比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？

比特币(bì)又完成一次“减半”。

北京时间2024年4月(yuè)20日8时9分，比特币于区块(kuài)高度840000成功完成第四(sì)次减半，比特币网络的挖矿奖(jiǎng)励(lì)由6.25BTC（比特币）减半至3.125BTC。

比特币(bì)减半事件通常被(bèi)看作是(shì)推动比(bǐ)特币牛市的积极(jí)因素。然而，对于这次比特币减半，摩根大通(tōng)的分析(xī)师团队依据比特币当前价格测算的减半以后(hòu)矿工(gōng)的成本开(kāi)销，当期期货未平仓合约数量，以及比(bǐ)特币与黄金的横(héng)向对比(bǐ)等几个因素，作(zuò)出了减半后比(bǐ)特币价格可能暴跌的预判。

从(cóng)前三次比特币减半后的(de)币(bì)价走势(shì)看(kàn)，短期内并未使币(bì)价有较高增(zēng)长，而长期看都推动了币(bì)价的上涨。受访专家表示(shì)，比(bǐ)特币减(jiǎn)半事(shì)件通常对价格产生积极(jí)影响，因为这一机制通过减少新比(bǐ)特币的供给速度，理论上增加了比特币的稀缺性。市场(chǎng)可能会在初(chū)期对减半反应不(bù)大，随着时间推移，新比特币供应的减少可能会逐(zhú)渐体现在市场价格上。

四度减半

比特币减半是指“挖掘”比特币交易的奖励(lì)减半，以确保其稀(xī)缺性、价值(zhí)保持以(yǐ)及作为一种数字货币的长期可持续性(xìng)。

根据(jù)比特币协议的设计，减(jiǎn)半事件发生在大约每210000个(gè)区块被开采之后，这个时间间隔(gé)大约是(shì)四年。自2009年诞生以来，比特币已经成功完成了四次减半。

第(dì)一次减半(bàn)发生发生在(zài) 2012年11月28日比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？(rì)，比特币网络的挖矿奖励由50枚BTC减少(shǎo)至25枚BTC。在减半当(dāng)日，比特币的价格仅为12.3美元，随后涨到了2013年11月(yuè)30日的1217美元，这成为(wèi)比特币首次减半(bàn)之后的价格(gé)最高点。

第二次减(jiǎn)半发生在2016年7月9日，比(bǐ)特币区块奖励(lì)从25枚(méi)BTC进一步减少至12.5枚(méi)BTC。减半当日比特币的价格为648.1美(měi)元/枚，而(ér)在此周期内，比(bǐ)特币价格的峰值(zhí)达到19800美元。

第三次减半则发生在(zài)2020年5月11日，区块(kuài)奖励从12.5枚BTC减少至6.25枚BTC。在减(jiǎn)半发生时，比特币的(de)交易价格为(wèi)8560.6美元/枚，在该周期内，比特币价格攀升至67775.3美元/枚的高点。

第四次减半发生在2024年4月20日8时9分，比特币(bì)位(wèi)于区(qū)块高度 840000，挖矿奖励由6.25BTC减半至3.125BTC。比特币价格(gé)经历过减半前的暴跌(diē)后，截至记(jì)者发稿，币价重回66000美(měi)元/枚。

“由以上数据可以看出，比特币每一次减(jiǎn)半以后(hòu)其价格(gé)并没有立刻(kè)发生(shēng)大幅度调整，都(dōu)是经历了一年甚至更长时间(jiān)，其价格才(cái)发生调整。因此，其后来的价格调整，到底是因为减半(bàn)，还是(shì)其他因素，可能也(yě)难以厘清。”中国计算机学会(huì)区块链专委会执行委员高承实对记者分析指出，尽管比特币发生(shēng)了减半，但流入市场的比特币仍然在增加(jiā)，只是(shì)增加的速度变慢、数量变小了，这也是比特币(bì)每轮减半之后价格(gé)并没有立刻发生调整的(de)原(yuán)因之一。

