投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德国股市近(jìn)期(qī)再度创下历史新高，但分析指出(chū)，资本市场表现缺乏基本面(miàn)支撑，德国经济第二季度出(chū)现萎缩，在投资下(xià)滑和消费增长(zhǎng)不及(jí)预期的背景下，正面临再次陷入经济衰退的风险。

股市(shì)冲高缺乏基本面支撑(chēng)

德国Dax指数8月29日时隔三个多月再创(chuàng)历史新高。今年以来，Dax指数已经上涨了超过10%，好于欧洲基准股指(zhǐ)斯托克50指(zhǐ)数(shù)的表现，超出了大多数分析师年初时的(de)预期。

有分析指出，德(dé)股近期(qī)持续上涨可能主要是技术性(xìng)因素所致(zhì)，短期内Dax指数可能会继续上涨(zhǎng)，但(dàn)这种上涨与基本面关系不大，主要是由于此前在股指暴跌时大量押注市场下(xià)跌的空头现在(zài)不得不在高(gāo)位买入股票(piào)以防止更大的损失，即所谓的“轧空”（价格在没有任何基本面原因的情况下大幅上涨）。

专业投资者预计Dax指数(shù)年终会(huì)回落。法兰克福证(zhèng)券交易所最新的投资者(zhě)情(qíng)绪调查也证实，无论专业投资者(zhě)，还(hái)是普通的私人(rén)投资者对(duì)当前的反弹均持怀疑(yí)态度。

德国联邦统计局近日(rì)公布的数据显示，经(jīng)价格、季节和工作日调整后，德(dé)国(guó)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）环比下降0.1%，第一(yī)季度为(wèi)增长0.2%。

德国经(jīng)济第二季度略有收缩，部分原因是投资减少和建筑业出(chū)现危机。数据显示，第二季(jì)度德国设备投资下(xià)降了4.1%，尤其是机械、装置和车辆投资(zī)出现下滑。建(jiàn)筑业投资下(xià)降(jiàng)2%也打击了增(zēng)长，外贸也(yě)未能刺激(jī)经济增长，商品和服务出口下降(jiàng)了0.2%。

由于第二季度经济出现萎缩，德国有可能重新陷入衰退。德国央行预计，经济复苏将进一步推迟，预计经济将(jiāng)出现停滞，但产出不会长期(qī)下降。

德国是(shì)欧洲最大的经济体，但第二季度的表现比西班牙和法国等其他欧洲投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧国家都要(yào)差。此外，慕尼黑(hēi)经(jīng)济研究所近日发(fā)布(bù)的(de)调查显示，德国工业从其他欧洲(zhōu)国家(jiā)的经济增长(zhǎng)中受益的趋势减弱，出口商的乐观情绪正(zhèng)在下(xià)降，相关出口商预期指数从(cóng)7月份的负2.2点降至(zhì)8月份的负4.8点。调查(chá)显示，汽(qì)车和金属行业的出口预计将出现下降，而化工行业出口水平预计将保持稳定。

德国慕尼黑经济研究所的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，经季节调整后，德国8月商(shāng)业景气指(zhǐ)数从(cóng)上月的87点降(jiàng)至86.6点，为(wèi)6个月以来最低水平。慕尼黑经济研究所所(suǒ)长克莱门斯·菲斯特表示，在德企(qǐ)业情绪愈加低迷，不仅对行业现状的满意度有所下降，对未来的预期也更加悲观。

消费增长(zhǎng)不及预期

德国8月(yuè)消费者价格指数（CPI）涨(zhǎng)幅初值三年半以来(lái)首(shǒu)次回落至2%，下降程度明显超出了经济学家们此前的预期(qī)中值2.3%。

尽管德国通胀率下降，但普遍预期中的支持德国经济复苏的消费反弹却仍未出现。

德国一季度实际工资增长(zhǎng)（去除通(tōng)胀因素）达到3.8%，是2008年有相关统计以来(lái)最强劲的水平，二季度(dù)涨(zhǎng)幅仍高达3.1%，德(dé)国实际工(gōng)资连续第五(wǔ)个季(jì)度上涨。

然而，尽管购买力在增强，德国个人消费尚未达到预期的增长(zhǎng)。这被认为是欧洲最大经(jīng)济体反复徘徊在衰退(tuì)边缘的主要(yào)原因之一。

荷兰国际银行集团宏观研(yán)究部负责人(rén)卡斯(sī)滕·布里兹斯基表(biǎo)示，消费仍然是下半年的不确定因素。如果欧洲杯和实(shí)际工(gōng)资上涨都不能为德(dé)国的消费带来重大(dà)突破，那么未来前景更不容乐观。由于劳动力市(shì)场正在(zài)明显降温，加之实际(jì)工资的增长(zhǎng)还(hái)无法弥补过去几年(ni投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧án)购(gòu)买力的(de)损失，消费回升可能是非常有限(xiàn)的。

消费者研(yán)究机构GfK和NIM发布的最新数据显示，在经济前景不佳的(de)情况下，由于(yú)失业率上升和偿(cháng)债能力不足等因素(sù)影响，德国的消(xiāo)费者(zhě)信心在8月份(fèn)受到打击。9月德国消费者信心先行(xíng)指数为负22点，较8月修正后的数据下降3.4点。对收入和经(jīng)济增长的预期下滑(huá)，消费(fèi)者支(zhī)出预计将出现下降，而储(chǔ)蓄(xù)率(lǜ)则出(chū)现上升。

此外，有关就业的负(fù)面消息使(shǐ)消费者更加悲观(guān)，消(xiāo)费(fèi)者情绪不(bù)太可能快速恢复。

欧洲央行(xíng)继续降息获支撑

由于能源成本下降等因(yīn)素影响(xiǎng)，不仅德国通胀水平出现缓和，欧元区通(tōng)胀率(lǜ)8月也降至(zhì)三年多来的最低水平。8月，欧元区CPI同比涨幅降至2.2%，7月为2.6%，逐步接(jiē)近欧(ōu)洲央行设定的2%的目(mù)标。不过，剔除(chú)波动较大的能源、食品(pǐn)、酒精和烟草价格后(hòu)的核心通胀率仅从7月的(de)2.9%略微降至2.8%。

在7月份通胀意外小幅上升后，8月欧元区的通胀数据为欧洲(zhōu)央行进一步降(jiàng)息提供了更多支(zhī)持。欧洲央行从(cóng)2022年7月开(kāi)始进行激进(jìn)加息，以抑制高达10.6%的通胀率。由于通胀逐渐缓和，欧洲央行在今年6月启动降息，之后(hòu)一直没有再度行动。

市场预(yù)期欧洲央行将在(zài)9月(yuè)再次降息(xī)，最新通胀(zhàng)数据增(zēng)强(qiáng)了这种预期。

法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦(wǎ)·德(dé)加约(yuē)在接受媒体采访时呼吁欧(ōu)洲央行9月降息，称这将是“合理和明智(zhì)的”。“如果等到通胀回落至2%时才降低利(lì)率(lǜ)，那(nà)就太晚了。”

英国经(jīng)济与商业研究中心(xīn)的萨姆·米利表示，欧洲央(yāng)行(xíng)9月降息的可能性增加。“然而，更高(gāo)的核心通胀率和持续紧张的劳(láo)动力市场将成为实施更宽松(sōng)货(huò)币政策的风险因素。”

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