猛增5000亿元！有望持续增配

【导读】上半年理财(cái)产品增(zēng)配公(gōng)募基金约5000亿元(yuán)

中国基金报(bào)记者李(lǐ)树超张玲

随着近期债市调(diào)整、债(zhài)基下跌，部分理财(cái)产品开始赎回债基，以应对(duì)潜在的理财赎回压力。业内(nèi)人士表(biǎo)示，短期债市调整不会影响理财产品增配公募基金的趋势(shì)。

事(shì)实上，在今年上半年债牛(niú)行情和低利率环境中，理财持仓的公募基金规模增长约5000亿(yì)元，成为其第一大增配资产。

业内人士(shì)表示，在市场需求变化和监(jiān)管影响下，后续理(lǐ)财产品规(guī)模增(zēng)速(sù)或将放缓(huǎn)，不过，委外基金投(tóu)资作为增厚理(lǐ)财收益、提升资产配置多样性(xìng)的方式，大概率会继续保持增配趋势。

债市短(duǎn)期调整不影响理(lǐ)财增(zēng)配公(gōng)募趋势(shì)

济安(ān)金信基金评价中心主(zhǔ)任王铁牛(niú)表示，近(jìn)期的变化(huà)主要是因为央行政策等因(yīn)素影响(xiǎng)，债券市场出现波动(dòng)导致基金赎回。由于经济恢复需要一个过程，央行货币政策(cè)会维持相对宽松的预期，叠加美联储降息预期，未(wèi)来市场长端利率依然存(cún)在下行空间，这对于债市构成一定支撑。

“在此背景下，债市出现大(dà)幅调整(zhěng)的可能性不(bù)大(dà)，伴随着理(lǐ)财市场的(de)持续发展，理财产品(pǐn)未来会继续增加对公募基金的配置。”王铁牛称。

睿智(zhì)新虹理财研究院也表示(shì)，近期债券市场(chǎng)尤其是信用债出现波动，但总体而言理财的负债(zhài)端相对稳定，部分理财(cái)产品赎回基金主要(yào)是高位止盈，同(tóng)时出于预防性动(dòng)机，以提前准备流动性。

该机构认(rèn)为(wèi)，当前无论从经济基本面还是从流动性来看，债市(shì)都不具备(bèi)大幅波动的条件，因此触发所谓“负反馈(kuì)”的(de)可能性非常小，这种赎回不具备(bèi)可(kě)持续性。相信理财后续还会重新(xīn)增(zēng)配公募基金(jīn)。

“近期债市调整，部分理(lǐ)财产品出于避险考量，提前赎(shú)回基金，以此减(jiǎn)少因市场扰动对理财产品(pǐn)净值的影响，目前暂未观察到理财对基金的持续性赎回情况。”华宝证券资深银行理财(cái)分析师张菁(jīng)表示。

普益(yì)标(biāo)准研究员张翘楚也认为，理财产品(pǐn)规模仍有一定(dìng)的增长空间，有望延续近期(qī)上升(shēng)势头，但(dàn)在监管(guǎn)评级整体“质量重于规模”的导(dǎo)向下，规模增速或将有所放(fàng)缓。同时(shí)，委外(wài)基(jī)金投(tóu)资(zī)作为增厚(hòu)理财收益、提升(shēng)资产配置多样性的方式，或将持续受到各理财机构的青睐，大概率会保(bǎo)持增(zēng)配趋势。

理财持续增配公募基金

上半年增(zēng)长约5000亿元

事实上，在低利率和严监管(guǎn)环境下，银行理财持续增配公(gōng)募基(jī)金，上半(bàn)年(nián)增配体量约达5000亿元。

开源证券近日发布(bù)的数据显示，今年上半年，理财增量资产中，公募基金占33%，为第一大增配资产。截至今年(nián)二季度末，理财(cái)持有(yǒu)公募基金总资产约为1.1万亿元，较年初增长约5000亿元，占比从年初的2.1%升至3.6%（均为穿透后口径）。

