日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万

美元(yuán)/日元一(yī)度触及160，创下1990年(nián)4月以来的(de)最高(gāo)水平(píng)，但随后(hòu)大幅跳水至156附近。

周一（4月29日），日元波幅之大震惊全球交易员——上周日本央(yāng)行会议声明(míng)不及预期鹰(yīng)派(pài)，日元(yuán)空(kōng)头(tóu)继续肆虐，美元对日元大涨(zhǎng)2.3%突破158，到周一早(zǎo)盘一度触及160，创下1990年4月以来的最(zuì)高水平，但(dàn)随(suí)后(hòu)大幅跳水至156附近。

尽管本周一是日本(běn)的(de)假期，但有(yǒu)观点(diǎn)怀疑日本央行出(chū)手干预，只(zhǐ)是尚无证据。日(rì)本央行于(yú)今年3月首(shǒu)次(cì)加息25个基点（BP），正式退出零利率，但这并未阻止日元贬值。近3个月日元对美元的跌幅为6%，一年的跌幅更是高达(dá)近17%。即便对近期弱势的人民币，日元(yuán)今年以来跌幅也已近8%，其中近3个月跌超4%。

多位中国投资者或有赴日留学、旅游的人士对第(dì)一财经记者(zhě)表示，今(jīn)年以来，由于博弈日本央(yāng)行加息(xī)可能推动日元(yuán)暴涨，于(yú)是囤了几百万甚至上千万日元，然而近期(qī)的跌幅令他们倍感迷茫，加之日元几乎没有存(cún)款利息，相(xiāng)对于持有美元存款的机会成本进一步(bù)增加。

亦有外资行交易员对记者表示，周一空头的进击似乎是在逼迫日本央(yāng)行采取干预行动，今年以来，日本央行似乎只是“嘴上功夫”。美国商品期货(huò)委员会截至4月(yuè)23日的数(shù)据显示，日元的投机性空头(tóu)头寸达到有(yǒu)统计以来(lái)的(de)最高水平，伴随着汇(huì)价的冲(chōng)高回(huí)落，极端情绪是否能迎来反(fǎn)转备(bèi)受(shòu)关(guān)注。

美(měi)元对日元一度突破日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万160

在某外汇讨论群中(zhōng)，一众囤日元者愁(chóu)容满面。

“押注加息(xī)后日元会暴涨，我(wǒ)今年初就买了5000万日元囤着。”王女士（化(huà)名）说道。

“我没你多，600万日(rì)元，去年年底买入的成本是5元(yuán)（用5元人民币买入100元日元，目前跌至约4.6左右），当时(shí)想着把换汇额度用了，因为美(měi)国要降息了，就(jiù)买(mǎi)了有加息预期的日元。”另一位(wèi)刘女士（化名）表示(shì)。

刘先生（化名）则称：“我一路‘抄底’，4.84、4.74各买了100万日(rì)元，现在不敢买了。”

囤日元者的焦虑在(zài)4月(yuè)29日(rì)一度达到顶(dǐng)峰(fēng)。当(dāng)日早盘，美元(yuán)/日元突破160关口，跳涨(zhǎng)超1%，达到1990年以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。此举并非受到日本和美国国债利差扩大的推动，“美债市(shì)场因为日本的(de)公众假日而关闭，亚洲市(shì)场的风险偏好也没有发生重大变(biàn)化，因而这一跳涨显(xiǎn)然受到投机力量的推动(dòng)，可能成为日本政府指示日本央行干预外汇(huì)市场的触发因素。”嘉盛集团资深分析师斯考特（David Scutt）告诉记者。

日元(yuán)的贬值在3月仍颇(pǒ)为克制，这是(shì)因为交易员认为150或152是(shì)引发日本央行干预(yù)的关键(jiàn)点(diǎn)位，但这在4月(yuè)发生了(le)巨(jù)变。当美元(yuán)对日元(yuán)升破150，日元贬值好似脱(tuō)缰(jiāng)的野马，日元(yuán)空头(tóu)一度继续(xù)将美元/日元这(zhè)一(yī)货币对推至160的水平。

日本央(yāng)行的容忍度也是(shì)导致日元大(dà)跌的原因之一。斯考(kǎo)特(tè)告诉记者：“‘干预(yù)水平’明(míng)显发(fā)生(shēng)了变(biàn)化，但如果日元下跌加速，那么当局可能会采取(qǔ)更多举措。日本政府已(yǐ)多(duō)次表示对日元(yuán)持(chí)续(xù)贬值的担忧，这将(jiāng)继续(xù)向日本输入通胀，并恶化了其贸易条件（使得出口更(gèng)加便宜(yí)，但进口更加昂贵(guì)）。”但由于日本央行缺乏强(qiáng)烈的(de)干预意愿，交易者们继续偏爱高(gāo)收益的外币而不是日元。

上周，日本央行公布(bù)利率决议(yì)，保持按(àn)兵不动，并(bìng)决定将国债的月度购(gòu)买(mǎi)量维持在3月会议前的水(shuǐ)平。记(jì)者会上(shàng)的(de)问题集中在日元贬(biǎn)值及(jí)其对(duì)货(huò)币政策的影响上，日本央行行长植田和男似乎否定了从汇(huì)率角度调整货币政策(cè)的必要性。他(tā)重申，核心通胀趋势才(cái)是最重(zhòng)要的，当日元对核心通胀(zhàng)的影响变(biàn)得不容忽视时(shí)，弱势日元可能才会成为货币(bì)政(zhèng)策的问(wèn)题。这也(yě)令日元空头反扑。

