长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注

　　一、基(jī)本面

　　供给侧，根(gēn)据Mysteel最新数据显示，我国截至9月6日液化气商品量为(wèi)52.27万吨，基本与8月以来的水平持稳，但较8月初水平存在少量回升；在(zài)进口方面，虽然8月中旬我国到港量急速下降，且降幅明显，但近期到港量存在着一定程度的回暖，目前已经达到了51.7万吨。目前(qián)国内的(de)供给数量基本保(bǎo)持了稳定运行的态势，且北美的气候影响逐步有所降温，这在后续或(huò)导致我国(guó)LPG整体的供应保持稳定，对(duì)价格的支撑力量较前(qián)期有所减弱。

　　而在需(xū)求侧，根据隆重石化的数据(jù)，我国周度的(de)实际消费量(liàng)数据在9月初第一(yī)周(zhōu)时(shí)间回暖至47.58万吨，延续了从8月初开始的(de)复苏走势；在下游(yóu)化工(gōng)消费之(zhī)中，C3开工水平在9月份进一步下降至64.26%，较8月初近75%的高位存在明显下降，同时MTBE开工水平同步下降至55.13%，PDH装(zhuāng)置复产(chǎn)并不理想。这说明目前我国下游消费之中燃(rán)烧(shāo)机(jī)燃料需求回暖相对尚可(kě)，而化工表现(xiàn)方面则存(cún)有较(jiào)多余量。

　　库存方面，我国厂库方面延续(xù)了(le)8月初以来(lái)的(de)累库(kù)趋势，这表明下游备货意(yì)愿依旧处在相对较低的层次之(zhī)上；而港库方面，近(jìn)期(qī)港口库存波动水平有(yǒu)所放大(dà)，但从中长期来看，港库(kù)同(tóng)样面临着累库的(de)压力。结合(hé)前文中我国进口数(shù)量在近(jìn)期的(de)逐步上行，后(hòu)续(xù)库存面临的压力或同步有所增强。但值得注意(yì)的是，国内目前正(zhèng)是(shì)进入了(le)金九银十的传统旺(wàng)季，不论是(shì)燃烧需求还是化工需求在后续都或存在一(yī)定程度的改善，此或对库存形成一定程度的削减，进而提振到价格。

　　二、现货基(jī)差

　　在现货方面，近期国(guó)内现货价(jià)格均出现了不同程(chéng)度(dù)的回调，这一方面是由于国内整体供给在(zài)前期有所回(huí)暖所致，另一方面(miàn)则是由于我国下游拿货意愿相对依然疲软，同时从季(jì)节性的角度来(lái)看(kàn)，四季度(dù)之内国内液化气价(jià)格(gé)普遍处在下行通(tōng)道之中，这在后续(xù)或存(cún)在一定程度的延续。

　　而(ér)在基差(chà)方面(miàn)，国内山东现货(huò)基差在前期出(chū)现(xiàn)了(le)明(míng)显(xiǎn)的回调，这主要是由于内盘主力合约换季所带来的效(xiào)果，但在随后基差则再度(dù)出现(xiàn)了小幅(fú)的走强(长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注qiáng)，这(zhè)基(jī)本也长安期货范磊：PG抗跌性或逐步展现卖保机会值得关注符合我们前(qián)期的(de)预期(qī)。而从季节(jié)性(xìng)的角度来看，内盘基差在(zài)进入9月之后(hòu)依然存在着一定时间阶段的(de)下行趋势(shì)，但随着国庆(qìng)节的到来，内盘基差将逐步(bù)转向强势，这将导致卖保头寸在9月底时间存在着一定的入场机会，可保持关注。

　　三、成本

　　成本端原(yuán)油价格方面，近期原油(yóu)价格(gé)持续(xù)处在下行(xíng)的震荡通道之中。其中(zhōng)基本面对于油价的支撑力度在(zài)不断减弱，尽(jǐn)管供给侧OPEC+选择推迟增产计划，但市(shì)场将其解读为对于需求疲(pí)软(ruǎn)的承认(rèn)；金融属性方(fāng)面，市场目前基本押注于美联(lián)储将(jiāng)于月中降息25个基点，较前期预期50个基点(diǎn)的动力也有(yǒu)所削弱(ruò)；再叠加(jiā)政治属性之中(zhōng)，中东阶段(duàn)性停火与俄乌谈判的可能性激增，后续地缘升级的概率也有(yǒu)所降低。因此从成本端来看，原油价格在后续或(huò)存在着较大的下行几率，此(cǐ)或对PG价格形成压制。

　　四、观点及展望

　　8月中旬PG主(zhǔ)力换月(yuè)以来，在维持了一段时间的坚(jiān)挺之(zhī)后重新回归(guī)与下(xià)行(xíng)走势之中，并逐渐趋稳，这一方面是(shì)由于受到了油价的拖累(lèi)，另一方面则是自身需求(qiú)的表现在逐(zhú)步展现。因此对于PG来说，后续的(de)时间(jiān)之中价格或相较于原(yuán)油来说更加持稳，在具有一定抗跌性的同时其基差也将存在一(yī)定的操作机会。

　　仅(jǐn)供参考。

　　作(zuò)者简介：

　　范磊(lěi)，从业(yè)资格证号：F03101876，投资咨询证号：Z0021225，毕业于加拿(ná)大西三一大学工商管理硕士专(zhuān)业，具(jù)有扎(zhā)实的理论(lùn)基础与一定的国际视(shì)野(yě)；进入期(qī)货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有(yǒu)色金(jīn)属系列的研究分析工作，善于(yú)从基本面(miàn)分析着(zhe)手，结合理论搭建品种框架分析判断行情趋势。

责任编(biān)辑：李铁民

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