中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日，中信保诚基(jī)金在(zài)青(qīng)岛举办了(le)“改革(gé)有新声共创财富行——中信保诚基金2024投资策略会暨客户服务品牌发布会”。活动(dòng)现场，多位投资(zī)大咖共(gòng)话宏观经济环境、多资(zī)产配置方案(àn)。

　　中信保诚基金固定收益部副总监郑(zhèng)义萨表示(shì)，市场利率经历了快速(sù)下行，我们正站在一个新(xīn)的(de)起点寻找(zhǎo)利率的(de)均衡点。借用统计局的话语来形容，当前形势是“势能向(xiàng)好，但形有(yǒu)波动”。这种波(bō)动性的增加，对(duì)于投资者而言(yán)，意味着对于风险收(shōu)益比的保持和净值(zhí)曲线的稳(wěn)定向上成为了新的挑战。

　　寻找政(zhèng)策和经济共同的边角解需要理解政策短、中、长期目(mù)标和当前经济增长的矛盾与共振，换言之，投(tóu)资者关注较多的(de)经济(jì)变量只是政策决策诸多变量中的一个而不是全部。过去，货币政策占据主导地位，但未来(lái)，财政政(zhèng)策或将扮(bàn)演更加重要(yào)的角色(sè)。这种转变，反映了中国(guó)经济政策和增长模式的深刻(kè)变化。近年来，政策调整的步伐明(míng)显加快。从(cóng)2018年的去杠杆到2023年的地方政府债务(wù)化(huà)解，再到2024年的稳增长(zhǎng)，政策的变化反映了财政收入(rù)变化对政(zhèng)策调整的决定性(xìng)影响。

　　然而，货币政策(cè)的效力在当前环境下受到限制。经过(guò)房地产调控(kòng)后，我们观察(chá)到，传统的(de)信(xìn)用创造能力或有下降，社会融资和M2的增长与国债收益率(lǜ)之间的关系可能出(chū)现背离。这或许表明，货币政策的宽松并未能(néng)有效促进经济增(zēng)长。在这种情况(kuàng)下，财政政策的发力显得(dé)尤(yóu)为重要。尽管2023年的实(shí)际(jì)财政赤字率有所下降，但随着地方政府土地收入的减少，财政政策的(de)空间正在缩小。政策制(zhì)定者或(huò)需寻找新的财政支出方向，以(yǐ)创造新的信用主(zhǔ)体。

　　同时，市场的窗口期正在缩窄(zhǎi)。汽车销(xiāo)售的下降和房地产市场的(de)疲软，都预示着去杠杆的压力(lì)仍在增大。在这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)下，债券市场的收益率可能会(huì)进一步下行，为投资者提供了新的机遇。

　　在这样的背景下，郑义萨认为，资产管理机(jī)构需要重新审视和调整(zhěng)自己(jǐ)的产品线。从固定收益(yì)到固收+产品，都需要在风险(xiǎn)控制和(hé)收益增强之间找到(dào)平衡。中信(xìn)保(bǎo)诚基金希(xī)望通过精细化管理，不断完善产品的“风险-收益”曲(qū)线，为客户(hù)提供更加稳健的投资回报，同时(shí)也为(wèi)市场的(de)发展贡(gòng)献力(lì)量。

　　而在“风险-收益”曲线的产品布局上，郑(zhèng)义萨进(jìn)一步介绍到，公(gōng)司(sī)目前已布(bù)局包括现(xiàn)金管理、货币增强、中短债、长债、低波固收+等(děng)不同“风(fēng)险-收(shōu)益”的产品，希望满足不同投资(zī)需求(qiú)。截止9月6日，中信保诚基金旗下中信(xìn)保诚至泰中中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资短债A实(shí)现年内收益4.83%，位列开放式中短债第1，长期纯债中信保诚景华A年内收益5.33%，位列同(tóng)类第13/856，二级债基中信(xìn)保诚增强收益年内收益6.98%，位列同(tóng)类5/447。

　　（注：基金管(guǎn)理(lǐ)中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资人对提及的(de)板(bǎn)块/行业不做任何(hé)推介，不(bù)代表任何投资建议或推介，不代(dài)表基金持仓信息或交易方向。）

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责任编辑(jí)：王若云

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