AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年

　　出品
：新浪财经上市(shì)公司研究院  　　

　　作 者：坤

　　AI重返热潮一年多时间以来(lái)，数百(bǎi)个大模型如火如荼争相竞
逐
，产品与技术不断推(tuī)陈(chén)出新，市场正当时给(gěi)予了热烈(liè)反(fǎn)馈。但(dàn)从国内数家AI公司近年(nián)来的业绩表现来看(kàn)，却与2023年以来市场的热况似乎并不相符。

　　从主攻计算机视 觉赛(sài)道的(de)数家公司来看，当前业(yè)绩的下滑、陷于多年(nián)持续亏损 仍然是主基调(diào)。不论是(shì)曾经的“AI四小龙”商汤科技、AI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年id="stock_sh688327">云从科技(jì)，还是曾经率先实现(xiàn)过(guò)盈利但并不长久的格灵深瞳，如今都(dōu)在亏损泥淖中苦苦(kǔ)挣扎。

　　其中，云从科技(jì)2024上半年实现
营(yíng)业收入1.21亿元(yuán)，同比26.35%，在2023年本就(jiù)不高的基础上(shàng)持续下滑，目前收入(rù)规模已经远不如前；同期实现归母净亏损3.56亿元，2023年亏损收窄的趋势 没能延续，2024上
半年亏损再(zài)扩大(dà)16.45%。与商汤科技(jì)表现相类似(shì)，自披露业绩以来云从科技至(zhì)今仍未实现过盈利，连亏(kuī)损收窄的趋势也并不明显。由于较(jiào)差的(de)回款(kuǎn)能(néng)力，云从科 技(jì)的(de)应收款项中账龄在3年以上的(de)占比接近一(yī)半，近年来经营性现金流均为净流出。

　　上市(shì)以来，云从(cóng)科技的股价不仅一路向 下，资本对其募资也难言信心，之前借着ChatGPT热
潮发布(bù)的36亿定增计划也从“腰(yāo)斩”再到(dào)“终止”。

　　收入再下滑26.35%亏损(sǔn)扩大16.45% 管理费用中(zhōng)薪酬激励大涨、研(yán)发人员却减少近一半？

　　成立(lì)于2015年，身为国内AI赛道早期入局选(xuǎn)手(shǒu)、被称为“AI四小龙”，之后头顶科创板“AI平台第一股(gǔ)”上市的云从科技，却没能在上(shàng)市之后交给资本市场(chǎng)一份靓(jìng)丽答卷。

　　从近年来的业绩表现来看，云从科技的收(shōu)入规(guī)模难(nán)见明显增长，而在(zài)近(jìn)两年还有大幅缩水趋势。2019-2024上半年(nián)，云从科技实现营业收入分别为(wèi)8.07亿元、7.55亿元、10.76亿元(yuán)、5.26亿元、6.29亿元、1.21亿元，其中(zhōng)2020年、2022年分别(bié)出现(xiàn)收入下滑6.51%、51.06%，而2023年尽管有所好转实现同比增长19.43%，但收(shōu)入规模(mó)仍远不如前(qián)。而(ér)在最近的2024上半年则继续(xù)下(xià)滑26.35%，相比往年(nián)的收入规模已经相去甚远。

　　而在财(cái)报中(zhōng)，云从科技表示公司推进产品和客户结构的(de)优化，在短期内不(bù)可避(bì)免地影响了(le)公司新签订单有效拓展，导致新 签订单规模同比(bǐ)减少，进(jìn)而导致(zhì)公(gōng)司收(shōu)入(rù)规模出(chū)现小幅(fú)下滑(huá)。

　　对比商汤(tāng)科技来看，2024上半年商汤科技实现营业收(shōu)入17.40亿元(yuán)，同比 增长21.39%；同期实现归母净亏(kuī)损24.57亿元，亏损同比收窄21.33%。尽(jǐn)管在这背后，也是商汤科技目
前收入规模 同样远不 如前，多(duō)年持续(xù)亏损让公司近5年半时(shí)间累(lèi)计亏损近500亿元。但仅从2024上半年的表 现来看，收入继续下滑、亏损继续(xù)扩大(dà)的云从科技显然更为逊色。

　　2019-2023年，云(yún)从科技实现归母净亏损分别 为6.40亿元(yuán)、8.13亿元、6.32亿(yì)元、8.69亿元、6.43亿元(yuán)，2023年虽然(rán)相较前一年亏损有所收窄，但从整体来看却变化不大，近五(wǔ)年累计亏(kuī)损36亿元。而最近(jìn)的2024年上半年(nián)，云(yún)从科技则
归母净亏损3.56亿元，同比(bǐ)扩大16.45%。对比收入(rù)与(yǔ)亏损(sǔn)来看，近年来云从科技已经明(míng)显陷入“赚(zhuàn)得更 少、亏得更多”的僵局(jú)。

