券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮

专题：航母级券商来了！国(guó)泰君安宣布将以换股方式吸收合并海通证券

　　本文源自：券商研报精选

　　来源：光大证券（维权）微资讯

　　9月5日深(shēn)夜，国泰(tài)君安、海(hǎi)通证券双双发布关于(yú)筹划重大资产重(zhòng)组的停牌公告(gào)，国泰君安将换股吸收合并海通证券，两大券商从9月6日起停(tíng)牌。

　　作为上海国资旗下实力最雄(xióng)厚的两家券(quàn)商，整合之后总资产有望接近1.7万亿(yì)元，年度营收规模超590亿元，这(zhè)已经(jīng)与“券商一哥”中信(xìn)证券不相上下。

　　对(duì)于(yú)券商行业(yè)至关重要的净资本（衡量券商资本充(chōng)足、资产流动性(xìng)的关键监管指标）规模，两(liǎng)大券商净(jìng)资本总和将超1700亿元，显(xiǎn)著高于中信证券。

　　近一段时间，券商行业并购重组浪潮一浪高(gāo)过一浪，之前行业(yè)内已经出现多个“大+小”的整合案例。随着国(guó)泰君安与(yǔ)海(hǎi)通(tōng)证券(quàn)联手，券商行业整合(hé)浪(làng)潮或将进(jìn)入到崭新阶(jiē)段。

　　受(shòu)此影响，券商板块盘(pán)中表现活跃，并(bìng)带领金融股反弹。自2020年(nián)7月以来(lái)，券商板块已经弱势(shì)回落超4年，最(zuì)大跌幅接近(jìn)50%。展望未来，行业整合浪潮能否促进基本面(miàn)反转？

　　1、国泰君安、海通联手，券(quàn)商格局(jú)出现重大变化

　　作(zuò)为国内大型券商，国泰君安证券和(hé)海通证券都伴随着中国资本市场的壮(zhuàng)大而不断发展。

　　国泰君安证(zhèng)券成立于1999年，由(yóu)国(guó)泰证券和君(jūn)安证券合并而来，国泰证券和君安证券均(jūn)成立于1992年。2015年，国(guó)泰君(jūn)安在(zài)上交所上市，两年之后又登陆港股。

　　与国泰君(jūn)安不同，海通证券(quàn)自1988年成立以来(lái)便未更名，也是大型(xíng)券商中唯一没有被政府注资且未(wèi)被收购重(zhòng)组的券商。

　　2023年，国泰君安营收达(dá)到361.4亿元，同比增长1.89%；归母净利润高达93.7亿元，同比回落(luò)18.5%。公司的总资产高达9254亿元(yuán)，净(jìng)资本突破926亿元。与其他行业不同，净资本成(chéng)为衡(héng)量券商资本状况和资产流动性(xìng)的关键(jiàn)监管指标。只有券商净资产中(zhōng)可以迅速变现的部分，才能成为净资本，这为券商开展业务提供资本支撑。

　　海通证券2023年营收为229.5亿元，同比回(huí)落11.5%，与2021年的432亿元的营收相去甚远；归母净利润(rùn)为10亿元，同(tóng)比大幅回落84.6%。公司总资产为7545.9亿(yì)元，净资本达(dá)到(dào)808.4亿元。

　　今年(nián)以来，券商行业便(biàn)已经出现整合浪潮，这背后则受益(yì)于(yú)政(zhèng)策的(de)全面部署。4月(yuè)，国务(wù)院(yuàn)印发《关(guān)于加强监管防(fáng)范风险推(tuī)动(dòng)资本市场高(gāo)质量发展的若干意见》，政(zhèng)策支(zhī)持头部机构通(tōng)过并购重组、组织创新等方(fāng)式提升核心(xīn)竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

　　作为国际金融中心，上海也在积极推进金融(róng)企(qǐ)业改革。今年6月举办的陆家嘴论坛上，上海市市长龚正表示要积极深化上海(hǎi)金融国资国企改革(gé)，加强内部管理和(hé)风险(xiǎn)控制，健全市(shì)场化经(jīng)营和(hé)科学激励机制，打(dǎ)造一批更具(jù)国际竞争力的金融机构。

　　2、券商行业进入并(bìng)购重(zhòng)组高(gāo)峰期，行业有望修复

　　近期(qī)，国信证券购买万(wàn)和(hé)证券(quàn)控股权、国联证券整合民生证券等案例引起市场广泛的(de)关注。

　　9月4日晚间，国信证券(quàn)发布发行股份购买资产暨关联交易预案，公司拟通过发行A股股份的方式向深圳资本、鲲鹏(péng)投资等(děng)7名交(jiāo)易对方购买其合计持有(yǒu)的万和证券(quàn)96.08%股份。国信证(zhèng)券和万和证(zhèng)券实(shí)际控制人均为深圳国资，本次交(jiāo)易完成后，万和(hé)证(zhèng)券(quàn)将(jiāng)成(chéng)为上市公司控股子公司。

　　与国泰君安吸收合并海通(tōng)证券不同，国信(xìn)证券(quàn)和万和证券整合不足以显著影响行业格(gé)局(jú)。国信证券作为A股上市的大型券商，公司2023年净利(lì)润突破64亿元，排名第9位。万和证券2023年净利润接近6000万元，2021年净利润曾经高达3.券商大消息！国泰君安吸收合并海通证券，行业迎来整合浪潮4亿元。

　　9月3日，国联证券发布公告称，公(gōng)司收到江苏省政(zhèng)府(fǔ)国有资产监督管理(lǐ)委员会出具的《江苏省国资委关于国联证券股份有(yǒu)限(xiàn)公司发行(xíng)股份购买民生证券股份有限(xiàn)公司资产并募集配套资金的批复(fù)》（苏国资复〔2024〕45号(hào)），江苏省政府国有资产监督管理委员会原则同意公司本次资产重组和配套融资的方案。

　　2024年7月(yuè)，浙(zhè)商证券发布公(gōng)告称，公司已(yǐ)经收(shōu)到国(guó)都证券转发(fā)的《中国证监会行政许可(kě)申(shēn)请受理单》，监(jiān)管部门已经受(shòu)理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。根据监管规(guī)定，公司股东资格尚需取得(dé)中国证监(jiān)会核准(zhǔn)。6月21日早间，西部证券发布公告，计划以支付现(xiàn)金方式收购(gòu)国融证券控股权。

　　行业并购进入高峰期，与当前行业面临的(de)弱势周期关系密切。日前50家A股上市券商披露中报业绩，营业(yè)总收入达到2462.7亿元，较2023年上半年回落12.5%；净利(lì)润仅(jǐn)有684.0亿元(yuán)，同比回落21.2%。行业仍处于营收(shōu)、净利润(rùn)双双回落的弱周期，37家(jiā)券商净利润同(tóng)比下滑，多家公司(sī)业绩降幅超70%。

　　券商板块的下行周期持续近四年(nián)时间，在行(xíng)业低谷期通过兼并重组的方式，有助于改善行业格局分散的不利状况。

　　根据iFinD数(shù)据(jù)库，A股上市券商包括(kuò)：中信证券、东方财富、中信建投、中金公司、国泰君安、招商证券、中国银河、海通(tōng)证(zhèng)券、华泰证券、申万宏源、广发证券、国信证券等。