【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏

机构指出，随着未来扩内需、促(cù)消(xiāo)费政(zhèng)策逐步发力，家电内需有(yǒu)望得到支撑，叠加海外库存逐步(bù)去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气(qì)度(dù)有望延(yán)续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。

核心逻辑

1.家电社消增速(sù)提升，以旧换新有望拉动需求释放。统(tǒng)计局数据显示，2024年1一2月家用电器和(hé)音(yīn)像器材类社会消(xiāo)费品零售总额1310亿元，同比微增5.7%，假期促销效果显现，提升(shēng)家电社零增速。未来，随着(zhe)以旧换新政策(cè)发【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏力，家电消(xiāo)费(fèi)潜力(lì)仍有释放的(de)空间。

2.3月(yuè)家用空调(diào)内销(xiāo)环比提升，外销景(jǐng)气 持续。产业在线数据显示，3月家(jiā)用空调产量2181万台(tái)，同比增长23.40%，一季度家用空调累计产量5096万(wàn)台，同比增长19.60%。3月家用空调销量2243万台，同比(bǐ)增长21.62%，一季度家用(yòng)空调累计销量5107万台，同比增长(zhǎng)19.38%。截至3月，空调期末库存1700万台，同比下(xià)降9.01%。

3.年初以来追(zhuī)求低(dī)估值、高股息、稳增(zēng)长的投资风格占优，家电作为成熟赛道，格局稳固、盈利稳定、重视分红与(yǔ)投资者回报、具备出(chū)海成(chéng)长逻辑(jí)的特性逐步被市(shì)场重视。内销方面，三大白(bái)电排产数据亮眼，政策推动下(xià)有望迎来“以旧换新”的(de)置换大周期，内销(xiāo)预计稳中有增；外销方面，当下(xià【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏)或正(zhèng)处于新一轮库存周期(qī)的开始，PMI、地产的边际向好(hǎo)叠 加美(měi)联储的降息预期(qī)下，美国耐用消费品的需求有(yǒu)望得到较 强支撑，为我国家电
出口(kǒu)订单的高景气带来更(gèng)强的持续性。

利好个股

信(xìn)达证券(quàn)指出，建议关注收入(rù)、利润弹(dàn)性(xìng)较高的二线(xiàn)白(bái)电头部企业海信家电、长虹美(měi)菱，建议(yì)关注布局中高端(duān)产品线和品牌的白电龙(lóng)头海尔(ěr)智家、美的集团、格力电器，建议关(guān)注有望(wàng)受益于冰箱结构升级的大冰箱ODM企(qǐ)业雪祺电气，建议关注白电零部件企业盾安环境、三花(huā)智控、物产金轮，关注积(jī)极支持以(yǐ)旧换新政策的极米科(kē)技、石头(tóu)科技(jì)，关注家电回收(shōu)类企业(yè)中再资环、大地海洋、格林美等。

民生证券认为(wèi)，从家电板块投资角度，建议(yì)从以下四条主线进(jìn)行布局：1）出海及全球(qiú)化：推荐 海信(xìn)家电、海信视像，建议关注(zhù)美的集团、海尔智家。2）布局(jú)左侧(cè)清洁电(diàn)器 赛道：推 荐石头科技，建议关注科沃斯。3）小家电板块：消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功(gōng)能集成化与(yǔ)智能化或成为厨小电未(wèi)来增长筹码，推荐小熊(xióng)电器、苏泊尔。4）地(dì)产链：推荐
亿田智能(néng)、建议(yì)关注老板电器、火星人。

本文内容精选自以下研报：

民生证券《家电行(xíng)业专题研究：如何看待(dài)本轮(lún)美国家电零售的补(bǔ)库需求(qiú)？》

信达证券《家电·热点追(zhuī)踪：家电板块估值中枢提升(shēng)，关注一季报业绩表现》

民生证券【研报掘金】机构：家电行业景气度有望延续复苏《家电行(xíng)业周报：3月家用空调
内销环比提升(shēng)，外销景气持续》

银河(hé)证券《家电(diàn)行业3月动态跟踪：出口延续强劲，布局 业绩披(pī)露窗口期(qī)》

校对：王蔚(wèi)

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