王铁牛对此表示，首先，各类资管产品中，公募基金信息披露更加规(guī)范透明(míng)，这使得银行(xíng)理财在(zài)筛选、评价和配置公(gōng)募基金时，相比其他(tā)类资管产品具(jù)有一(yī)定优(yōu)势；其次，公(gōn猛增5000亿元！有望持续增配g)募(mù)基金规模达到31.5万亿元，以合(hé)并(bìng)份额计算的基金数量也超(chāo)过了12000只，而且大多(duō)是开放型基金，不管是多样性(xìng)、可选性、流动(dòng)性等方面，更加方便理财资(zī)金进行配置。

理财面临的“资产荒”也是增配公募基金的动因之一。王铁牛认为，“手工补息(xī)”叫停后现金管理类产(chǎn)品的收益率持续下降，较高性价比(bǐ)的利率债和信用债券源也变得更难获取。同时(shí)，理财也在适当配(pèi)置一些指数、ETF、QDII等产品，这些都是理(lǐ)财增配公募基金的原因。

“年内市场利率持续下行，债券静态收益率(lǜ)已经到了非常低的水平，要达到理财的业绩比较基准(zhǔn)，必须推(tuī)进交易策(cè)略的实施。”睿智新虹理财研究院认为，理财投资公募基金，一是可以提高(gāo)交易效率，快(kuài)速申购(gòu)和建仓，规(guī)避部分无法投资中债登债券的问题；二是借助基(jī)金公司的投研体系，理财公司可以缓解自(zì)身投研人员相对较(jiào)少的情况。

债(zhài)基配置比例较高

权(quán)益类基金占比或将提升

从理财产(chǎn)品配置(zhì)公募产(chǎn)品的结构看，短债基金和中长期纯(chún)债基金是理财猛增5000亿元！有望持续增配资产配置的主(zhǔ)要方向。

开源证券数据显示，截至今年二季度末，理(lǐ)财前十大持仓中，公募基(jī)金占(zhàn)4.4%，其中短债基金和中长期纯债型(xíng)基金占比最高，均为1.4%。

华宝证券张菁表示(shì)，从理财配置(zhì)公募基金的结构看，超80%为债券型基金，其次是货基和混合型基金，权益基金占比较(jiào)低。

据(jù)她分析，理财通过公募基金配置债基可能(néng)出于两个原因，一是流动性管理，在产品需要配置和赎回资产时通过(guò)债基操(cāo)作更加方便快捷；二是公募基金在交易层面有免税优(yōu)惠，因(yīn)此在理(lǐ)财(cái)产品规(guī)模上(shàng)量的过程中，可能(néng)会提升债基的配置比重(zhòng)。

至于为何权益(yì)基金(jīn)占比较少，张菁进一(yī)步表示，近两年权益(yì)市(shì)场表现欠佳，较难对产品收益产生正贡(gòng)献，并且权益(yì)资产的波动较大，对产(chǎn)品净值影(yǐng)响较大。目(mù)前中低风险及以(yǐ)下理财产品规模占比超九成，理财产品以追(zhuī)求绝对收益为目(mù)标(biāo)，低(dī)波稳健的产品特征定位使得(dé)其在当前(qián)市场环(huán)境下对权益资(zī)产的(de)配置较少。

李振宇也表示，一方面，目前(qián)市场上绝大多数理财产品(pǐn)都是固收类，因此(cǐ)配置债基和货基更(gèng)符合理(lǐ)财产品的(de)定位；另(lìng)一方面，银行理财的客户大多具有较低的风险偏好，对(duì)产品净值变动和回撤较为(wèi)敏感，因此理财更倾向(xiàng)于配置债券型(xíng)基金，同时对含权类资产的配(pèi)置(zhì)较(jiào)为慎(shèn)重。

“目前理财产(chǎn)品青(qīng)睐的基金产(chǎn)品(pǐn)，一般在收益和风险上具有‘两高两低’的特点，即(jí)流动(dòng)性高、收益稳定性高，同时风险和波动较(jiào)低。”王铁牛认为(wèi)，未来(lái)随着稳经济、稳市场政策持续落地，以及长期和耐心资金持续入场，后续理财产品配置含权基(jī)金的比例(lì)有望(wàng)增(zēng)加(jiā)。

编辑：小茉

审核：许闻

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