真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可 能远比想象中多

　　财联社9月20日讯（编辑 潇湘）美联储周三大张旗鼓(gǔ)地以50基点的首降步伐，启动了本轮宽松(sōng)周期，但从(cóng)他们对点阵图利率路径的预测来看，这一行真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多动可能只得到了该联储19位决策者中“微(wēi)弱多(duō)数”的全力支持。

　　尽管在美(měi)联储发布(bù)的货币声(shēng)明中，投票反对50基点降(jiàng)息决(jué)定的FOMC票委，只有美联储理事鲍曼（Michelle Bowman）一人(rén)。但 根据业(yè)内人士在会后24小时中对该次决议的(de)“复盘”，美联储19位(wèi)决策者中可能有多达
9位官员，也在某种程度 上提(tí)出了反对意见，或者只是勉强同意了这一大幅降息的决定(dìng)。

　　美联储将(jiāng)在(zài)三周后公布9月17日至18日(rì)议息会议的纪要(yào)，届时人们或许能对美联储此次降息(xī)背后的(de)博弈(yì)，有一个更为清晰的认(rèn)识(shí)。

　　不过，其实(shí)已经有线索表明，本周利率决定的(de)受支持程(chéng)度(dù)与(yǔ)美联储7月份上(shàng)一次会议(yì)时完全不同——当时美联储主席鲍(bào)威尔表示，“所
有19位 ”与会(huì)者都支(zhī)持维(wéi)持政策利率稳定。

　　鲍威尔(ěr)本人在周三(sān)会后的新闻发布会上其实
已给(gěi)出(chū)了一些暗示。

　　鲍威尔表示，“关于这(zhè)个问题有很(hěn)多来(lái)回的讨论……今天的讨论非 常出色，”鲍威尔说，“我认为，委员会(huì)所(suǒ)投(tóu)票(piào)真以为只有一张异议票？反对大幅降息的美联储官员可能远比想象中多的决定得到了广泛(fàn)的支持。有异议，有不同的(de)观(guān)点，但实际上(shàng)也有(yǒu)很多共同点。”

　　“鹰王(wáng)”鲍曼并不孤单

　　从明(míng)面上看，只有(yǒu)鲍曼一(yī)人在周三对降(jiàng)息50个基点的决定
提出了明确(què)反(fǎn)对意见，这(zhè)也是19年来首度(dù)有美联储理事在议(yì)息会议上投下反对票——她更为倾向于以25个基点的(de)标(biāo)准化模式降(jiàng)息。此(cǐ)前至少有一年(nián)的(de)时间，鲍曼(màn)在讲话中(zhōng)多次(cì)提(tí)到了在更长时间内保持紧缩政策的理由 。

　　但其实，鲍曼可能并不孤单……

　　细节就藏在点(diǎn)阵图中！

　　9月决议(yì)发(fā)布的最新利(lì)率(lǜ)点阵图显示，有多达七位官(guān)员预计年底
联邦基(jī)金利率目标区间将落在4.5%-4.75%，这表明他们预计美联储在今年最后两(liǎng)次会(huì)议(yì)中的一次会议上只会降(jiàng)息一次。

　　点阵图上更是有“两个点”（两位决策者）认为，美联储今年下半年的政策(cè)利率将不(bù)会再发生任何变化。

　　虽然这(zhè)些预测中(zhōng)，可能(néng)确(què)实包含了(le)一(yī)些欣然同(tóng)意(yì)降 息前置（一开始(shǐ)大幅降息，然后暂停）的(de)官员。但分(fēn)析师表示(shì)，这更可能表明的是，不少决(jué)策者——不仅仅是鲍(bào)曼，原本更希望本周的降息幅度能更小 一些。因为你很难想象，为什么会有那么多人既然支持(chí)了本月大幅降息，反倒会认为(wèi)接下(xià)来两次会议不
该降……

　　毫无疑问，这(zhè)次更为激进地降息的(de)决定，可
能(néng)会为美联(lián)储继续大幅度降(jiàng)息开辟出一条道路，但(dàn)至少(shǎo)从美联 储噤声期前一些官员的表态看(kàn)，他们或(huò)许
并不“乐见于此”。

　　其(qí)实，围绕美联储内(nèi)部如今存在的分(fēn)歧，我们在本月议息会议前(qián)，也(yě)已谈(tán)及过多次(cì)。正如我们此前所提到的，从诸多细节来看，在当前美(měi)联储内部，主席(xí)鲍威尔可(kě)能是一(yī)只希望以更大力度(dù)落实宽(kuān)松政策的“鸽(gē)子”。此次议息会议前美联(lián)储喉舌媒体的(de)放风和(hé)市场预期的 转向(xiàng)，未必便不是美联储内部激烈博弈后的结果。

　　而随着本月美联储(chǔ)真的“打脸”投行预测般地一口气降息了(le)50个基点（会前媒(méi)体调查中，114家投(tóu)行机(jī)构中有105家错误地预测了(le)美联储将降息25个基点），美联储内部(bù)如今所存在的(de)分歧，也受到了(le)越(yuè)来 越多市场(chǎng)人士的重(zhòng)视。

　　高盛(shèng)经济学家在周四就写道，“美联储领导层似乎推动了更大规模的降(jiàng)息”。高盛目前已(yǐ)放 弃了之前 对一系列较缓(huǎn)慢降息的预测(cè)，转而支持(chí)他们现在认为更有可能出现的结果：在美联储接下(xià)来的六次会议中 ，每次都会降(jiàng)息(xī)25个基点，一直持续到明年6月份。”

　　SGH Macro Advisors的Tim Duy也预计，美联储需要在年底前再降息
50个基点 ，以缓解经济(jì)压力，尽管他(tā)认为，如今(jīn)许多决策者似乎并不认为就业形(xíng)势的疲软速度，足以让美联储首(shǒu)降幅度就达到50个(gè)基点。

　　“许多人只是不情愿地(dì)支持了降息50个基点的决定，”Duy表示。他(tā)提到了点阵图中七(qī)位预期今(jīn)年仅再(zài)降息25个(gè)基点的成员与九位预期(qī)再降50个基点的成员之间存(cún)在的明显分歧。

　　“鲍威尔几乎把所有人都拖向
了(le)更大(dà)幅度的降息，但看起来他所付出的代价(jià)是对就业市场风险的淡化，”Duy称，并指出鲍威尔在新闻发布会(huì)上并没有强调劳动(dòng)力市场的风险。美联储在(zài)其政策声明中表示(shì)，就业和通胀目标的风险“基本平衡”。

　　德意志银行的经济学家们也注意到了点阵图中(zhōng)存在的 明显(xiǎn)分(fēn)歧(qí)，以及鲍威尔使用 “广泛 ”一词来描述内部对50基点(diǎn)降息举措的(de)支持(chí)。他们表示，所有这一切进一(yī)步证明这是(shì)一个意见势均力敌的决定。

　　从日程
安排看(kàn)，随着美联储噤声期的(de)结束，未来一段时间显然将有大量美联(lián)储官员(yuán)迎来发表他们(men)最新观点的机会。

　　费城联储主席哈克(kè)北京时间周(zhōu)六凌晨(chén)就将在杜兰大学弗里曼(màn)商学院发表演讲，下周也将有更多美联储高官登场。他们的最新表(biǎo)态是否(fǒu)能透露出本周降息决(jué)定讨论背后的更多细节，又将如何(hé)看待(dài)年内余(yú)下时间的降息空间？无疑值得投资者密切留意。

责任编辑：郭建

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