证券四十年：不废江河万古流

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　　来源：商业记录(lù)者景先生

　　每个逼仄的时代都有(yǒu)人(rén)试图告别差不多的(de)人生，冒着起(qǐ)伏不定的水位线，不惧激流险滩，去(qù)寻找壮(zhuàng)阔的新图景。

　　能激荡(dàng)起(qǐ)时代共鸣的拓荒者(zhě)，都是在野蛮生长中(zhōng)摒弃偏见，快(kuài)速崛起，然后克(kè)制金钱魅惑，以平稳姿(zī)态走入正向循环、征(zhēng)服或创造(zào)金(jīn)融神话的人。

　　风投如(rú)是，私募如(rú)是(shì)，证券亦如是(shì)。

　　那(nà)些证券市场的中介机构从业者们，喷涌着压抑已久的创富能量，克服黑洞般的金融恐惧，游走在抛物(wù)线的跌宕起伏中(zhōng)，沉(chén)浮着(zhe)，也对抗(kàng)着，在汹涌诡异(yì)的证券市场贡献了教科书级别的经典案例。

　　历史的(de)先河从(cóng)不需要刻意开(kāi)创，只需要带着知识和常识(shí)，踏上从(cóng)未走过(guò)的(de)路。

　　从《中国风投30年：三十(shí)功名尘(chén)与(yǔ)土》到(dào)《私募二十年：将军白发征夫泪》，再到《证券(quàn)四(sì)十(shí)年：不废江(jiāng)河万古(gǔ)流(liú)》，一条风尘(chén)仆仆、清晰可见的(de)中国金融来时路跃(yuè)然纸上。

　　从萌芽到繁茂，从传统证券(quàn)公司到互联网券商，演绎着几代金融机构(gòu)、从业者、股民(mín)漫(màn)长的白夜梦。

　　正如证券教父阚治东所言：早年我(wǒ)们经常做梦，想做中国的美林(lín)，做中国的野村，但(dàn)现在某(mǒu)一段(duàn)时间我国的(de)证券公司市值在世界上名列前茅，我国(guó)的交易所也排(pái)到(dào)了世界上的前几位。

　　我们用四十年(nián)走完西方金融四百年的路，金融的血脉已(yǐ)然溶于每一寸土地，但却依然不敢高(gāo)呼轻舟已过万重山。

　　毕竟，微微的晨光还照不亮太远的路。

　　券商

　　尔曹生与名俱灭，不废江河(hé)万古流。

　　1984：证券元年

　　这一(yī)年，中国还没有证券交易市场，也(yě)没有股票代理销售，却被公认(rèn)为中(zhōng)国证券元年(nián)。

　　84派企业家已经扬帆起航，整个(gè)社会都弥漫着除旧布新(xīn)、不破(pò)不立的慷慨(kǎi)激情。

　　海尔张瑞敏、联想柳传志、娃哈哈宗(zōng)庆后、万(wàn)科王石等弄(nòng)潮儿，已(yǐ)经(jīng)突破(pò)束(shù)缚，投(tóu)入(rù)市场经济的(de)大潮。

　　但没有人能想到，提出建设真正属于中国人自(zì)己的(de)证券(quàn)交易市场的却只(zhǐ)是几个连(lián)股市都没(méi)见过的穷学生。

　　这一年(nián)，中国(guó)人民银行研究(jiū)部的20个研(yán)究生提出在中国建立(lì)证券交易市(shì)场的构想。

　　他们写(xiě)了“中国金融改革(gé)战略探讨”，第一次谈(tán)到了在中国建立证券市场的构想，在1984年第二届中国金融年(nián)会上引起了中国该如(rú)何进行金(jīn)融市场改革及建(jiàn)立证券市场的思想风暴。

　　另一(yī)方面，随着(zhe)黄浦江畔一阵锣响，历史翻开了新的(de)篇章。

　　一个叫飞跃音响的公司，委(wěi)托工行上海信托投资公司代理公开向社会(huì)发行1万股。

　　没有电脑，没有行情显示屏，成交价由客户口头协(xié)商，然后写在黑(hēi)板(bǎn)上，交割、登(dēng)记卡号、盖(gài)章、过户，所有的程式都手工完成。

　　但它的意义并不在于股本和股(gǔ)价，而是开启了一个摧枯拉朽时代大潮，冲刷了积(jī)重难返的思想顽疾，剥洗出一个崭(zhǎn)新的母体，开始孕(yùn)育轰(hōng)轰烈烈的证券四十年。

　　两件事凑在一起，促成(chéng)了上(shàng)海颁布第一个地方性(xìng)法规——《关于发(fā)行股票的(de)暂行规定》。

　　两年后，沈阳信托(tuō)投资公司和工商银行上海分(fēn)行信托投资公(gōng)司(sī)静安证券业务(wù)部先后办理股票的柜台(tái)交易，标志着二级(jí)交易(yì)市场也(yě)开始慢慢形成，是中国证(zhèng)券正规化交易市(shì)场的开端。

　　又过(guò)了两年，美国留学生高西庆和王波(bō)明约定回国建立中国证劵交易所，与(yǔ)同事(shì)王巍一起起草了《关于促进中国证券市场法制化与规范化的政策建议》。

　　当初名不见经传(chuán)的三个小人物，日后都成为赫赫有名的金融(róng)大佬。

　　高西(xī)庆成为中国证监会(huì)副主席，王波明是财讯(xùn)传媒集团(tuán)董事局主席(xí)，王巍参与创办南方证券。

　　一年后，上(shàng)海铁合金厂工人杨怀定(dìng)坐88次火车往返于老家合肥与上海静安证券门市部，从最初的2万元起(qǐ)家(jiā)，在复利效应之下，迅速积累百万财富，江湖人称“杨百万”。

　　历(lì)史走向九十年(nián)代初，至此，企业家、学(xué)者、海归(guī)、草根···各个(gè)阶层都锚定了未出世的(de)中国证券业。

　　时代已然来临，尚待分布均匀。

　　多年以(yǐ)后，与他们(men)同批进入证券市场的(de)大佬，有人(rén)叱咤风云后又身陷囹圄，有人在历史的长河中甚至没有留下姓名。

　　但作为中国资本市场的拓荒者，他们值得后人铭记。

　　钟声响起归(guī)家的讯号，在他生命里(lǐ)，仿佛带点唏嘘。

　　1990：交易所诞生

　　这一年，上海证券(quàn)交易所开(kāi)业，飞乐音响、方正科技、广(guǎng)电电子、爱使股份、申花控股、飞乐股份、豫园商城(chéng)、S*ST源药“老八股”上市交易。

　　当时的场景要多草台班子就有多草台班子。

　　上海外滩北侧黄浦(pǔ)路15号(hào)浦江饭店(diàn)内，红马甲们也不懂电脑(nǎo)交易(yì)，也没有实习，电脑交易简单测(cè)试几次，后台(tái)股票如何过户、结算根本就没有(yǒu)完善。

　　甚至工作人员的工作服裤子连边都没有缝好，女同志(zhì)还得加班给(gěi)裤子缝边。

　　但中国历史记住了这一天，全国性资本市场正式形成，成为改革开放历(lì)史进程中具(jù)有划时代(dài)意义的事(shì)件。

　　十二天后，沪上暖风吹响深圳这座改革开放的试验田。

　　1990年12月 1号，在深圳证券(quàn)交易所门前，随着当时的深交所副总经理王健敲响试营业开市钟，中(zhōng)国资本市场拉开了崭(zhǎn)新的历(lì)史帷幕(mù)——深圳证(zhèng)券交易所诞生了。

　　没有鞭炮锣鼓的欢响，没(méi)有人(rén)潮涌动的热闹，甚至没有大人物的光顾，深交所就像这座城市的性格那样，务实(shí)、低敛，却干劲十足(zú)。

　　万科、金田、安达(dá)、原野等13家优秀(xiù)企(qǐ)业陆续发行了(le)股票并上柜交易，撑(chēng)起了(le)深交所的雏形。

　　这一年，以北京(jīng)国际信托证券部(bù)、南京证券、兴业(yè)证券、世纪证券为(wèi)代表的一批券商机构注册(cè)或改组(zǔ)成(chéng)立(lì)，在一片茫(máng)茫白(bái)雾中探(tàn)索中国证券市场的各种可能性。

　　这个时期(qī)的券商，既不(bù)懂营(yíng)销，也不懂服务，更不懂产品(pǐn)，投行发行股票受二级市场行情困扰，时断时续。

　　经(jīng)纪业务基本上都是像开餐馆(guǎn)、茶楼一样，比拼的是谁大气。

　　一切都在懵懵懂懂、跌跌撞撞(zhuàng)中(zhōng)前行，一不留神，就会跌进一个大坑。

　　这时的券商能为(wèi)客户提供的(de)，基本上就是(shì)一个炒股票的纯(chún)通道服务。

　　多年以后，人民银行上(shàng)海分(fēn)行(xíng)金管处的尉文渊接受(shòu)李幛喆采访并题词：对于证券市场(chǎng)发展的(de)历史进程而言，个人的得失成败实属微(wēi)不足道。能够成为铺路的(de)石子之一，也是历史赐予你的一份(fèn)荣耀。我相信新世纪中国证券市场会取得更(gèng)大的辉煌(huáng)。

　　1991：市场化开端

　　当下所有(yǒu)的习以为常曾(céng)经(jīng)都是(shì)石破(pò)天惊。

　　中国证券业为了迎接这一年，吞(tūn)声踟蹰了数十载。

　　这(zhè)一年，“先生孩子后(hòu)领证(zhèng)”的深圳证券交易所终于拿到(dào)了批复，结束了试营(yíng)业，正式(shì)开(kāi)始踏上证券市场化的步伐。

　　这一年，华泰证券(quàn)成立

　　证券元老鲍志强和吴万(wàn)善从上海证券交易(yì)所的成立中看到了(le)机(jī)遇，从(cóng)江苏的区域券商到横跨全国，并走向世界的证券巨无(wú)霸，三十多年(nián)来(lái)，华泰证券(quàn)一路见证了中国证券(quàn)业的兴衰跌宕(dàng)。

　　这一年，招商证券成立

　　留下了(le)证券史上(shàng)无数个第一：第(dì)一(yī)张证券市场多(duō)功能卡——牛卡、第一个(gè)专业证券交易网站、第一个多媒体客户服务中心、首家成立慈善捐助基金(jīn)、首家(jiā)获得(dé)芝加哥商(shāng)品交易所集团清(qīng)算会(huì)员资格，首(shǒu)家提(tí)出(chū)一站式主券商服务等。

　　这一年，广发证券成立(lì)

　　陈云贤怀(huái)着成为“中(zhōng)国的(de)美林和摩根(gēn)斯丹利”的崇高理想，从广州发展银行证券(quàn)部艰难起家，历经磨难，成为国内首批综合类证券公司，长期稳居全国十(shí)大券商行列，逐渐成长为市场上具有(yǒu)较高影响力的证(zhèng)券公司之一。

　　这一年，平安证券成立

　　作为在深圳(zhèn)热(rè)土上成(chéng)长起(qǐ)来的企业，创新开拓是永不(bù)蝶变的底色，平安保险公(gōng)司证券业(yè)务部成(chéng)立之后，成为(wèi)全国首家(jiā)推出电话委托业务，开创(chuàng)了行业历史先河。

　　这一年(nián)，长江证券成立

　　张(zhāng)国庆、陈浩(hào)武和梁全坤等六(liù)个人年(nián)轻而满怀激(jī)情的创业者，带着1700万元资本金，毅然踏入新兴资本市场的浪潮(cháo)之中，开启了充满挑(tiāo)战的创(chuàng)业征途。

　　这一年，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展集团股份有限公司向社(shè)会(huì)公众招股，成为中国股份制企业首次发行B股(gǔ)。

　　这一年，中国(guó)证券业协会在人民大会堂宣告成(chéng)立。

　　站在(zài)中国资本市场发展的历史起点，开启了中国金融“脱媒”的时代，是中国资本市场发展历史上具有开天辟地意义(yì)的第一(yī)座(zuò)丰碑。

　　这(zhè)一年累计发行有价证券624亿元(yuán)，转让总额为(wèi)554.7亿元，集中交易总额142.92亿元，活(huó)跃在市场的证券公司累计50余家。

　　数据里的温热，与普通人的体感，总是略有差异(yì)。

　　证券市场作为一种有别于实体经(jīng)济的虚拟(nǐ)经济市场，更多建立在参与市场的各利益主体对将来的预期而(ér)产生的群体(tǐ)信心基础之上(shàng)。

　　但彼时的中国证券市场，似乎并(bìng)没有给到参与者稳定的预期(qī)和长期的信心。

　　深圳证券市场(chǎng)深圳出现(xiàn)了中国证券(quàn)市场历史上(shàng)空前绝后的单日零成(chéng)交纪录。

　　沉思往事(shì)立残阳(yáng)，当时只道是寻常。

　　一切当下发生的事，都有它的历史注脚。

　　1992：土(tǔ)壤(rǎng)培育

　　1992年在时代进程中(zhōng)是举足轻重的年份，深刻影响了未来数十年的经济、商业、社会思潮走向(xiàng)。

　　市(shì)场经(jīng)济理(lǐ)念被赋予了新的生命，它犹(yóu)如一股强劲的春(chūn)风，不(bù)仅激发了全民创业的热情，更深刻(kè)重塑了中(zhōng)国的经济体系架构。

　　以陈东升、冯仑、王功权、潘石屹、俞敏洪为代表的92派开始登上(shàng)历史(shǐ)舞(wǔ)台，长袖起(qǐ)舞。

　　南巡肯定了股票试点作用，造就了国(guó)内证(zhèng)券市场一(yī)轮大行(xíng)情。

　　忽如一夜春风来，千树万树(shù)梨花开。

　　这一(yī)年，沪市(shì)放开涨(zhǎng)停板限制，当天猛涨(zhǎng)105%，首度跨越千点。

　　上证综指从96.05点开始(shǐ)，历时两年半持(chí)续上扬，终于在取消涨跌停(tíng)板的刺激下一(yī)举达(dá)到1429点。

　　这一年(nián)，中国证监会成立，标志着我国资本(běn)市场集中统(tǒng)一的监管(guǎn)体系逐步形成。

　　随之而来的便(biàn)是规(guī)则(zé)放开，股票可以(yǐ)在当日不受限买(mǎi)卖(mài)，没有涨停限制，也没有跌停限(xiàn)制

　　规则(zé)实行当日，大盘一天就涨了105%，有只股票一天就涨了470%。

　　这一年(nián)，东北证券成立

　　除了开展股票经纪(jì)业务外，还从服务实体经济发展出(chū)发，积极开(kāi)展(zhǎn)企业债券代理发行、国有企业股份公司改造及上市的辅导、内部职工股代理发行和登记等多种业务，配合着(zhe)如(rú)火如荼的东(dōng)北国企改制。

　　这一年，国联证券成立

　　往(wǎng)后的几十年里(lǐ)，国联像(xiàng)过山车一样给(gěi)了证券市场无尽的刺激与惊喜(xǐ)，虽然在2015年和2020年分别(bié)实(shí)现(xiàn)了H股和(hé)A股上市的里程(chéng)碑，但复杂的挑(tiāo)战始(shǐ)终伴随(suí)着国联证券。

　　这一年，中山证券成立

　　虽然从业绩、债券承销规(guī)模、资产排(pái)名等各种维度来看(kàn)，中山证券都不属于第一梯队，但(dàn)是作为(wèi)第一家总(zǒng)部注册在南(nán)山区(qū)的证券公司(sī)，老牌(pái)券商的荣耀和牌面，始终照耀在中山证券头顶。

　　这(zhè)一年(nián)，东吴证券成立

　　作为苏州地区唯(wéi)一的本土证券公司，东吴证(zhèng)券一(yī)直致力(lì)于服务地方经济、地方投资者、积极推动区域资本市(shì)场发展，它的历史贡献在于，走出了一条区域性券商特色发展之路。

　　大(dà)浪淘沙，是金自(zì)存，是沙自流。

　　蓬勃发展(zhǎn)的证券(quàn)行(xíng)业让初代股民看到了造富的浪潮与创富的希望，加之涨停板的放开，沪深股市上涨(zhǎng)超过200%，证券市场(chǎng)第一波朝(cháo)气被彻底(dǐ)点燃。

　　在上海(hǎi)，投机赚钱深入人心，所有营业部爆满，100多家营业部开进上海文化广场，摆摊(tān)接受股民委托，人们在广场(chǎng)上挤着买股票，谁力气(qì)大，谁(shuí)就能赚大钱。

　　在北京，对金(jīn)融相对慢(màn)热(rè)的(de)首都人民也激进的(de)走进民办证券学校学习，试图参与到新生的证券市(shì)场中分一杯羹(gēng)。

　　在深圳，上百万人从全国各地涌入深圳，手里拿着身份证和钱，在(zài)全市300个网点前等待发售抽签(qiān)表，没有领到(dào)抽签表的人愤怒地打出标语要(yào)求增发。

　　在成都(dōu)，自发(fā)形成的成都(dōu)红庙子股(gǔ)市一条街上，人们手里拿(ná)着身份(fèn)证和股(gǔ)票(piào)、股(gǔ)权证排队(duì)等(děng)待交易。没有(yǒu)市场监管，没有(yǒu)任何中介，人们相互之间交易，一手给股票，一手(shǒu)数(shù)钞(chāo)票。

　　渔得鱼心满意足，樵得樵眼笑眉舒。

　　开拓创新、锐意进取、GDP暴(bào)涨14.2%的(de)1992年，各行各业繁花似(shì)锦，时代(dài)给了中国无尽的想象空间(jiān)。

　　1993：繁华绽放

　　这是宝总的(de)1993，也是大众繁花绽放的1993

　　那些闪着金光的日子，承(chéng)载着初入资本市场者的梦想，他们是(shì)第一批吃(chī)螃(páng)蟹的(de)人，中国资本(běn)市场(chǎng)的(de)创业者，赶上(shàng)时(shí)代快(kuài)车的一批乘客。