中国通信工业协会区块链专(zhuān)委会共同主席于佳宁也对记者(zhě)分析称，短期内，市(shì)场对比特币减半的反应可能(néng)会(huì)呈现出高度波动性。由(yóu)于减半事件已被市场广泛预期，因(yīn)此在减半前后(hòu)，投资者情绪和市场活动可能会出现显著波动。一方面，减半事件(jiàn)可能(néng)会被市场解读为供应减(jiǎn)少的信号，从而(ér)引(yǐn)发对比特币价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)的(de)预期。这种预(yù)期可能在减半(bàn)前就已推动价格上涨，导致市场出现一(yī)定程度的“买预期，卖事实(shí)”现象。另一方面，由于减半直接影响矿工的收(shōu)益，如果部分矿工因利(lì)润减少而退出市场，可能会短期(qī)内对网络(luò)的哈希率（算力，比特币网络处理能(néng)力的(de)度量单位）产生影响，进(jìn)而影响市场信心。

机构看(kàn)跌

虽然前三次减半事件后，长期看比特币价格都经历了不同程度(dù)的上涨。然而，对于此次减半事件，摩根大通的分析师团队预(yù)计(jì)，比特币价格在减半(bàn)后不会上涨(zhǎng)，反而会在减半后下跌。

摩根大通(tōng)的分(fēn)析师团队给出的理由归纳起来有三(sān)方面：一是市场可能已经在价格中提前反映了减半的预期，导致比特(tè)币在减半前(qián)出现了超买现象；二是风险资本融资的低迷，这可能表明市场对数字资产(chǎn)的长期增长潜力(lì)缺乏信心(xīn)；三是减半后比特币挖矿的回报(bào)减少，可能会(huì)影响矿工的挖矿动(dòng)力，进而影响网络的算力和安全性。

高承实认为，比特币在减半之后应该还有相应的上调空间，价格上调空间可能还会(huì)比较大，因为比特币在当(dāng)前(qián)这个发展不(bù)稳定和不均衡的世(shì)界中，具有越来越广泛且越来越强的共识。而世界各(gè)主要国家和(hé)地区推出的(de)比特币现货、期货期权、现货(huò)ETF，为比特币及相关衍生品交(jiāo)易提供了便(biàn)利(lì)的通道。这些因素使得比特(tè)币从长期来看有进一步上调的可能。

“比特币已经成为当前资产配(pèi)置和金融市(shì)场交易的(de)一个重要品类，投资比特币，需要放弃(qì)短线思(sī)维，更关注其长期发展变化。”高承实建议，投资人根据自己的(de)风险承受程度，做(zuò)出适(shì)当的投资配比，同时也需要密切关注比特币(bì)价格变化，深入研(yán)究影响比(bǐ)特币价格(gé)因素的相关变化。

“长期来(lái)看，比(bǐ)特币的减半事件通常对价格产生积(jī)极影响。”于佳(jiā)宁预计，市(shì)场可能会在初期对减半反应不大，随着时间(jiān)推移，新比特币供应的减少可能(néng)会逐渐体现(xiàn)在市场价格(gé)上(shàng)。此外，比特(tè)币市场的成熟度日益提高，越来越多的机构投资者和大型金融实体的(de)参与，也(yě)可能(néng)增比特币完成第四次“减半”，机构为何看跌不看涨？强市场(chǎng)的稳定性和抗风险能力。

于佳宁(níng)认为，投资者应考虑将比特币纳入一个多元化的投资组合中，以分(fēn)散风险。由于比(bǐ)特币与传统资产类别的相关(guān)性较(jiào)低，它可以作为投资组合中(zhōng)有效(xiào)的分散投资工具。投资者应深入研究市(shì)场动态(tài)，根据自身的(de)风险承受能力和投资目标，合理(lǐ)配置资产，并持续关注市场及相(xiāng)关政策(cè)变化，做出(chū)明智的投资决策(cè)。

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