突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显
，碳酸锂能否止跌？

早上好，先来看下重要(yào)消息。

欧佩克+减产协议(yì)延长两个月

石油输出国组织（欧佩(pèi)克）当地时间9月5日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油(yóu)国决定将原定(dìng)本月底到期的日均220万桶的自(zì)愿减产措(cuò)施延长至11月底(dǐ)，从(cóng)12月(yuè)初开始逐月回撤(chè)这部分减(jiǎn)产力度，但(dàn)将视市(shì)场情况灵活把握(wò)回撤减产的(de)节奏(zòu)。

声明说，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联(lián)合酋长国、科威(wēi)特(tè)、哈萨克斯坦、阿尔
及利亚和阿曼(màn)8个(gè)“欧佩克+”成(chéng)员国当天举行线上会议，作出以上决定。

声明还(hái)说，8国在会上(shàng)强调了完全(quán)遵守自愿(yuàn)减产目标的决心，今(jīn)年初以来产量超出配额(é)的伊拉克和(hé)哈(hā)萨克斯坦(tǎn)两国也再次确认将履行补偿性减(jiǎn)产 义(yì)务。

上(shàng)述8国最初(chū)于2023年11月宣布日均220万桶的自愿(yuàn)减产措施。今年6月初，8国宣布将这部分自愿 减产措施(shī)延长至9月底(dǐ)，之(zhī)后将视市场情(qíng)况逐步回撤这部分减产力度。

不过，全球经济衰退担忧飙升，掩盖了OPEC+延长减产及美油(yóu)库存下降至一年新低的(de)利好，油(yóu)价冲高回落，美油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨超2%后收跌0.01%。

国泰君安、海通证券合(hé)并(bìng)重组

9月5日深夜(yè)，国泰君安、海通证券双双公(gōng)告称，国泰君安(ān)与海通证券正在(zài)筹划由(yóu)国泰君安吸收合并(bìng)海通证券并发行股票(piào)募集配套资金。两家公司将 于9月6日（星期五）开市
起开始停牌。

根(gēn)据(jù)两家公司(sī)公告，国泰君安与海通证券正在筹划由国泰君安通过向海通证券全体A股换股股(gǔ)东发行A股股(gǔ)票、向海通证券(quàn)全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通(tōng)证券并发行A股股(gǔ)票(piào)募集配套资金 。

国泰君(jūn)安、海通证券双双表示(shì)，鉴于上(shàng)述事项(xiàng)存在重大不确定性(xìng)，为保证公平信(xìn)息披露(lù)，维护投资者利益，避(bì)免造成(chéng)公司股价异 常波动(dòng)，根据上(shàng)交所的相关规定，经公司申请，国泰君安、海通证券A股股票将(jiāng)于(yú)9月6日(rì)（星期五）开市(shì)时起开始停牌。本次(cì)重组涉及A股和H股，涉及事项较多、涉及流程较为复杂，同时，本(běn)次重组有利于打造一流 投资银行(xíng)、促进行(xíng)业高质(zhì)量发展(zhǎn)，根据上交所的相关规定，预计停牌时间(jiān)不超过(guò)25个交易日。

国泰君(jūn)安、海通证券表(biǎo)示，停牌期间，公司将积极推进各项工作(zuò)，并根据事项进展情况，严格按照有关法(fǎ)律法(fǎ)规(guī)的规定和要求履行信(xìn)息披露(lù)义务。待相关事项确定后，公(gōng)司将(jiāng)及时发布相关公告并申(shēn)请公(gōng)司股票复牌。敬请(qǐng)广大投资者关注(zhù)后续公告(gào)，并注意投资风险。

公开资料显示，国泰君安证券(quàn)是由均创(突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？chuàng)设于1992年的(de)国泰证券和君(jūn)安证券(quàn)通过 新设合并、增资扩股，于1999年8月组建成立，总(zǒng)部位于上(shàng)海，目前实际控制人(rén)为上海(hǎi)国际集团(tuán)有(yǒu)限公司。国泰君安证 券 于2015年A股上市、2017年H股上市，为A+H上市(shì)公 司。

国泰君安证券始终保持较强的综合(hé)竞争力，近(jìn)年来核心财务指标稳居(jū)行(xíng)业第一梯队，连续17年(nián)获得(dé)中国证监会A类AA级最高监管评级。