　　这一年，亚洲证(zhèng)券成立

　　虽然因为过重的历史包袱而成为一家绝唱的证(zhèng)券公司(sī)，痕迹大多已经荡然无存，但在(zài)繁花盛开(kāi)的1993年，它意味着襄阳这样一个三线(xiàn)城(chéng)市都在深度参与(yǔ)着证券交易，延展着(zhe)中(zhōng)国证券业无尽的想象力。

　　这一年，上海证券(quàn)交易所向社会开放国债期货，股市资(zī)金分流(liú)进入期货市场。

　　这一(yī)年，《股票发行与交易(yì)管理暂行(xíng)条(tiáo)例》正式颁(bān)布(bù)。

　　这一年，《关(guān)于金融体(tǐ)制改革的决定》，规定银行、证券分业经营，出现了证券业成立(lì)以(yǐ)来的第一次大规模重组。

　　这一年，淄(zī)博基金在(zài)上海证券交易所上市交易，成(chéng)为我国首只在(zài)国内(nèi)证券交易所上市的投资基金、首支(zhī)上(shàng)市投资基金(jīn)。

　　这一年，中国宝安宣(xuān)布持(chí)有(yǒu)延中实业发(fā)行在外的普(pǔ)通股超过5%。这是沪深股市(shì)历史上的(de)第一次“举牌”，打响了上市(shì)公司收购兼并第(dì)一枪，史称“宝(bǎo)延风波”。

　　这一(yī)年(nián)，青岛啤酒在港(gǎng)交所上市。

　　张(zhāng)亚东带着中国(guó)第一家成功赴港上市的内地企业、中(zhōng)国首(shǒu)只H股，创下(xià)了当(dāng)时港股(gǔ)市场的(de)超额认购纪(jì)录。

　　这一年，震荡市场的宝延并购发生。

　　中国宝安宣布持有(yǒu)延中实业股票超过5%，接着万科收(shōu)购申华，中国资本市场，掀开(kāi)了收购上市(shì)公司的(de)序幕。

　　这一年，众多公司筹划登陆A股市场，但对年轻的中国证券行业而(ér)言，多数上市工作并无成例可以依循。

　　此(cǐ)时券商行业的先行者们在借(jiè)鉴海外成熟经(jīng)验的基础上充分发挥创造(zào)力、想象力，以创新引(yǐn)领发展，不但顺(shùn)利帮助多家实体企业成功实现上市，还为中国投(tóu)资(zī)银行发展积累了宝贵经验。

　　1994：万花如海

　　A股市场经历了(le)前两(liǎng)年(nián)的牛市(shì)后陷入熊(xióng)市阶段(duàn)，市(shì)场环境极度低迷，新股(gǔ)发(fā)行相当困难，中(zhōng)国股市遇到第一个全面熊市，24%的通胀率之下(xià)，引发了一场强烈的(de)调控。

　　奇怪(guài)的是(shì)，原本不被看好的动荡市场，却迎来了一波小阳春(chūn)，多得是逆流而上的(de)券商机构。

　　金(jīn)融潮汐、科(kē)技(jì)浪潮、互联网浪潮汇聚成蓬勃(bó)的(de)大江大河，浩浩荡荡的(de)流向新时代。

　　因为那个年代，每个人都能感受到(dào)祖国快速腾飞时的强烈心(xīn)跳，国企、民企(qǐ)、外企共同发力，宏大叙事与个体(tǐ)价值交叉并存，有(yǒu)承托希冀的理想萌芽，也有奔腾(téng)热浪的动(dòng)力源泉。

　　这一(yī)年，招商证券成立

　　实业起家、脱(tuō)胎于民族工(gōng)商业危(wēi)难之时，成长于(yú)改(gǎi)革开放(fàng)波澜壮阔之际，壮大于(yú)国家(jiā)金融(róng)深化之中，三十年来，招商证(zhèng)券“以(yǐ)商业成功推动(dòng)时代进步”的企业(yè)使(shǐ)命，创下了多个(gè)先行者与探索者的纪录(lù)。

　　这一(yī)年，开源证券成(chéng)立

　　这家(jiā)陕(shǎn)煤集团实际(jì)控股的西北地方证(zhèng)券机构，巅峰时期曾获得业内“新三板王”的称号，累计完成新三板推荐(jiàn)挂牌项目348家，推荐挂牌新三板企业数量连(lián)续4年排名行业第(dì)一。

　　这一年，国信证(zhèng)券成立

　　从“深圳国投证券”成立，到改组更(gèng)名为“国信证券有限(xiàn)责任公司”，从首创“银证通”合作模式，到成为行(xíng)业前八家创新类证(zhèng)券公司之一，如今却在(zài)竞争愈加激烈和复杂的市场环境中略显疲态，不禁让人(rén)唏嘘感慨。

　　这一年，方正证券成立

　　方正(zhèng)证券(quàn)的(de)发展历程几乎是中国证(zhèng)券史的缩影，它集浙江证券、湖南(nán)证券、泰阳证券、民族证券、方正证券等(děng)五家券商的历史于(yú)一身，经历了初创、改(gǎi)制、更名、收购、股东内斗、股东重(zhòng)整等多(duō)个阶段，最终进入了一个新的发展阶段。

　　这(zhè)一年，同花顺（前身核心软件）和万得(dé)相继成立

　　加上后来的(de)和讯网(wǎng)、大智慧、巨灵、巨潮、港澳资(zī)讯等，在通往金融证券财富淘金之路上的人，一夜暴富与(yǔ)一夜赤贫的故(gù)事在(zài)这(zhè)些金融服(fú)务商(shāng)里轮番上演。

　　大风泱泱(yāng)，大潮滂(pāng)滂。霓虹养眼，万花如海。

　　证券市(shì)场像大地一样(yàng)包容，从(cóng)业者像(xiàng)农民那(nà)样有耐心，这真是一(yī)个(gè)好时代。

　　1995：迎风遇冷

　　这一年的证券(quàn)江湖，极端又离奇，惊心动魄，也瞠目结舌。

　　“3·27”、“5·19”、“6·24”、“6000点”这(zhè)一连串数字，不绝(jué)后，但空前，对尚属草莽期的股(gǔ)市受到重(zhòng)创(chuàng)，上证综指一度跌(diē)至390点，成为烙在证券市场上一道永远的伤痕。

　　1995年2月23日，凛(lǐn)冽的寒风拍打(dǎ)着(zhe)每个人的胸膛。

　　在股市收盘前8分钟(zhōng)，万国(guó)证(zhèng)券为逃避误判大势导致的(de)巨额亏损，利用规则的漏洞，巨量砸盘，使上海证(zhèng)交(jiāo)所代号为327的国债期货合约的(de)价格瞬间大幅下挫，引发市场剧烈波动。

　　当晚(wǎn)，上海证券交易所经(jīng)过(guò)紧急会议后宣布，当天(tiān)最后7分47秒的交易无效。

　　中国证券史将其称为“327国债(zhài)事(shì)件”。

　　英国(guó)《金融时报》曾(céng)这样形容2月23日所发生的一切：这是中国大陆证券史上最黑暗的一天(tiān)。

　　回归这段惨烈的证券角逐战，做多方(fāng)违规操作，引发了做(zuò)空方的违规，双方本想搬起石头(tóu)砸(zá)对方的脚，却都自(zì)食了恶果。

　　28岁(suì)的中经(jīng)开证券部掌门人魏东一战成名，后(hòu)来(lái)创立证券市场“涌金系(xì)”，高峰时(shí)期持有13家A股公司(sī)，其中包括九芝堂、千金药业和国金证券，但后来抑郁症、强迫症缠身(shēn)，于2008年坠楼(lóu)……

　　管金生身陷牢狱，尉文渊因监管失察而请(qǐng)辞；

　　阚治东后出任南方证(zhèng)券总裁，亦曾短暂入狱；

　　万国证(zhèng)券(quàn)濒临破产，卖身给申银证(zhèng)券；

　　证券教父管金生成(chéng)了阶(jiē)下囚，出来后已是古稀老人；

　　辽国发的高(gāo)氏兄弟杳无影(yǐng)讯，如人间蒸发了(le)一般；

　　1995年的证券市(shì)场，更像一面镜子，照射出人们的贪婪、嗔怒与(yǔ)恐惧，昭示(shì)着那(nà)无处不在的因果，徒劳地想要唤起后来者的(de)敬畏。

　　这一年，长城证券成立(lì)

　　作(zuò)为(wèi)最早(zǎo)的8家全(quán)国性综合证券公司之一，既有(yǒu)国有(yǒu)企业，也有(yǒu)民营企业参股，算得上均衡多元的股东结构，但这也导(dǎo)致了经营风格稳健，创新业务相对保守的不利局面，如今只能勉强维持现状的(de)二三梯队券商。

　　这一年，中金公司成立(lì)

　　建(jiàn)设银行和摩根士丹(dān)利(lì)合资(zī)、自(zì)带光环的(de)中金公司(sī)采(cǎi)用国际最佳实践和深厚的专业知(zhī)识(shí)而闻名，完成了许多开创(chuàng)先河的交易，并深度参(cān)与中国经(jīng)济改革和发展。

　　摩根士丹利带来的最大贡献(xiàn)，不仅仅(jǐn)是为中金建立了完整的投(tóu)行体系，而且从组织架构到薪酬体系，甚至企业文(wén)化(huà)，都有着大摩的影子，这也让(ràng)中金(jīn)变成(chéng)了(le)中(zhōng)国最专业的国际投行。

　　这一年(nián)，中信(xìn)证券成(chéng)立

　　与同年成立的中(zhōng)金公司相比，那(nà)时的中信证券一文不名，但在(zài)哥哥王东明和弟弟王波明的(de)带领下，短短几年便(biàn)成(chéng)为中国证券(quàn)市场的牛市风向标，连(lián)续多年带头上涨低迷的股市。

　　这一(yī)年，海通证券成立

　　它中国证券业迄今唯(wéi)一一家从未更名的老牌券商，而(ér)且是几乎未曾接受任何政府注资(zī)扶持的领(lǐng)军企业。

　　或许，这也与海通证券自成立起就渗透了(le)交通银行的文化基(jī)因息息相(xiāng)关。

　　截(jié)至1995年(nián)末，专业(yè)证券公司数量为97家，资本市场和证券行业在规制建设、机(jī)构数量、市场规模等方(fāng)面有了长(zhǎng)足(zú)的(de)进步。

　　但那个时期A股市场尚处探索的(de)试(shì)点阶段，涨跌都不带有典型的牛熊(xióng)特征，只能在朦胧(lóng)之中，残酷的提醒着每一位证券从(cóng)业者。

　　1996：神仙(xiān)打架(jià)

　　吴晓(xiǎo)求在《中(zhōng)国证券公司：现状与未来》一书(shū)中(zhōng)，将1995年列为中(zhōng)国证券史的第一个分水(shuǐ)岭，中(zhōng)国股民数量急剧增长2100万，一边是连连跳空高开、深沪(hù)大盘全线(xiàn)飘红，进入白热化阶段，一边是“十(shí)二道(dào)金牌”紧(jǐn)急降温。

　　站在茫茫白雾前，似乎所(suǒ)有人(rén)都(dōu)退化了预判能力。

　　这一(yī)年，原(yuán)申银证券公司和原万国证券公司合并组建成申(shēn)银万国证券股份有限(xiàn)公司。

　　受上一年“327”的影响，万国(guó)证(zhèng)券亏(kuī)损(sǔn)56亿元，濒(bīn)临破产，最终在多(duō)方斡旋下，万国证券与申(shēn)银证(zhèng)券合并(bìng)。

　　某种意义上来讲，万国(guó)证券的诞生、辉煌和堙灭，见证了早(zǎo)期中国证券市场的建立、健全和(hé)完善过程。

　　多年以后，管(guǎn)金生回忆说：我这一生吃亏、吃很大的亏，就是没有(yǒu)放下自己内(nèi)心的骄傲和清(qīng)高。

　　这场神仙打架，没有输(shū)赢，也没(méi)有对错，亦没有(yǒu)褒贬，更谈不上是否道(dào)德，它只是(shì)在该发生的时间发生了，仅此而已。

　　这一年，光(guāng)大证券证券四十年：不废江河万古流ong>（维权）成立

　　受益于光大集团的协同效应和品牌优势，光大证券的明星光环善良而又耀眼，一出生就迎来资本市(shì)场艳(yàn)羡的目光，带着完整(zhěng)的产品链在(zài)证券市场横冲直撞(zhuàng)，短(duǎn)短数十年(nián)便分别在上海证券交易所及香港联合交易所(suǒ)主板上市(shì)。

　　这一年，国金证券成立

　　国金(jīn)证券脱(tuō)胎于1990年成立(lì)的成都证券，是“涌金(jīn)系”旗下的金(jīn)融(róng)牌(pái)照，经过这一年(nián)整合改(gǎi)制(zhì)后，开始发力创业板上市项目，并迅速成为上证(zhèng)380指数、中证500指数、MSCI新兴市场指数成(chéng)份股，是一家资产质量优(yōu)良、专(zhuān)业团队精干(gàn)、创(chuàng)新(xīn)能(néng)力突出的上(shàng)市证券公司。

　　这一年，湘财(cái)证券(quàn)成立

　　就地方证券机构而言，新湖系旗下的湘财证券有着惊人的活力与冲劲，成立不(bù)足三年(nián)，便跻(jī)身全(quán)国性综合类券商(shāng)，但湘财证(zhèng)券在资本之路(lù)上的坎坷，也远超于同类型机(jī)构，在日渐(jiàn)平庸的窘境(jìng)中(zhōng)挣(zhēng)扎徘徊。

　　这一年，英大证券成立

　　与这一阶段井喷式发展的民营证券机构不(bù)同，英大证券是(shì)国家电(diàn)网(wǎng)有(yǒu)限(xiàn)公司在蔚深投资(zī)原有证券业务基础上成立的全牌照综合(hé)性(xìng)证券公司，虽然拥有李大霄这样的金融大V，但(dàn)自身规模也只是面前维持在腿部券商的层级。

　　有人说2024像极(jí)了1996，我们在不停前进的旅(lǚ)程中(zhōng)突然与已(yǐ)经逝去(qù)的岁月(yuè)有了千丝万缕的联系，时空交错，想想都(dōu)挺(tǐng)神奇(qí)。

　　但那时的市(shì)场(chǎng)进入了一个情绪化的牛市，而此时此(cǐ)刻，这股劲儿可能还需(xū)要再缓缓。

　　1997：专业化开端

　　因为众所周知(zhī)的原因(yīn)，泰国、菲律宾、马(mǎ)来西(xī)亚、印度尼西(xī)亚等东南亚国家的汇市和股市一路狂泻，一(yī)蹶不振，进而东南亚金融风暴演变为亚洲金(jīn)融(róng)危机。

　　主动或被动的，金融业开始实施分业经营、分业监管的改革，原来隶属于银行、保险(xiǎn)、信(xìn)托(tuō)的证券部门开始独立专业(yè)化经(jīng)营。

　　关(guān)于(yú)重建中国现代金(jīn)融体系的构想，便被(bèi)放到了(le)从顶层设计谋划到尽(jǐn)快付诸实践的优先级别。

　　资本永不眠，流动的资(zī)金(jīn)永远在寻找优质的(de)、稳健的(de)、高增长的资产，在这样的大背(bèi)景下，一批锐意进取(qǔ)的中生(shēng)代券商机构和证券服务商(shāng)兴起。

　　这(zhè)一年，中金公司完成中国电信的H股发行工作。

　　此举开创大型央企(qǐ)改制并于海外上市的先河，为当年亚洲最大的首次(cì)公(gōng)开发行，也是当时最大(dà)的中资企业(yè)首次公开(kāi)发行，海外投行逐渐认识到，新生的(de)中国证券行业具有不可忽(hū)视的(de)力量。

　　这一(yī)年，按揭证券成立

　　香港委(wěi)托房利美提供技术协助(zhù)，成立按揭证(zhèng)券，由香港特区政府通过外汇基(jī)金(jīn)全额持有，目的是促进银行业稳定、促进市民置业安居、推进退休规划市场(chǎng)发展等民生领域，开启(qǐ)了资产证券(quàn)化的崭新(xīn)模式，这种伟(wěi)大(dà)尝试，被后来人定义为(wèi)金(jīn)融创新典型案例(lì)。

　　这(zhè)一年，指南针成立(lì)

　　作为中国首家专注(zhù)于(yú)为个人投资者(zhě)提供金融(róng)服务的股份制企业，长期(qī)专注于证券分析和(hé)证券信息服务，业务覆盖证券、期货、外汇、基金四大领域，同(tóng)时获得统计局、上交所、深交所、大连商品(pǐn)交易所数据权威授权，并(bìng)成为(wèi)业内第二家拥有证券牌照的互联(lián)网金(jīn)融信息服(fú)务商。

　　这一年，中方信富成立

　　这是一家面向国内和国(guó)际资本(běn)市场从事资本市场投资咨询及相关服务(wù)业(yè)务(wù)的全国性(xìng)投资管理咨询(xún)公司，它(tā)和指南针、同花顺的(de)成立，标志着证(zhèng)券市场上下游产业(yè)链的(de)逐(zhú)渐成熟和完善。

　　这一年，中国证券(quàn)网成立

　　这家上海(hǎi)证(zhèng)券报旗下的新媒体平台，在互联网进入中国的萌(méng)芽期便落地生根，依托(tuō)新华社和(hé)上海(hǎi)证(zhèng)券报强大的(de)报道(dào)力(lì)量，成为中国最早从事财经(jīng)信息网络传(chuán)播的专业(yè)性网站之一。