　　除了(le)订单难寻之外，一(yī)直以来高企的(de)各项费用是(shì)云从科技持续亏损的(de)重要(yào)原(yuán)因，尽管(guǎn)公(gōng)司近年来已经在明(míng)显控制费用支(zhī)出，但成效却并不明显(xiǎn)。2024上半年
云从科技的销售费用(yòng)、管理(lǐ)费用、研(yán)发(fā)费用分别为0.55亿元、1.61亿(yì)元、2.17亿元(yuán)，其(qí)中销售费用同比减少30.60%，而管理费用则同(tóng)比增长45.53%、研(yán)发费用同比增长
9.37%。

　　在明显大增的管理费用中，人员薪(xīn)酬费用与股份支付(fù)费用贡(gòng)献大头，其(qí)中人员薪酬费(fèi)用从去年同期的2134万元翻(fān)倍至4646万元(yuán)，股份支付费用从6438万元增长超 50%至9929万元。

　　但需(xū)要注
意的是，管理费用薪酬、激励大涨的同时，云从科(kē)技的研发人员却出现了明显缩减，截至2024上半年(nián)，云从科技的研发人员数量从(cóng)上年(nián)同期的522人减少(shǎo)至(zhì)296人，人员减少几近一半(bàn)，明显超过了公司正常的(de)人员流动范(fàAI半年报|云从科技收入下滑26.35%亏损扩大16.45% 管理薪酬激励大涨研发人员减少43% 一半款项账龄超3年n)围，研发人员占比(bǐ)也从60.42%降至51.75%。

　　一半应(yīng)收账款账龄在3年以上还能否收回？曾计划定增(zēng)36亿但却从“砍半”到“终止”

　　与同赛(sài)道的商汤科技表现相类似，云从科(kē)技对于下(xià)游客户的议价能力(lì)与回款能力也不容(róng)乐(lè)观。主要收入来自于应(yīng)收账款、合同资产等(děng)形式，而账龄与应收账款周转天数也明显拉长。截至(zhì)2024上半年，云从科技的应收账款为2.58亿元，相比去年(nián)同期增(zēng)加21.77%，合同资产为3.32亿元。从应收账款周转(zhuǎn)天(tiān)数来看，2019-2024上半年分别(bié)为114.42天、184.99天、140.13天、189.20天、163.71天、469.73天。

　　而账(zhàng)龄方(fāng)面，可以看出，期末账面(miàn)余额在1年以内(nèi)的占(zhàn)比相(xiāng)对较小(xiǎo)，而3年以上账龄的款项(xiàng)则占比不小，2024上半(bàn)年占比50%，甚至部分款项拖欠长达5年以上，未来还能否收回？收回(huí)的(de)比例又有多大？

　　较差的回款能力之下，云从科技自然(rán)也难言“造血”能力，一直以来云从科(kē)技的经
营性现金流净额始终为负，2019-2024上半年分别为-5.06亿元、-4.62亿元、-5.47亿元、-6.23亿元(yuán)、-2.40亿元、-1.30亿元。

　　尚无盈(yíng)利能(néng)力、自身“造血”能(néng)力不(bù)足，云从科技则难免一次次将“钱景”的支援(yuán)寄托于资本市场。2022年上市时云从
科技曾(céng)经拟募资37.5亿元，但是市场却并不给予笃定的认可，实际募资严重缩(suō)水，仅(jǐn)为17.28亿元，明显低于预期。更何况，在上市募资不(bù)足一(yī)年之时，借着彼时ChatGPT热潮，云(yún)从(cóng)科技又发布(bù)了定增(zēng)公告，计划向不超过35名特定对象发行2.2亿股股份，募资(zī)总额36.35亿元。

　　但这一定增几(jǐ)十亿的如意算盘最(zuì)终还(hái)是落空(kōng)。先是在2024年4月定增(zēng)计划发布一年后调整了募资计划(huà)，只等(děng)来了募资“腰(yāo)斩(zhǎn)”的消息。而仅仅几个月(yuè)过后(hòu)，云从科(kē)技的定增募资计划最终告吹。而在这背后，是2023年5月、8月，云从科(kē)技两度收(shōu)到上交(jiāo)所问(wèn)询，问题直指公司的持续经营能
力、募投项目的必(bì)要(yào)性及紧迫(pò)性(xìng)等方面。

　　没有真正实力的业绩支撑，市场的“用脚投(tóu)票”也不足为奇。

责(zé)任编辑：公司(sī)观察

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