票据利率跌破1%创新低，央行或将出手救市？

近期(qī)，中国票据市场震荡下行，票(piào)据 转贴现利率全线跌破1%，创下阶段性新低(dī)。国股各期限转贴现利率大幅下滑，其中(zhōng)1个月期利率一度触(chù)及0.1%的惊人低点(diǎn)。这一现象引发了市(shì)场对经济(jì)前景和信贷需求的担忧，同时也(yě)暗示着央行可能采取进一步措施刺激经济。

票据利率暴跌背后的原因

1. 信贷(dài)需求疲软

7月金融数据显示(shì)，新(xīn)增(zēng)人民币(bì)贷(dài)款2600亿元，同比少增859亿(yì)元。住(zhù)户贷款减少2100亿元 ，企（事）业单位贷 款仅(jǐn)增加1300亿元(yuán)。这一数据反映出当前经济(jì)环(huán)境下，居民和企业的信贷需求均较为疲软。票据利率(lǜ)的(de)持续(xù)下行正是对这一现象的 直(zhí)接反(fǎn)映(yìng)。

2. 银行资产配置压力加(jiā)大(dà)

随着贷(dài)款利(lì)率持(chí)续下行，而存款成本保持刚
性，银(yín)行面临着资产收
益下降的压 力。为(wèi)了缓(huǎn)解这(zhè)一压力，银行纷纷增加票据资产配置。华(huá)西证券数据显示，8月以来(lái)国有大行累计净(jìng)买入票(piào)据280票据利率跌破1%创新低，央行或将出手救市？4.21亿元，较7月翻倍且超(chāo)过去年(nián)8月整月净买入规(guī)模。这种(zhǒng)行为进一步推动了票(piào)据利率的下行。

票据市场走势对经济的启示

1. 经济复苏乏(fá)力

票据利率(lǜ)与国债、同业存单利率之间的(de)利差(chà)不断扩大，8月(yuè)22日票据 与国债的(de)利差达到-83BP，与同业存
单(dān)利差(chà)达到-119BP。这种利差的(de)扩大反映了企业融资结(jié)构向债券和票(piào)据(jù)转(zhuǎn)移的趋势，暗示实体经济融资需求仍 然不足。

2. 货币政策(cè)宽松预期升温

票据利率的(de)持续下行(xíng)并非(fēi)孤立事件，同业存单利率和国债收益率也在同 步下行。这种现象表明(míng)市场对未(wèi)来(lái)货币(b票据利率跌破1%创新低，央行或将出手救市？ì)政策进一步宽(kuān)松的(de)预期正在(zài)升温(wēn)。法询金融(róng)固收(shōu)组指(zhǐ)出，在实体经(jīng)济融资需求回暖之前，票据利率(lǜ)难以大幅上行。

综上所(suǒ)述，票据(jù)利率的大幅下行反映(yìng)了当前经(jīng)济面临的挑(tiāo)战，也为未
来政(zhèng)策走向提供(gōng)了(le)重要参(cān)考。预计短期内(nèi)票据利率将维持低(dī)位震荡，政策(cè)制定者可能需要采取更多措施刺激信贷需(xū)求，推动经济复苏。同时，市场参与者也应密切关注票(piào)据
利率的(de)变
化，以此作为判断经济走势(shì)和政策动向的重要指标。

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