　　这一年，国有商业银行资金(jīn)通过各种(zhǒng)渠道不断流入股市(shì)，有关部门迅速出手遏制，要求银行全面退出证券交易所(suǒ)，各地银(yín)行(xíng)纷纷(fēn)独(dú)立出证券业务。

　　以东莞证券、华林证券、佛山证(zhèng)券为代(dài)表的一批地方银行剥离出的证券(quàn)机构，开始(shǐ)以市(shì)场化的方式参与(yǔ)到蓬勃发展的(de)中(zhōng)国证(zhèng)券业中，并在往后的几十年里，逐渐(jiàn)成长为一股不可忽视的中坚力量。

　　这一年，中国华融信托投资公司推出我(wǒ)国第一个网上交易系统，标志着 “中国互联网(wǎng)证券时代”的开启。

　　网上交易系统出现之前，“坐商”时代(dài)的证券服务停留在营业网点分发并触达客户，以“红马甲”、电话委(wěi)托、传(chuán)真(zhēn)委托方式为主。

　　网上交易终端的出现，压(yā)缩(suō)了投资者(zhě)下单交易的物理距离，降低(dī)了(le)交易的条(tiáo)件准备和操(cāo)作(zuò)成(chéng)本，拓展了营业部的服务半径，从而大幅扩大了营业(yè)部的可触达客户规模。

　　防(fáng)范和化解金(jīn)融风险是(shì)这一年的主基调，跌跌撞撞之中(zhōng)，中(zhōng)国的证券体系正在逐渐(jiàn)完善(shàn)。

　　此后(hòu)，大步快进、高速发展的阶段逐渐疲软(ruǎn)，转(zhuǎn)而以健康、专业、正向的姿态，迈(mài)入即将到来的新世纪。

　　1998：依(yī)法治市(shì)

　　这个似(shì)幻似真的魔性年份，是许多人的痛苦往昔，亦是很多人的美好回忆(yì)，有人激昂，有人困惑。

　　有人高唱：昨天所有的荣誉，已变成遥远的回忆，辛辛苦苦(kǔ)已度过半生，今夜重又走进风雨···

　　有人欢歌：你(nǐ)用温暖的目光迎接我，迎接我从昨(zuó)天带来的(de)欢乐，来吧，来吧相约(yuē)一(yī)九九八···

　　亚洲金(jīn)融风暴(bào)还没有消(xiāo)散，国际炒家便(biàn)迫不及待的对(duì)亚(yà)洲货币市场再度发起攻势(shì)，起(qǐ)步(bù)的中国证券业夜渡栏河，却(què)迎头遇风暴。

　　国企改制的关键节点上，国外的(de)生力军又瞄准了稚嫩的中国金融业，内外交困，危机四伏。

　　在此背景下，提出(chū)《证券法》，对新股发行市盈率的限制开(kāi)始放开(kāi)，不再规定市(shì)盈率的上限。

　　自此，新股定价方式开始突破干预，走向市场。

　　核准制(zhì)代(dài)替(tì)审批制的政策还未(wèi)落(luò)地，民(mín)间却呼(hū)声极高(gāo)，因为这意(yì)味着(zhe)中国证券市场的法律地位得以确立，中国证券市场进入依法治市的时代。

　　这一年，东方证券成立

　　从上海(hǎi)，到华东地区，到国内第一梯队，再到业内(nèi)第五家A+H 股上市券商，逐步发展为(wèi)公(gōng)募、期货、资管、PE、另类(lèi)投资和(hé)国际化领域布局的综合机构，黄浦江畔的又一座“东(dōng)方丰碑”也许还会继续辉煌下去。

　　这一年，申港证券成立

　　三家香港持牌金融机构和十(shí)一家(jiā)国内机构投(tóu)资者共同发起设立，成为证监会批准成立的首家全牌照证券公司，以及首家注册在自贸区的合资全牌照证券公司(sī)。

　　这一年，国泰基金、南方基金、华(huá)夏基(jī)金、华安基金、博时基金、鹏华基金(jīn)等(děng)中国第一批(pī)规范的基金管理(lǐ)公司成立。

　　业内俗称的“老(lǎo)十家”，带着中国(guó)证券业走进了一个新时代(dài)，标志着规范化的证(zhèng)券投资基金在我(wǒ)国正式起步。

　　截至1998年底，全国有证券(quàn)公(gōng)司90家，营业部2412个，证券投资基(jī)金公司(sī)6家，相关会计师事务所107家，律师事(shì)务所286家，资产评估机(jī)构116家。

　　在那些(xiē)苍(cāng)翠的(de)路上，历遍了多少(shǎo)创(chuàng)伤，在那些苍老的(de)面上，亦记载了风霜···

　　尽管这一路筚路蓝(lán)缕，尽管(guǎn)还在弱势中静(jìng)静地爬行，好在体系已然成型，那时候人人都知道，未来可期。

　　1999：与国际接轨

　　东南亚金融危机的启示、国企改制大规模开展、中美签署关(guān)于中国加入(rù)世界贸易组织的双边协议(yì)、5•19行情史诗级牛市、商品房大爆发等综合因素的影响，让金融市场意识到，当全球一体(tǐ)化浪潮来临后，中国要想保持(chí)经济长期繁荣，必须要建立强大、稳定、与世界接轨的金融体系。

　　于是，上面在全国各省、自治区、直辖市、计划单(dān)列(liè)市设立的36家派出(chū)机(jī)构正式挂牌，标志着集中统一的证券监管体制形成。

　　这一(yī)年，国泰君安成立(lì)

　　当年建行的周汉荣创办国泰证券时也许(xǔ)没有想(xiǎng)过，多(duō)年以后上海国泰证券和深圳(zhèn)君安证券各取(qǔ)两个字合并的(de)券商机构国泰君安证(zhèng)券，会在(zài)骨子里满含着金(jīn)融(róng)中心的创富野望和创(chuàng)新中(zhōng)心的锐意(yì)进取，并历经中国资本市场(chǎng)发展的全部历程和各个周期，一路成长为行业领先的大型综合性券商。

　　这一(yī)年，西南证券成立

　　在合并重庆(qìng)国投证券、重庆有(yǒu)价证券(quàn)、重(zhòng)庆财政证券、重庆证(zhèng)券(quàn)交易中心和重庆证券登记(jì)公司原有(yǒu)资产基础上，对外增资(zī)扩股重新组(zǔ)建而成，迄今为止，依(yī)然是西南地区第一、且(qiě)唯一的全国性证券公司。

　　这一年，大鹏(péng)证券、华泰证券、长城(chéng)证券、兴业证(zhèng)券等(děng)八家证券机构获准增资扩股。

　　这一年(nián)，中国银行和长盛基金管理有限公司签署(shǔ)同盛证券(quàn)投资基金托管协议、中国(guó)农业银行与富国(guó)基金管理公司签订汉(hàn)盛证券(quàn)协议，成为国(guó)内唯二的证券投资基金。

　　这一年，中信证券第一笔银行间同业拆借业务成交，从此，我(wǒ)国证券经营机构正式进入(rù)全国银行间同业拆借市场。

　　这一年，上海金信证券研究有限责任公司正式(shì)成(chéng)立，成为国内首家完全独立(lì)的证(zhèng)券研究机构(gòu)。

　　这一年，嘉实基(jī)金、长盛基金、大成(chéng)基金(jīn)、富国基金相继成立，有(yǒu)力补(bǔ)充了证(zhèng)券业(yè)上下游的链路。

　　这一年，全国14家期货交易所(suǒ)之一的广东联合期(qī)货交易(yì)所将在原来基础上改组为(wèi)证券经纪公司，专门从事证券市场(chǎng)二级交易(yì)代理业务。

　　这一年，中国第一(yī)家(jiā)经营商(shāng)业银行不良(liáng)资产的资(zī)产管理公司——中(zhōng)国信达资产管理公司(sī)成立(lì)。

　　这一年，中(zhōng)国第一例(lì)非银行金融机构破产案出现——广国投倒塌。

　　从此(cǐ)，中国信托业与银行(xíng)业、证券业严(yán)格的分业经营、分业管理，开始了(le)持续了三(sān)年之久(jiǔ)的整顿。

　　即将迈入崭新的二十一(yī)世纪，无论对于整个社会还是证券业而言(yán)，接下来，都(dōu)是一(yī)段金灿灿的前路。

　　2000：世纪交(jiāo)接

　　经过10年的发展(zhǎn)，到2000年中国证券(quàn)市场的规范程度得以(yǐ)迅(xùn)速提高，市场化的进程也在不断加快。

　　作为世(shì)纪交替之(zhī)年，证券市(shì)场走势可谓是波澜壮阔(kuò)，各大板块轮番上涨(zhǎng)，股指屡创新高。

　　这一年，新浪网在(zài)美(měi)国纳斯达克市场上市，随后(hòu)，搜狐、网易等网络(luò)股陆续上市，新一波创富(fù)潮滚滚(gǔn)而来。

　　此时正值南方证券以为首的一批(pī)老字(zì)号证券机构的鼎盛期，其承销业务(wù)排名(míng)位居(jū)全国第一，经纪(jì)业务跃(yuè)居业内第三，总(zǒng)资产(chǎn)达到368.20亿元，利润更是高达(dá)11.69亿元。

　　上帝让其灭亡，必先让其疯狂。

　　空虚的繁荣引发了学者和从业者(zhě)的警惕。

　　吴(wú)敬琏接(jiē)受媒体访谈，讲中(zhōng)国股市股价畸高，相当一(yī)部分股票没有了投资价(jià)值，引发“赌场论”舆(yú)情。

　　《财经》杂志刊登了一篇《基金黑幕——关(guān)于(yú)基金行为的研究(jiū)报告解(jiě)析(xī)》，在证券界引(yǐn)起了一场大地(dì)震。

　　种种迹象(xiàng)表明(míng)，事出反常必有妖。

　　只不过当时的人(rén)们并没有(yǒu)意识(shí)到多年以后(hòu)泡沫刺穿，该如何一地鸡毛，而是选择继续(xù)高歌(gē)猛进。

　　这一年(nián)，长江证(zhèng)券成立

　　脱胎于湖北证券公司时，1000名员工干出的年利润超过了拥(yōng)有10万工(gōng)人的武汉(hàn)钢铁，但它(tā)的身上(shàng)具(jù)有明显的地方券商特色，肩负着湖北省现代(dài)产业集群建设的重任，注定要跟它的创始人陈浩武一样，成为中国现(xiàn)代化的铺路石。

　　这一(yī)年，兴业证券成立

　　历时两年的(de)福建(jiàn)兴业(yè)证券与福建兴业银行脱钩、进行改制及增资扩股的任务终于完(wán)成(chéng)，兴业证(zhèng)券完成工商登(dēng)记。查看兴业证券的历年业绩(jì)，虽无麒麟之才，行家依然满怀欣慰。

　　这一(yī)年，首创证券成立

　　背负着母公司“北京(jīng)首都创业集团有限公司”光环的首创证(zhèng)券，拥(yōng)有与中信证券媲美的显(xiǎn)赫家室，更拥有京师国(guó)资的强(qiáng)大背景，碾压同行的出场优势，让业界屡屡震颤。

　　这一年(nián)，五矿证券成立(lì)

　　它是500强(qiáng)企业(yè)中国五(wǔ)矿集团有限公司旗(qí)下金控平台五矿(kuàng)资本绝对控股的证券(quàn)公司，是在原深(shēn)圳市有色金(jīn)属联合交易所基础上，改(gǎi)制成立一家新券商，在(zài)有色金(jīn)属行业大佬级的存在(zài)。

　　这一年，银河证券成立(lì)

　　四(sì)大(dà)国有银行(xíng)和中保信托撑起了国有金字招牌，取自银行合并的“银、合”二字，又肩(jiān)负着(zhe)探索星辰大海的伟大使命，从那时(shí)起，熔(róng)铸国家(jiā)意志于一体的中国银河证(zhèng)券，就肩负起服务国家战略、推动行业进步、探索金融改革的历史使命。

　　这一年，华安证券成立

　　与这一年诞生的绝大多数证券(quàn)机构一样(yàng)，华安证券也是脱胎于九十年代初(chū)成立的老(lǎo)牌券商(shāng)之一的安徽省证券公司，取华泰蕴意、国泰民安之意，有着金灿灿的国企(qǐ)背书，但发展了(le)二(èr)十余年后，整体实(shí)力(lì)还有待时间检验。

　　世纪之交的开局(jú)之年，中国证券公司净资本总额达到了237.3亿元，比上一年提高了近(jìn)10倍。

　　天下无有，一江长(zhǎng)恨共(gòng)浩瀚(hàn)。

　　2001：漫漫熊途

　　2001年正式取(qǔ)消股票发行审批制，正式实施(shī)股票(piào)发(fā)行核准制下的“通道制”。

　　每家证(zhèng)券公司(sī)一次只能推荐一定数量的企(qǐ)业申(shēn)请(qǐng)发行股票，由证券公司将(jiāng)拟推荐企业(yè)逐一排队，按序推荐。

　　年中，用友(yǒu)软件在上交所挂牌交易，成为核准制下首家IPO上市的股(gǔ)票(piào)，也是A股首家以民营企业(yè)身份IPO的企业，自此A股市(shì)场开启(qǐ)了非公有制企业IPO的大门。

　　截至几年后“通(tōng)道制”被废除时，全国83家证券公(gōng)司一共拥有318条通道。

　　紫(zǐ)鑫投资后来评价说：一个初衷上解决股市顽疾的制度变革，一个后(hòu)视镜看带来了一轮巨大牛市的政策契(qì)机，却在亲历者的回忆中，描述为“集体起立，为股市默哀3分钟”。

　　全年上证指数收在(zài)1645.97点，下跌20.62%，深成(chéng)指下跌30.03%。

　　变革的阵痛带来(lái)漫(màn)长的熊市，机构、中介、个(gè)体都在被消磨，被顽疾，被(bèi)沉沦。

　　以至于PT水仙因连续四年亏损(sǔn)退市，成为A股首家退市公司。

　　当然，这一切早在几(jǐ)年前就埋好了伏笔，以当(dāng)时人、当(dāng)事人(rén)的心态来看，一切并不奇怪。

　　但是，每一轮(lún)券(quàn)商经纪业务的变革与转型，都会催生(shēng)一批(pī)证券公(gōng)司赶超同时代的竞争对手。

　　这一年，华安创(chuàng)新证(zhèng)券投资基(jī)金诞生，成为中国(guó)证券史上第(dì)一只开放式基金。

　　这一年，B股(gǔ)市场(chǎng)向境内居民开放

　　二十多年过去了，B股(gǔ)投资者主要还是境内(nèi)个人投(tóu)资者，B股相比A股甚至H股都缺乏流动性(xìng)。

　　个(gè)中缘由，留与后人(rén)评说。

　　这一(yī)年，华龙证券成立

　　甘肃省四家信托投资公(gōng)司与所属证券经营部(bù)剥离各自的证券(quàn)业务，共(gòng)同成(chéng)立华龙证券时，寄予了振兴陇原经济的厚望，但也许是受限于(yú)这方土地的贫(pín)瘠，几十年来(lái)，始终无法大展拳脚。

　　这一年，中(zhōng)泰证券成立

　　作为资本(běn)市场三次改革浪潮下成长起来的(de)全国大型综合类上市券(quàn)商，中泰的前身齐鲁证券经纪(jì)公司出身并(bìng)不显赫，甚至有(yǒu)点不起眼，磕磕绊绊走过二十年，才敲钟上市，而同时期成立的证券机构(gòu)，早已在业内奠定了稳固的地位。

　　这一年，国海证券成立

　　国海证券是在88年成立的(de)那批老牌券商机构之一广西证(zhèng)券公司基础上增资扩股成立的(de)，与大多数地方券商的成(chéng)长路径完全一致(zhì)，始(shǐ)终代表着该区域金融(róng)领域的绝(jué)对(duì)标(biāo)杆。

　　这一年，国都证券成立

　　中煤信托和北京国际信托在原有证券(quàn)业务(wù)整合基础上，吸收其他股东出资成(chéng)立时(shí)，业界曾对国都证券纷纷高看一眼，但是若干年走完，综合实力并(bìng)不突(tū)出，尤其是近两年频繁的整改和并购，更是让(ràng)其(qí)表现扑朔迷离。

　　往后的几年(nián)，股(gǔ)市进入漫漫熊途，受企业经营业绩下滑、大(dà)股东(dōng)或实际控制人占款甚至侵害上市公司利益、股权分置等众(zhòng)多不(bù)利因素的影响，证券市场极为萧条，投资(zī)融资功能遭受了极大的破坏(huài)。

　　由此引发了(le)一场痛彻心扉的倒闭大(dà)潮，深刻(kè)影响着中国证券业往后数年的走向。

　　2002：紧急降温(wēn)

　　开(kāi)年第一个月的连续四个黑色(sè)星期一(yī)，震颤了每个从业者，心理防线被一次(cì)又一(yī)次无情戳穿。

　　为了应对瞬息万变(biàn)的证券航向和融(róng)入世界金融格局的复杂局面，《证券时报》在北京举办中国证券市场高级论坛，周小川、周正庆、刘鸿儒、周道炯(jiǒng)四任证券掌舵人联袂出席，与到会(huì)的300多(duō)位(wèi)上市(shì)公司、券商、基金和外(wài)资机构(gòu)的高管人员(yuán)共同(tóng)回顾中国证券市场(chǎng)发展历(lì)史，展(zhǎn)望新世纪(jì)的前景。

　　在此之前，中(zhōng)国资(zī)本市(shì)场几乎完全是“散户(hù)化”市场(chǎng)，个人投资(zī)者在A股自由流通市(shì)值中的(de)持股占比超(chāo)过95%。

　　彼时，交易大厅人头攒动，股民摩肩接踵看(kàn)行情的场景(jǐng)比(bǐ)比皆是(shì)。

　　高度 “散户化”的投资(zī)者结构导(dǎo)致资本市场的价(jià)格(gé)发现(xiàn)和风(fēng)险定价(jià)能力不足，市场投机气(qì)氛浓厚。

