美联储降息影响几何？知名私募解读来了

　　原标题：降息来了！知名私募(mù)解读(dú)

　　来源：中国基金报

　　时隔4年(nián)多，美联储再度降息，开启货币宽松(sōng)周期。此次美联储(chǔ)宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5%，超出市场预期。9月19日，A股(gǔ)、港(gǎng)股各大(dà)指数全线收(shōu)红，沪深(shēn)两市成交额6270亿元，较上个交易日明显放量。

　　盘后，基(jī)金君迅速采访了多家知(zhī)名私募机构，来解读美联(lián)储(chǔ)降息给市场带来的影响。私募认为，此次美联储(chǔ)降息略超预期，全球流动性预期边(biān)际转好，全球市场的风险偏(piān)好或有提升，对(duì)风(fēng)险资产价(jià)格表现有一定支撑。同时(shí)，海外(wài)降息为国内(nèi)宽松政策打开空(kōng)间(jiān)，未来看好A股、港股市场的反弹。对于后续降息进程，私募称，密切关注(zhù)美国通胀和就(jiù)业数据。据了解，部分私募(mù)提前布局一些大类资产，赚(zhuàn)取收(shōu)益，降息后更看好国内优质公司的投(tóu)资机会(huì)。

　　美联储降(jiàng)息幅度超市场预期(qī)

　　私募看好国内(nèi)政策空间进一步打开(kāi)

　　北京时间9月19日凌晨，美联储(chǔ)宣布将(jiāng)联邦(bāng)基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也(yě)是美联储(chǔ)自2020年(nián)3月以来的首(shǒu)次降息。

　　“美(měi)联储此次降息(xī)是一次预防(fáng)式(shì)和(hé)补偿性的降息。”重阳投资合伙人寇志伟(wěi)称，主要针对近几个月(yuè)美国就业市场的降(jiàng)温，通过(guò)降息来向市场(chǎng)明确(què)传达支持就业市场(chǎng)的立场。同时，根据会后公布的点阵图，FOMC成员对2024年末和(hé)2025年末(mò)的联邦(bāng)基金利率预期中值分别为4.4%和3.4%，已经向市场预期(qī)大幅靠拢。这意味着在美国(guó)经济(jì)不陷入衰退的情况下，市场(chǎng)对本轮降息周期的定价已经(jīng)比(bǐ)较充分了。

　　星石投资副总(zǒng)经理方磊分析，从(cóng)会议声(shēng)明来看，美联储(chǔ)对于通胀降温的信心有所增(zēng)强(qiáng)，对于就业走弱(ruò)风险的关(guān)注有所提升(shēng)。并且，此次会议美联储下(xià)调(diào)经济增速预期和通胀预期，上调失业率预期(qī)，或显示经济动能(néng)下行是美联储降息50BP的重要影响因素。不过，由于此次议息会议与11月议息会议相(xiāng)隔的时间较(jiào)长，已公(gōng)布的(de)数据显示美国经济基本(běn)面仍有韧性，本次降息50BP更像是为了防(fáng)止两次(cì)会议(yì)间经济出现加速走弱的(de)预(yù)防性手段(duàn)，预计美联(lián)储降息(xī)仍沿(yán)着预防式降息路径(jìng)进行。

　　方磊认为(wèi)，美联储降息(xī)略超(chāo)预期，全(quán)球流动性预期边际转好，并且首次降息幅度偏大(dà)，有(yǒu)助于稳定市场“软着陆”预期，全球市场的风险偏(piān)好或有提升，对(duì)风险资(zī)产价格表现有一定支撑。

　　明世伙伴基(jī)金总经理郑晓秋称(chēng)，本次降息基本符合“50BP+鹰派(pài)表态”的市(shì)场预期(qī)，结合目前美国基本面，仍(réng)可理解为“预防式”降息而非“衰退式”降(jiàng)息。“对于全球市场，有助于降低市场的(de)衰退预期、稳定风险偏好，考虑美(měi)国利(lì)率为全(quán)球(qiú)资产定(dìng)价分母端的锚，对于全球风险资(zī)产都有正向提振，但本次降息前各类资产都已(yǐ)经提前定价和计入了较(jiào)大幅度(dù)降息预期，所以短期影响不大(dà)，还需要看(kàn)后续降息的节奏(zòu)。”

