“掘金”另类资产，险资关注这一方向

在经济转型升级、市(shì)场利(lì)率下行(xíng)等背景下，险资长期配置(zhì)难(nán)度加(jiā)大，如何才能提升险资投资收益率？

中国证券报记者近期调研了解(jiě)到，保险(xiǎn)资管机构(gòu)正通过另类投资来拓展投资新机会，优化资产负债匹(pǐ)配。在投资方向上(shàng)，一些新兴产业正逐渐受到险资(zī)关注。

业内人士表示，一方面，另类投资能够(gòu)为实体经济提供长期、稳定的资(zī)金支(zhī)持，满足(zú)其融资需求，是对金(jīn)融支持(chí)实体经济的响应；另一方面(miàn)，另类投资和保险资金的长久期(qī)较为匹配，能(néng)够(gòu)满足保险资金长期配置的需要(yào)，也是险资获取超额(é)收益的一大必然(rán)选择。

另类投资(zī)格(gé)局生变

债权投(tóu)资(zī)计划(huà)、股权投资计划、保险私募基金等都属于保险资管产品，是险资(zī)另类投资的组成(chéng)部分。从行业(yè)整体情况来看，债权投资计划是保险资管另类投资的主力军，但(dàn)近年(nián)来，债权投资计划的登记数量和规模较此前有所下(xià)滑。

中国保险(xiǎn)资产管理业协会数据显示，2023年，保险资管机构共登记债权投资计(jì)划433只，规(guī)模(mó)7356.61亿元，登记数量和规模分别较上年末同比减少10.72%、15.56%。

多位业内人士向记(jì)者分析，债权投(tóu)资计划登记数(shù)量(liàng)和规模的下滑，主要与其所投资的底层资产(chǎn)行业发展有关，当前地产(c“掘金”另类资产，险资关注这一方向hǎn)、基建、城投等进入调整期，投融资较为低(dī)迷。

在债权投资计划(huà)数量和规模下(xià)降的同时(shí)，保险资金也在寻找新(xīn)的投资方向，调整另类投资结(jié)构。在业内人(rén)士看(kàn)来，当前(qián)股权投资计划在险资另类投资(zī)中的占比不高，未来或有较大发展空间。

从行业数据来(lái)看，2023年，险资股权投资(zī)计划的登(dēng)记规模较上一年(nián)出现(xiàn)增长，但整体来看，股权投资计划(huà)规模(mó)仍(réng)相对较小(xiǎo)。数据显示(shì)，2023年，保险资管机构登记股权投(tóu)资计(jì)划21只，登记规模661.85亿元，尽管(guǎn)较(jiào)2022年数(shù)量有所减少，但规模同比增(zēng)加(jiā)近15%。

中诚信国际研报表示，一直以来，我(wǒ)国保险行业尤其是寿险行业“长钱短用”的资产负(fù)债错配问题较为严重，股权投资计划既可以很好(hǎo)地契合保险资金长期性、稳定性和资金量大的优势，提升投资收益，缓解负债(zhài)压力，同时又能较好地服务实体(tǐ)企业降杠杆需求，近年来得到蓬(péng)勃发展。

探索股权投资新机会(huì)

业内人士认为，险资加码股权投资，一方面是出于响应金融支持实体经济(jì)的考量；另一方面与股权(quán)投资的特性密不可(kě)分，股权投资的跨周期性可以为险资(zī)应对短期经济周期波动提(tí)供助力(lì)，与险资相对较长的负债期限匹配。

在投资方向(xiàng)上，记者注意到，一些新兴产业正逐渐受到险资关注。中国保险投(tóu)资基金总裁贾飙此前(qián)公(gōng)开表示，从(cóng)2023年下半年开始，高(gāo)端制造、医(yī)疗(liáo)健康、智能制(zhì)造等板块成为险资较为关注的股权投资方向(xiàng)。

“保险资金作为市场最稀缺(quē)的耐心资本(běn)、高能资本，能够很(hěn)好契合科技创新企业的融资需求，为(wèi)科创企(qǐ)业提供(gōng)全周期金融服务。”中国人寿资产公司副总裁刘凡(fán)表(biǎo)示，具体而言，可通过股权(quán)投(tóu)资或非标(biāo)债权对科创产业园及各类(lèi)科(kē)技基础设施进行投资(zī)；在初步应用(yòng)化及产业孵化阶段，开展股权投资；而进入相对成熟的产业(yè)化阶段后，保险资金可通“掘金”另类资产，险资关注这一方向过股权投资，以及投资股票和公募基金为代表的(de)二级市场，提供更加精准有效的支持(chí)。

基(jī)于保险资金期限长(zhǎng)、规模大、负债刚性等特性，多位业内(nèi)人士均提到，险资在进行股权投资时较为看重长期稳定收益。“保险资金进行股权投资(zī)并不像其(qí)他PE/VC一样有较高的收(shōu)益要求，主要看重(zhòng)其收益的长期性、稳定性。”一保险资管机(jī)构负责(zé)人向记者表(biǎo)示。另一(yī)保险资(zī)管(guǎn)机(jī)构另类(lèi)投资负责人也表示(shì)，险资进行股权(quán)投资的主要逻辑(jí)是看被(bèi)投资产经营的稳定(dìng)性、分红的稳定性是(shì)否与险资长期投资、资(zī)负匹(pǐ)配、久期匹配等要(yào)求相契合，以获得优质资产长期稳定的分红收益为目的。

加强投研(yán)团队(duì)建设(shè)“掘金”另类资产，险资关注这一方向g>

在业内人士看来，尽管险资股权投资有较大的发展(zhǎn)空间，但当前仍存在一(yī)些制约因素。多位(wèi)业内人士建议相关部门进(jìn)一步监管环境，保险资管机构要加强(qiáng)投研团队建设(shè)、加强风险管控能力等。

上述保险资管(guǎn)机构另类投资负责人表示，从全球金融市(shì)场来看，非标(biāo)产品是(shì)金融市场上的一大重要投资品种，非标产(chǎn)品涵盖范围广、市场容量大，需要资管机构围绕(rào)委托人(rén)的诉求去开发相应的产品。在这一过程(chéng)中(zhōng)，需要监管来防范风险，同时也需要给予一定的政策支(zhī)持。

中国人寿资产公司创(chuàng)新投(tóu)资事(shì)业部高级副总裁庄思亮认为(wèi)，股(gǔ)权投资的专(zhuān)业性相对(duì)较高，需要有专业团队(duì)和能(néng)力去进行项(xiàng)目的筛(shāi)选评估、投后风险管理等，全行业目前也在持续加强(qiáng)这方面的建设。

星图金融(róng)研究院研究员黄大智表(biǎo)示，长期(qī)来看，股权投(tóu)资是险资另类投资的一大重要发力点，险资需加大投研团(tuán)队的建设，进而(ér)发(fā)掘更多符合保险资金投资目标的优质资产。

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