　　随着互联网和电子技(jì)术的普及，网上交易(yì)系统、电话委托(tuō)系(xì)统加速建成，新一代投资者涌入市场。

　　技术创新的发展推进由现场交易向非现场交易转变，改变了(le)证券经纪业务形(xíng)态，提升(shēng)了新生代股民(mín)入市的积极性，也造成(chéng)了短暂的混(hùn)乱不堪。

　　历(lì)史总是反复提醒我们，唯一不变的，就是一切都(dōu)在改变。

　　90年代(dài)的沉疴(kē)旧(jiù)疾爆发，整个行业进(jìn)入(rù)寒冬，行业整体性的倒闭大潮(cháo)扑面(miàn)而来，昔日巨无霸们“大而不强“的本来面目暴露无遗(yí)。

　　这一年，中经(jīng)开、鞍山证券、大连证券等因违规经营被撤销。

　　这一年(nián)，被称为中国证券市场头号大案的“中科系”股票操纵(zòng)案件(jiàn)，在北京开庭审理。

　　以此为转折点(diǎn)，世纪中天(tiān)等一系列庄股全部崩溃，从此退(tuì)出了历史舞台。

　　转折的背后，亦是中国证(zhèng)券业的弯道加(jiā)速。

　　也就是从这一年起，新花旦券商(shāng)基本陆续登场，完成了注册、申请、批复等所有手续，开(kāi)始(shǐ)在中国资本市场叱咤风云。

　　另一方面，1988年最早成立的一批老牌证券机(jī)构，开始面临重组、合(hé)并、变更，并且也就是从这时起，之后几乎再也(yě)没有出现真正意义上新兴(xīng)的证券机构。

　　这一年(nián)，浙(zhè)商证券成立

　　又是一家(jiā)国有信托重组整合的(de)经典范例，浙商证券在原金华信托证券管理总部(bù)的基础上，吸收(shōu)台州、绍兴、衢(qú)州、丽水四家信托所属的证券营业部成立，毫无疑问(wèn)，从诞生那一刻起，它就拥有体(tǐ)系内金融(róng)企业的一切优势和桎梏。

　　这(zhè)一年(nián)，华创证券成立(lì)

　　它是在(zài)原贵州实联信(xìn)托和贵州省国际信托的证(zhèng)券资(zī)产基础上组建的证券公(gōng)司，诞生之处的第一任实控人，是大名鼎鼎的新希(xī)望创始人刘永(yǒng)红，巧合的是，刚好(hǎo)这一年，刘(liú)永好成为中国首富(fù)，尽管(guǎn)起步之初只是做一些经纪业务，但丝毫不影响它在贵州金(jīn)融(róng)界无法撼动的地位。

　　这一年，中原(yuán)证券成立

　　作(zuò)为河南省内注册的唯一一家法人证券公司，它在强大的(de)股东阵(zhèn)容(róng)和实控机构实力背书下，成长速度迅猛到让人(rén)惊(jīng)愕，仅用十年左右，全国130多家证券(quàn)公司中(zhōng)第8家同(tóng)时在(zài)沪港两地上市的券商。

　　这一年，中航证券成立

　　作为军工央企所属唯一证券公司，中(zhōng)航证券诞(dàn)生的初衷，就不是纯(chún)粹的金融(róng)证券，而是承载着(zhe)“格物致知，叩(kòu)问苍(cāng)穹”的探索(suǒ)者使命。

　　莫说(shuō)青山多障碍，风也(yě)急风也劲。

　　2002年的跌宕，影响着经济领域的方方面。

　　入世之后，白云已过山峰，未来无限可能。

　　2003：优等券商的花样年华

　　当(dāng)券商机构的轮廓逐渐清晰时，新(xīn)时代的脉络愈发明(míng)了(le)。

　　尽管股(gǔ)市依(yī)然下跌，但(dàn)优等券商即将迎来自己的花样年华。

　　彼时的局内(nèi)人无法通(tōng)过上帝视(shì)角判断未来的走向，停滞了数年的券商机构又在这一(yī)年结伴(bàn)登场，演绎后证券时代的那(nà)出好(hǎo)戏。

　　那些崭新的面孔将带(dài)着崭新的理念，在大破大立(lì)中将中(zhōng)国证券(quàn)业推向另一个高峰。

　　老券僚落幕，新券商崛起，散户退场，草(cǎo)莽招安，外资入局，华人精英(yīng)回归。

　　2003年，整(zhěng)个行业都做好(hǎo)了(le)迎接(jiē)新鲜空气的(de)准备。

　　这一(yī)年，富友证券、佳木(mù)斯证券、新华证券等因违规经营被关闭

　　从1988年算起，数十年时光匆匆(cōng)而过，最初那批(pī)券商都相继完成了各自的蝶(dié)变(biàn)，那些(xiē)来不及并购(gòu)重组(zǔ)就已病入膏(gāo)肓的机(jī)构，将从这一年起，被陆续(xù)请出ICU，尽管残忍(rěn)，但无可奈何。

　　这一年，境外机构投资者正式登上中国证券市场舞台

　　加入世贸组织的第一年，国际氛围相对友善，和和气气的欢迎这个新兴的金融市场，人民币开始升值，加之股(gǔ)市两年的大幅下跌，各路(lù)热钱开始持续(xù)流入中国(guó)。

　　从最(zuì)初的散户时代(dài)、个人大户时代(dài)，到后来(lái)的券商(shāng)时代、私募基金时代和证券投资基金时代(dài)，中国(guó)证(zhèng)券市场由(yóu)此进入了境外(wài)机构投资者的时代。

　　这一年(nián)，《证(zhèng)券业从业(yè)人员资格管理实施细则》公布实施

　　截止年底，证券从(cóng)业人员注册数量达69396人，其中证券公司65148人(rén)，基金管理公(gōng)司2007人，证券投资咨询机构1591人，基金托管机构374人，资产(chǎn)管理公司276人。

　　至此，证券经营机构中从事证券业务的专业人员基本完成(chéng)执业注册。

　　这一年，德邦证券成立(lì)

　　上海(hǎi)兴业投(tóu)资(zī)发展有限公司持有该公司97.94%的股权，实际控制人是复星集团郭广昌，依托复(fù)星系的强大资源，德邦(bāng)证券也曾风风光光起高(gāo)楼、宴宾客(kè)，但在长达二十年(nián)的IPO之路上(shàng)，却处处都是拦路虎，实(shí)在让人唏嘘感慨。

　　令人惊讶的是，本年度成立的、有迹可(kě)循的证券机构，仅德邦证券(quàn)一家。

　　但以后来人的视角观照，会发现这并不是最惨(cǎn)淡的，更残(cán)酷的(de)搏杀，将在下一年拉(lā)开帷幕(mù)。

　　2004：绝望的行(xíng)情

　　如果今天有谁(shuí)觉得弥漫(màn)着悲观的情绪，请回望一下2004年。

　　山间的风改变(biàn)不(bù)了山川(chuān)的走向，但可以(yǐ)冻毙(bì)裸泳的人。

　　公开数(shù)据显示(shì)，2004年券商(shāng)亏损高达三十七亿七千万美元，平均每家(jiā)亏损超过两(liǎng)千万美(měi)元。

　　另一份关于2004年10月券商全行业经营情况的财务数(shù)据则显示，一百三(sān)十家券(quàn)商营(yíng)业收入仅为十一亿五(wǔ)千六百万美元，利润总额竟然是负十亿零七千万美元，净利润则达到了负十亿零七百万美元。

　　没有人能够解释，宏观持续向好的背景下，股市却(què)背道而(ér)驰、一(yī)蹶不振。

　　正如没有(yǒu)人愿意(yì)接受，市场从来没有新鲜(xiān)事，我们总(zǒng)是试图寻找这次有什么不一(yī)样，却又一(yī)次次的被困在历史的(de)轮回里。

　　这一年，著名“庄股”德隆旗(qí)下的新疆屯河、合金投资等(děng)股票开始崩溃式连续跌停，“德隆(lóng)系”轰然倒下。

　　这一年，一度(dù)停止新(xīn)股发行一百余天，却依然没有(yǒu)给股市带来强势(shì)逆转(zhuǎn)，新股发行重启后，大盘出现了短暂的反弹，上证(zhèng)综指从(cóng)1180点附近(jìn)反弹至1300点(diǎn)之(zhī)上，但这(zhè)次的反弹持续时间不到两个月就结束了。

　　这一(yī)年，南(nán)方证券倒闭(bì)，成为迄今中(zhōng)国倒闭的最大券商(shāng)，当年在股市上的地位相当(dāng)于(yú)今(jīn)天的(de)中信证券，2001年牛市悍(hàn)庄之(zhī)一(yī)。

　　此后，证券公司客户保证金开始实施第三方存管(guǎn)制度。

　　这一年，云南证券、汉唐证券、闽发证券、辽宁证券、德恒证券、恒信证券(quàn)、中富证券等8家证券公(gōng)司先后被托管或清盘。

　　前后几年，21家(jiā)券商都先后退出了历史舞台。

　　瀚海阑(lán)干百丈冰，愁云惨(cǎn)淡万里凝。

　　持续下行股指，使得中(zhōng)小(xiǎo)投资者(zhě)高位深套，整个市场情绪处于(yú)比较脆弱的状态。

　　为了(le)应对百日绝望行(xíng)情，上面做了很(hěn)多努力。

　　这(zhè)一年(nián)，深交所中小板正式启动，从资(zī)本市场架构上从(cóng)属于一板市场，是(shì)传统行(xíng)业里中(zhōng)型(xíng)企业、民营企业(yè)的摇篮(lán)。

　　这一年(nián)，《证券法》删除了新股(gǔ)发行价格须经(jīng)监管(guǎn)部门核准的(de)规定

　　推出了询价制度(dù)，采用发达市场通行的向机构(gòu)投资者累计投标询价方式确(què)定(dìng)新股发行价格。

　　对此证券史学(xué)研究者评价称，新(xīn)股发行定价机(jī)制由市值(zhí)配售方式转变为市(shì)场化的询价(jià)方式，体现了市(shì)场发(fā)展的要求(qiú)，标(biāo)志着我国首次公(gōng)开发行股票市场化定价机制(zhì)的初步建立。

　　这一年，太平洋证券、中天(tiān)证券(quàn)、高华证券(quàn)、国(guó)诚咨询逆(nì)流而上，以增资扩股、外资合并、并购(gòu)重(zhòng)组等方式，成为(wèi)跌宕中起步的孤勇者。

　　徘徊在起(qǐ)风的午夜，谁(shuí)的叹息飘在风(fēng)间。

　　岁月有褶皱，故事(shì)会生锈，但(dàn)这片星光下的证券土壤，永不凋朽(xiǔ)。

　　毕竟，我们从来不缺千钧一发时迎难而(ér)上的人。

　　2005：建章立(lì)制的股改元年

　　当人们都以为绝(jué)望中(zhōng)会孕育希望时(shí)，却在这一年经历了最绝望的一(yī)百天。

　　重启股权分置改革试点，激起千层骇浪。

　　“全流通”的恐惧再次笼罩市场，投资者如惊弓之鸟，纷纷逃离。

　　指数在不断下移的均线压制下，一路阴跌，每隔几天就(jiù)创出新低，全年上证(zhèng)综指(zhǐ)下跌(diē)8%，最低跌破998点历(lì)史大底。

　　整个上半(bàn)年，空头肆虐，多头苦(kǔ)苦支撑，却始终无力回天，市场失去了方向，失去了信心，陷入了绝望的泥潭。

　　如果骄傲没被现实大海(hǎi)冷冷拍(pāi)下(xià)，又怎会懂得(dé)要多努力，才走得到远方。

　　这一年，北方证券、民(mín)安证券(quàn)、五洲证券、大鹏证券、云南证券、亚洲证券、西北证券、武汉证券、广东证(zhèng)券、昆仑(lún)证券先后被托管(guǎn)。

　　坐庄操盘、违规理财、资金断(duàn)裂、挪用客户保(bǎo)证金等(děng)事项(xiàng)，让这些老牌券(quàn)商万劫(jié)不复。

　　有人说这是中国证(zhèng)券(quàn)业的转折之年，也有人说这是建章(zhāng)立(lì)制的股改元年。

　　好在历史清晰地证明，阵痛是必须的，但也是短暂的。

　　没有股权分置(zhì)改(gǎi)革(gé)，就不会有价值投资，现在的投研体系都不复(fù)存在。

　　这一年，股权分置改革经过两批(pī)试点后，进入全面铺开阶段。

　　市场已经完(wán)全忘记了“全(quán)流(liú)通”的恐惧，股改概念成为市场最大的热点。

　　股权的副产(chǎn)品——第一(yī)支权证“宝钢权证”上市被爆炒，代表着市场(chǎng)彻底走出风(fēng)险偏好下降的困境。

　　这一(yī)年，14家券商获批成为创新试点券商(shāng)，13家券商(shāng)获(huò)批成为规范券商，中资证券公司的重组整合之路往前迈进了一大步(bù)。

　　这一年，中信建投证券(quàn)成立

　　面对(duì)倒闭潮，中信(xìn)证券和建(jiàn)银投资两家出资(zī)46亿人民币收购华夏(xià)证券的证券类资产，成立中(zhōng)信建(jiàn)投证券有限责任公司，由(yóu)于(yú)中信集团下属的企业都使用中信集团的(de)LOGO，所以中信证券和中信建投的LOGO是一(yī)样的，其雄厚的资(zī)产实力可想而知。

　　溪流会转弯(wān)麦(mài)子(zi)会低头，大(dà)雁来了走又一个(gè)春秋。

　　中国证券业这一路上走走停停，顺着(zhe)证券(quàn)漂流的痕迹，反(fǎn)复校准，终于在这一年迎来了(le)新老证(zhèng)券的分水岭。

　　从此之后，白壁青(qīng)绳，泾渭分明。

　　2006：史无前例的大牛市

　　2006年，中国(guó)证券业终于在几轮大刀阔斧的改革后走出迷雾，证券公(gōng)司(sī)数(shù)量从104家增至今年三(sān)季度(dù)末的135家，累计实现营收600亿元，净利润255亿元，盈(yíng)利公司95家，扭转了连续四年整体亏损的局面(miàn)，各项(xiàng)财(cái)务指标(biāo)超历史最(zuì)好水(shuǐ)平。

　　沪深(shēn)股市走(zǒu)出了一轮爆发式的(de)波澜(lán)壮阔的大(dà)牛(niú)市(shì)行(xíng)情，其(qí)力度之大，时间之短，涨幅之大，不仅多年未遇，更创下了中国股市的种种历史之最。

　　为期三年(nián)的综合整治初见成效，这一年(nián)涨幅超过130%，并于当年年底一举突破2245历史最(zuì)高(gāo)点(diǎn)，收复五年(nián)失(shī)地。

　　中小企业并购(gòu)重组和股权分置改革落地，前(qián)者导致中(zhōng)小(xiǎo)企业业(yè)绩通过并购优(yōu)质资产大幅改善业绩(jì)，后者给予投资(zī)者非常大的让利，并且设置了全流通的解(jiě)禁时间，并不是立刻(kè)上市形成对市场资金(jīn)的抽(chōu)血。

　　遵循着并购潮的轨迹，这(zhè)一年堪称证(zhèng)券并购的第一个收官之年(nián)。

　　中信证券成为(wèi)本轮(lún)并(bìng)购潮最大的赢家，自此走(zǒu)上一条(tiáo)遥遥领先的(de)问鼎(dǐng)之(zhī)路。

　　先后联合长江证券、光大证券、太平洋证券、建银投资托管广东证券(quàn)，联合建银投资(zī)重(zhòng)组华夏证券成立中信建投(tóu)证券(quàn)。

　　同时抓住行业洗牌期机遇收购万(wàn)通(tōng)证券、金通证券，拓展山东、浙江市场，收购华夏基金增设买方业务(wù)条线。

　　整合完成后，2006年起中(zhōng)信(xìn)证券营收及净利(lì)润上升至行业第一，营业部数量(liàng)由(yóu)45家增至165家(jiā)，总资产由118.1亿元增至(zhì)1897亿元，奠定行业龙头地位。

　　与此同时，广发证券与财达证券收购河北(běi)证券、光大证券收购天一(yī)证券与昆仑证券(quàn)、信达(dá)证券(quàn)托管汉唐证券、齐鲁证(zhèng)券托管天同证券、宏源证券托管新疆证券、西部证券托管健桥证券(quàn)、招(zhāo)商证券托管巨田(tián)证券···

　　除了并购重组，这一年依然发生了一些令人钦佩的故事(shì)。

　　在综合整治的大(dà)背景下，申(shēn)请、审批、注册都充满不确定性(xìng)，但依(yī)然有证券机构在这(zhè)种摇摆(bǎi)中诞生。

　　市(shì)场以无可雄(xióng)辩的姿(zī)态(tài)又(yòu)一次印证了(le)一个朴(pǔ)素(sù)的道理(lǐ)：情绪会蔓(màn)延，无论(lùn)乐观情绪还是悲观情(qíng)绪。

　　这一年，安信证券成立

　　作为投保基金牵头设立的首家证券(quàn)公司，它从诞生之(zhī)初，就以救世者的身份登场，注(zhù)册短短三个月，便以市场化方式(shì)收购了原广东证券、中国科技证券(quàn)和中关村证券的证券类资产，也(yě)算得上是证(zhèng)券(quàn)行业响当当的后起(qǐ)之秀了。

　　这(zhè)一年(nián)，银泰证(zhèng)券成立

　　公司股(gǔ)东结构相(xiāng)对简单，其实(shí)际控(kòng)制人嘉鑫(xīn)控股是一家以钢铁行业发家的民(mín)营企业(yè)。银泰(tài)证券公司成立十余年，在(zài)国内近百余(yú)家券商各项业(yè)务排名中始终排名靠后，近年来市场也曾多次传出股东有意出售该公司股权的消息。