　　康曼德资本表示，此次降息是美联储为应(yīng)对经济下行(xíng)压力、可能的衰退前(qián)景进行的预防性降息，且(qiě)首次降息幅度超(chāo)出预期。此(cǐ)次降息将改善资本市场对于美国等(děng)发达国家经济衰退和“硬着陆”的担忧，对(duì)国内流动性环境压(yā)力减小(xiǎo)，国内政策回旋(xuán)余地加大，国内逆(nì)周期政策的效果将有所加强。

　　远(yuǎn)行基(jī)金也说，此次降息幅度超市场预期，美(měi)联储主席表示其中一部分是“弥补”7月本应该的降息。“无论(lùn)怎样，此次降(jiàng)息周期的开(kāi)局不平凡，对全球风险资产是(shì)利好提振，贵金属和基(jī)本(běn)金(jīn)属价格也(yě)会上涨。对国内的权益资产利好比较明显，而国内市场风险偏好的提振，可能会打压债券资(zī)产价(jià)格，不排除长端利(lì)率债收益率出现一波上行。”

　　在私(sī)募机构看来，降息周(zhōu)期开启，流(liú)动性(xìng)宽松叠加估值处于偏低水(shuǐ)平(píng)，权(quán)益市(shì)场尤其是新兴市场有望迎来较好的表现。

　　对于国内市场而言，方(fāng)磊认为，美联(lián)储降息开启的影响偏积极：第一，海外降息(xī)为国内(nèi)宽松政策打开空(kōng)间，政策(cè)预期及其博弈或成为近期市场的重要(yào)影响因素，预计国内增量政策的推出将带动市场情绪边(biān)际好转；第二，预防式降息50BP有助于海外需求(qiú)保持(chí)韧性(xìng)，中国出口增速有望保持，海外“软着陆”预期也将(jiāng)支撑国内经济预期边(biān)际好转；第(dì)三，从历史经验来(lái)看，美联储降息开启往(wǎng)往会带来全球资金再配置，阶段性外资流入或助力中国资产有所(suǒ)表现。

　　寇志伟表示，9月20日，中国将迎来美联(lián)储(chǔ)降息后的首(shǒu)个基准利率调整窗口，美联(lián)储降息(xī)将进一步(bù)打开国内政策放松空间。随着美联储(chǔ)降(jiàng)息预期的升(shēng)温，8月境内银行(xíng)代客结(jié)售汇自(zì)2023年7月以来首次实(shí)现顺差，表明企业和居(jū)民对汇率的预期更加稳定，这为国内货币政策更大幅度的宽(kuān)松奠(diàn)定了基(jī)础。

　　郑晓秋称(chēng)，对于国内市场(chǎng)，主要是降(jiàng)低了外部政策约(yuē)束、缓解汇率压力，有助于提升内部政策操(cāo)作空间(jiān)，但(dàn)政策(cè)的节奏和实际(jì)力度仍(réng)然以我为主(zhǔ)，需要进(jìn)一步观察；另外，可以关注降息后海外机构资金向新兴(xīng)市场的回流(liú)，是否惠及国内资本市场。

　　某头部私募基(jī)金(jīn)表示，此次降息(xī)是在美(měi)国(guó)通胀(zhàng)压力有(yǒu)所缓解、就业市场出现疲软迹象的背景下进行的。美联储宣布(bù)将联邦基金利率下调50个基点，向市(shì)场发出了要保障经济免于(yú)陷(xiàn)入衰退的明(míng)确信号，美国货币政策(cè)的重(zhòng)心从抗通胀转向了保就业。“对国内而言，美联储的降息可能会为我国央行提供更大的货币政策操作(zuò)空间，人(rén)民币汇率可(kě)能会受到一定(dìng)提振(zhèn)，预计(jì)我国央行也会根据国(guó)内经济形势和通胀水平(píng)，综合考量货币政策。”

