怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉

4月(yuè)23日，港交所官网更新显示(shì)，华润饮料（控股）有限公司（简(jiǎn)称“华润饮料”）已(yǐ)于(yú)4月22日向港(gǎng)交所递交上市(shì)申请，联(lián)席保荐(jiàn)人为中银国际、中信证券、美银美林、瑞银(yín)集团。

根据披露，2021年至2023年，华润饮料营业收入分别(bié)为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分(fēn)别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利(lì)润同比增速为34.7%，连(lián)续三年(nián)净利(lì)润(rùn)率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋势(shì)。财(cái)务数(shù)据显示公司过(guò)去几年实现了收入的稳步增长、盈(yíng)利水平的(de)不断(duàn)提高及现金流的持续稳健。

不过华润饮料的(de)营收规模、增速和盈利(lì)水平要(yào)远远逊色于行业(yè)龙头农夫山泉。

盈利能力(lì)

2017年—2019年，华润饮料(liào)实现营业收入100.35亿元、104.35亿元(yuán)、103.96亿元；同期利润总额分别为6.31亿元(yuán)、7.27亿元(yuán)、8.63亿元(yuán)。

可以(yǐ)看到，华(huá)润饮料近些年营业收入和利润有所(suǒ)增长，但增长水平(píng)有限。

华润怡宝的竞(jìng)争对手包括百岁山、康师傅、娃哈哈和农夫山泉等，其中农夫山泉是行业领导者。

农夫山泉公(gōn怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉g)布2023年业绩公(gōng)告，营收426.67亿元，同比增长(zhǎng)28.4%，实现净利(lì)润120.79亿元，同比增(zēng)加42.2%。

可以看到，农夫山泉去年净利润比华润饮料前(qián)年营收相当，是华润饮料去年净利润(rùn)的近9倍。

农夫山泉(quán)去年包装饮用(yòng)水产品(pǐn)收入首(shǒu)次超过200亿(yì)元，为202.62亿元，较(jiào)2022年增(zēng)长11%。在包装饮用水上的营业收入远远超过华润(rùn)饮料整体收入。

农夫山泉基本盘发展稳健，茶饮料板块又异军突起，营收突破百亿元，达到126.6亿元，同比增长83%。从尼尔森数据可(kě)大致推断，去(qù)年东方(fāng)树叶(yè)的年增(zēng)长100%以上，近三(sān)年复合增长超90%。按此速度，东方树(shù)叶或将在2026年成为农夫山泉公(gōng)司又一(yī)超200亿元的大(dà)单品。

农夫山泉盈利(lì)水平要远远超过华润饮料，这也让农夫山泉有能力大力分红。

基本面

根据(jù)灼识咨询报告，华润饮料目前是中国第二大包装饮用水(shuǐ)企业以及中国最(zuì)大的饮用纯(chún)净水企业，怡宝品(pǐn)牌饮用纯(chún)净水产品(pǐn)2023年的市场零售额(é)为人民币395亿元，市场份额(é)占(zhàn)比32.7%。同时(shí)，按零(líng)售额计算，华润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五。

此外华润饮(yǐn)料(liào)旗(qí)下还有本清润(rùn)、蜜水系列(liè)、假日系列及佐味(wèi)茶事(shì)等(děng)13个(gè)品牌的(de)产品组(zǔ)合、共计56个SKU。产品(pǐn)组(zǔ)合覆盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等，2021年、2怡宝母公司递交上市材料远远落后于农夫山泉022年及2023年(nián)，华润饮料的饮(yǐn)料产品收入占总收入的比例(lì)分(fēn)别为4.6%、5.7%及7.9%，2023年饮料产品收入(rù)超过10亿元，已成功打(dǎ)造出(chū)多款爆款产品(pǐn)，在中国即饮软饮(yǐn)行业的若(ruò)干核(hé)心品类均实现领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)。

2023年(nián)，华润(rùn)在(zài)茶饮料、果汁类饮料、咖啡饮料等核(hé)心即饮软饮品类的市场份额均居于中国(guó)市场前十，在中国菊(jú)花茶饮(yǐn)料市场排名第一，以(yǐ)及在风味水市场(chǎng)排名第二。

经销(xiāo)商网(wǎng)络方面，华润饮料(liào)与(yǔ)遍(biàn)布全国的超过1000家经(jīng)销商成功合作，累计(jì)覆盖中国超过200万个零售网点。截至2021年、2022年及2023年12月31日(rì)，华润饮料累计所覆盖的零售网点(diǎn)中位于国内(nèi)三线及以下城市的占(zhàn)比分别为51.2%、54.6%及(jí)55.9%，占比持续增长。

华润饮料的包(bāo)装饮用水产品在中国6大省(shěng)份（即广东、湖(hú)南(nán)、四川、海南、广西及湖北）的包装饮用水市场(chǎng)中占有(yǒu)最高的市场份额。具体来看，该6大省份(fèn)的包装饮用水市场规模约占中国包装饮用(yòng)水市场总市场规模约30%。此外(wài)，2023年，华润饮料还在中国另外17个省份的包装饮用水市场中名列前三，该(gāi)17个省份的包装饮(yǐn)用水(shuǐ)市(shì)场规模约占中国包装(zhuāng)饮用水市场总市场规模约60%。

历史(shǐ)

华润饮料旗下的王牌产品是怡宝，华润此前(qián)成为(wèi)万科大股东之后(hòu)，整合了万科旗下的(de)诸(zhū)多资产，包(bāo)括饮(yǐn)料、超市(shì)等，怡宝(bǎo)就(jiù)是当时归入华润旗下。怡宝在华润旗下发(fā)展壮大。

华润饮料的前身龙环公司正式成(chéng)立于1984年，一开始和(hé)娃哈(hā)哈一样，售(shòu)卖的产品是儿童口服(fú)液，直(zhí)到1990年(nián)才开始售卖怡宝牌矿泉水。

万科(kē)一度多元(yuán)化，买下了龙环公司51%的股份，该公(gōng)司发展遭(zāo)遇挫折，万科瘦身，1999年以1000万元的价格转手卖给了华润。

华润接盘后，怡宝更换了瓶身包装，不过依然沿用了“怡宝”LOGO以及(jí)法文C’estbon（表示“美好(hǎo)”）的字样(yàng)，构成(chéng)了华润饮料如(rú)今颇为熟(shú)悉的绿瓶形象。此后，怡宝纯净水成为了饮用水品牌中的大热产(chǎn)品。

华润集团所属(shǔ)企业中有8家在香港联交所上市，9家在A股市场上市。其(qí)中，华润啤酒、华润电力、华润置地和华润万象生活均被纳(nà)入香港(gǎng)恒生(shēng)指(zhǐ)数成份股。

招股书显示，华润(rùn)饮料此次(cì)募集资金主要用于增强公(gōng)司的竞争力领(lǐng)域，包括战略(lüè)性扩展和(hé)优化产能、强化(huà)拓展销售渠道(dào)和开拓客户能力，增(zēng)强体育营销(xiāo)和新媒体营销(xiāo)能力建设，以及增强研发投入。

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