华尔街避开特朗普
交易中的能源部分 认定
他的抗通胀良方存在逻辑缺陷

　　谈及如何对抗通胀并刺激经(jīng)济，特朗普(pǔ)常挂在嘴边的一句口号是“大力钻井(jǐng)，宝贝，大力钻井”。虽然这位共和党总统候选人对采油的热衷一度引发能源股上涨，但如今华(huá)尔街专业人士正很大(dà)程度上避开“特朗普交易”中的这一部分(fēn)。

　　原因很 简单。基金经理警告称，任何寻求增加石油和天然气产量的政策都(dōu)可能打破脆弱的供需平衡(héng)，并拉低化石燃料价格。虽然这应有助于减少消费者的能源支(zhī)出，但它很难成(chéng)为提高能(néng)源行业利润、从而推高股价(jià)的良方。

　　“这(zhè)种交易全然(rán华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷)说不通，”Landsberg Bennett Private Wealth Management首席投资官Michael Landsberg表示，“但华尔街寻找的是一种(zhǒng)简单的叙事，基于特朗普
的潜在(zài)获胜而买(mǎi)入能(néng)源(yuán)股便(biàn)是(shì)其中之一。”

　　得益(yì)于页岩油繁荣，美国已(yǐ)领先(xiān)沙特成为全球最大石油生产国，产量创下纪录。虽然在供应过剩的市场中提高产
量在理论上是可能的，但这样做会导致价格(gé)多年来持续低迷，特别是像特朗普在华尔街避开特朗普交易中的能源部分 认定他的抗通胀良方存在逻辑缺陷与哈里斯辩论时说的那样，将产量(liàng)从当前(qián)水平(píng)提高四到五倍。投(tóu)资者(zhě)通常倾向于(yú)资本以派(pài)息或回购(gòu)的形式返(fǎn)还，而不(bù)是重新(xīn)用于扩大生产。

　　“我们看好能源板块的一个原因是资本节制，而且该行业已经缩减了钻(zuān)探规模，”富国银行全(quán)球市场策略师Sameer Samana表示，“如(rú)果重回‘大(dà)力钻井’的心(xīn)态，实际(jì)上(shàng)可(kě)能对该行业不利，特别是从投资者的角度来(lái)看(kàn)。”

　　能源政治

　　然后是政治因素(sù)。根据SentimenTrader高级(jí)研究分(fēn)析师Jay Kaeppel汇编(biān)的(de)数据，从1933年起，在民主党(dǎng)执掌白宫(gōng)的52年间，标普能源指数(shù)飙升280000%，而在共和党人(rén)担任总统的40年间，该指数仅上涨了1000%。

　　能(néng)源股一直是本(běn)次选(xuǎn)举周期 中最持久的“特朗普交易(yì)”之(zhī)一(yī)，原因是这(zhè)位共和 党总统候选人持续关注该行业。特朗(lǎng)普上个月在宾夕(xī)法尼亚州的一(yī)次集会(huì)上承(chéng)诺，如果当选，他将在上任第一天便鼓励该州的水力压裂公司和能源从业者增加产量，开设更多发(fā)电厂，并撤回鼓励电动汽车的政策。

　　标普500能源指数在7月中旬飙升，此前特朗普遇刺事(shì)件被视作提(tí)高(gāo)了他
的胜(shèng)选(xuǎn)几率。夏季之初(chū)拜登与(yǔ)特朗普的(de)辩论开始前和结束后，SPDR Energy Select Sector Fund连(lián)续三周迎来资金流入，为2024年以来最(zuì)长(zhǎng)。

　　接下来(lái)，随着卡玛拉·哈里
斯接(jiē)棒拜登，并在民调中领先于特朗普(pǔ)，投(tóu)资(zī)者也开
始在石油和天然气板(bǎn)块撤(chè)出“特朗普交易”，资金(jīn)流向出现反转。8月(yuè)第一(yī)周，民调开始显示哈(hā)里(lǐ)斯(sī)胜选的几率更(gèng)高，自那以来SPDR能源基金每周都经历资金流出。

　　在许多专家和选(xuǎn)民认(rèn)为哈里(lǐ)斯明显赢得了周二晚备受期待的(de)辩论(lùn)后，同样(yàng)的趋势再次上演。投资者迅速削减几笔特朗普交易，周三标普500指数(shù)中能(néng)源板块(kuài)跌(diē)幅最大(dà)。

　　投资者 可能操之(zhī)过急(jí)

　　然而，回顾(gù)近来历(lì)史便会发现，投资者可能有些操之过急。在特朗普执政的四年里，，标普500能源指数下跌了40%，而在拜登执(zhí)政期(qī)间却上涨约96%。虽然特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)确实提升了石油产量，但(dàn)在拜登执政期间(jiān)，石油日产量触及1330万(wàn)桶的新高。

　　Roth Capital Partners的分析师Leo Mariani表示，“从政策和监管的角度来看，民主党执(zhí)政的体制通常更具
限制性，这限(xiàn)制了供应，通常可以导致(zhì)价格改善。” 

　　当然，该行业的表现(xiàn)还取决于美国大(dà)选和政府(fǔ)政策之外的许多因素。石(shí)油输出国组织（OPEC）的决定、全球经济状况、地缘政治环境以及向清洁和可再(zài)生能源转型这样的(de)大规模长期因素都对这些股票(piào)构成压力。事(shì)实上，近来油价(jià)的(de)下跌(diē)形(xíng)成拖累，能源板块过去一个月下跌6%，成为今年迄今标普(pǔ)500指(zhǐ)数 中表现(xiàn)最差的板块。

　　这解释了(le)为何对于像Pickering Energy Partners首席执行(xíng)官
Dan Pickering这样的行业专家而言(yán)，特朗普交易在购买油(yóu)气股票(piào)的理由中排名(míng)靠后。相反，他更关注估值(zhí)倍数触底、自(zì)由现金流(liú)创纪录和股票回购增(zēng)加等因素。

　　Pickering在(zài)接(jiē)受电话采访时表(biǎo)示(shì)，特朗普在能(néng)源领域有点像“不定因素(sù)”。他(tā)指出，这位共和党总(zǒng)统候选人过去曾要求沙特增加(jiā)石油产量，这将对美国生产商(shāng)造成伤害。Pickering表示，如果投资者(zhě)预计特朗普会(huì)胜选，那么更(gèng)为明智的举动是卖出或
做空风能领域(yù)的可再生能源股(gǔ)。

　　“比起利好油(yóu)气行业，特朗普胜选更多会对清洁能源板块带来负(fù)面影响，”他说(shuō)道。

责任编辑：李桐

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