ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？

4月(yuè)12日，三(sān)大交易所同日发布(bù)《上市公司可持(chí)续(xù)发展报告(gào)指引》（以下简(jiǎn)称“《指引》”）。这(zhè)是我国首(shǒu)部系统性(xìng)可持续发展报告披露(lù)规范，资本市场强制披露时代已真正到(dào)来。

香港作为(wèi)国际金融中心(xīn)，从早期的 ESG自愿(yuàn)性披露发展(zhǎn)到强制性要求，作为亚洲乃至全球的 ESG 信息披露领先者，香港在过去十几年来一直致(zhì)力于提升ESG 信息披露水平。在内(nèi)地ESG强制披露时代(dài)，内地可以从香港的经验中借鉴什么？内地与香港如何携手合作优势互补共同推动ESG信息披露与(yǔ)国际接轨？

日前，南方财经《绿金圆桌派(pài)》栏目以“ESG 强制披露时(shí)代，内地如何借鉴香港经(jīng)验”为(wèi)主题，邀请了香港品质保证局总(zǒng)裁陈沛昌、国际可(kě)持续准则理事会(huì)（ISSB）理(lǐ)事冷冰博士(shì)、安永大中华(huá)区气候变化与可持续发展服务主(zhǔ)管合伙人唐嘉欣，就上述问题进行了讨论。

受访专(zhuān)家(jiā)认为，香港在推动(dòng)ESG 信披过程中经历(lì)了三个不同阶段(duàn)，在香港经验的借鉴下和当(dāng)前(qián)监管部门的大力推动下，可(kě)以预见未(wèi)来内地ESG 信息披露的推进进(jìn)程将会大大加速。此(cǐ)外，受访专家也认为(wèi)，ESG的本(běn)质(zhì)是企业的管理活(huó)动，也是推动社会经(jīng)济向绿色低碳转型的管理工(gōng)具。如何建立一套符合(hé)中(zhōng)国国情又(yòu)被国际认可的ESG评价体(tǐ)系，让中(zhōng)国企业讲好中国ESG故事，又能让投资者“听(tīng)得懂”，是未来吸引(yǐn)更多(duō)资本投入到绿色低碳转型的关键。回归实践，受(shòu)访专家建(jiàn)议，企业应(yīng)“放下幻想，拥抱趋势(shì)，花点时间，盘点家底”，重视ESG为企业带(dài)来的风险和机遇，认真研究国内外ESG评价体系的本质，并(bìng)以数据为抓手(shǒu)，盘点自身的(de)ESG表现和未来的(de)改进方向。

借鉴经验，缩(suō)小差距(jù)

早(zǎo)在十(shí)几年(nián)前，香港便开启了ESG信息披露的(de)历程。

陈沛昌介绍(shào)，在港交所(suǒ)2012年(nián)鼓励上市公司(sī)披露ESG报告前，就(jiù)已有不少香港企业开始披露企业社会责任报告。从2013年，港交(jiāo)所正(zhèng)式推出ESG报告(gào)的相关指引，到2016年(nián)，香港(gǎng)已将ESG披露要求，纳入不遵循就解释的范围。2021年香港联交所正式发(fā)布《气候信息披露指引》，要求相关行业自2025年开(kāi)始强制披露TCFD报告。十多年来，香港 ESG信披经(jīng)历了从鼓励到强制的转(zhuǎn)变，目前已有95%的(de)上市公司在港交所披露平台进行ESG信息披露。

冷冰表示(shì)，香港监管部门“快速迭代，不断试错”的精神也值得借鉴。过(guò)去一(yī)年(nián)多以来，香港监管部门不(bù)断修正(zhèng)根据(jù)TCFD标准和ISSB的新标准调整披露规(guī)则和要求，并快速迭代更新监管规则的修订(dìng)稿，直至允许直接按照(zhào)ISSB准则披露(lù)视同遵循其监管规则。香港特区政府的跨(kuà)部(bESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？ù)门督(dū)导小组在跨部门(mén)协调方面也发挥了很大作用。今(jīn)年3月，香港特区(qū)政府发布了有关发展香港可持(chí)续披露生态的(de)愿景声(shēng)明，阐明特(tè)区政府和(hé)各(gè)金融监管机构为香(xiāng)港发(fā)展全面的可(kě)持(chí)续披(pī)露(lù)生态的愿景和方针，及时向市场释放了非常明确的信号。这种(zhǒng)不断试错和快速迭(dié)代的能力助推香港快速(sù)调整并找到(dào)适合当前及长远(yuǎn)自身发(fā)展ESG的(de)方向。

陈沛昌认为，香港在上市公(gōng)司ESG信息披露领域(yù)走在国际前列，但发展过程中也面临着来自数据收集和认(rèn)知等(děng)方(fāng)面的挑战。

