桥水，大动作！

【导读】桥水大举卖出黄金ETF

中国基(jī)金报记者曹雯璟

伴随着黄金(jīn)价(jià)格节节攀升，全球最大对冲基金——桥水(shuǐ)基金在黄金ETF上的操作动向(xiàng)也备受市场关注。

对比2023年年报和2024年(nián)中报(bào)，今年上半年，桥水(shuǐ)大举卖(mài)出黄桥水，大动作！金ETF，已退(tuì)出其持(chí)有的(de)三只黄金ETF前十(shí)大持有人名单。

值得(dé)注意的是，在今年7月中旬，桥水基金(jīn)创始人达利欧还公开力挺黄金(jīn)。

多位业内人士表示，桥(qiáo)水（中国）减(jiǎn)持黄金(jīn)ETF，并不必然代表其看空黄金，可能(néng)是其资产配置调整的(de)一部分。跨国资金的(de)配置调整(zhěng)有时会出于(yú)多重考量，通常会采取多样化投资策略来分散风险(xiǎn)。

桥水大举卖出(chū)黄金ETF

Wind数据显示，截至2023年末，桥水旗下的三只桥(qiáo)水(shuǐ)全天候增强型中国私募证券投资基金持有三只黄金ETF，合计持(chí)仓份额接近1.9亿份。

其中(zhōng)，截至2023年末，桥水（中国）投(tóu)资管理有限公司－桥水全天候增(zēng)强型中国私募证券投(tóu)资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万(wàn)份(fèn)，位列第二大持有人。

截至2023年末，桥水全天(tiān)候增强型中国私募证券投资基金三(sān)号、桥水全天候(hòu)增强型中国私募证券投资(zī)基金一号、桥水全桥水，大动作！天候增强型中国私募证券投资基金二号三只基金(jīn)持有博时(shí)黄(huáng)金ETF分别为4662.48万份、929.42万份、871.06万份，分别位列第一、第二、第四大持(chí)有人。

此外，另一(yī)只黄金ETF2023年年度报告显示，截至(zhì)2023年末(mò)，桥(qiáo)水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国(guó)私募证券投资基金三号持有份额为3159.35万份，位列第(dì)一大持(chí)有人。桥水(shuǐ)（中(zhōng)国）投资管理有限公司－桥水全(quán)天候增(zēng)强型(xíng)中国私募证券(quàn)投资基(jī)金二(èr)号、桥水（中国）投(tóu)资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金一号分别持有570.18万份、468.1万份。

根据三只黄金ETF当时收盘价计算，桥水（中国）彼时持有的黄金ETF高达9.87亿元。

对比2024年半年报，截至今(jīn)年(nián)二季度末，桥水（中国）旗下产品已退出其持有的上述三只黄金(jīn)ETF前(qián)十大持有人行列(liè)。

根据黄金ETF过去几年(nián)的中报、年(nián)报(bào)，桥水（中国）旗下产品(pǐn)首次出(chū)现(xiàn)在上述黄金ETF前十大持有(yǒu)人中，是在2022年(nián)上半年。当时黄金还未开始波澜壮阔的大(dà)涨行情，桥(qiáo)水已经提前布局。

沪上一(yī)位QDII基金经(jīng)理表示，此次桥水减持黄金ETF，并不必然(rán)代表其(qí)看空黄金(jīn)。可能反映了(le)其对当前经(jīng)济形势和市(shì)场趋势的判断。在全球经济不确(què)定(dìng)性增加的背景下，桥水可(kě)能认为黄(huáng)金的短期上涨空间有限(xiàn)，或认为其他资产类别提供了更好的(de)风险回报比。同时，跨国(guó)资金的配置调(diào)整有时(shí)会出于比较复杂的原因，通常会采(cǎi)取多样化的投资策略来分(fēn)散风险。

深(shēn)圳一(yī)位海外多元资产投资经理认(rèn)为，桥水减持黄金ETF可能是(shì)其资产配置调(diào)整(zhěng)的一部分(fēn)。比(bǐ)如其可(kě)以在海外买回同一数量的黄金ETF，保持总体对黄金的投(tóu)资额(é)，或者出于止盈的考虑来控制回撤等。因为(wèi)跨国资(zī)金往(wǎng)往会根(gēn)据市场情况(kuàng)调整(zhěng)其投资组合，以管理风险，桥水基金的减持行为可能是为了降(jiàng)低与黄金相(xiāng)关的(de)特定(dìng)风险。

值得注(zhù)意的(de)是，在今(jīn)年7月初，桥水基金创始人达利欧曾公开力挺黄金。他表示，黄金值得在投资组合中占据相当大的一(yī)部分(fēn)，即使处于(yú)创纪录高位，黄金仍然具有吸引力。黄金是一种(zhǒng)有效的分散(sàn)投资工具，如果投(tóu)资(zī)者对市(shì)场(chǎng)持中立观点，黄金应该占到投资组合的十(shí)分之一以上。

黄金中长期或仍有上行空间

关注美联储降息、大选等不确定因素

今年以来，国际金(jīn)价迭创(chuàng)新高，跟踪黄金的指(zhǐ)数基金(jīn)表现神勇，华夏黄金(jīn)股ETF今年(nián)前8月涨幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅第一。此外，易方(fāng)达、国泰、博时(shí)、华(huá)安等黄金相关ETF产品前8月涨幅也(yě)接近20%。

近期，国际金价在突破2500美(měi)元/盎司(sī)新高后持续高位震荡，而上海金表现相对弱势，黄金股则出现回调。对于后市，永赢(yíng)黄金股ETF基金经理(lǐ)刘庭(tíng)宇认为，黄金和(hé)黄金股(gǔ)中长期(qī)仍有上行空间。从基本面来看，全球降息(xī)周期(qī)刚刚拉开序幕，美国通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件已逐渐成(chéng)熟，降息开(kāi)始后交(jiāo)易盘资(zī)金(jīn)入场或将带来黄金的(de)主升浪。

“黄金与美国赤字率(lǜ)存在长期同向关系，未来无论共和党还(hái)是民主党执政，财政赤字(zì)率都易升难降，有望(wàng)对金价长期中枢抬升形成支撑。其次，从交易层面来(lái)看，当前最大的黄金ETF（SPDR）持仓(cāng)量距离历史高位较远，意味着购金者有较大的增仓空间、金价或仍(réng)未见顶。最后，全球央行购金趋势的持续和(hé)国际地缘政(zhèng)治博弈日(rì)趋激烈也将对后(hòu)市金价带来持续催化。”刘庭宇谈道。

前海开源黄金ETF基金经理梁溥森认为，从中长期来看，国际政治因素仍然具有复杂性，全球经济面临不确定性，配置黄(huáng)金具有一(yī)定的保险属性，在(zài)美联储降息周期下黄金价格中枢预(yù)计(jì)将持续提升(shēng)。

国泰基金提示，当前基本面上，金(jīn)价触及历(lì)史高(gāo)位，短期(qī)市场交易层面(miàn)的波动可(kě)能放大，美联(lián)储9月降息的预期(qī)若“靴子落地”，可能会有回(huí)调风(fēng)险。但美联储大方向上维持“宽松+经济滚动式交替(tì)下行”，对金价构(gòu)成的利(lì)好趋势不变，对金(jīn)价中期(qī)构成一定(dìng)利好(hǎo)，可持续关注、考虑逢低布局。

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