大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑

截至8月31日，上(shàng)市券商2024年半年报披露完毕。

从行业整体数据来看，除东兴证券(quàn)、首创证券等(děng)极个别券商业绩逆势增长外，大多数券商(shāng)营业收入、净利润等双双滑坡，前(qián)十券商(shāng)业绩无一例外悉数缩水。

头部券(quàn)商中(zhōng)，即使是去年上半年增幅最大、营收、净利润分(fēn)别(bié)增长13.63%和19.99%的华泰证券，今年1—6月业绩同样出现大幅缩水，其中，净利润缩水比(bǐ)例高达21.43%，但这(zhè)一变动幅(fú)度在头部券商中尚处中游；营业收入减少5.05%，降幅之(zhī)小在头部券商中(zhōng)位(wèi)列(liè)第三。

就营(yíng)业(yè)收(shōu)入而言，前十券商中，年内位次有所提升的仅有4家(jiā)。

其中，招商证券、申万宏(hóng)源分别进(jìn)步(bù)三个位次，前者由第十升至第七，后者(zhě)由第九排到第六。广发证(zhèng)券前进两个位次，由第七前进(jìn)至第五，这是其自2022年退出前(qián)五后，上半(bàn)年业绩再度跻身前(qián)五之列。银河证券提升(shēng)一(yī)个位次至行(xíng)业第三，2022年—2024年，证券行业经(jīng)历三年“冬季(jì)”，银河证券是唯一一家其间营业收入、净利润排名整体增长并且稳居行业前五的券商。

值得注意的是，四家业绩提升的券商，IPO均非强项。2023年以来，尤其是“827新政”后IPO节奏明显放缓，新股募资规模集体缩水，IPO业务布(bù)局不大(dà)的券商所受波及相对(duì)较小，反而在(zài)总营收、净利(lì)润排名中更具优势。

与之相反，此前IPO优势显(xiǎn)著、股权业(yè)务团(tuán)队规模庞大的券商，典型如中金公司、中(zhōng)信建投、海通证券，则在投行(xíng)收入大减但人员成本庞大之下备受拖累，近年来整体排名有所滑坡。

前十券商营收集体下滑，银河证券跌幅最小

新股IPO数量锐减129家至44家，国内证券市场股票基金交易量日均规模(mó) 同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng) 6.83%……对于证券(quàn)公司(sī)而言，今年上半年可(kě)谓多重因素叠加冲击，业绩下滑(huá)难以(yǐ)避免。于大多数证(zhèng)券公司而言，2024年(nián)已(yǐ)经是业绩连续缩水(shuǐ)的第(dì)三个年头。

由于头部券(quàn)商业务布局更为综合、基数更高、也相对更为市场化，其业绩变动往往更能折射(shè)行业生态(tài)。

就营业收入、净利润近三年来曾经跻身行业前(qián)十的券商而(ér)言，上半年营业收入悉数下跌，银河证券(quàn)跌幅最小为1.88%，排名升至行业第三；中信证券(quàn)、华泰证券、国泰君安分别同比下滑4.18%、5.05%、6.89%，属于表现次优者，分别位居行业第一、第二、第四。

排在第(dì)五至(zhì)第十的依次(cì)为广发证券、申万宏源、招商(shāng)证券、中信建投、中金公(gōng)司和海(hǎi)通证券(quàn)，上半年营收跌幅均在10%以(yǐ)上。

其中(zhōng)，中信建投、中金公司1—6月营收跌幅分别为(wèi)29.24%和28.26%，排名对应(yīng)后退两个和一个位次。

从净利润来看，前十券商中上半年表现最好(hǎo)的是招商证(zhèng)券，同(tóng)比微增0.47%，成(chéng)为净利(lì)润前十券商中唯一一家正增长者。

排在第(dì)一的中信证券和排在第五(wǔ)的广发证券同比降幅分别为6.63%和7.63%，其余降幅则在10%以上。

其中，位(wèi)列第八至(zhì)第十名的(de)申万宏源、中信建投、中金公司跌(diē)幅(fú)相对较大，分别为38.87%、33.14%和35.14%。

值得注意的(de)是，净利(lì)润排在第11名的大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑东方证(zhèng)券年(nián)内表现出色，净(jìng)利润逆势大增32.61%，排(pái)名较去(qù)年上半(bàn)年提升五个位次，距离排在第十的中金公司仅差1.17亿(yì)元。较排在(zài)其后(hòu)的光大证券则多出7.08亿元。东方证券营业收入(rù)同样表(biǎo)现出色(sè)，近同比微降1.43%，同(tóng)样距离前(qián)十仅差(chà)一(yī)个位次。