　　这一年，跨境(jìng)和外资初步崭(zhǎn)露头角

　　一方面，有关部门(mén)正式批准证券公司在港设(shè)立分支机构，掀(xiān)起了最早的证券公司跨境业务，随后实(shí)力较(jiào)强的证券公司纷纷在港设立分支机构，培育和发展海外客户，比如中信证券、中金证券、国泰君安和海通证券等。

　　另一方面，瑞银集团直(zhí)接出资参与北京证券的重(zhòng)组(zǔ)，并占股20%，世界银行、国际金融公司代持4.99%。

　　其余股东(dōng)赋予瑞银(yín)集(jí)团独家管理权，北京证券改名为瑞银(yín)证券，成为第一家特批由外(wài)资参股、全牌照运营的国(guó)内证券公司。

　　内(nèi)外证券在“走(zǒu)进来(lái)与冲出去”之间水乳交融，由此开启了早期的证券国际(jì)化航道。

　　再耀眼的阳(yáng)光也有照不到的地方，虽然(rán)这一年证券业(yè)康复的(de)非常(cháng)好，却依(yī)然有一些溃烂的死(sǐ)角。

　　这一(yī)年，经历了约谈、处罚、整改后，大鹏证券最终(zhōng)被深圳(zhèn)市中院宣告破产，成为中国首例破产的证券(quàn)公司(sī)。

　　如果编纂中(zhōng)国证券史(shǐ)，大(dà)鹏证券一定会被留下浓墨重彩的一(yī)笔。

　　作为民企证(zhèng)券公司，大(dà)鹏证券曾被称为国内证券界最没有背景、最(zuì)职业化、市场(chǎng)创新(xīn)最强的证券公司。

　　昔日大鹏也(yě)曾展翅，却终究没有抵过经营不善带来(lái)的亏损，又遇(yù)上那震荡的三年，最终成为时代的殉葬品。

　　叹乌衣一旦非(fēi)王谢，怕青山两岸分吴越，厌红尘万丈(zhàng)混龙(lóng)蛇。

　　2007：危与机的博弈(yì)

　　2007年的关键(jiàn)词是(shì)“追涨(zhǎng)”，即便(biàn)是6124宇宙点后的连续暴跌，也无(wú)法阻止很多投资者卖房、卖车、贷款，每月仍有3、400万的中国股(gǔ)民埋头进，那时个股(gǔ)的市盈率已(yǐ)经突破天际，动辄(zhé)就是成千上万(wàn)。

　　当年(nián)，《亚(yà)洲周刊》将年度风云人物授予中国股民。

　　全年新开股票账户约3829.37万户(hù)，较上年增加(jiā)约3517.71万户，同比上升约(yuē)1128.70%。

　　截至(zhì)2007年底，沪深两市(shì)A股总市值达(dá)32.44万亿元，成为(wèi)继美、日、英之(zhī)后全球第四大证券市场。

　　在蓬勃的大潮中，人人(rén)都充满了信心，理性与非理(lǐ)性的人，在严谨的疯狂中将(jiāng)证券业推向一个不可企(qǐ)及的顶峰。

　　但盛极必衰(shuāi)是亘古不变的铁律。

　　530惨案已然预警，却没能(néng)提醒着迷的人。

　　随后全球金融危机的爆发使得(dé)A股市(shì)场迅速陷入熊市，上证综指一(yī)度跌至1664点，跌幅达73%。

　　往后的二十多年，再也没(méi)有见到那个点位，甚至连靠近的机会都没有。

　　这一轮大起大落背后的(de)原(yuán)因复杂(zá)多(duō)元，包括中国经济的快(kuài)速增长带来的乐观预期、市场投机行为的蔓(màn)延，以(yǐ)及随后全球金融环境的恶化。

　　巅峰产生虚伪的拥护，黄昏见证真(zhēn)正的信仰。

　　券商机构的红(hóng)利已经基本被瓜分殆尽，入局的新花旦(dàn)断崖式(shì)减少。

　　这一年，华融证券成立

　　华融证券(quàn)来自华融托管的“德隆系”问题(tí)券商德恒(héng)证券和恒信证券，从成立(lì)的那刻起，华融证券便(biàn)带着(zhe)深深的华融印记，其初始(shǐ)注(zhù)册资本15.1亿元中，15亿元由华融出资，占比99.34%。

　　这一年(nián)，信达(dá)证(zhèng)券成立

　　虽然作为一(yī)家13年老牌(pái)券商、又有(yǒu)AMC系光环的加持，在大家看(kàn)来信(xìn)达证券的发展应该是顺风顺水才对，但实际(jì)上，近年(nián)来信达证券在公募基金领域(yù)的业(yè)绩并(bìng)不理想。

　　这一年，中(zhōng)国股市以逼空(kōng)式的上涨(zhǎng)不(bù)断改写着各项新的(de)纪录，股指、成(chéng)交量(liàng)、开户数屡(lǚ)创新高。

　　在(zài)这一轮气势如虹的上涨过程中，以基(jī)金、券(quàn)商、保险公司为代表的市场主流机构不断发出危(wēi)险警告(gào)，甚至大幅减仓，而股指却依然昂首向(xiàng)上，这是近(jìn)两(liǎng)年来，主流机构首次成为市场中的“看客”。

　　2008：饱经风霜的拐点

　　这是一个饱经风霜的历史节点(diǎn)，这一年发生了中(zhōng)国证券史上前所未有的深(shēn)幅调(diào)整(zhěng)。

　　次贷危机削(xuē)弱了投(tóu)资者对全球经济(jì)前景(jǐng)的信心，致(zhì)使外资对(duì)中(zhōng)国股市的态度趋于(yú)保守，甚(shèn)至(zhì)大量流(liú)出。

　　与此相对应的一系列偏紧的财政和货币政(zhèng)策，一定程度上限(xiàn)制了市场流动性，对股市构成了潜在压(yā)力。

　　沪指连破5000点、4000点、3000点三大整数关口，在2000点短期反复后，创下1664点新低。

　　近99%的(de)个股下跌，近80%的个股跌(diē)幅超50%，上证(zhèng)指(zhǐ)数所有被认为的支撑位全被跌破(pò)。

　　很多人刚踏上最高点的火热狂欢，直接就迎来了极寒的冰冻，完全就破(pò)防了(le)，都没有躺平的机会。

　　整个证券市场的心情像(xiàng)极了岁(suì)末(mò)年初悄然而至的寒冬。

　　再次(cì)见到(dào)曙光，要到七年以后。

　　于是，史无前例的(de)三大救市“组合拳”出台：印花税改为(wèi)单边征收、中央汇金增(zēng)持工、中(zhōng)、建三大银行等国有金融机构、国资委支持央企(qǐ)增持或回购上市公(gōng)司股份。

　　证券机构对于救市动作的迟疑和张望，本是(shì)金融的天性，无奈十多年过去了，人们仍然不肯接受这种本能。

　　这一年，东兴证券成立

　　完(wán)成对闽(mǐn)发证(zhèng)券的收购后，东方资产旗(qí)下(xià)的(de)券(quàn)商东(dōng)兴证券在“丧事喜办”的大背景下，承接(jiē)了全部正常经纪类客户，并以探路者的姿态成为保荐(jiàn)券商，在内外双卷中冲出云霄。

　　这一年，众和证券成立

　　持着(zhe)香港1、4、9号(hào)牌从事当(dāng)地资产管理业务，随着越来越多的中资企业进(jìn)入香港资本市场(chǎng)，众和证券逐步将业务重心调(diào)整(zhěng)，逐渐成为香港地(dì)区具(jù)有较长(zhǎng)经营历史的金融机构(gòu)。

　　这一年，合资券商掀起了第(dì)二股潮流(liú)

　　修(xiū)订规则后首家中外合资(zī)券商——瑞(ruì)信方正证券，由方正证券(quàn)与瑞士(shì)信贷合资(zī)成立(lì)。

　　随后几年，第一创业证券和摩根大(dà)通共同出资组建第一(yī)创业摩根大(dà)通证券；苏格(gé)兰皇家银行与国(guó)联证券合资设立的华英证券正式开业；摩根士丹利与华鑫证券共同组建的摩根士丹利华鑫证(zhèng)券(quàn)在上海(hǎi)注册成立(lì)。

　　没有(yǒu)一个人(rén)会忘记多难兴邦的2008年(nián)，但(dàn)又没多少人记得那一年的教训到底是什么。

　　人(rén)们从盲目狂热的乐观中冷静地走出，用反思(sī)与谨(jǐn)慎的眼光更加理性地重新(xīn)审视股票市场的发展进程(chéng)，正视我国证券市场中存在的诸多问题。

　　它(tā)为管理者提供了一次生动的演绎，使其能进一步(bù)认清纷繁复杂的证券市场中潜(qián)在的肯綮之所。

　　接下来，宽松(sōng)的货币政策和(hé)即将步入的(de)“4万亿”时代(dài)，会给中国证券(quàn)业一个交代。

　　2009：第一轮上市潮

　　实迷途其未远，觉今是而昨非(fēi)。

　　这是枯草与甘露(lù)并存的一年，虽有(yǒu)几抹春光，却撑不起(qǐ)百花竞放。

　　浩浩荡荡的“家电下乡”和房地产支撑的“城镇化”稀释着下沉的四万亿，也开启了新一轮的造富浪潮。

　　这一年(nián)，创业板开市

　　首批28家创业板股票入市，刷新了中(zhōng)国股市(shì)多股齐发的历史纪(jì)录，催生了82位亿万富翁，其中(zhōng)乐普(pǔ)医疗的(de)总(zǒng)经理蒲忠杰身(shēn)价17.53亿，成为富翁的冠(guān)军；华谊兄弟的王中军身价10.98亿元，为亚军(jūn)；神州泰岳(yuè)的(de)董事长王宁达身价10.21亿元，为季军。

　　当时看来，创业板为高科技企业提供融资渠道，通过(guò)市场机制，有效评价创业资产价值，促进知(zhī)识与资本的结合。

　　有没有一扇窗(chuāng)，能让你不绝望，看一看花花世界，原来(lái)像梦一场。

　　谁曾想，由于遭遇过度炒(chǎo)作，28只股票上市首(shǒu)日(rì)均被深交所按照规定进行了临时停牌，创下了中国股市的新(xīn)纪录(lù)。

　　这一年，中邮(yóu)证(zhèng)券成立(lì)

　　中国邮政将西安华(huá)弘收购改组，改为中邮证券，完(wán)成了中国邮政巨大体量的财富(fù)业务证券化，成为(wèi)中国邮政集团金融板(bǎn)块的重要组成部分，并以此为基础业务，延展出各种金(jīn)融链路。

　　这一年(nián)，中德证券成(chéng)立

　　山西证券和德意志银行合资成立中德证(zhèng)券，在合资券(quàn)商中，投行业绩一度仅次于“投行(xíng)贵(guì)族”中金公司，全球领先的综合金融(róng)机构(gòu)与本土经验丰富的地方券商合体，成为当(dāng)时中国金融融(róng)入世界体系的重要(yào)见证。

　　这一年，招商证券、光大证券、西南证券(quàn)在上交所主板上市

　　第一批具有划(huà)时代意义的券商完(wán)成企业大考，开始(shǐ)了新一轮的金融扩张。

　　券商本身是一个极其不稳定的群体，市(shì)场化程度相对银行(xíng)而言更高，导致(zhì)相(xiāng)互之间的兼并重组比较频繁。

　　继2005年广发证券、国元证券、东北证券、长江证券(quàn)、中航证券、太平洋证券(quàn)等券(quàn)商借壳上市潮之后，中国(guó)证券业终于在(zài)这一年迎来了真正意义上的本土上市潮流。

　　从此，证券IPO，再(zài)无莽夫(fū)。

　　经济观察报说：券(quàn)商行业始终没有一个常胜将军，每一轮牛(niú)熊，都是一轮行业兴衰(shuāi)、风起(qǐ)云涌中的大浪淘(táo)沙，有弄潮儿搏击风浪胜出，亦有大船转舵逆境难行的失意。

　　接(jiē)下来，券商格局将被划分成情绪相对稳定的两种风格(gé)，在此消彼(bǐ)长间各领风骚。

　　另一方面，移动(dòng)互联网(wǎng)即将入局，成(chéng)为搅动时代场域的(de)新花旦。

　　2010：间歇繁荣的小阳春

　　经(jīng)历(lì)了四万亿大水漫灌，央行(xíng)开始转向加息和提(tí)准，全年GDP增速10.6%，中国(guó)经济在这一(yī)年达(dá)到了繁荣的顶点。

　　中国(guó)金融期(qī)货交易所正式推出沪深300股(gǔ)指期货合(hé)约。

　　融(róng)资融券及股指期货的相(xiāng)继推出，一改(gǎi)过去只能做多的局(jú)面，我国开始(shǐ)正式(shì)出现了金融衍生(shēng)品(pǐn)市场，标志着A股市场(chǎng)迎来双边交易时(shí)代。

　　经济(jì)、流动性、政策和产业周期的组合，创造了一(yī)个高位运转、间歇繁荣的小阳春。

　　券商格(gé)局形成了以擅(shàn)长并购重组(zǔ)的中(zhōng)信证券为首，和以擅长市场化创新的(de)国信证券为(wèi)代表的(de)两(liǎng)种风格，这一段时间市场陷入僵持(chí)格局(jú)。

　　这一年，乔布斯在美国发布了苹果(guǒ)4，标志(zhì)着智能手机的时代到来。

　　随着3G应用的(de)场景横(héng)空(kōng)出世，开启移动互联(lián)网浪潮，以华泰、东(dōng)财为代表的部分券商以其敏锐的(de)嗅觉，在线上布(bù)局，巧借15年的“牛市“掀起了(le)券商格局的(de)重塑，使(shǐ)其(qí)成为(wèi)了新(xīn)一代具有划时代意义的券商。

　　利益的驱使，“互联(lián)网+”向传统金融行业快速渗(shèn)透，证券业各公司纷纷设立(lì)“互联网金融”部门，开展线(xiàn)上(shàng)开户“拉人头”。

　　“产品、流量、牌照”三要素是互联网券(quàn)商成型的关键，互联(lián)网企业提供产(chǎn)品和(hé)流量，券(quàn)商提供牌照，双方在合(hé)作中赚得盆满锅满。

　　自此互联网浪(làng)潮正式(shì)兴起，证券(quàn)类APP如(rú)雨后(hòu)春笋，“触网”主导了经纪业(yè)务的上一轮排位赛。

　　这一(yī)年(nián)，国开证券成立(lì)

　　国家开发银行收购原航空(kōng)证(zhèng)券全部股权，增资(zī)改制设立(lì)国开(kāi)证券，背靠着国家开发银行，国开(kāi)证券将(jiāng)战略定位调整为“打造专注于(yú)机构客户的特色精品(pǐn)投(tóu)行”，多(duō)年以后(hòu)也许我们才能恍然大悟，其实这(zhè)才是中小券商的正确打开方式。

　　这一年，摩根士(shì)利丹退出中金公司，转而成立华鑫证券

　　合资(zī)成(chéng)立之初，双方你侬我侬，郎情(qíng)妾意，成为境内第一(yī)家真正意义上(shàng)的的投资银行、第一家合资券(quàn)商。

　　分手时，有(yǒu)人说是大摩(mó)谋求对中金公司控制权未果而离场，但接手股份的，却是TPG、KKR、GIC和大东方等国际资本市场上鼎鼎大名的巨鳄。

　　个中缘由，众说纷坛。

　　与此同时，摩根(gēn)士利(lì)丹当即转投华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券。

　　业(yè)界将(jiāng)摩根华鑫的(de)成立比作摩根士丹利的重(zhòng)要(yào)里程碑：这意味着我们可以(yǐ)将摩根士(shì)丹利的核心资本市场的技术和能力带到中国，带给中国的客户。

　　这一年，华泰证券港交所上(shàng)市、兴业证券(quàn)沪交所上市、山西(xī)证券在深交所上市、广发证(zhèng)券在深(shēn)交(jiāo)所上市、东方财(cái)富在深交所创(chuàng)业板上市、方正(zhèng)证券完(wán)成上市改(gǎi)制。

　　这(zhè)一批上市(shì)的证(zhèng)券公司，在新旧时(shí)代的交替之际，掀起(qǐ)了又一股券商再融资大(dà)潮，一切的信心与期待，都来源于对中国资本市场未来的坚定(dìng)看好。

　　未来可期时，谁又不曾是“最可爱的人”呢(ne)。

　　2011：证券信息(xī)化

　　此(cǐ)时的中国(guó)证(zhèng)券业已经完成建章立制的拓荒、股权分置的改革，进入第三个十年，金融科(kē)技开始渗入资本(běn)市场建设本身，间(jiān)接推动了服务资本市场的证券行业经营模式大转型(xíng)。

　　以信息科技为切入点，大力借(jiè)助人工智能、大数据，实现(xiàn)了(le)证(zhèng)券资源配置的(de)高效化、集约化。

　　但如果把镜头推(tuī)进到具(jù)体的2011年，滞胀(zhàng)来临、政策开启紧缩(suō)周期、A股业绩增速回(huí)落、全年震(zhèn)荡下行···却又是不争的事实。

　　这固然与(yǔ)内外部的经济环境有关，分母端负面(miàn)因(yīn)素(sù)逐步掩盖分子端正面因素，但整体情绪依然处于“不畏(wèi)浮云遮望眼，风(fēng)物(wù)长宜放眼量”的阶段。

　　这一(yī)年，华英证券成立(lì)