“目前国际上(shàng)尚(shàng)未(wèi)有公认统一的披露准则，对ESG定性(xìng)定量数(shù)据的(de)收集和数据的准确性方面(miàn)都存在一定挑(tiāo)战。此(cǐ)外，在过去很长一段时间，企业将(jiāng)信息披露(lù)作为一项企业(yè)品牌形象打造，不(bù)少企业仍停留在(zài)符合合规最低要求的来披(pī)露ESG，而非将ESG转化为企业(yè)的发ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？展机遇，将ESG融入日常的(de)管理当中。”陈沛昌说。

唐嘉欣则从企业角度，分享了其香(xiāng)港企业在过去十几年间对ESG认知所经历的三(sān)个不同阶(jiē)段。在港交所推出(chū)ESG指引初期，大多数(shù)企(qǐ)业仅从合规角(jiǎo)度出发，关注如何“满足最低要(yào)求”；随着ESG评价(jià)体系重要程(chéng)度日益提升，不(bù)少上市公司开始关心如何更好地做好信息披露以获(huò)得更高的ESG评级结果(guǒ)。而到了目(mù)前第三个阶段，企业开始意(yì)识到，提升ESG表现能为企业内部治理和环境绩效(xiào)表(biǎo)现的提升带来好处。

“香港经历的三个(gè)阶(jiē)段(duàn)，相信(xìn)内(nèi)地上市公司也(yě)同(tóng)样会经历。但香港已经(jīng)提供了不少有价值的参考经验，再加上ISSB等国际准则的框架指引逐渐清晰以及内地监管(guǎn)部门重磅指引政策的陆续(xù)出台，我们相(xiāng)信内地在前两个阶段的历程会比香港走得更快。”唐嘉欣说。

对于如何尽快缩小两地在(zài)ESG信息披露方面的(de)差距，陈沛昌(chāng)建议尽快推动内地企业、投资方，甚至是(shì)消费者对ESG认知的改变，其次，为企业提供更多的知识技术规(guī)范和经验和范例，指导内地上市公司如何尽快落实监管(guǎn)发(fā)布的一系列的新的指(zhǐ)引也是当务之急。

认清ESG的本(běn)质(zhì)

尽管(guǎn)强制信息披露越来越受到监管和资本市场的关注(zhù)，但受访专家认为，ESG更应被(bèi)视为推动社(shè)会低碳转型和可持续发展的一(yī)项工具。

冷(lěng)冰认为，ESG的本质上是一(yī)项管(guǎn)理活动，是(shì)企业在(zài)自(zì)身价(jià)值创造过程中，为更广泛(fàn)的(de)利益相关方创造价值的过(guò)程，但这一点通常被业界所(suǒ)忽略。从本质出(chū)发，冷冰观察(chá)到市场对ESG认(rèn)知(zhī)的两点变化，一(yī)是(shì)越来越多的企业将ESG作为内部管理(lǐ)的重要组成部分。二是越来越多的投资者需要基于企业ESG表现(xiàn)对企业进行估值并做(zuò)出投资决策。

冷冰表示(shì)，如果没有投资者进场并提供海量资金(jīn)支持，绿(lǜ)色低碳转型和可持续(xù)发展目标则无(wú)法实(shí)现。解决全球巨大(dà)的绿色投资缺口唯一路径是通过政府制定一系列合理的公共(gòng)政策构建杠杆，有效撬动海量私人部门资(zī)金。而如何引导资源(yuán)配置(zhì)，吸引更多私人部门资金进场，则需要企业(yè)向投资者“讲好(hǎo)故事”，并(bìng)在“讲故事(shì)”的(de)过程中遵循投资(zī)人普遍接(jiē)受的(de)标准，例如ISSB准则来“讲(jiǎng)好故事”。

“近年来，我们听到了大量对于ESG评级的关注(zhù)，顾虑，批评和抨击，但ESG的发展应该靠两条腿(tuǐ)来走(zǒu)路，一方面推(tuī)动专业公认的评(píng)级体(tǐ)系；另一方面则是企业自身要做好ESG的实践和报告。但由于其持有自身(shēn)ESG报告普遍偏离了投资者关注的(de)痛点，导(dǎo)致投资者被迫放弃从企业报告中获取能够支持其投资决策的有(yǒu)效信息，只得将焦点集中(zhōng)到ESG评级。ISSB当前的任务就是(shì)基于投资者对信息的需求，推动政府部门、监管(guǎn)机构共(gòng)同推动制定一套市场公认的(de)国际基准(zhǔn)，让企业在(zài)公(gōng)认的框架下‘讲好故事’”。

讲好故(gù)事除了需要一套既定框架外，数据(jù)质量(liàng)也是一大挑战。

陈沛(pèi)昌表(biǎo)示，从过去的经验来说(shuō)，如何在(zài)企业日常运营中(zhōng)收集数据，利用数据来推动企业(yè)低(dī)碳转型，从而提升竞(jìng)争能力(lì)，是一个巨大的挑战。过去几年，欧盟等发(fā)达(dá)国家通过立(lì)法手段加强了对“洗绿”行为的(de)监管，市场也出现了对披露数(shù)据(jù)质量可靠性的(de)质疑。因此，未来如何建立一个(gè)可靠的数据信誉市场，提升数据披露的质量和可(kě)靠(kào)性，对ESG的发展至关重要(yào)。

