美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！

　　转自(zì)：金十(shí)数据

　　BCA研究公司的首(shǒu)席(xí)全球策略师Peter Berezin近日撰文指出，投资者要为美国经济的潜在衰退做好准备，因(yīn)为美(měi)联储可能无法拯救经济，投资(zī)者的(de)策略也要相应(yīng)改变。以下是他的观点。

　　如(rú)果把一杯温水放进冰箱冷冻室，它的温度会逐渐下降。最终水会结冰，从液态(tài)变(biàn)成(chéng)固态。这种“相变”不(bù)需要新的因素(sù)，所(suǒ)需要的只是冷冻室内温度保持在零摄氏度以下。

　　现在把(bǎ)“冷(lěng)冻室内的温度”换成(chéng)“美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！利率水平”。美国经(jīng)济正在对紧缩的货币政策作出反应，表现为通胀和工资增长的下(xià)降。经济还没(méi)有冷却，因为它两年前非常火(huǒ)热。但如果经济的“温(wēn)度”继续下降，它就会冻结。

　　在2022年初，每个失(shī)业工人对应有两个职位空缺。那时任何人失去工作后都可以轻易找到新的工作，这阻止了失(shī)业率上升。

　　现在情况不再那么简单。职位空(kōng)缺率已(yǐ)经(jīng)回落到疫情前的水(shuǐ)平，那些(xiē)失去工(gōng)作的人发现(xiàn)越来(lái)越难找到(dào)新的工作。尽(jǐn)管过(guò)去12个月劳动力市场的流入导致失业率上(shàng)升，但接近一半的增长是由于失业造成的。

　　劳动力市场的疲软将削(xuē)弱消费支出。7月份个人储蓄率为2.9%，不到(dào)2019年(nián)的一半。疫(yì)情期间过剩的储(chǔ)蓄已经被耗尽。按通(tōng)胀调(diào)整后(hòu)的(de)实际数值计算，收入最低的20%人群的银行存款(kuǎn)低于2019年的水平。消费贷款违约率已升(shēng)至2010年以来的水平，而那一年的失业率(lǜ)是今天的两倍。

　　房地产(chǎn)市(shì)场显示出新的压力迹象。房屋建筑商的信(xìn)心在8月降至今年迄今的最低水平，房屋销售疲软，新房开工和许(xǔ)可证发放量已经(jīng)见顶回落。自今(jīn)年年初以来，正在建设中的住房单(dān)位数量下降了超(chāo)过8%。与过去不同，建筑行业的就业尚未下降——也许是建筑(zhù)商在囤积劳动力——但如果住宅建设(shè)继续(xù)疲软，我们将看到该领域的(de)裁员潮。

　　商业地产依然面临困境。办公楼空置率处于历史最高水(shuǐ)平，并且仍在上升。办公室、公(gōng)寓、零售和酒店领域的违(wéi)约率正在攀升。占据大(dà)部分商(shāng)业地产贷(dài)款的地区性银行将面临更多损(sǔn)失。

　　制造业活动再(zài)次放缓。ISM制(zhì)造业指数的新订单部分在8月降至2023年5月以来的最(zuì)低水平(píng)。按实(shí)际(jì)价值计算，核心(xīn)资本(běn)品订单在过去两年里一直在下降。建筑(zhù)支出受到《芯片法案》和《通(tōng)胀削减法案》刺激措施的支持，尽管绝对数值仍然较高，但这种支出已(yǐ)经达到峰值(zhí)，并将在(zài)未来几个季度(dù)下降。

　　美联储可(kě)能(néng)无法拯救经济。此(cǐ)前，在该央行(xíng)分别于2001年1月和2007年9月开始降息后(hòu)的几个月(yuè)内，经济就陷入(rù)了(le)衰退。

　　目前市场预期美联储在未来12个月内降息超过两个百分点。除非美(美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！měi)联储比市(shì)场已经预(yù)期的更加宽松，或者出现经济衰退，否则长期(qī)美债收益(yì)率不会从目前水平大(dà)幅(fú)下降。

　　即(jí)使美联储确实提供了比目前定价更多的宽松政策，其影响也会(huì)滞后显现(xiàn)。实际上，房主支(zhī)付的(de)平均抵押贷款利率(lǜ)几(jǐ)乎肯定会随着低利率(lǜ)抵押贷款债务到(dào)期并被更高利率的债务取代而在明年上(shàng)升。

　　在经济衰退的情况下，BCA研究公司预计标普(pǔ)500的市盈率预期将从21倍降至(zhì)16倍(bèi)，而盈利预期将比目前水平下降10%。这将使标普500指数跌至3800点，较当(dāng)前水平下降近三分之一(yī)。相比之下，美债可能会表(biǎo)现良好。BCA研(yán)究公司预计到2025年10年期美债收益率将降至3%。

　　过去(qù)两年投资(zī)者青睐(lài)美股而非美债是正确的，但现在是时候改变策略了。

责任编辑：刘明(míng)亮

未经允许不得转载：中央空调,电梯,空气能热水器-中央空调,电梯,空气能热水器美联储或无法拯救经济，投资者应调整策略！