　　该券商由国联证券与苏格(gé)兰皇家银(yín)行各取一字(zì)，合资成立。

　　起初没(méi)有人意(yì)料到(dào)，这是合资券商最后的蜜月期。

　　此后，随着外资持股比例(lì)的持续放开，合资券商的中外股(gǔ)东逐渐分道扬镳。

　　之后的几年，里(lǐ)昂证券、大和证券、摩根大通、苏格兰皇家银行、花旗集团先后退出，相关合资券商变更为中资(zī)券商。

　　而瑞信方正证券、瑞银(yín)证券、野村东方国际证券、摩(mó)根士丹利华鑫证券、高盛高华证券则(zé)发(fā)展为(wèi)外(wài)商控股或独(dú)资券商。

　　这一年，中信证券在港交所上市、东吴证券在上交所上市、国海证券(quàn)在A股借壳上市、方正证(zhèng)券在上交所上市。

　　那时候，社会还没有形成质疑(yí)证(zhèng)券公司上市的(de)风(fēng)气和风向，都将其视为中国证券业的高光与岑岭。

　　这一年，指南(nán)针推出国内运用变频分析技术的分析(xī)软件，获中(zhōng)国证券信(xìn)息服务(wù)行业(yè)2011年度客户满意品牌。

　　这是一次改变(biàn)中国证券业的伟(wěi)大尝(cháng)试(shì)，信息科技将(jiāng)开始广泛应用(yòng)于证券股行业，围绕着“效(xiào)率、风(fēng)险、价值”产生质的提(tí)升。

　　天上飘着微云，地上吹着微风，月光恋着海洋，海洋爱着月光，古树在冷(lěng)风(fēng)里(lǐ)摇，野花在暮色中生(shēng)···叫我如何不怀念它。

　　2012：券商创新

　　信(xìn)息技术(shù)的高速发展已经(jīng)形成互(hù)联网券商(shāng)诞生与发展(zhǎn)的基础。

　　全球已然迎来一(yī)场大范围、深层次的科技革命和产业变革，世界经济数字化转型已是大势所趋，互联网技术在(zài)证券行业普及程度快(kuài)速提升，全球线上证券市场自这一年开始诞(dàn)生，券商逐渐转向互联网证券业(yè)务(wù)资(zī)格。

　　至此，“券商(shāng)创新”的五年拉开帷幕。

　　有机构将这一年评为“中国股市第九次牛市”，令人感慨的是，十多年后回头再看，似乎没有再评选(xuǎn)过“第十次”。

　　证券公司(sī)创新发展研讨会后，我国券商开启了所谓的“全面(miàn)创(chuàng)新(xīn)之路(lù)。

　　此后，我国券商在经纪业务、承销保荐(jiàn)以及自营业务(wù)之外，又新增了资产管理、私募股权、融资融(róng)券、转融通、质押式回购业务、现金(jīn)管理、新三板业(yè)务等业务(wù)类别(bié)。

　　这一年，沪深交易所分别发布了完善上市公(gōng)司退市制度的方案

　　围绕(rào)净利润、净资(zī)产、营业收入(rù)、审计意见类型、信息披露、股权分布、成交量、股价、股本总额、破(pò)产、解散等方面，全(quán)面规定了上市公司(sī)退市标准。

　　得益于前期经济压力下政策持续放松的累积效果释放，经济逐步完成“软着陆”并进入(rù)“L型(xíng)”探底，企业盈利企稳回(huí)升，证券市场得到系统性修复。

　　这一年，东方(fāng)花旗证券成立

　　东方证券与花旗环球金融（亚洲）有(yǒu)限公司共同投资组建(jiàn)东方花旗证(zhèng)券，主要从事股票和公司债券的(de)承销与(yǔ)保荐、企业债和(hé)资产支持证券(quàn)的承销、并购重(zhòng)组、新三板(bǎn)推荐挂牌及企业改制等相关的财务(wù)顾问服务。

　　尽管双方在八年后和平分手，但是水乳交融的这段时间里，IPO过会率一直站在券商前(qián)列。

　　这一年，天风证券成立(lì)

　　天风证(zhèng)券不但(dàn)出身很异类，且出生时候赶上(shàng)的年景很(hěn)不好，正好(hǎo)是中国证(zhèng)券业五年低迷阶段的开始，数年都挣扎着为生存而战斗，一直是一家名不见经传的小券商。

　　在当代(dài)系(xì)控(kòng)制(zhì)天风(fēng)后(hòu)，正好赶上了证券业发展的好年成，天风证券才终于(yú)获得了一波(bō)较大发展。

　　这一年，西部证券在深交所上市(shì)，开始走出大西北，在相关部门(mén)发布“贫困(kùn)地区IPO绿色通道(dào)”政策后，西部证券积极行动，在全国范围内寻找贫困县企业，帮助其辅导(dǎo)上(shàng)市(shì)。

　　这一年，东方财富APP上线

　　诞生之初，东方财富便是一家互联网流量加持的券商企业，从PC时(shí)代的东方财(cái)富网、股吧、天天基金网，到移动互联网时代东方财富(fù)APP，网络(luò)流量是其发展成长的重要(yào)助(zhù)推力。

　　直到今天，东方财富独特的互联网业+券商(shāng)的架构，依然无(wú)法替代，同(tóng)类型的同花顺和大智(zhì)慧都没有券商牌照，传统的券商互联网业务(wù)差强人(rén)意。

　　作为(wèi)国(guó)内唯一一家拥有券商牌照的互联网(wǎng)金融(róng)机构(gòu)，东方财富具备流(liú)量(liàng)、场景、技(jì)术等(děng)互联网资源禀赋持续赋能，成长性远高于传(chuán)统券(quàn)商。

　　东方财富的边际(jì)，依旧(jiù)很宽广。

　　接(jiē)下来(lái)，一个叫作“互联网金融”的东西，将杀入中国证券业，并(bìng)在天翻地覆中重(zhòng)组新一轮的牌局。

　　2013：互联网化与(yǔ)国际化

　　这一年，“钱荒”风(fēng)波波及了大部分证券公司

　　这既是当下与未来的交锋，又是今天与昨天(tiān)的博弈，也是一方扬威、一方立威的规(guī)则之争。

　　最终，经济惩罚了市场，大手教(jiào)育了机(jī)构。

　　6月(yuè)20日的情绪至今没有找到最优解，10月(yuè)31日(rì)的惶恐暴露出一系列问题。

　　自此，“杠杆”和“去(qù)杠(gāng)杆”、“泡沫”与“挤水分”成为整个金融行业老生常谈、但又常谈常新的话题，半(bàn)推半就、扭扭捏捏的整改了十年，依(yī)然久久为功。

　　详情无需赘述，历(lì)史自有答案。

　　中信证券、西南证券、宏源证券、国信证券、光大证券、海通证券等国内(nèi)多家一线券商受到波及，扎透了整个证券行业的神经。

　　也许，这是(shì)中国证券(quàn)走向正规化必(bì)然要承受的代价。

　　这一年，余额宝上(shàng)线

　　天弘基金凭借与支付宝独(dú)家合作成(chéng)为国内首只(zhǐ)规(guī)模突(tū)破千亿的基金产品。

　　此举(jǔ)引发多家基金、证券公司也(yě)积(jī)极寻求第三方(fāng)销售平台(tái)，纷纷与互联网企业展开合作(zuò)，尝试搭建网络综(zōng)合服务平台(tái)，通过网上开户、在线理财等信息技术手段拓展金融服务渠道。

　　国(guó)泰君安与(yǔ)微信合作推出的(de)“微理财”，服务项目包括微信开(kāi)户、LBS营(yíng)业(yè)部(bù)定位、AI及人工交互(hù)、资讯图文推送、微账户、微交易(yì)等，能够为投资者客户提供完整的O2O闭环快捷开户体验。

　　银河证券(quàn)首席总裁顾问左小蕾说：互联网(wǎng)金融可能像卓越亚马逊那样颠覆传统书店模式，可能像(xiàng)新媒体那样颠覆平(píng)面(miàn)媒体(tǐ)，可能(néng)像网上(shàng)购物模式那样颠覆(fù)传统店面零售模式，也可能颠覆金融业的传统模式。

　　这一(yī)年，支付功能成为检验证(zhèng)券公司功能的显性指标

　　国泰君安成为第一家加入央行大额支付系统的非银行金融机构，首次实现证券公司客户和商业银(yín)行账户(hù)的直(zhí)接连通，对(duì)亟(jí)待实现财(cái)富管(guǎn)理转型和适(shì)应“泛资产管理”竞争无疑具有里程碑式意义。

　　这一年，中国证券迈出国际化步伐

　　中信证券收购里昂证券，业务网络覆盖美英日澳等海外市场，同时还与(yǔ)俄罗斯(sī)新兴投行VTB Capital签署战略合作协议，并在美国申(shēn)请证券执业牌照。

　　海通(tōng)证券在新加(jiā)坡筹建分支机构，并积极(jí)尝试收购当地(dì)投行以拓展东南亚业务。

　　太平洋证券(quàn)与老挝农(nóng)业促进银行、老挝信息产业有限公司在(zài)万(wàn)象设立合资(zī)证券公司。

　　广(guǎng)发证券收购法国外贸银行持有的英国NCM期货(huò)公司，获得英国主要期货交易(yì)所的会(huì)员结算资格。

　　招商证券在伦敦设立全资子公司(sī)中(zhōng)国招商证券（英国(guó)）公司。

　　国金证券收购香港粤(yuè)海证券。

　　此后，证券(quàn)行业逐渐不再有新街口美林、静安寺野村、金(jīn)融街花旗、麦子店高盛这种带着期冀和艳羡的别称与调侃了，转(zhuǎn)而以(yǐ)一种更端正的姿态，纵横在中国证券业里。

　　这一年，方正证券(quàn)并购民族证券、宏源证券(quàn)与申银万国证券进行重大资产重组、海(hǎi)通证券收(shōu)购恒信金融集团。

　　此时的中(zhōng)国证券，前面有车，后面有辙，一切都在朝着希望的方向发展。

　　2014：史诗级杠杆牛

　　国九条催(cuī)生了(le)史诗(shī)级杠杆牛，沪港通撮合了天量级交(jiāo)易额。

　　重启的IPO将新三板大幅(fú)扩容，暴涨(zhǎng)的上证指数重塑了股市格局。

　　中(zhōng)信证券成为亚洲新星，赶超高盛、瑞(ruì)银、摩根士丹利，勇夺全球第四大(dà)券商；前(qián)有方正证券合(hé)并民族证券，后有安信证券注入中纺投资、大智慧90亿收购湘财证券；国金证(zhèng)券佣金宝横空出世；互联网券商元年盛大开启……

　　这一年的中国(guó)证券业，在经历(lì)过不知底在(zài)何处的恐(kǒng)慌、换届空档的观望徘徊、以及伟大时代是否终(zhōng)结的疑惑后，终于步入正轨。

　　这一年，新国九(jiǔ)条发布

　　对(duì)于加快完(wán)善现代市场体系、拓宽企业和(hé)居民投融资渠道、优化(huà)资源配置、促进经济转型升级具有重要意(yì)义(yì)。

　　这一年，沪港通(tōng)启动

　　沪港股(gǔ)票市场交易互(hù)联互通机制试点（沪港通）开通仪式在上海、香(xiāng)港同时举行，沪港两地证券市场成功(gōng)实现联通。

　　短短几个月后，沪深两市(shì)成交额达23297亿元，这也是中国股市成交额(é)最高的(de)一天，中国股(gǔ)市创历(lì)史天量(liàng)。

　　这一年，老虎证券成立

　　以其(qí)专(zhuān)注于美港股市场的互(hù)联网券(quàn)商身份，崭(zhǎn)露头角(jiǎo)，凭借自主研发(fā)的高科技驱动平台，致力(lì)于为投资者提供(gōng)一站式的全(quán)球投资服务，涵盖美股、港股、乃至A股（沪港(gǎng)通(tōng)）等多元化市场(chǎng)。

　　这一年，宏源证券退市

　　这是当年(nián)券商最(zuì)大的故事之一，申万与宏源(yuán)证券将以换股吸收合(hé)并(bìng)的方式完成本(běn)次重组，即申万向宏源证券(quàn)全体股东发行A股股票，以取得该等股东持有的宏(hóng)源证(zhèng)券全部股票(piào)。

　　这一年，华西(xī)证券、华龙证券完成股份制改革，国(guó)信证券上市。

　　春花最(zuì)爱在风中摇摆，这乐犹悲隐的年份，真是迷人的一年。

　　整体而言，这一年的券(quàn)商暴涨，是基于行业基本面全面好转并(bìng)持续一段时间之后，由牛市催生的牛上牛。

　　事实上，暴涨(zhǎng)背后是各项业(yè)务(wù)在一潭死(sǐ)水中展(zhǎn)开的一次自救行动，只是边际(jì)的(de)改善而已。

　　2015：坚韧与重(zhòng)生

　　这亦是中国证券业惊心动魄的年份之(zhī)一。

　　这是2000亿印花税、2万亿融资融券(quàn)、3万亿证券交易结算资金、80万(wàn)亿总市值、250万亿总成交的高光年份(fèn)；也(yě)是涨停买不(bù)到、跌停卖不掉、停牌干着急(jí)、杠(gāng)杆比率超过10倍、60万(wàn)中产消失、有关单位带走徐翔\姚刚\张育军\程博明的焦灼时光。

　　凯歌与悲(bēi)歌交织，锋芒与粗粝俱现。

　　一年(nián)时间里，A股市场经历了三(sān)次熊市，给投资者带来了前所未有的(de)冲击(jī)和(hé)挑战(zhàn)。

　　2015年的证券市场，我们(men)以极其高昂的代价，给全民来了一(yī)次普及课：配资、P2P、赎回、强平、对冲、套保、程序(xù)化交(jiāo)易、高频交易、ETF、止损、质押……短短一(yī)年，学会了并活用了许多崭新金融名词。

　　但这依旧是最好的时代，不信，再往后(hòu)看看。

　　这场腥风(fēng)血雨的洗礼中，孕育出的坚韧与重生。

　　这一年，中国(guó)证(zhèng)券交(jiāo)易所开始参与国(guó)际资本市场

　　上交所通过直接参股(gǔ)或控股(gǔ)境外交易所，与(yǔ)德意志交易所、中金所(suǒ)，联合成立“中欧国际交易所”简称“中欧所(suǒ)”CEINEX，成为中(zhōng)国(guó)资(zī)本市场对外开放的重要事件。

　　这一年，上市券商机构营业(yè)收入再(zài)创(chuàng)新高

　　广发、国信、申万、海通、华泰、招商，国泰君安等证券公(gōng)司均突破200亿元，23家(jiā)上市券商营业收入共计3299.76亿元，平均143.47亿元，营业收入增(zēng)长率大部(bù)分券商(shāng)都超过100%。

　　这一年，215家公司A股(gǔ)IPO

　　上交所、深交所共有215家IPO公司完成(chéng)A股(gǔ)上市。

　　其(qí)中，上交所88家(jiā)，深交所中小板45家，深交所创业板82家，而2014年全(quán)年才(cái)125家。

　　这一(yī)年，券商航母概念开始具备雏形

　　国泰君安与海通证券两家头部券商将实施兼并重(zhòng)组，成为新“国九条”实施以来头部券(quàn)商合并重组的(de)首单，也是中国资(zī)本市场历史上规模最大的A+H双边(biān)市场吸收合并、上市券商(shāng)A+H最大(dà)的(de)整合案例。

　　整个行业业并购重组开始加速，包括国信证券与万(wàn)和证(zhèng)券(quàn)、国联证券与民生(shēng)证(zhèng)券、国金证券与粤海证(zhèng)券、浙商证券与国都(dōu)证券(quàn)、西部证券与(yǔ)国融证券在内，已有7例券商业重组。

　　这(zhè)一年(nián)，互(hù)联网+证(zhèng)券开始大规模铺开

　　太平洋证券、财富证(zhèng)券(quàn)、中投证券、中(zhōng)山证(zhèng)券等都筹建了网络金融事业(yè)部，搭建互联网端。

　　社(shè)交网络、电子商务、第三方支付、搜索引擎等互联网技术形成，鼓励证券交易方式的技术(shù)创新及交易市场的(de)良性(xìng)竞争，促(cù)使中国证券行(xíng)业的竞争日趋激烈，最终形成几家(jiā)“大型(xíng)综合+众(zhòng)多小而(ér)美”券商的产业(yè)格局。

　　自此，互联网浪潮(cháo)正式兴起，证券(quàn)类APP如雨后春笋(sǔn)般爆发。

　　这一年，国联证券在A股(gǔ)上市、东海证券在新三板上市、华泰证券在(zài)港交所上市、东(dōng)方证券在上交所上市(shì)。

　　彼时的各行各业，“反思”还(hái)是一个褒义词，大家还(hái)能正视问题，或许等以后鸵(tuó)鸟当久了，我们才会恍然大悟：总想回(huí)避的，其实才是亟待解决的。

　　2016：证券(quàn)史的(de)螺旋时刻

　　中国证券市场(chǎng)是在(zài)跌跌撞(zhuàng)撞中走完这一年的。

　　既有双创大背景下的(de)IPO提速扩(kuò)容，又有指(zhǐ)数熔断机制暂停(tíng)实施(shī)；

　　既有野蛮人的恶意冲击，也有从业者的过(guò)度(dù)防御(yù)；

　　上(shàng)市公司在挂牌与摘牌(pái)间反复(fù)横跳，证券机构在融合与吞并中来回(huí)翻滚。

　　证券公司总资产减少9.81%，净(jìng)资产(chǎn)增长13.10%，杠杆率明显降低，抗风险能力提升。

　　93家可比券商中仅5家实现正(zhèng)增长，华信证券以242.96%的增速居(jū)首，联储证券增长率也高达94.52%，九州证券、华金证券和开源证(zhèng)券排名3-5位，营收降(jiàng)幅最大的银泰证券，达(dá)到-61.39%。