除了数据质量的挑战外，另一个不可否认的事实是，目前(qián)内(nèi)地(dì)企业在国际机(jī)构的ESG评级结果普(pǔ)遍偏低。

分析背后的原因，唐(táng)嘉(jiā)欣认(rèn)为主要有(yǒu)三点。首(shǒu)先，在监管部门(mén)发布统一(yī)的披露标准之前，内(nèi)地企业的ESG报告披(pī)露水平参差；其次，ESG在中国发展(zhǎn)时(shí)间(jiān)较短，还需(xū)要时间进(jìn)行市(shì)场教(jiào)育；最后，国内外传(chuán)统文(wén)化与企业价值存在客观差异，导致中国不少(shǎo)具有独特(tè)优势的治理体制、乡村振兴扶贫等社会治理事(shì)项未能(néng)被国际(jì)评价(jià)体系所(suǒ)认(rèn)可(kě)。

“未来我(wǒ)们(men)亟须一套符合本国国情的业绩评价体(tǐ)系，来支(zhī)持辅助中(zhōng)国企业ESG的发展。相信在监管最新的指引(yǐn)和ISSB准则的应用下，中国企业的ESG管理水平会得到较大幅度提升，也会逐渐被国际市场所(suǒ)认可(kě)。”唐嘉欣(xīn)说。

放下幻(huàn)想，拥抱趋(qū)势，花点时(shí)间，盘点家底

当前，全球(qiú)正处于低碳发展(zhǎn)的关键时刻。

陈沛昌认(rèn)为，不(bù)仅仅是中国，全世界主要的经济体(tǐ)都站(zhàn)在了转型的十字路口(kǒu)。

冷冰也认为，中(zhōng)国(guó)作(zuò)为全球最主(zhǔ)要的经济体之一，不可能置身于低(dī)碳转型和(hé)可持(chí)续发展的潮流之外，应积(jī)极地参与国际规(guī)则的制定。内地与香港ESG领域的起跑线差异不大(dà)，与其讨论内地(dì)应(yīng)如何借鉴香港经验，倒不(bù)如将关注重点转向发挥各自优势加强(qiáng)两(liǎng)地的ESG报告准则和监管(guǎn)的交(jiāo)流合作，加强两地的良性互动。

陈沛昌表示，香港的监管和(hé)第三方机构(gòu)在(zài)过去的多(duō)年积累了丰富的服务经验，香(xiāng)港市场与国际市场的高度接(jiē)轨有利于内地(dì)企业吸收(shōu)更多国际经(jīng)验。依托于内地庞大的(de)市场，香港可以发挥桥梁作用，推动内(nèi)地低碳转(zhuǎn)型与(yǔ)国际接轨(guǐ)。

那么未来，内(nèi)地(dì)企业(yè)应如何加速(sù)提升自身ESG表现，参与到(dào)全(quán)球(qiú)低碳转型的大浪潮中？

冷冰给出的建议是，“放下幻想(xiǎng)，拥抱趋势，花点时间，盘点家(jiā)底。”

“目前仍有不少企业认为国际基准要求过高。但以范围三的(de)披露为例，要求(qiú)企(qǐ)业披露与外部供(gōng)应链和产品(pǐn)生(shēng)命周期相关的(de)所(suǒ)有排放，也即企业价(jià)值链上的排放，这(zhè)对推动中小(xiǎo)微(wēi)企业获得转型资金支持(chí)意义重大。可以预见，范围三(sān)的强制披露是大势所趋。当未(wèi)来投资者都基于该用话语(yǔ)体系来(lái)评价企业时(shí)，企业再被动应对则(zé)将为时过晚，倒不如主动拥抱趋势。”冷冰说。

其次，企业需要认(rèn)清ESG信息披(pī)露是(shì)相对(duì)专业的领域，企业需(xū)要投入更多时间和资源主动学(xué)习。

最终落到实操上，企业则需要(yào)“盘点家(jiā)底”，清(qīng)晰(xī)掌握企业(yè)内控流程、数据(jù)信息，认清自身优势劣势，并在监管给予的过渡期内，制(zhì)定清晰的战略目标和规(guī)划(huà)，有章有(yǒu)法地“边干边学”。

对于仍(réng)未开展ESG信息披(pī)露的(de)企业，唐嘉欣也(yě)给出了具体建议。

他认为，企业(yè)首先需自上而下做好ESG的顶(dǐng)层设(shè)计，搭建企业的发展战略(lüè)和符合行业特征的指标(biāo)体系(xì)。其次便是根据指标体(tǐ)系做好分工，调动公司所有部门共同参与ESG的推动工作(zuò)，不(bù)让任何(hé)一个部门“拖后腿”。

“ESG不仅是监管强制披露的要求，更是企业自(zì)身发展的需要，提(tí)升(shēng)ESG表现以(yǐ)获得更多(duō)经济效益才是企业可持(chESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？í)续发展的正确方向(xiàng)。因此千万不要让对完美的追求阻碍了企业迈出行动的第一步(bù)。”冷冰说。

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