海通证券成立于1988年，由交通(tōng)银行发起设立，总部位于(yú)上海，目前第一大股(gǔ)东为上海国盛（集团）有限公司，海 通证券无控股股东、无实际控(kòng)制(zhì)人(rén)。公(gōng)司于2007年A股上市、2012年H股(gǔ)上市，为A+H上市公司(sī)。

海通证券(quàn)是国内成立最早、综合实力最(zuì)强(qiáng)的证券公(gōng)司之(zhī)一，拥有一体化的业务平台(tái)、庞大的营销(xiāo)网络以及雄厚(hòu)的客户基础。

从两家公(gōng)司(sī)2023年年报数据来看(kàn)，若国泰君安与海通(tōng)证券合并，合并后的总资产、净资产分别达到16800亿元、3302亿元，均将超越中信证(zhèng)券位列行业第一。

据券商中国报道，国泰君安与海通证券合并背后有三大考虑。

第一，上海亟须打造国际一流(liú)投资银行以助力上海国际金融中心建设(shè)，头部券商合并重组将成为(wèi)有(yǒu)效途径。

第二，本次合并有助于双(shuāng)方优势互(hù)补，增(zēng)强核心功(gōng)能，提升金融服务实(shí)体经济能级。

第三(sān)，本次合并有助于优化上海金融国(guó)资布局，做(zuò)强做优(yōu)做大国有资本。

在此背景下，国泰君安证券与海通证券的合并将催生出一家航母级证(zhèng)券公司。

市场挺价情(qíng)绪明显，碳酸锂能否止跌？

近两周(zhōu)期碳酸锂期货市场波动有所增强，主力(lì)合约(yuē)LC2411最高(gāo)探(tàn)至79350元/吨，随后显著走弱(ruò)。9月5日，LC2411合约大幅下挫4.39%，收于70750元/吨，再创上市以(yǐ)来(lái)新低。现货价格方面，据SMM显示，近两周碳酸锂(lǐ)现货价(jià)格(gé)运行(xíng)在73500~74650元/吨之间，维持窄幅波动。9月5日(rì)，电池级碳 酸锂均价(jià)报73500元/吨，下跌350元/吨。在(zài)此(cǐ)过(guò)程中，碳酸锂基差波动走强，已从8月末的-4300元/吨快速抬升(shēng)至昨日的2750元/吨。

中(zhōng)信期货高(gāo)级研究员张远认(rèn)为，昨(zuó)日锂价下跌是碳酸锂基本面偏弱和(hé)市场情绪偏弱共振所致。从基本面来(lái)看(kàn)，资源端目前尚未见到(dào)规模化(huà)的减停(tíng)产，同时锂盐新项目计(jì)划投产增量仍较为显著，9月4日的ALB碳酸锂(lǐ)拍卖(mài)价格偏低，显示(shì)出需求不足，供(gōng)大于求预计仍然是(shì)中长期主基调。同时近(jìn)期经济(jì)衰退预期炒作下，商品普跌，锂价也受到明 显压制。

谈(tán)及近期基差走强 的原因(yīn)，国投安信期货分析师吴(wú)江认(rèn)为，主要是由(yóu)于(yú)远端预期悲观逐步转为现实，特别是矿端
成(chéng)本支撑坍塌日趋明显，导致远月合约
相对走弱，现货表现相对稳定，从而导致基差呈现收敛状态。基差收敛反映了市场现货(huò)稍有抵抗，预期则为悲观情绪困扰的(de)产业现状。从产业链角度看，方正(zhèng)中期期货(huò)分析师魏朝明也认为，由于(yú)近期碳酸锂期货盘面此前低位企稳(wěn)有所(suǒ)反弹，产业有低位买入套保或备货(huò)以锁定加工利(lì)润的需求(qiú)，买方力量阶段性增强，基差因(yīn)此走高。同时，上周行业库存出现久违去化后(hòu)，产(chǎn)业链上游对下游补库(kù)抱有一定期(qī)待，现货保持坚挺(tǐng)进一步推动基差走强。

库存方面，上周碳酸锂周度库存迎(yíng)来久违的下降信号。据SMM数据，截至8月30日(rì)当周，碳酸锂样本周度库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)1256吨，至131304吨，这(zhè)也是(shì)3月底以来的首次去库。富宝锂电新能源分析师李睿也表示，虽然受(shòu)制于高库存压力，碳酸锂向上驱动不足，但价格(gé)降至70000元/吨附(fù)近(jìn)后，市(shì)场挺价情绪明显，导致现货端(duān)跌幅小于期货，基差走强(qiáng)。

