情况，”North说，“降息通常(cháng)需要(yào)三到五个季度才能(néng)提振经济(jì)。”

责任编辑：刘明亮

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