东方证券上半年业绩大(dà)增主(zhǔ)要得(dé)益于经纪业务和自营(yíng)业务，其中，经(jīng)纪业务同比大(dà)增65.84%，较去年1—6月多(duō)收入(rù)11.62亿元(yuán)；自营业务同比增长47.88%，收入增加(jiā)6.79亿元。

头部券商排名“三显升、两大降”

2019年—2021年，证券(quàn)行业(yè)曾迎来三年高速增长期(qī)。根据中证协数据，其间证券行业营业收入平均(jūn)增速分别(bié)为35.37%、24.41%和12.03%。2022年开始(shǐ)，券业集体承压，当年营收锐减21.38%，2023年营收微增2.77%，但净利(lì)润下降3.14%。从券商2024年中报数据来看，今年业绩(jì)不及去年。

换言之(zhī)，对于(yú)大多数证(zhèng)券公司而言，2022年至今(jīn)可谓三年“冬(dōng)季”。

穿越“冬季”，哪些券商相对抗跌，业绩排名有所提升？哪些券商又(yòu)在(zài)行业冲击之下(xià)位(wèi)次下滑？

21世纪经济报道记(jì)者梳理券商2021年以(yǐ)来半年报发现，以营业收入为例，华泰证券、银河证券、申(shēn)万宏源进步较为明显。

2021年上半年和(hé)2022年上半年，华泰证券位(wèi)列行业(yè)第四，国泰君安(ān)、海通(tōng)证券、银河(hé)证券均曾在其之前。2023年上半年开始，华泰证券排至行业亚(yà)军，并(bìng)且与“老大”中信证券的差距不断(duàn)缩小，2023年(nián)上半年尚(shàng)为131.31亿元，今年1—6月已经收缩(suō)至127.42亿元(yuán)；而在此轮券业“冬季”到来前的2021年，华泰证券与中(zhōng)信证券的营(yíng)收之差高(gāo)达142.50亿元，三年间(jiān)减少15.08亿(yì)元。

作为以经(jīng)纪业务见长、但投行业务并无特(tè)色的老牌综(zōng)合券商，2014年(nián)至2021年间，银河证券营业收(shōu)入在第六至第十之间(jiān)徘徊(huái)。然而，此轮(lún)券业(yè)“冬季”到来后，其营收(shōu)排(pái)名却显著提升(shēng)，稳居(jū)行业前五(wǔ)，今年上半(bàn)年位列季军，较三年前提升三个位次(cì)。

申万宏源营收(shōu)位次提升最大，由2021年的第11名前进五个名次至第六名(míng)。不过，其净(jìng)利润进步(bù)不及营收，今年(nián)上(shàng)半年排在行业第八，仅较(jiào)2021年(nián)提升两个位次。

几家欢喜几家忧，华泰证(zhèng)券、银河证券、申万宏源(yuán)名次提(tí)升的同时，中(zhōng)金(jīn)公司排名则日渐下滑。

其(qí)中，中金公(gōng)司由2021年上(shàng)半年的行业第七降(jiàng)至如今的第九，后退(tuì)两个位次。由于中金公司在境内大洗牌！头部券商营收、净利集体下滑外投行业务(wù)上均布局颇广，其投行收入在赴美上市难度加大与(yǔ)A股IPO节奏收紧的双重夹击下下(xià)滑严重，外加相对庞(páng)大的IPO团队规模与人力成本，导致(zhì)其(qí)投行(xíng)利润继续下降。今年上半年，中金公司投行净利润更(gèng)是由正(zhèng)转负，亏损7.8亿元。

此外，2021年—2024年上半年，中信证(zhèng)券营收始终稳居冠军之(zhī)位；国泰君安、广发证券、招商证券营收排名起起(qǐ)伏伏，今年上半年分别位列行业(yè)第四、第五和第七(qī)，较“冬季”开始(shǐ)前的2021年退步一名、保持不变和进步(bù)一名。

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