　　这(zhè)一年，国海证券的萝卜章拓印了行业(yè)底色

　　年(nián)底，国海证券两名(míng)债券(quàn)团(tuán)队负责人以国海名义进行的债券代持(chí)业务，对手方要求国(guó)海(hǎi)接(jiē)盘，但(dàn)两人(rén)均已失联，国(guó)海声称(chēng)是离职员工个人行为，相关印章是伪造，债券(quàn)浮亏巨大(dà)，国海直接不要了，因为章是(shì)萝卜章。

　　国海证券这(zhè)件事情的真正的影响环节不(bù)是10个亿的(de)问题，而是(shì)整(zhěng)个(gè)市场的信用危机的问题，而信用危机背后还(hái)牵连着全盘的杠杆和流动性(xìng)的(de)风险。

　　这一年，博元投资被正式摘牌

　　早在两(liǎng)年前，证监会便对博元投资违规(guī)行为进行立案调查，经过数次退市风(fēng)险警示后被上证所摘(zhāi)牌，成为(wèi)修订退市制度(dù)后，沪深两市首家(jiā)上市公司因重大(dà)违法行为启动退市机制。

　　这一年，证券(quàn)互联网化(huà)基本形(xíng)成

　　据易(yì)观千帆数据(jù)显(xiǎn)示：2016年(nián)9月，证券服务应用，月(yuè)活跃用户量约(yuē)为1.3亿，移(yí)动端已成为主要(yào)发展方向。

　　重(zhòng)视产品设计、资产管理、风险控制的传统(tǒng)券商(shāng)和重视渠道、营销、流量、资讯(xùn)的(de)互联网券商，在这(zhè)一年正式相遇。

　　‘金融深化’与‘互联网化’两股趋势化的力量(liàng)，站在(zài)现代金融的丁字路口，环顾四周，寻找着各(gè)自的未来出路。

　　这一年，招(zhāo)商证券在港交所上市，华安证券在沪交所上市，第一创业证券在(zài)深交所(suǒ)上市(shì)。

　　历史总是螺旋上升的(de)，有的年份负责上升，而(ér)有的年份(fèn)负责螺旋。

　　毫无疑问，2016年(nián)就是证券史的螺旋时刻。

　　2017：双创的余光(guāng)

　　这不(bù)温不火(huǒ)的一年，一(yī)边治理旧体系的弊病，一(yī)边探(tàn)索新征途的方向。

　　从2015年的大(dà)起大落(luò)，到(dào)2016年的平稳修复，终于在2017年初见成效(xiào)。

　　尽管强监管是市场的(de)重要旋律，但有关方面的总基调是(shì)去粗(cū)取精鼓励金融健康发展，强调券商发展主业，并鼓励大投行业(yè)务在(zài)“脱虚向实”方面发挥推动作用，不断完善金融市场与金融产品(pǐn)。

　　或(huò)许是因为大(dà)众创业、万众创新的余温方兴未艾，这一年的中(zhōng)国证券业，充满(mǎn)浓郁的“创新(xīn)、创造、创富”气息。

　　有人离职在创业，有人星夜赴考场，有人(rén)在国(guó)际金融的聚光灯下长袖善舞，也有(yǒu)人将科技创新进行到底，扎根于金融的每一个角落。

　　这一年，证券业元老集中离任

　　浙商证券董事(shì)长詹(zhān)小张、兴业证券(quàn)董事长兰荣(róng)、中原(yuán)证券总裁周小全、华安证券董事长李工、长江证券总裁邓晖(huī)、华(huá)泰证券副总裁张涛、方(fāng)正证券副总裁彭子(zi)瑄、第一(yī)创(chuàng)业证券副总裁梁学来、招商证券副总裁丁安(ān)华、西南证券副总裁徐鸣(míng)镝等数十位证券行(xíng)业的拓荒者纷纷退休、卸任、离职，以体面(miàn)或不体面的(de)方式，离开自己或热爱或(huò)痴迷(mí)的岗(gǎng)位。

　　这一年，金融科技(jì)崛起

　　长江证券自主研发国内首个券商智能财(cái)富管理(lǐ)系统iVatarGo；

　　华林智能(néng)投顾机器人Andy成为券商行业内首个(gè)启用语(yǔ)音识别技术的智能化平台；

　　光(guāng)大证(zhèng)券推出“智投魔方”，平安证券(quàn)发(fā)布“AI慧炒股”，国信证(zhèng)券(quàn)推出“金太(tài)阳智投(tóu)”。

　　证(zhèng)券类APP已成为连接券商与用户的重(zhòng)要接口(kǒu)，超过95%的开户都(dōu)在移动端进行，移(yí)动(dòng)端(duān)证(zhèng)券成交量占总成交量超过(guò)30%，证券类APP已成(chéng)为投资者(zhě)不可或缺的应用。

　　自此，券商在财(cái)富管理业务上从(cóng)传统的通道服务提供者向综合金融服务商转变，金融科(kē)技产(chǎn)品为客户提供更为科学的投资决策参考和个性化定制服务(wù)。

　　这一年，明晟公司宣布，决定将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数

　　随即没多久，富时罗素、标普道琼斯等也相继将A股纳入其(qí)全球指(zhǐ)数，这表明中国资本市场(chǎng)双向开(kāi)放取得(dé)重要突破，并获得了境外机构和国(guó)际资本的普遍认可。

　　这一年，东亚前海证(zhèng)券成立

　　东亚银行持股(gǔ)49%，属于典型的(de)外资合资券商，一直标榜不做(zuò)大而全，追(zhuī)求小而有特色，坚守合规风控底线持(chí)续(xù)推(tuī)动各项业务发(fā)展。

　　这一年，雪盈证券成立

　　作为(wèi)“雪球”旗下的互联网券商品牌(pái)，雪盈证(zhèng)券(quàn)支(zhī)持包括港(gǎng)股、美股、A股在内的全球多个金融市场(chǎng)交易，提供包括股票(piào)、期权、基(jī)金(jīn)等多种产品的金融交易服务，帮助投资(zī)者实(shí)现全球资(zī)产配置。

　　这(zhè)一(yī)年，又一轮扎堆上市潮

　　银河证券(quàn)、中原证券、浙商证(zhèng)券、财通证(zhèng)券上市敲钟(zhōng)，恒泰证(zhèng)券、财达证券、渤海(hǎi)证券、湘财证券(quàn)、国(guó)融证券完成(chéng)上市辅导(dǎo)备案。

　　一(yī)切都在预示着，阳光灿烂的日子即将到来，所有人都以为这将(jiāng)是一个承上启下(xià)的良好开局之(zhī)年。

　　但是接(jiē)下来，声势高涨(zhǎng)的金融科技应用、全面收紧的政策、盈利空间告急引(yǐn)发的转型困(kùn)局，将会让刚刚回暖的中国证券业(yè)再次进入下一个(gè)周期性寒冬。

　　2018：寒(hán)冬之下

　　如(rú)果中国证券业真的有至(zhì)暗时刻，估计2018年会高票(piào)当选。

　　A股三大股指均较大幅度下挫，其中上证综指下跌24.59%，深证(zhèng)成指跌34.42%，创(chuàng)业板指跌(diē)28.65%，中小板指跌(diē)37.75%。

　　无数个股断崖(yá)式下跌，此种景象是A股近十年前所未有(yǒu)的。

　　大盘缩水、业绩滑坡、利润下降、减员(yuán)降薪、业务内(nèi)卷、趋势放(fàng)缓、规模回落、股市暴跌、汇市暴贬(biǎn)、信用危机···

　　老巨头如履薄冰，新花(huā)旦颤颤巍巍，传统券商呼吸不畅，新兴(xīng)券商杂症缠(chán)身。

　　131家券商净利下滑41%，8家上市券商业绩预报(bào)“比惨”，35万从业者高呼(hū)“活下去(qù)”。

　　寒(hán)冬之下，没有谁(shuí)独善其身，更没有幸存者。

　　不赘述成因，是因为那些本该成为史料供后人警醒的东西，需要经过(guò)行业的检(jiǎn)验和时间的沉淀(diàn)才能发挥真正的价值。

　　很多描绘券商业务的数据，都(dōu)在发生着从质变到变(biàn)质的趋势。

　　或许，多年以(yǐ)后，自(zì)有后(hòu)来人道破。

　　这一年，华西证券、天风证券、中(zhōng)泰证券、南京证券、中信建投证券上市，成为券商股IPO数量最多的年份之一。

　　原因(yīn)很(hěn)简单，缺钱。

　　整个行业正在(zài)高度集中，需要强大资金实力或者业务实力(lì)支撑。

　　这一年，证券营业(yè)部开始批量消失

　　一方面，互(hù)联网(wǎng)终端的普及，投资者此前需要手动填写报价单再(zài)经由(yóu)营业部(bù)工作人员交(jiāo)易的流程都被简化及数字(zì)化。

　　另一方面，行情低迷，经纪业务收入下滑的趋势下，券商撤销(xiāo)营业部以缩减房租、人力(lì)成本，属于积极应对市场变化的调整。

　　这一(yī)年，跨境业务试点资格审批提速

　　前有银河证券收购新加坡(pō)证券公(gōng)司联昌证券50%股权，后有国(guó)泰君(jūn)安、华泰证券，广发证券，中金公(gōng)司，招商(shāng)证券，银河(hé)证(zhèng)券，中信(xìn)建投等(děng)机构(gòu)获(huò)批资格。

　　证券行业开放步伐加快，业务模式和业务范围得到扩展。

　　这一(yī)年，互联网(wǎng)券商春意盎然

　　以富途和(hé)老虎为代表的互联网券商，成为本年(nián)度万草丛中一点(diǎn)红(hóng)，抓住美股牛市和(hé)中概股上市(shì)潮的机遇，仅用短短几年，就达到(dào)与其同等交易规模。

　　他们秉承国内互联网基因良好用户体验(yàn)的优点，无论在(zài)网站还是APP均符合(hé)中(zhōng)国人习惯，尤其是两者还(hái)启动了投资者交流功能，将用户粘性渗透到了极致。

　　在传(chuán)统券商(shāng)自身“大鱼吃小鱼”的同时，在互(hù)联网券商之外的新生(shēng)态或许正在形成，不得不(bù)承认(rèn)，互(hù)联网券商是时代的产品。

　　只不过，回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴。

　　2019：峰回路转

　　这是中国证券市(shì)场的转折之年，更是整个经济四十年来(lái)的峰回路转之年。

　　2月(yuè)11日（猪(zhū)年第一个交易日）新闻联播用了(le)20秒报道了A股开门红，随后“股市将(jiāng)成为国家的重要核心竞争力”，其意义(yì)非同凡响。

　　甚至有研究认为：从来(lái)没有像哪一个时期像现在这样需要中国(guó)证券市场的时候，中(zhōng)国证券市场历史上第一次对经济稳定、金融市场稳(wěn)定产生了重大作用，第一次有了与房(fáng)地产一样(yàng)的呵护。

　　得益于股(gǔ)市(shì)回暖和科创板(bǎn)开市，证券公司这一年通过增资扩股和发行长期债券等多种方式融入资(zī)金支持业务发展(zhǎn)，负债(zhài)经(jīng)营程(chéng)度和资产负债率均快(kuài)速上升，且债务期限有所延长，整体规模增速有(yǒu)所回升。

　　业绩明显(xiǎn)改善，扭转连续3年同比下滑趋势，全(quán)行(xíng)业实现营业收入3520.44亿元，同比增长38.65%；实现净利润1137.12亿元，同比增长106.29%。

　　这一(yī)年，科创板开市，试点注册制

　　从年中开业到年底统计，短短几个月，70家公司成功上市，金融业开放取(qǔ)得突破性进展。

　　随着优刻(kè)得、华润微(wēi)电子(zi)、泽璟生物(wù)陆续通过(guò)审核或成功注册，市场翘首以盼的第一家同股不同(tóng)权企业、第一家(jiā)红(hóng)筹企业(yè)、第一(yī)家亏损企业正式登陆科创板。

　　“以信息披露(lù)为中(zhōng)心，将上市公(gōng)司(sī)的质量交给市(shì)场来判断”这是金(jīn)融改(gǎi)革(gé)的一小(xiǎo)步，却(què)是市场发展的一大步(bù)。

　　这一年，资本市场双向开放再(zài)升级

　　摩根大通证券（中(zhōng)国）有限公司、野(yě)村东方国际证券有限公司获准设立，成为《外商投资证券公(gōng)司管理(lǐ)办(bàn)法》发布后，首批获得核准的新设外资控股(gǔ)券商。

　　从MSCI扩容、A股纳入富时罗素全球指数、1099家A股上(shàng)市公司纳入标普新兴市场全(quán)球基准指数，到沪伦通(tōng)的开(kāi)通等，再到北向资金持续买入，双向开放的中(zhōng)国资本市场正吸引着全球资金涌入。

　　这(zhè)一年，智能投顾兴起

　　平安证券将金融科技战(zhàn)略触角伸向了人工智能、大数据等前沿科技，并在人脸(liǎn)识别、声纹(wén)识别、预测AI、决策AI、区(qū)块链等五大技术实现突破，将专业化程度较高的业务(wù)改(gǎi)造成智能化(huà)一体解决方案。

　　这一年，红塔证(zhèng)券IPO过(guò)会通过，华林证(zhèng)券在深交(jiāo)所中小企业板上市，海通证券在港交所上市，富(fù)途(tú)证券和老虎证券(quàn)在纳(nà)斯达克上市。

　　富途和老虎的成长历程(chéng)，是一条(tiáo)典型的中国特(tè)色(sè)互联网发展路径(jìng)，热(rè)衷于改名字和造新词的互联网企业，把(bǎ)“经纪”改成了“财(cái)富管理(lǐ)”，把“佣金”改成了“服务费”，把“股民(mín)”改成了(le)“用户”，把“营业部总(zǒng)经理”改为“首席投资顾问”，将经营理念、组织架构、赢利模式等所有可以演进的环节，都进行了互联网化的(de)改良。

　　这一年，长桥证券成(chéng)立(lì)

　　这家由新加坡和香港的资深金融管理者(zhě)，以及来自阿(ā)里(lǐ)巴巴、字节跳动等全球顶尖互联(lián)网企业(yè)的技(jì)术专家组成的团队，定位为社交型证券经纪服务商，以(yǐ)社交和内容为抓手拓展用户，通过算法构建了行业中独一无二、最完整且个性(xìng)化的基本面及资讯等内容模块和社(shè)交平台“圈子”。

　　这(zhè)一年的证券市场，一切都看起(qǐ)来那么和谐。

　　但是，正如(rú)王兴(xīng)所说：从未来的十年看，这是(shì)最好的一年。

　　雪上空留(liú)马行(xíng)处，其实那时(shí)，就已然看出(chū)端倪。

　　上市券商净利润增速低于全行(xíng)业水平、外资券商(shāng)营收(shōu)\净利增速均低于行业平均水平、经纪(jì)收(shōu)入占比下滑，这三个维度将未来几年即将发生的矛盾用吹(chuī)哨敲钟的方式告诉了听得懂的(de)人。

　　2020：漫长(zhǎng)的(de)不确定

　　从科创板试点注册制起(qǐ)步，再到创业板实施“存量+增量”改革，注册制改革已经取得(dé)突破性进展。

　　交易机制的放宽(kuān)以及(jí)更(gèng)多新经(jīng)济(jì)企业的(de)上市(shì)提振交投活跃度，增厚经纪相关业务收入。

　　合资或(huò)外(wài)商独资的限制逐步被放开，带着“洋基因”的券商机构正在成为改变传统(tǒng)券业生态的“鲶鱼者”。

　　在数字化浪潮方兴未艾(ài)的新形势下，推动(dòng)证券行业数字化转型，加大科(kē)技投入，已经成为行业共识。

　　以上种(zhǒng)种(zhǒng)，为这一年的中国证券市场提供(gōng)了(le)高发的可(kě)能性。

　　证券行(xíng)业138家证券公司(sī)全年共计实现营业收入4484.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长24.41%；实现净利润1，575.34亿元，同比增长27.98%。

　　上证综(zōng)指上涨13.87%，沪深两(liǎng)市(shì)股(gǔ)票基金交易额同(tóng)比增(zēng)加(jiā)62.35%，A股市场IPO承销额同比(bǐ)增长86.55%。

　　40家(jiā)上市券商中，除国(guó)盛证券、太平洋证券外(wài)，其余券(quàn)商均实(shí)现盈利，中(zhōng)信证券(quàn)、国泰君安、海通证券、华(huá)泰证券、广发证券净(jìng)利润规(guī)模均超(chāo)过百亿元。

　　这一年(nián)，中信证券成(chéng)为总资产破万亿元的券商

　　2020年末，中信证券总资产(chǎn)为10529.62亿元，同比增长33%，也是国(guó)内第一家(jiā)、亦是唯一(yī)一家总资产破万亿的券商，坐实了国内券(quàn)商一哥的地位。

　　诚(chéng)然，金融机构成长为世界级的巨头，背(bèi)后(hòu)必然是宏观经济(jì)的(de)繁荣和金融业的(de)高度发展。

　　但后来(lái)人不应该忘却，二十多年起伏沉淀中，王东明(míng)注定是中信(xìn)证券成长史上绝对的(de)领路人(rén)与开拓者，他和他的继任者，在一(yī)次次的“危与机”中，合(hé)力打造了一艘万(wàn)亿级券商航母。

　　有媒体称，他是过去百年中国最优秀的投资银(yín)行家、资本大佬(lǎo)之一。

　　这一年，中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司、国联(lián)证(zhèng)券、中泰(tài)证券、中银证券在沪(hù)交所主板上市。

　　仅仅是这一年，四位A股(gǔ)新成员累(lèi)计募资197.93亿元，其中，中金公司的募资规模超百亿元，为131.98亿元，位列上市券商第三位，仅次于国泰君安、华泰证券。

　　这(zhè)一年，券商联姻分分(fēn)合合

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券与国金证券恋(liàn)爱(ài)谈得沸沸扬扬，却终究有缘无分；太平洋(yáng)证券与华创证券连彩礼都快付了，结(jié)局依然是一拍两散。