　　后续仍需关注美国(guó)通(tōng)胀和就业数据

　　私募认为降息(xī)利好全球风险资产

　　关于未(wèi)来的降(jiàng)息(xī)路径，鲍威尔(ěr)表示不应将50BP视(shì)为降息节奏的新标准，多位私募人士认为，降息后利率处于4.75%~5%，仍然较高(gāo)，因此未(wèi)来仍有降息空间，但降息路径还有待观察(chá)。

　　方(fāng)磊表(biǎo)示，目前美联储仍沿着预防式路径进行降息，点阵图显示年(nián)内还有50BP的降息空间(jiān)，后续两次会议延(yán)续(xù)降息是大概率事件，具(jù)体降息幅度依赖于美国经济数据表现。不过，相较于(yú)点(diǎn)阵图，市场的降息预期会更为“鸽派”一些，CME数据显示今年年末(mò)联(lián)邦基金利率降至4%~4.25%区间的概率在50%左右(yòu)，略低(dī)于美联(lián)储中性预期下的4.4%。

　　“所以，当前市场对降息落地的消化较为充分，后续市场或将逐渐转为交易‘软着陆’，全球(qiú)风险偏(piān)好回升的环境下，权益类等风险资(zī)产或受支撑；美债和美元指数下行空间有(yǒu)限，后(hòu)续可能会跟(gēn)随(suí)海外经(jīng)济数据(jù)好转(zhuǎn)而回升。”方磊说。

　　郑晓(xiǎo)秋认为，目前美国经济基本面韧性较强，未体现明显的衰退，从本次会(huì)议公布(bù)的点阵图来看，内部对于降息节奏和力度也有较大分歧。“在首次50BP降息(xī)后，我们预计年内还(hái)有一两次降息，幅度可能美联储降息影响几何？知名私募解读来了以25BP节奏为主，且不排除期间观察经济和通胀数(shù)据(jù)，采取间歇式降息(xī)的方(fāng)式。”

　　康曼(màn)德(dé)资本也称，目前来看(kàn)市场(chǎng)预期是年(nián)底之前还有两次共50BP的降息幅度，但也有激进(jìn)投资者预期有75BP的幅度，2025年预计美联储(chǔ)将继续降(jiàng)息至3.5%左(zuǒ)右水平(píng)，在这过程中美联储将根据通胀(zhàng)、就业水(shuǐ)平决定降息时点和幅度(dù)。

　　远行基金表示，后续(xù)美联储(chǔ)降(jiàng)息路径，目前(qián)按照今年剩余时间降50BP、明年(nián)降100BP的点阵图来预期。在这进程中会密切关注美国通胀和(hé)就业数据，按照(zhào)美国现有数据情况，不排除未来某一时间对通(tōng)胀(zhàng)的预期出现较大反复，造成市(shì)场波动(dòng)，但(dàn)可能会在明(míng)年。美国降息对全球的权益资产、商品价(jià)格(gé)和债券(quàn)资产基本都是(shì)利好(hǎo)。

　　某(mǒu)头部私募(mù)基金说，“按照以往惯例，美联储官员(yuán)会通过对外发声来影(yǐng)响市场预(yù)期，并根(gēn)据经济(jì)数据的表现来决定具体的降息幅度和节奏(zòu)。但是主基(jī)调预计是按部就班，尽(jǐn)量减少不必(bì)要的(de)市场恐慌。”

　　从各类(lèi)资产来看，私募认为，美联储降息有利于风险(xiǎn)资产的表现。康曼德资本称，降息过程(chéng)中，新兴市场、成长股都将受益(yì)于流动性改善和风(fēng)险(xiǎn)偏好提升，黄(huáng)金、美债(zhài)等(děng)资(zī)产也将会(huì)有较好表现。

