美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？

　　8月下旬，美联储主席鲍威尔于杰克逊(xùn)霍尔全球央行会议表(biǎo)示：“政策调整的时(shí)机已经到来。”叠加美国(guó)各项经济数据对降息构成支撑，在业内看来，美联储9月降息概率高，但决策将依赖整(zhěng)体数据而非单一数据。

　　同时，全球(qiú)局(jú)部(bù)地区(qū)冲突仍处于白热化阶段，市场避险情绪高企。在此背景下，市场对黄金(jīn)需求不(bù)断提升，中长(zhǎng)期窗口下黄(huáng)金基金或仍存布局价值。

　　美联储降息预期(qī)拉满

　　8月23日，杰克(kè)逊霍尔全球(qiú)央行年度(dù)经济政(zhèng)策研讨会(huì)举行，鲍威(wēi)尔在会上发言表示：“政(zhèng)策调整的时机已经到来。政(zhèng)策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前(qián)景(jǐng)变化和风险平衡。”《华尔街日报》评价称，鲍威尔的(de)发言“是(shì)迄(qì)今为止最(zuì)强烈(liè)的降息信号”。

　　除此之(zhī)外，在7月31日(rì)结束的最近一次美联储货(huò)币政策委员会（FOMC）会议上，联储决策(cè)者普遍对通胀会持续回落到联(lián)储的目标2%更有(yǒu)信心，不再声称“仍高度关注(zhù)通胀风险(xiǎn)”，变成(chéng)关(guān)注就业和通胀双重使命面临(lín)的风险。这(zhè)同样被视作强烈的(de)降息信号。

　　中信证(zhèng)券认为(wèi)，美国新增非农(n美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？óng)就业人数向下突破10万人、PCE同比稳定(dìng)在2%-3%等经济数据，都对(duì)美联(lián)储(chǔ)降息构(gòu)成有力(lì)支(zhī)撑。

　　诺安基金认为，未来美国(guó)劳动力市场数据对美联储(chǔ)是否降息影响显著，若就业市场超预期疲软，美联储或在9月开(kāi)启首次降息，后续降息节(jié)奏仍需结合经济数据及金融市场判断。

　　积极关注黄金价格走势

　　在黄金的金(jīn)融和货币属性框架中，美联储降息时金价多数上涨。从Wind数据来看，截至2024年7月(yuè)，自1980年(nián)以来的八次降(jiàng)息周期中，黄金价格有六次实现了上涨。

　　而如果从降息前后的黄金价格变化(huà)来看，黄金价格的涨幅也较为(wèi)可观。中金统计数据显示，自1990年以来的降息周期中，黄金(jīn)价格在降(jiàng)息前1个月的平均年(nián)化涨幅(fú)约为40%，降息后(hòu)6个月的平均年(nián)化涨幅约为24%。

　　另外，来自(zì)央(yāng)行购金的需求(qiú)从(cóng)2022年下半年以来明显增(zēng)加，其中主要包括来自中国、俄(é)罗斯等(děng)央行，而黄金ETF反而呈净流出态势。在(zài)当前全球地缘局势持续紧张、美国(guó)赤字率水平不断上行等背景下(xià)，主要央行对外汇储备的配置逐步多元化，黄金为其中(zhōng)较受青睐的选择之一。

　　诺安基(jī)金认为(wèi)，未(wèi)来美国长端利率将维持下(xià)行趋势，仍有反复可能，从当前(qián)数值(zhí)看短期下行幅度或有(yǒu)限。美联储启动降息后，美元指数(shù)走势(shì)需结合其(qí)他主要经济(jì)体的经(jīng)济增速预期及货币(bì)政策。此前市场普遍预期美国经济增速温和放缓、美联储为预防式降息，此情形下预计降息落地后美元指数及国债收益率或较当前小幅修正。但如果美国经济超预期(qī)走弱(ruò)或陷入衰退，美(měi)元指数、利率均有进一(yī)步下行空(kōng)间，市(shì)场风险偏好亦将迅速收敛，金融(róng)属性及避险属性均支持金价(jià)进一步上行。另外还需考虑美国总(zǒng)统大选及中东地缘冲突造成的不确定性。

　　业内(nèi)认为，多重因素交织(zhī)下，建议投资者积极关注黄金价格走势，逢(féng)低逐步增加(jiā)黄金配置比例以把握黄金投资机遇。

　　把握黄金投(tóu)资配置机(jī)遇

　　对于普通投资者而言，黄金基金仍是(shì)最便捷、高(gāo)效的途(tú)径(jìng)。黄金基金亦分为国内黄金和国际(jì)黄金两类品种，投(tóu)资国(guó)内黄金的基金主要跟踪上海黄金交易所的黄金(jīn)标准合约，以人民(mín)币(bì)计价，因此会受(shòu)到(dào)人民币汇率的影响，且有(yǒu)一(yī)定的滞后性。投资国际(jì)黄金的基金主要跟踪伦敦金和纽美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？约(yuē)金。其中伦敦金是现货黄(huáng)金，基于伦敦市场(chǎng)全球(qiú)黄金交易中心之一的地位，使美联储降息预期持续升温，黄金资产开启新周期？得伦敦金成为全球(qiú)黄金交易的基准(zhǔn)；纽约(yuē)金则(zé)是期货合约，又称COMEX黄金。

　　目前(qián)市场上投资(zī)国内黄金的基金产品较多，主要跟(gēn)踪上海金、SGE黄金9999和SSH黄金(jīn)股票指数，而投资国际黄金的基金较少。其中，诺安全球黄金主要投资于境外有实(shí)物黄金支持黄金ETF，涉及众多发达市场，遴选过程中主要考虑的黄金ETF的流动性、规模、跟(gēn)踪(zōng)误(wù)差、透明度、费率等。且该基金与伦敦金下午定盘价的相关系数高，对国际黄金价格的跟踪较为紧密。据中报(bào)数(shù)据，截至2024年6月30日，诺安全球黄金业绩亮(liàng)眼(yǎn)，今年以来净值增长率(lǜ)为(wèi)11.33%，同期(qī)业绩(jì)比较基准为12.85%。

责任编辑：赵思远

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