考虑到本周四的美联储(chǔ)议息会议和一系列经济数据存在众多不确定性，机(jī)构(gòu)预计美(měi)元/日元的一周隐含波动率将(jiāng)大幅跳升至15.3%，而上周(zhōu)不到10%，这暗示(shì)本周汇价潜在的波动范围为154.873~161.737。市(shì)场短期内关注(zhù)通道下轨154.4~155附近的支撑，但如果(guǒ)再度突破160，下一个上方水平将是165。

空头不断测试日本央行底(dǐ)线

4月(yuè)29日，美元/日元在(zài)触及160后(hòu)又大幅回(huí)落到156附近，市场怀疑日本央(yāng)行已经(jīng)进场。

同日(rì)下午，日本财务省副大臣神田真人表示(shì)，对于是否进行(xíng)外汇干预(yù)不予(yǔ)置(zhì)评。但他表示将(jiāng)继续采取适当措(cuò)施应对(duì)过度(dù)的(de)外(wài)汇(huì)波动，将在5月底公布是(shì)否进行外汇干预。

美(měi)国财政部长耶伦上周四（25日）被媒体问及她(tā)对日本(běn)央行可能采取干预措施(shī)的看法时称，干预外汇市场(chǎng)应该只是难得为之。对“汇率由(yóu)市场决定的大国(guó)”而言，干预应该只在极罕见的(de)情况下发生。 “我(wǒ)们会希望这(zhè)很难得，也(yě)认为这种干预只是难得为(wèi)之(zhī)，只(zhǐ)出(chū)现在过度波动中，而且(qiě)他们会提前磋(cuō)商。”耶(yé)伦称。

斯考特告诉记者，早在上周五（26日），交易员(yuán)就怀疑(yí)日本央行已经介入，因(yīn)为在美(měi)元对(duì)日元接(jiē)近157水平附近出现了干预的迹象。伦敦当地时(shí)间当日(rì)8点，美(měi)元/日元从接近157的高位下跌(diē)了(le)150点(diǎn)后同样强劲反(fǎn)弹。他称，也许干预行动已经开始缓慢展开，但能否逆转日(rì)元的跌(diē)势(shì)仍(réng)需要观察。

但日元汇率一度跌破160，有人押注加息后暴涨年初囤了5000万也有(yǒu)观点认(rèn)为，日本央行(xíng)乐见贬值。“日本央行似乎只是(shì)想控制日元贬(biǎn)值(zhí)的速度，并非想(xiǎng)要逆转日元(yuán)贬值，毕竟干预(yù)意味(wèi)着浪费(fèi)子弹，而日元贬值有利于日本(běn)的出口，例如半导(dǎo)体行(xíng)业、汽车行业都受益(yì)于此。”某外资行交(jiāo)易员告诉记者(zhě)。

美国重(zhòng)磅数据和利率决议(yì)主导汇市

日元疲(pí)软的关键因(yīn)素仍是巨(jù)大(dà)的(de)美日利差，这在短期内很(hěn)难有所(suǒ)改观。

当前，美国(guó)活期存款利率接近5%，而日元存款利率几乎可(kě)以忽略不计，美日10年期国债收益率之差高达(dá)近(jìn)4%。这意味着(zhe)，如(rú)果在日(rì)元不涨(zhǎng)的情况下，日元多(duō)头即使什么(me)都不做，买入日元就损失了近5%的利息。

牛津经济研究所日本经济研究负责人(rén)永井茂藤（Shigeto Nagai）对记者称，根据工资上涨对服务价格(gé)的(de)传导情况(kuàng)，下一次利率上调可能在2024年下半年发(fā)生。该机构预计，到2028年，日本央行将谨慎将政策利率提高(gāo)至1%。这意味着，加息的幅度非常有限(xiàn)，美日(rì)利差很难缩小。

对(duì)于日元而言，本周(zhōu)美国一系列重(zhòng)磅事件和数(shù)据(jù)至关重要。美联储将于北京时间(jiān)周四(sì)（5月2日）凌晨2点公布利率(lǜ)决议(yì)，近(jìn)期数据显(xiǎn)示出通胀的黏性(xìng)，而不断回暖(nuǎn)的大宗商品(pǐn)价格可能令情(qíng)况变得更为糟糕。因此从目前的市场定价来看，上半年几乎不存在降息的可能，最早或许也要等到第四季度，11月美国总统大选前是否会降(jiàng)息尤为引(yǐn)人关注。

有观(guān)点认为，美联储主席鲍威尔在维持按兵不动的同时，或将继续重申(shēn)“维(wéi)持(chí)高利率更长时间”这一态度(dù)。是否会(huì)放缓缩表速度也是(shì)关注的焦点。总体而言(yán)，利率前景叠加避险情(qíng)绪有望帮助美元维持强势。

此外，美国4月非农就业数据将于周五（5月3日）20:30公布。3月美国新增30.3万就业(yè)人口，为近一年(nián)以(yǐ)来最大增幅(fú)，失业率(lǜ)从3.9%微降至3.8%，时(shí)薪增速同比增速(sù)降至4.1%。无论(lùn)从哪个角度来看，劳动力市场都非常强(qiáng)劲。本次(cì)预计新增(zēng)24.3万就业，失业率维(wéi)持在3.8%不变。乐观的数据或(huò)将进一步压缩今年的降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)对美(měi)元形(xíng)成利好。

在非(fēi)农(nóng)报告出炉之前，本周还将(jiāng)先后看到职位(wèi)空缺数、ADP变(biàn)动、初请失业金等众多就业市场数据。其他经济数据还包括ISM制造业（周三(sān)）和服务业(yè)PMI（周五）。

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