　　郑晓秋认为，从目前看，考虑前期资产计入的降息预期幅度，美股、黄金等仍(réng)有一定上行空(kōng)间；而美债因定价较(jiào)为充分，短(duǎn)期(qī)可能以波动为主(zhǔ)，中期若持(chí)续降息，美债仍有(yǒu)较好配置价值；商品中关注铜等可(kě)能的修复；中(zhōng)国权益资产要看国内(nèi)政(zhèng)策的应对情况，目前更看好H股的空间。“当然，大类资产的走势还(hái)需要继(jì)续跟踪经济基本面的变(biàn)化及对应的降息原因，而不仅仅是(shì)降息节奏(zòu)。”

　　寇志伟表示，对于大类资产来说，降息已经定价充分，后续最重(zhòng)要的是美国经济的表现。如果(guǒ)美国经济没有衰退，美(měi)股(gǔ)有望(wàng)实现从大型科技股单独领涨到经济复(fù)苏推(tuī)动上涨的风格切换，而美元长债利率和汇(huì)率的下行空间并不大。

　　私募提前布局大类(lèi)资产(chǎn)赚取(qǔ)收益

　　未来更看好优质成长股(gǔ)的(de)估值修复

　　据记者了解，部分私募机(jī)构提前布局一些黄(huáng)金、商品等(děng)大类资(zī)产，赚取收益，降息后更看好优质成(chéng)长(zhǎng)股的投资机会。

　　“我们在本次降息前就已提前做了一(yī)定的操作布局，特别在宏观策略产品(pǐn)上，对(duì)于黄金、商品、海外权(quán)益(yì)等大类资产都有持续的投资布(bù)局；在(zài)降息后，主要变化(huà)在中国相关权(quán)益资产方(fāng)向，观测国内(nèi)政策是(shì)否有及时应对来提升(shēng)内需并带动市场风险偏好。”郑晓秋说，从资金流维度(dù)，更(gèng)看好港股和中概股的整体投资机会，包括(kuò)港股互联网、出海方向、地产等(děng)顺周期、医药(yào)等都存在一定交(jiāo)易机会，但应结合国内的政策应对来及时调整仓位。

　　方磊称(chēng)，当前(qián)A股(gǔ)估(gū)值处于低位，可能意味着市场定(dìng)价中计(jì)入了较多的悲观预期，部分板块(kuài)和优质公司可能存在(zài)着超调情况。随着美联储降(jiàng)息，国内(nèi)货币政策空(kōng)间打开，国内(nèi)资本市场(chǎng)面临的宏(hóng)观环境将逐渐好转，这有助于前(qián)期股价调整(zhěng)较大、估值显著偏离基本(běn)面(miàn)的优(yōu)质成长股进行估值修复(fù)。看好两类标的：一是以大众消费(fèi)为主体需(xū)求的价值成长股，有(yǒu)望受益于国内政策(cè)发力，也有望受益于流动性预期转松；二是以技术突破为发展动力的科技成长股，当前估值不高，但长期发展空间较大，也有望跟随流动(dòng)性转松出现价值(zhí)重估。

　　康曼德资本表示，后(hòu)续将根(gēn)据美联储(chǔ)降息(xī)节奏和幅度、美国(guó)大选，以及国内地产、财政方面的逆周期政策制定(dìng)投资策略(lüè)，重点方向将是出海方向、受益(yì)国(guó)内逆周期政策的内需板块以及低利率背景下的红利类(lèi)板块。

　　远行(xíng)基金称，主要是考虑到国内资本市场可能(néng)有(yǒu)一个(gè)风险偏(piān)好回升的进程，美(měi)联(lián)储的此次(cì)操作(zuò)可能更加利好A股和港股，“目前位(wèi)置我们更加看好权益资产，对(duì)利率债资产进行了仓位和久期的降低。”

责任编辑：王旭

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器美联储降息影响几何？知名私募解读来了