工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者(zhě) 张一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能(néng)力明显修(xiū)复(fù)，在收入规模持稳的情况下，利润水平呈现了双位数增长。龙头(tóu)企业在海外市场的高质量发展、在电动化(huà)领域的新(xīn)增长动能，有效(xiào)“熨平”了行(xíng)业在国内市场的周期属性，业绩表现明显强于行业平均(jūn)。行业利(lì)润修复的(de)趋势在2024年延续，一季报(bào)显示，国(工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期guó)内市场筑底回暖可(kě)期。

截至发稿，据Wind统(tǒng)计，申万工程机械指数收纳的26家公司中已有23家披露2023年年度报告，相关上市公司(sī)平均营收增速、净利润增(zēng)速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重科(kē)、浙江鼎力等行业龙头企业，净利润增速(sù)大幅领先于行业平(píng)均。

全行业利润增(zēng)速(sù)优(yōu)于营收增速的原因(yīn)系盈利能力的增长，2023年度相关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上(shàng)年的21.61%增长达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势(shì)在2024年首季延续，据20家公司已披(pī)露(lù)的(de)2024年一季报，相关上市公司平均营收同比增速(sù)、净利润同比增速分(fēn)别为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工(gōng)程机械企业在海外市场跨(kuà)越式发展，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年盈利修复(fù)的重要原因。

中国工程机械(xiè)工业(yè)协会数据(jù)显示，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙(lóng)头企(qǐ)业的出海表(biǎo)现远(yuǎn)远好于行(xíng)业平(píng)均，甚至有工(gōng)程机械企(qǐ)业来自海外市场的营收规(guī)模高于国(guó)内市场。

中联重科去年的海外业务收入同(tóng)比(bǐ)增幅达(dá)79%，大(dà)幅(fú)高(gāo)于行业平均，具体金(jīn)额为179亿元(yuán)。柳(liǔ)工来自海外市场的(de)营收为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规模(mó)较大的三一重工2023年在海外市场实现营收(shōu)432.58亿元，增幅18%。

在此基(jī)础上，海外业务对(duì)上(shàng)工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期市公司的(de)业(yè)绩支撑幅(fú)度(dù)大幅提升。三一重(zhòng)工的海外市场收入占比(bǐ)已经接近六成，而在2020年这一比例尚仅为(wèi)11%。三一重工并非个例，2023 年(nián)浙江鼎力、山河智能、山推股份等企业来自海(hǎi)外市场(chǎng)的收入占比(bǐ)均已经突破了50%。

在海外业务规模扩张的同时(shí)实现盈利能力的提升，是工(gōng)程机械企业海外业务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三(sān)一(yī)重工国际业务毛利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境外业(yè)务毛(máo)利率提升(shēng)3.35个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，达27.74%。

除了国际(jì)化之外，工程机械行业电动化在2023年出现加速增长趋势，为行(xíng)业(yè)贡献了新的增长动能。数据显示，全行业电(diàn)智化产品渗透率从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增长。在电动化启动较早的叉(chā)车(chē)行业，电动叉车(chē)占比已经达到67.87%。

与国际化(huà)趋势相类似，电动化趋势的(de)强(qiáng)势发展同样在龙头企业中更(gèng)为鲜明。柳工介绍，2023年公司电装(zhuāng)渗透率已达到10%以上。三一重工(gōng)则介绍，去年电动产品实现收入31.46亿元(yuán)、氢能源产(chǎn)品实(shí)现收(shōu)入1.3亿元。

证券时报(bào)记者张一帆

在过去的2023年，工程机械板(bǎn)块盈利(lì)能力明显修复，在收入规模(mó)持稳的(de)情况下，利润水平呈现了双位数增(zēng)长。龙头(tóu)企业(yè)在海外市场的高质量(liàng)发展、在电动化领域的新(xīn)增(zēng)长动能，有效“熨平”了行(xíng)业在(zài)国(guó)内市场(chǎng)的周(zhōu)期属性，业(yè)绩表现明显强于行业平(píng)均。行业利润修复的趋势在2024年延续，一季报显示，国内市场筑底回暖可期。

截至发稿，据Wind统工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期计，申万工(gōng)程机械指数收纳的26家公司中已(yǐ)有23家披(pī)露2023年年度报(bào)告，相关(guān)上市公(gōng)司平均营收增速、净利润(rùn)增速分别为2%、14%。杭叉集(jí)团、中联重科、浙江(jiāng)鼎力等行业龙头企业，净利润增速大(dà)幅(fú)领先于行业平均。

全行(xíng)业利(lì)润增速优于营收增速(sù)的原因系(xì)盈利能力的增长，2023年度相(xiāng)关上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增长达4.53个(gè)百分点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续(xù)，据20家公司已披露(lù)的2024年一(yī)季(jì)报，相关(guān)上市公司平均营收同比增速、净(jìng)利(lì)润同比增速(sù)分别为2.8%、13.5%，毛利率(lǜ)为25.93%。

工程机(jī)械企业(yè)在海外市场跨越式发展(zhǎn)，是促成上市公司尤其是龙头企业2023年盈(yíng)利修复的重要原因。

中国工程机械工业协会数据显示(shì)，2023年，中国工程机械累计出口额3414亿元，同比增长15.8%。而龙头企业的出海表现(xiàn)远远好于行业平均，甚至有(yǒu)工程(chéng)机械企业来自海外市场的营收(shōu)规模高于国(guó)内市场。

中(zhōng)联重(zhòng)科去年的海外业务(wù)收(shōu)入同比增(zēng)幅达79%，大幅高于行业平均，具体金额为179亿(yì)元。柳工来自海外市场的营收(shōu)为(wèi)114.62亿(yì)元，同比增(zēng)长41%。海外业务(wù)规模(mó)较大(dà)的三一重工2023年在海外市场实(shí)现营收432.58亿元，增幅18%。

在此基础上，海外业务对上市公司的业绩支撑幅(fú)度大幅提升。三一重(zhòng)工(gōng)的(de)海外市场收(shōu)入占比已经(jīng)接近六成，而(ér)在2020年这一比例尚(shàng)仅为11%。三(sān)一重(zhòng)工并非(fēi)个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股(gǔ)份等企业来自海(hǎi)外市场的收入占比均(jūn)已经突破了50%。

在海外业务规模扩张的同时实现盈利能力的提升，是(shì)工程机械企业海外业务高质量发展的明证。中联重科2023年度境外(wài)毛利率32.2%，同比提升约10个百分(fēn)点；三一重工国际业务(wù)毛利率上升4.42个百分(fēn)点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百分点(diǎn)，达27.74%。

除了国际化(huà)之外(wài)，工程(chéng)机械行业电(diàn)动化在2023年出现加速增长趋势，为行业贡献(xiàn)了新的增(zēng)长动能。数据显示，全行业电智化产品渗透率从2021年(nián)0.2%、2022年1.8%，增长至2023年(nián)6.6%，规模迅速增长。在电动化启动较早的叉车行业，电动叉车(chē)占比已经达到67.87%。

与国际化趋势相类似，电动化趋势的强势发展同样在龙头企业中更为鲜明(míng)。柳工介绍，2023年(nián)公司电装渗透率(lǜ)已达到10%以上。三一重(zhòng)工则(zé)介(jiè)绍(shào)，去年电动产品实现收入31.46亿元、氢能源产品(pǐn)实(shí)现(xiàn)收入1.3亿元。

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