海康威视，4000亿灰飞烟灭！

海康威视，4000亿灰飞烟灭！yle="font-L">跟巅峰(fēng)时期比，海康威视跌(diē)去(qù)了60%，市值(zhí)蒸(zhēng)发约4000亿，股价跌回2017年。

当(dāng)然，海康威视（002415.SZ）也有过一段高光时刻。

2010年-2021年，海康威视营业收入从36.05亿元增长至(zhì)814.2亿元，年复(fù)合增长(zhǎng)率32.7%，净利润(rùn)从10.52亿元增长至168亿元，年复合增(zēng)长率(lǜ)28.7%。

而且，自上市以(yǐ)来，海康威视的经营业绩逐年(nián)上涨，哪怕是2020年，营收增速(sù)也达到了两位数。在此期间，海康威视市值从400亿(yì)暴增至(zhì)6400亿，成为A股(gǔ)价值投资的标杆。

但是，在2022年一切(qiè)都戛然(rán)而止。

2022年，在营业收入(rù)增(zēng)速为正的情(qíng)况下，海康威视净利润骤减23.59%，创下自(zì)上市以来首次下滑。今年(nián)上半年，公司营业收入412亿元，同比增长9.68%，但增收不增(zēng)利，净利润下滑了5.13%，即(jí)便算上(shàng)因注销股份(fèn)增加的4.7亿(yì)元计(jì)提费用，也只是(shì)勉强为正(zhèng)。

一(yī)句话，海康危机业(yè)绩失速！

那么问题来了，海(hǎi)康(kāng)威视业(yè)绩失速(sù)、股价大跌的原因(yīn)是什么？海康威视这家公司现在(zài)的基本面到底如何？未来(lái)还(hái)有投资价值吗？

众所周(zhōu)知，海康威视是一家安防公司，但是，经过十多年的高速(sù)增长，国内安防领域(yù)已经接近于(yú)饱和。

公共设施领域，现在公共场合几乎都是
摄(shè)像头，再加上政府这两年政(zhèng)府囊中羞涩，对(duì)产品性价比要求越来越高，导致这块市场越来越内(nèi)卷(juǎn)；民(mín)用(yòng)领域，这块市场最(zuì)大的特点是玩家多、竞争激烈、市(shì)场(chǎng)份额分散，在华为、小米这(zhè)样的 公司(sī)面前，海康威视并没(méi)有绝对的优势。

简而言之(zhī)，海(hǎi)康(kāng)威视的基本盘面临巨大的增长压力！

可能有人会(huì)说，现在的安防市场早不简单是装个摄像头(tóu)那么简单(dān)，可问题是，如果说安装摄像头是刚需，那(nà)么在此之上衍生(shēng)的应用场(chǎng)景，只能算是锦上添花。说到底，智慧城(chéng)市虽好，但至少现阶段来说，政府并(bìng)不想掏这笔钱。

咱们(men)有一说一，海(hǎi)康威视是(shì)一(yī)家非常(cháng)努力的公司。

一方面，AI安(ān)防(fáng)概念来袭(xí)，华(huá)为、阿里以及商(shāng)汤科技、旷视科技等企(qǐ)业来势汹汹(xiōng)，不断向安防领域(yù)扩(kuò)张，而且只要规模(mó)不 要利润，给 海 康威视带来很(hěn)大压(yā)力，但海康威视顶(dǐng)住(zhù)了这股压力；另一方(fāng)面，海康威视不断开(kāi)拓创新业务，包(bāo)括智能家居、机(jī)器人、热成像、汽车电子和储存等，不断为公司创(chuàng)造(zào)新的发展动能。

数据不会(huì)说谎。

2023年，海康威视创新业务营业收入150.7亿(yì)元，同比增长(zhǎng)23%；今年(nián)上半年，同比增长26.2%。很明显(xiǎn)，创新(xīn)业务的业绩增速(sù)大(dà)幅超过了传(chuán)统业务。

再有就是出海。

作为(wèi)安(ān)防巨头，且(qiě)不说(shuō)被老美列入黑名单，单(dān)就说(shuō)在全(quán)球局势越来越复(fù)杂的背(bèi)景下，安(ān)防作为(wèi)极其敏感的领域，阻(zǔ)力难以(yǐ)避免。但是，2018年(nián)至今(jīn)，海康威视境外收入逐年上涨(zhǎng)，尤其是今年上半年，海外业务增速17.5%，超过了国内。

可遗憾的是，尽管海康威视用事实一再证(zhèng)明自身的出色，但是，资本(běn)市场并不(bù)愿意(yì)为此(cǐ)给出乐观预期。

在资本市场看来，海康威视就是面临增速下滑、主业逼近天花板且竞争加剧、海外(wài)市场前景不明。

于是，股(gǔ)价喋喋不休。

海康威视，4000亿灰飞烟灭！>当然，也跟公司的估值(zhí)有关。

过去，海康威视的年复合增长(zhǎng)率接近30%，导致(zhì)市场给予了高估值，市盈率一度在40倍以上。但是，随着安防(fáng)业务增速放缓(huǎn)，再加上整体市场下跌，叠加地缘政治等特殊(shū)因素，导致
市场一(yī)再压缩其估(gū)值。

那么问题来
了(le)，海康威视(shì)还有投资价值吗？

首先(xiān)，海康威视现在(zài)的处境，并没有背离宏观经济的(de)大盘(pán)；其次，在“恶劣”的市场环境下，公司毛利率仍保持在45%以上，尤(yóu)其境外毛利率高于境内，公司的核心竞争力并(bìng)未改变；再有，安防业(yè)务虽然放缓，但创新(xīn)业务出(chū)色，公司(sī)在培育下一个增长点。

另外，公司管理层仍给出了140亿元的全年业绩目标，海康威(wēi)视仍然是一个盈利超百亿的(de)优质公司。海康威视，4000亿灰飞烟灭！

或许(xǔ)，市场应(yīng)该接受海(hǎi)康威视回归平庸，至少在现阶(jiē)段，指望海康威视重回高增长，并不现实。但不(bù)管怎么说，海康威视还是那个海康威视，依(yī)旧是A股(gǔ)最优质的那一批公司之一。

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