　　中信证(zhèng)券与中(zhōng)信建投证券、国泰(tài)君安与海通证券、红塔(tǎ)证(zhèng)券(quàn)与太平洋证券、国元证券与华安证券、五矿证券与东海证券、第一创业与首创证券(quàn)等券商也(yě)传出(chū)各种绯闻，但没有一例(lì)登(dēng)记落地。

　　尽管如(rú)此，业内声(shēng)音普遍认为，证券行业的整合预期被推(tuī)向高潮，并购重组已是大势所趋。

　　这一(yī)年，大环境倒逼传(chuán)统券商转型、互联网券商崛起

　　由于众所周(zhōu)知的原因(yīn)，足(zú)不出户的日子里，线下营(yíng)业厅无法满足(zú)交易与(yǔ)业务办理需求，倒逼着每一个券商改(gǎi)变服务(wù)方式，进行线上系统保障和(hé)技术升级，加速了互联网证券(quàn)的发(fā)展。

　　成立四年的新浪旗下券商华盛证券(quàn)，是一个集行情(qíng)、交(jiāo)易、资讯、社区(qū)为一(yī)体的一(yī)站式港美股服务平台(tái)，正是在(zài)这一年首次实现了单月盈(yíng)利(lì)、单季度盈(yíng)利、全年盈利。

　　这一年，长桥证券获Pre-A+轮数千万美元融(róng)资

　　公司核心(xīn)创始团队来自阿里巴巴(bā)，覆盖淘宝(bǎo)、阿里(lǐ)妈妈、阿里云(yún)等业务；金(jīn)融及交易(yì)团(tuán)队来自新加坡辉立(lì)、香港诺亚财富、恒生(shēng)电子等企业，当前(qián)团队近200名成(chéng)员(yuán)，注册用户已(yǐ)超10万。

　　这一年的一切(qiè)，虽然突(tū)然，但是确定，全球停摆下(xià)，市场迎来久违的休养生息。

　　不过很快，漫长的不确定(dìng)期和叠(dié)加的黑天(tiān)鹅(é)、灰犀牛，会挑衅和(hé)惩罚盲目、自负的人。

　　2021：正增长即将结束

　　伴随科创板推出、创业板注册制试点及北交所正(zhèng)式(shì)鸣锣开市(shì)，这一年基本了形成“主板+创业板+科创板+北交所+区域(yù)股权市场(chǎng)+私募股权”多层次资本市(shì)场体系。

　　资产规模站上10万亿新高、从业人数重回34万人，招(zhāo)商证券、中国银河、中信建投(tóu)、中金公司等(děng)九家头部券商迈入净利润“百亿元俱乐部(bù)”。

　　但另一方面，包(bāo)括证券在内的所有行业(yè)都已(yǐ)进入存量时代，高质量转型替代了(le)高速度发展，刀刃向内(nèi)要(yào)业(yè)绩代替了挥舞(wǔ)利刃跑马圈地，传(chuán)统券商“春风得意马蹄疾”的日子已成绝唱。

　　券(quàn)商行业(yè)普通员(yuán)工拼业绩，帮忙接娃(wá)、遛狗(gǒu)、洗车、陪喝酒唱歌(gē)、修电脑等新闻(wén)，频频冲上热搜。

　　二十余年如一(yī)梦，此身虽在堪忧。

　　这(zhè)一年，星展证券成(chéng)立

　　母公司新加坡商业银行将新加坡的国际金融中心经验、资源与中国本(běn)地实际结合(hé)，支(zhī)持更多优质企业走入(rù)境内外(wài)资本市场，推动中国新经济、新消费产业发(fā)展，促进双(shuāng)循环，希望融入中国本土券(quàn)商(shāng)氛围。

　　这一年，大和证券成立

　　早在1983年，大和就已经进入中国(guó)内地，相继在北京和上海设立(lì)代表处，并积(jī)极(jí)参与境内(nèi)多个企业H股(gǔ)的IPO，终(zhōng)于在这一年，成为了国内(nèi)首家拥有保(bǎo)荐承销牌照的日资合资证券公司。

　　外资机构们乘着金(jīn)融开放的(de)东风，实(shí)现对合资券(quàn)商控(kòng)股、或是新设100%控(kòng)股券商后，对投研业(yè)务开始布(bù)局的(de)实践。

　　至2021年末，市场上(shàng)已存的外资(zī)控股(gǔ)券(quàn)商(shāng)共有9家(jiā)，分别是：高盛高华证券、瑞银证券、瑞信证券、摩根士丹利华鑫证券、汇丰前(qián)海证券（港资控股）、野村东(dōng)方国际证券、摩根大通证券(quàn)、大和(hé)证券、星展证券。

　　这一年(nián)，财达证券上市

　　作为(wèi)一家不怎么起色的(de)腰部券商，财达问鼎上海证券交易(yì)所A股(gǔ)，成为河北首家(jiā)上市地方金融(róng)类企业，颇有(yǒu)一些传奇色(sè)彩(cǎi)。

　　黑白(bái)打(dǎ)印的河北证券挂在墙(qiáng)上，彩色打印的财(cái)达证券走在路上，未来的发展之路，依然任重道远(yuǎn)。

　　这一(yī)年(nián)，互联(lián)网券(quàn)商(shāng)集体宕机了一次

　　1月(yuè)8日，老虎证(zhèng)券系统(tǒng)长时间宕机，导致许多(duō)用户交易无(wú)法成交；

　　10月9日，富途证券交(jiāo)易中(zhōng)断；

　　10月28日，同花顺用户反映(yìng)登录异(yì)常、软件数据显示异常和无法(fǎ)查看交易账户等问题；

　　11月12日上午，东(dōng)方财(cái)富股吧“崩了”，直(zhí)至下(xià)午收盘，仍在修复中。

　　虎(hǔ)嗅说：券商的整(zhěng)个(gè)系统运(yùn)行都依赖“基础(chǔ)设施”的正常运行(xíng)，基础设施包括电信运营商、云数据(jù)库(kù)厂商(shāng)。

　　这一现象鲜活的展示了互联网券(quàn)商的基(jī)本盘(pán)：同花顺金融服(fú)务网(wǎng)注册用(yòng)户约5.73亿人；每日使用同花顺网上行(xíng)情免费客户端(duān)的人数平均约为1437万(wàn)人(rén)；投入券商系统的中国股民接近2亿；百万月活券商APP超20家。

　　毕(bì)竟，居(jū)家(jiā)停摆(bǎi)的日子里，人(rén)们对赚钱(qián)的(de)渴望远高于其他时期。

　　昔年种柳，依依汉南；今看摇(yáo)落(luò)，凄怆(chuàng)江潭；树犹如此，人何以堪。

　　为期四年(nián)的正增长即将结束，裁员降薪的前夜，安静(jìng)地可怕。

　　2022：券商(shāng)十字路口

　　这一年，上证指数(shù)和深圳成指(zhǐ)在经历了2019-2021年(nián)三(sān)连阳后，再(zài)度陷(xiàn)入调整，A股市场呈现震荡回调格局(jú)，整体表现(xiàn)偏(piān)弱，市(shì)场生态不断改变，行业(yè)格局(jú)逐渐重(zhòng)塑。

　　受多重(zhòng)宏观(guān)超预期风险因素影响，证券行业经营业绩短期重挫，全行(xíng)业140家(jiā)证券公司实现(xiàn)营业收(shōu)入3949.73亿元，同比减少21.38%，净利润同比下降25.54%，投资收益下降47.32%。

　　瑞信证券、野村东方国际证券、大和证券、星展证券(quàn)和汇丰前(qián)海证券在内的5家券商，净利(lì)润均出现5000万元以上的亏损。

　　就连最(zuì)赚钱的中信(xìn)证券，下降了7.65%，拥有证券(quàn)营业部(bù)数(shù)量最多的银河证券，也减少了6家(jiā)。

　　中国证券夜渡栏河，却迎头遇风雪(xuě)。

　　跌宕起伏的市(shì)场行情让券商(shāng)自营难以独善(shàn)其(qí)身，如何熨平周(zhōu)期、增强业绩稳定性仍然是券商未来的必修课(kè)。

　　这一年(nián)，多家券商易主

　　新时代证券更名(míng)诚通证券、华融证券更名国新(xīn)证券、宏泰集团(tuán)成(chéng)为天风证券第一大股东、国资(zī)旗下多家企业入(rù)主九州证券、指南(nán)针主导(dǎo)网信证券。

　　强者恒(héng)强的大背(bèi)景下，中小券商的生存愈发艰难，坚持差异化、特色化发(fā)展可能是中小券商的出路之一。

　　这一(yī)年(nián)，券商薪酬(chóu)制度指引出台

　　明(míng)确要求薪酬制度中应(yīng)当明确不通过包干(gàn)、人员(yuán)挂(guà)靠等方式开展业务，不通过直接按比例分成等独立考核方式实施过度激(jī)励，不(bù)将从业人(rén)员的薪酬收入与(yǔ)其承做或承揽的项目(mù)收入直接挂钩。

　　证(zhèng)券行业的高薪一直(zhí)是比较敏感的话题，牵动着网(wǎng)络舆(yú)论的神经(jīng)。

　　大河(hé)枯竭的时候，溪流也得细流。

　　这一年，中(zhōng)小券商勇闯A股加剧

　　东莞证(zhèng)券、信达证券、首创证券先后通过IPO发审会，排队的券商还(hái)有华宝证(zhèng)券、开(kāi)源证券、财(cái)信证券(quàn)、渤海(hǎi)证券等，万联证券、东海证券、申港证券、华金证券、国开证券等多家券商均处于辅导(dǎo)状(zhuàng)态。

　　卷了二十年后，券商在业务结构、收入构成、盈利模式等方面比(bǐ)较(jiào)接近，业务同质化较(jiào)为严重。

　　在头部券商集中(zhōng)度越来(lái)越高的趋势下，中小券商(shāng)抢(qiǎng)滩IPO，扩充资本实力打(dǎ)造差异化、特色(sè)化业务，势在必行。

　　这一年(nián)，互联(lián)网券(quàn)商红利也在衰退

　　东方财富营业总收入124.86亿元，同比下降4.65%；归(guī)母净利润85.09亿元，同比下降0.51%；天天(tiān)基金(jīn)平台交易日日均活跃用户同比(bǐ)下降超三成。

　　华盛证(zhèng)券旗下的华(huá)盛通(tōng)APP下(xià)架，富途控股和老虎(hǔ)国际双双(shuāng)发布公告，即将下(xià)架旗下App。

　　大雪将至，互联(lián)网券商也站在了十字路口。

　　追忆(yì)四十年，似乎很难遇到一个A股数量突破5000家、科创板做市制度(dù)落地、中字头崛起的大市场，或许(xǔ)，本该(gāi)具备(bèi)更多的想象空间。

　　2023：渐行渐远

　　证券行业是资本市场(chǎng)的(de)外包装，无论姿势还是态度。

　　一句市场波动，便掩盖了行业上(shàng)下(xià)游无(wú)数人的酸甜苦辣。

　　这一(yī)年(nián)145家证券公司2023年度实现营(yíng)业收入4059.02亿元，实现(xiàn)净利润1378.33亿元，证券(quàn)行业净利润小(xiǎo)幅(fú)下滑3.16%，整个行业增收不增利，但较2022年的(de)表现有所好转。

　　但(dàn)是，头部10家券商(shāng)合计营收(shōu)占比高达73.97%，支(zhī)持头部券商并购重组会是未来很长一段时间的基调。

　　内控管理的强化，市场低迷造成交易活跃(yuè)度(dù)下降，同业(yè)高度(dù)竞争下信用(yòng)业务利差缩水，资管业务和投资、直投类业(yè)务(wù)收(shōu)入波动剧烈(liè)且大幅分化···行业压力有所缓解，但仍需谨慎乐观。

　　这一年，全面注册制时代来临

　　要求券商投行应深刻理解注册制“以信息披露为(wèi)核心”的(de)内(nèi)涵，沿着行业逻辑“以投资的眼光(guāng)选项目”，引导金融机构回归“以投资者(zhě)为中心”的价值取向。

　　这意(yì)味(wèi)着，证(zhèng)券公司必须承(chéng)担着资本市场“看门人”的(de)责任，去促(cù)进行业(yè)的健康发(fā)展。

　　这一(yī)年，“AI+”进入证券行业(yè)

　　Chat-GPT大(dà)爆炸，在(zài)各行各业掀起了滔天巨浪，券商也(yě)开(kāi)始卷入“百(bǎi)模大战”的烽烟。

　　国泰君安探索“1”个行业领(lǐng)域大模(mó)型在“N”个业务场景的“1+N”落地应用方案；

　　海通证券大模型(xíng)灵活“变身”，预设数字助手(shǒu)角色，涉(shè)及智(zhì)能问答、智能研(yán)报应用、智能研(yán)发、智能投顾(gù)等；

　　国金证券结合大模型和其(qí)他AI算法(fǎ)，进行风(fēng)险事件的挖掘防控，智能(néng)投研也是公司大模型的一大特色；

　　银河证券在场外衍生品业务(wù)提供多方面智能服务，以大模型为(wèi)代表的人工(gōng)智能技术在公司金融科技规划STAR中占有(yǒu)相当比(bǐ)例；

　　广发证券已上线基于大模型的代码辅助生(shēng)成工具，涉及模型问答(dá)生成服务、代码生成服务、大模型API基(jī)础服务等；

　　中信(xìn)证券基于大模型技术(shù)，推出了债券智(zhì)能助(zhù)手Bond Copilot，深度整合到债券业务的(de)各个(gè)环节，提供全(quán)面的决策支持；

　　东(dōng)吴证(zhèng)券秀财GPT作为(wèi)秀(xiù)财APP用户(hù)的(de)得力(lì)助手，开(kāi)发(fā)了多(duō)个AI应用场景，能显著(zhù)提高用户效率；

　　五矿(kuàng)证券利(lì)用(yòng)人工智能技术，预警(jǐng)客户(hù)及项目负面(miàn)舆情风险，及时识别潜(qián)在的风险因素。

　　从传统券(quàn)商，到互联网券商，再到(dào)人工智能券(quàn)商，作(zuò)为(wèi)信息、数据、知识密集的代表性行业，中国证券(quàn)见证和陪伴着各(gè)行各业(yè)的蓬勃与兴衰。

　　这一年，IPO节奏放(fàng)缓

　　部分上市券(quàn)商调整IPO及再融资方案，包括调整募集资金用途、调整募集额度、甚至停止/终止/到期失(shī)效再融资(zī)进程。

　　华龙(lóng)证券、开源证券(quàn)、华宝证券、财信证券、渤海证券(quàn)及东莞证券等6家券商(shāng)仍在IPO排(pái)队中。

　　这一年，证券人(rén)另谋出路从搞笑段子变成纪录片

　　21家上市券商公布员工人数情况(kuàng)，其中17家出现了减员。

　　优质保(bǎo)荐代表(biǎo)人考(kǎo)公上岸扎根基层，研究所研究员出海做跨境(jìng)美(měi)妆，资深(shēn)券商人(rén)去头部公司做董秘···上(shàng)演着一(yī)出出(chū)荒诞又(yòu)真实的《证券现形记》。

　　涛声依(yī)旧，不见当初的夜晚。

　　金钱(qián)的反噬，落在行业的每一个人身(shēn)上(shàng)，即便不殉葬，也得披麻戴(dài)孝。

　　绿绣鸡冠金镶蹄的日子，渐行渐远渐无书。

　　那些曾经(jīng)一笑生花的脸，如今明暗交杂。

　　结束语

　　当(dāng)我用四万多字写完这波澜壮(zhuàng)阔的证券四十年时，仿佛又重(zhòng)走了一遍中(zhōng)国证券的来时路。

　　旧曲重听(tīng)，犹似当年(nián)醉里声。

　　1984年到2024年，从萌芽到繁茂，从传统证券(quàn)公司到互联网券商，演绎(yì)了几代金融机构、从业者、股民漫长的白夜梦。

　　暗(àn)淡了(le)刀光剑影，远去了鼓角争鸣，眼(yǎn)前飞扬着(zhe)一个个鲜活的面容。

　　管金生、阚治东、唐万新、荣(róng)兰、汤(tāng)仁荣(róng)、徐卫国(guó)、程昂、唐申秋、朱耀明、陈浩武、谢(xiè)荣兴、王东明、刘朝东、吴礼顺、郑亚南、陈亮、周毅、梅林、高西庆、翟建强、金(jīn)文忠、景峰、葛政、刘益(yì)谦、郭广昌、肖卫华、罗玉平、林传辉、黄伟建、盛希泰、侯守法、杨涛、吴(wú)刚(gāng)、董祥、卢(lú)志强、林立···

　　那(nà)些中国证券业的奠基者和继(jì)承者们，沿(yán)着大屏(píng)起起伏伏温柔(róu)的曲(qū)线，勾勒(lēi)出一条金融现代化的通天大道。

　　正(zhèng)如证券教父阚(hǎn)治(zhì)东所(suǒ)言：早年我们(men)经常(cháng)做梦，想做中国的美林，做中国的(de)野村，但现在某一段时间我国的证券公司市值在世界(jiè)上(shàng)名列前茅，我国(guó)的交易所(suǒ)也排到(dào)了世界上的前几位(wèi)。

　　我们用四十年走完西方(fāng)金融四百(bǎi)年的路，金融的血脉已然溶(róng)于每一(yī)寸土(tǔ)地，但却依然不敢高呼轻舟已(yǐ)过万重山。

　　毕竟，微微的晨光还照不(bù)亮太远的路。

　　部分资料来源：《券商(shāng)中国》、《券研(yán)社》、《中国基金报》、《第一财经》、《毕马威(wēi)》、《大象IPO》、《证券日报(bào)之声》、《券业行家(jiā)》，如有侵权，联系删除。

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