从基(jī)本面来看，张(zhāng)远认为，虽然目前正值需求旺季，碳酸锂市场供
需边际改(gǎi)善，但因未见到企业减产，供过(guò)于求格局难(nán)改。需求来看，9月排(pái)产较8月有(yǒu)一定提升。数据(jù)显示，9月三元正极厂商排产环比增长1%，磷酸铁锂正极厂商的(de)9月排产环比增长8%~9%，磷酸铁锂厂商反馈动力(lì)和储能端均有增量(liàng)。终(zhōng)端市场 方(fāng)面，乘联会预计，8月新能源汽车零售量98万辆(liàng)，同比增长36.6%，环比增长11.6%。但由于下游企业(yè)提前备货，加之(zhī)下游大厂(chǎng)客供比例高导致市(shì)场采购(gòu)实际(jì)增加有限，且7月以来，欧(ōu)美(měi)新能
源车销量远不及预期，带来(lái突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？)市场对未来需求的担忧。

供(gōng)应端来看，张远表示，近期国内产量维持稳定，少量企业减(jiǎn)产但对供应影响不(bù)明显，海外出口虽有所下滑，但还是(shì)处于较高(gāo)水
平。近期因部分(fēn)冶炼(liàn)厂亏损出现惜售现象曾造成现(xiàn)货基差 走强(qiáng)，但(dàn)市场(chǎng)供应并没有(yǒu)真正(zhèng)减少，供需还是维持(chí)宽松状态。“当前供过(guò)于求格局明(míng)显，且在该价位下并未出现产量大(dà)幅下滑(huá)，造成(chéng)供不应求的情况。”张远认为，在超额产能(néng)出清之前(qián)，锂价都难有趋
势性上(shàng)涨(zhǎng)行情。

在(zài)吴江(jiāng)看(kàn)来，当前基本面的主(zhǔ)要 矛盾在于 矿端供应宽松显性化，而需求突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？(qiú)未能(néng)形成有效支撑。一方面，澳矿报价(jià)快速下调，从7月份的1000美元(yuán)/吨上方快速调至750美元/吨，接近25%的跌幅能够完全解释过去一个月碳酸锂的下跌幅(fú)度(dù)。在此背景下，外购矿的冶炼厂(chǎng)也能有正常(cháng)利润(rùn)，加上今年二、三季度国内进 口矿较今年(nián)一季度明显修复，矿端、冶炼端贯通，供过于求格(gé)局加速显性化。据Mineral Resources财报显示，Wodgina在2024财年发货(huò)量增41%至20.1万吨；Mt Marion发货量(liàng)增46%至(zhì)21.8万吨，旗(qí)下(xià)三个矿山6%锂(lǐ)辉石平均成(chéng)本为663.5美元/吨(dūn)。吴江认为，澳矿(kuàng)仍有进一(yī)步下调(diào)空间。

展望后市，兴业(yè)期货分析师刘启跃认为，产业整体供过于求的格局仍未得到缓解。随着旺季补库行(xíng)为明确落地，盘面将重新交易供强需 弱的基本(běn)面逻辑，在无其他新增利多驱动情况下，碳酸锂进一步下(xià)跌的可能性较大(dà)。李睿也(yě)表示，虽然碳酸锂当前基本面已有边际好转(zhuǎn)，但外购(gòu)矿减(jiǎn)量并(bìng)不能彻底转(zhuǎn)变
供大(dà)于求的格局，高成本项目如(rú)华友Arcadia、宁德枧下(xià)窝，都未出现减产
。虽然当前供应减量为(wèi)价格提(tí)供了一定支撑，但不足以支(zhī)撑周期(qī)反转。“一体化企(qǐ)业在战(zhàn)略(lüè)布局时更(gèng)多地从市(shì)占率角度(dù)出发，除非现金流极其紧张，否则较难做出关停项目的决策。”李睿认为，只有当碳酸锂(lǐ)在70000元(yuán)/吨附(fù)近滞留(liú)较长时间，矿端有效出(chū)清，基本(běn)面才能为价格(gé)上涨提供坚实的基础。

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